文丨FUND部落 陳墨

3月6日訊，去年處于大風(fēng)口的委外業(yè)務(wù)，今年似乎有些變調(diào)的苗頭。一邊是債市調(diào)整尚未結(jié)束，另一邊則是監(jiān)管趨嚴(yán)的“達(dá)摩克利斯之劍”，已有人士將未來的委外業(yè)務(wù)定義為“2.0”時(shí)代——從粗放發(fā)展走向精細(xì)化進(jìn)程。

如何從粗放走向精細(xì)?實(shí)際上，去年債市下跌引發(fā)委外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，業(yè)內(nèi)也進(jìn)行了一些反思。

一是近兩年委外業(yè)務(wù)的巨量爆發(fā)，不少基金公司固定收益業(yè)務(wù)部門規(guī)模急劇膨脹，但相應(yīng)的人員配置和經(jīng)驗(yàn)積累難以跟上。有業(yè)內(nèi)人士直言，整個(gè)債券基金經(jīng)理平均管理規(guī)?？焖偬嵘?，其實(shí)有些是超負(fù)荷運(yùn)作，其中就蘊(yùn)含一定風(fēng)險(xiǎn)。

二是各基金公司在委外業(yè)務(wù)上分布不均衡，更加劇了人員難以跟上的情況。

銀行進(jìn)行委托投資往往會(huì)進(jìn)行專業(yè)篩選，根據(jù)公司平臺(tái)、資產(chǎn)管理規(guī)模、投資團(tuán)隊(duì)、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、投資風(fēng)格、決策機(jī)制、風(fēng)控水平等篩選出一份白名單。

“每家銀行都有一個(gè)投顧白名單，較為核心的一條是按照資產(chǎn)管理規(guī)模對(duì)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行排名，管理人資產(chǎn)規(guī)模往往是硬性指標(biāo)。因此，前二十大基金公司基本天然在白名單里，而新基金公司或小基金公司進(jìn)入白名單難度很大。”一位債券基金經(jīng)理直言，大中型基金公司在投研實(shí)力、風(fēng)控流程、內(nèi)控設(shè)置等都較為完備，競(jìng)爭(zhēng)力確實(shí)高于中小型基金公司，但這也客觀造成了委外資金分配不均衡，可能加劇了部分大中型基金公司債券投資人員人均投資金額過快增長(zhǎng)，人員配置或者培養(yǎng)難以跟上這一速度的情況。

從業(yè)績(jī)來看，去年底債券市場(chǎng)大跌，確實(shí)有一批基金公司未能及時(shí)調(diào)整策略導(dǎo)致不少委外產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，這可能和人員配置跟不上發(fā)展速度有一定關(guān)系。因此，業(yè)內(nèi)人士呼吁，委外業(yè)務(wù)從過去較為粗放的模式轉(zhuǎn)變?yōu)槲?.0時(shí)代，更精細(xì)化地考核基金公司和管理人。

“委外業(yè)務(wù)也應(yīng)該回到市場(chǎng)化考核，用投資人能力說話。”一位債券基金經(jīng)理表示。據(jù)他介紹，目前已經(jīng)有一些大中型銀行開始轉(zhuǎn)變，內(nèi)部開始進(jìn)行更為細(xì)致地基金管理人研究、篩選的工作。此前他所在的基金公司想進(jìn)入銀行白名單難度很高，但今年已經(jīng)有大中型銀行主動(dòng)聯(lián)系、邀請(qǐng)參與，雖然不一定馬上就能進(jìn)入白名單，但畢竟走出了第一步。

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