文|智友匯福

3月3日訊，進(jìn)入3月份，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)大概率會(huì)以震蕩調(diào)整為主。但由于國(guó)企改革和“一帶一路”等主題事件的催化因素增多，市場(chǎng)仍有望局部活躍。此外，季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期也是近期最為確定的投資方向。

投資者慎對(duì)“春季躁動(dòng)”行情，躁動(dòng)過(guò)后當(dāng)懷敬畏！

進(jìn)入3月份，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)大概率會(huì)以震蕩調(diào)整為主。但由于國(guó)企改革和“一帶一路”等主題事件的催化因素增多，市場(chǎng)仍有望局部活躍。此外，季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期也是近期最為確定的投資方向。

2003年和2011年的一季度都在復(fù)蘇預(yù)期下出現(xiàn)“春季躁動(dòng)”，但二、三季度的股市都出現(xiàn)下跌。如果今年與2011年相似，那么二季度以后要當(dāng)心通脹壓力有可能會(huì)超預(yù)期，這對(duì)A股市場(chǎng)是不利的;如果今年與2003年相似，那么二季度以后雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度可能較好，但是又要擔(dān)心資金跟不上，再結(jié)合“金融去杠桿”的大環(huán)境，就極有可能會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性的緊張，對(duì)A股市場(chǎng)也不太有利。

不過(guò)，面對(duì)典型的“春季躁動(dòng)”行情，機(jī)構(gòu)人士提醒，市場(chǎng)缺乏持續(xù)的投資主線，熱點(diǎn)較為散亂，在配置方向上需對(duì)周期狂歡保持清醒，同時(shí)關(guān)注一些“人少”的地方，比如新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、科技股龍頭公司等。

在布局方向上，把握每個(gè)行業(yè)的龍頭標(biāo)的是當(dāng)前市場(chǎng)分歧最小的方向，相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)最確定，但也是“人最多的”方向，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)相對(duì)集中，防御屬性重于進(jìn)攻;同時(shí)，部分優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)龍頭公司，估值逐漸合理，需要進(jìn)行積極調(diào)研的準(zhǔn)備。

【躁動(dòng)過(guò)后當(dāng)懷敬畏】

2017年前兩個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，也基本印證了“春季躁動(dòng)”的邏輯。不過(guò)股票市場(chǎng)不是線性的，很多時(shí)候我們需要反過(guò)來(lái)想。當(dāng)前至少有三個(gè)理由表明我們可能已經(jīng)到了反過(guò)來(lái)想的時(shí)候了：

其一，自2015年下跌之來(lái)，A股市場(chǎng)運(yùn)行的一個(gè)顯著特征就是“慢漲急跌”。而在漲的階段，時(shí)間長(zhǎng)度大多是兩個(gè)月左右。這一輪反彈行情如果從去年底算起，到目前為止也已持續(xù)了兩個(gè)多月，符合“慢漲”的時(shí)間長(zhǎng)度。

其二，“春季躁動(dòng)”主要是基于政策預(yù)期，若政策不及預(yù)期，市場(chǎng)就面臨調(diào)整可能;若政策符合預(yù)期，在相關(guān)主題投資“靴子落地”后調(diào)整亦是難免。目前政策驗(yàn)證期即將來(lái)臨，市場(chǎng)亦處在“春季躁動(dòng)”邏輯窗口期逐漸走向關(guān)閉的前夕。

其三，年初以來(lái)周期類板塊表現(xiàn)突出，意味著年初以來(lái)的市場(chǎng)存在明顯的周期邏輯，不過(guò)這個(gè)邏輯基礎(chǔ)并不牢固。雖然去年P(guān)PI上漲是很多周期品價(jià)格上漲的結(jié)果，但背后的驅(qū)動(dòng)力量主要在供給端，而不在需求端，中下游成本壓力能否轉(zhuǎn)嫁出去是很大的問(wèn)題。繼續(xù)把投資邏輯建立在周期之上，市場(chǎng)難免不會(huì)進(jìn)行反思。

因此，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們不排除成長(zhǎng)性板塊可能會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲躁動(dòng)，但進(jìn)入3月份后，我們對(duì)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)越來(lái)越心懷敬畏。配置方面，建議關(guān)注三個(gè)板塊：第一個(gè)是國(guó)防軍工板塊;第二個(gè)是銀行板塊;第三個(gè)是電力板塊。

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