文|中國證券報 任飛
3月3日訊,近日,隨著保監(jiān)會相繼對前海人壽及恒大人壽在股票投資等方面存在的違規(guī)行為進行處罰,這些保險公司重倉股也普遍走低。業(yè)內(nèi)人士指出,隨著監(jiān)管趨嚴,險資將回歸理性,原先瘋狂套利的邏輯難奏效。同時,公募基金也從去年四季度開始,對相關(guān)股票或減倉或撤離加以應(yīng)對。面向未來,險企和公募機構(gòu)的看法所見略同,仍以擁抱績優(yōu)藍籌為主線。
基金漸與險資保持“距離”
保監(jiān)會日前公布的2016年底投資數(shù)據(jù)顯示,截至2016年末,在保險資金運用余額中,投資股票和證券投資基金余額達17788.05億元,占比13.28%。某險資投資經(jīng)理認為,目前險資對股票投資仍持謹慎態(tài)度,且股票基金投資數(shù)值的增長率明顯低于保險資金運用增長率。一些保險公司已經(jīng)從2016年年底開始審視和調(diào)整股票池;同時,以相關(guān)個股作為投資標(biāo)的的公募基金也隨即開始了調(diào)倉或撤出。
基金機構(gòu)對險資重點持有的股票也有趨勢性的扭轉(zhuǎn)。被安邦保險舉牌的金融街(000402,股吧)(000402)在2016年三季報披露時共計有17家基金機構(gòu)持有,占總股本比例為0.52%,然而到了2016年年報時,持股的基金公司數(shù)量已降至9家,占總股本的比例也降至0.34%。總體來看,隨著險資舉牌監(jiān)管的趨嚴,基金機構(gòu)的跟進意愿也隨之謹慎。
記者采訪多位基金經(jīng)理后發(fā)現(xiàn),之前大家對于險資舉牌概念股和險資概念股的青睞主要源于兩大“看多”邏輯,一是舉牌概念股有很強的險資增持意愿,二是可能被險資舉牌的上市公司具有炒作空間。隨著去年監(jiān)管的趨嚴,這兩大邏輯現(xiàn)在的情況是“看似有理,實則渺茫”,上海某基金經(jīng)理如是說。
浙商證券研究員曹杰認為,目前來看,這些股票被險資再次舉牌的可能性非常小。針對第二種邏輯,某些暫時未被險資舉牌的上市公司,但未來可能會被保險公司舉牌,其標(biāo)的具有低PB、高ROE的特征。比如格力電器(000651,股吧),在2016年12月初被前海人壽增持,但未到5%的舉牌線。
曹杰認為,今后保險公司即使在二級市場上增加權(quán)益投資也很有可能不會買到5%的舉牌線,投資標(biāo)的將更加分散,舉牌概念股應(yīng)該告一段落,炒作可能性不大。
險企及公募青睞績優(yōu)藍籌
盡管在目前的投資新規(guī)約束下,部分中小型的保險公司具有調(diào)整股票配置的壓力,但保險資產(chǎn)在資本市場的投入并沒有因此而停滯。保險投資行業(yè)人士表示,現(xiàn)階段的資產(chǎn)配置空間并不多,適當(dāng)提高在資本市場中業(yè)績穩(wěn)定的大藍籌股投資配置,對于保險資金而言是大勢所趨。
浙商證券曹杰表示,在對股票的選取上長期以績優(yōu)藍籌股為側(cè)重。不過,未來險企在股權(quán)投資方面可能將以財務(wù)投資為主,戰(zhàn)略投資為輔,戰(zhàn)略投資中將以參股為主,控股為輔。
據(jù)海通證券(600837,股吧)統(tǒng)計,險資偏好大市值公司,100億元以上公司占比52.4%,全部A股中100億以上公司占39%,且險資持股市值中值為105億元,高于全部A股市值平均值(80億元)。此外,險資也偏好低估值公司,持股PE在30倍以下的占比28.6%,而全部A股中30倍PE以下公司占比僅15.6%。另外險資偏好持有高盈利能力的公司,險資持有ROE10%以上公司占比46.6%,高于全部A股的36.8%。
這與一些公募基金人士的觀點不謀而合,南方基金權(quán)益類投資總監(jiān)史博說,當(dāng)前大牛市概率較低,風(fēng)險偏好只能小幅提升,高估值板塊表現(xiàn)將被一定程度壓制。同時,近期的低估值風(fēng)格跑贏高估值風(fēng)格還將延續(xù)。
有基金經(jīng)理表示,險資所看重的標(biāo)的往往具有很強的業(yè)績支撐,但從股票本身來說,所選取的標(biāo)的大都具有“價值投資”的考量。因此,在選股時完全避開多少有些得不償失。該經(jīng)理表示,重點是期待險資回歸正常與理性,市場才會得以穩(wěn)定,公募產(chǎn)品自然會因此而受益。
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