文|中國基金報 李滬生

2月24日訊，牛氣沖天的港股，讓2017年的資本市場心跳加速。

2017年以來，香港市場如同開掛，表現(xiàn)頗佳，截至2月22日收盤，開年以來漲幅已經(jīng)超過10%。資金面上，北水洶涌南下，進(jìn)入2017年以來，深市港股通和滬市港股通合計日成交額從約50億港幣增加至超過70億港幣，且日均成交總額水平波動不大。凈買入額從10億港幣左右振蕩增加至30億港元左右。

港股升勢浩大，帶動主投香港市場的QDII業(yè)績齊飛。Wind顯示，截至2月20日，今年來國富大中華已經(jīng)取得10.98%的收益，在30只同類基金中排名第3。

國富大中華是主投港股市場的績優(yōu)QDII基金。2016年，港股市場跌宕起伏，國富大中華抓住了波段機會，以8.14%的全年業(yè)績，排名在海通分類的11只大中華區(qū)股混基金中排名第一。

在基金經(jīng)理徐成看來，2017年港股的精彩才剛開始。盡管數(shù)周的持續(xù)上漲已經(jīng)產(chǎn)生了一定的落袋拋壓，港股短期內(nèi)有可能產(chǎn)生技術(shù)性調(diào)整，但目前來香港市場的估值、上市公司的業(yè)績、以及流動性都支持港股的走勢，因此如發(fā)生回調(diào)，實則醞釀布局良機。中期而言，行情仍將持續(xù)，持樂觀態(tài)度。

水往洼地去

目前內(nèi)地經(jīng)濟正處于復(fù)蘇期，互聯(lián)互通帶來的兩地市場資金流動的便利性增強，在徐成看來，這些基礎(chǔ)有望使部分優(yōu)質(zhì)的香港上市公司享受業(yè)績和估值的雙重提升。

徐成表示，站在估值的角度，過去的四五年香港市場表現(xiàn)持續(xù)疲弱，雖然2016年港股表現(xiàn)比A股略好，但恒生指數(shù)較國際指數(shù)相比，漲幅依舊不明顯。估值處于低位的港股市場與A股和發(fā)達(dá)市場相比更具吸引力，“目前市場情緒比較積極，國內(nèi)流動性比較好，都在積極尋找投資標(biāo)的，哪里的估值低，水就往哪個洼地流。”

從四季報的數(shù)據(jù)可以看到，國富大中華在港股上的配置達(dá)到65.63%，較三季度末增長超過5%，呈現(xiàn)逐漸加倉態(tài)勢。徐成表示，國富大中華在1月份適當(dāng)?shù)卦黾恿艘恍┕善眰}位，繼續(xù)超配有結(jié)構(gòu)性增長機會的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)療和教育等行業(yè)類股;此外，也看好消費板塊的機會，比如汽車。同時，也關(guān)注保險、大宗等周期性板塊。

在徐成看來，估值便宜是本輪上漲的根本邏輯，而南下資金的奔流則給到港股很好的支撐力，給香港市場流動性帶來非常好的增量。與此同時，1月社會融資規(guī)模新增3.74萬元，中長期貸款新增2.15萬億，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，其中企業(yè)中長期貸款增加1.52萬億，超過2016年全年企業(yè)中長期貸款增加額的1/3，足以證明目前宏觀經(jīng)濟相當(dāng)好，今年的經(jīng)濟增速至少在上半年問題不大。

“而且我們也看到上市公司月度銷售數(shù)據(jù)、大宗商品價格較2015年流動性推動行情來說更有基本面的支持，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇PMI、出口指數(shù)、信貸數(shù)據(jù)也都非常好。”徐成指出，這一系列的增長都會為投資港股帶來不錯的盈利表現(xiàn)。

此外，從上市公司一季報整體來看，港股企業(yè)盈利基本面也有較大的支持。

“所以我們認(rèn)為港股短期漲幅比較明顯，當(dāng)然在這種時候更要警惕，不排除短期會有技術(shù)性調(diào)整，但整體下行風(fēng)險有限，全年我依舊是比較樂觀的。”徐成認(rèn)為，深港通開通以后，國內(nèi)投資者配置性的需求更增，香港市場下行風(fēng)險有限。

值得一提的是，香港市場的紅火帶動了相關(guān)QDII、滬港深基金的優(yōu)異表現(xiàn)，現(xiàn)在大多數(shù)基金受益于業(yè)績表現(xiàn)都已停止大額申購，國富大中華目前依舊開放申購。

中小盤有望受益

徐成表示，當(dāng)前情況下，海內(nèi)外資金具備持續(xù)涌入香港市場的基礎(chǔ)，國富大中華依舊會維持相對較高的倉位。而在配置上，就港股而言，更青睞一些長期以來被低估的中小市值股票。

徐成指出，2016年，港股的銀行股走出一波靚麗的行情，現(xiàn)如今，銀行股的AH價差已經(jīng)收斂，未來行情主要靠業(yè)績推動，而質(zhì)地優(yōu)秀的中小盤股票有可能更容易得到資金的青睞，走出下一波行情。

“A股的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過大幅調(diào)整，如今的平均市盈率仍然高達(dá)70倍左右，而香港上市的許多中小盤的公司PEG都還在1倍以下。歷史上中小盤在香港市場交投清淡，重視度低，然而受益于北水南下，中小市值股票有望受益于大陸研究力量覆蓋加強而獲得估值提升紅利”。徐成表示，重點關(guān)注估值便宜、盈利確定性較強，質(zhì)地比較好的中小市值公司。通過基本面分析，挑選質(zhì)地好、增長空間大、有核心競爭力、盈利確定較強的個股做中長期配置。同時，積極關(guān)注周期類、以及估值被低估且股息率高的公司。

除了港股外，徐成認(rèn)為，海外一些其他地區(qū)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的同樣值得投資。

“為了避免過度集中持股帶來的風(fēng)險，例如碰上香港市場的波動，我們會選擇分散性投資，這也是QDII基金的一個顯著特點，靈活，周旋余地大。”徐成介紹，由于提前布局了臺灣、韓國的一些質(zhì)地比較高的科技股，同樣在業(yè)績上得到了不錯的反饋。“同時我們也關(guān)注在納斯達(dá)克上市的中概股，因為去年12月份的調(diào)整主要是由于市場情緒導(dǎo)致的，并非是基本面的因素，所以股價有回歸的合理估值水平的潛力。”

生成海報

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