文丨投資快報

2月21日訊，2月10日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于避險策略基金的指導(dǎo)意見》。估計(jì)不少投資者看見《指導(dǎo)意見》的時候是蒙圈的：什么是避險策略基金，是一個新品種嗎?那之前的保本基金怎么辦?避險策略基金有哪些特點(diǎn)，是否值得購買?

如何處理手中的“老”保本基金?

投資者小王最近有些尷尬。兩年前，他購買了某大型公募發(fā)行的保本基金，今年年中即將到期。彼時，擔(dān)心高風(fēng)險的他還慶幸為手上的資金找到了好去處，能獲取一份“穩(wěn)穩(wěn)的收益”，沒想到卻一路波折不斷。

“(基金)業(yè)績表現(xiàn)一直不大好，2015年、2016年都出現(xiàn)了虧損，到了去年下半年才恢復(fù)正收益。我除了郁悶還有好奇，這只基金真的能像承諾的那樣保 本嗎?還有，從去年開始監(jiān)管部門出了不少文件，最近還聽說保本基金要變成另一種避險策略基金，似乎要打破剛性兌付、不保本了。那我該拿這只保本基金怎么 辦?到底還要不要繼續(xù)持有到期?”

事實(shí)上，小王的困惑大概是持有保本基金的投資者所共有的。作為“接棒”保本基金的新產(chǎn)品，《指導(dǎo)意 見》的第一項(xiàng)內(nèi)容就是將保本基金名稱調(diào)整為避險策略基金，避免誤導(dǎo)投資者，幫助投資者充分認(rèn)識到極端情形下仍存在投資本金損失的風(fēng)險，引導(dǎo)投資者形成合理 預(yù)期。換句話來說，避險策略基金是不保本、有可能出現(xiàn)虧損的。

不過需要注意的是，此次避險策略基金采取的是“新老劃斷”原則來進(jìn)行過渡安排，即目前存續(xù)的保本基金還是按基金合同的約定進(jìn)行運(yùn)作，而新發(fā)行的產(chǎn)品才按照新規(guī)來執(zhí)行。

濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航建議投資者“‘老’保本基金繼續(xù)持有，不管業(yè)績怎么樣一直持有到期”。

避險策略基金是否值得投資?

1、引入相關(guān)保障機(jī)制，但極端情況下仍有可能出現(xiàn)虧損

此前，不少投資者憑著對保本基金字面意思的理解，認(rèn)為這類基金就一定保本。不過一家滬上公募人士表示，極端情況下仍然可能出現(xiàn)“不保本”的情況，“例如 保本策略出現(xiàn)問題甚至失效的時候，去年底債市的情況就把不少保本基金的基金經(jīng)理嚇得不輕。另外，過去采取的是連帶責(zé)任擔(dān)保方式，也就是‘反擔(dān)保’，這個風(fēng) 險還是比較大。”

相比之下，本次《指導(dǎo)意見》提出了不同的要求：不是不準(zhǔn)擔(dān)保，而是引入其他保障機(jī)制;對保障義務(wù)人也做出了明確規(guī)定、提高門檻，如注冊資本不低于5億元、最近1年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于20億元等。

《指導(dǎo)意見》還明確規(guī)定，避險策略基金的基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說明書及宣傳推介材料中，充分揭示避險策略基金的風(fēng)險，同時說明引入保障機(jī)制并 不必然確保投資者投資本金的安全，基金份額持有人在極端情況下仍然存在本金損失的風(fēng)險。也就是說，把“有風(fēng)險”這一條寫在了明面上，投資者首先得自己把個 關(guān)。

2、加強(qiáng)風(fēng)控，對基金公司的監(jiān)管更加嚴(yán)格

多位接受采訪的公募人士感嘆，本次《指導(dǎo)意見》對于基金公司投資策略、規(guī)模等方面的監(jiān)管更加嚴(yán)格了。一家中型基金公司的產(chǎn)品經(jīng)理表示，此前基金投資策略中的“穩(wěn)健資產(chǎn)”主要還是各家公司自行規(guī)定和選擇，“有的把AA+這種等級的債券也算進(jìn)去”。

不過《指導(dǎo)意見》明確規(guī)定了穩(wěn)健資產(chǎn)的范疇，其中“信用等級在AAA(含)以上的債券、信用等級在AAA(含)以上的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他金融工具”赫然在列。此外，對風(fēng)險資產(chǎn)投資比例、加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測和適度控制避險策略基金規(guī)模等方面也有相當(dāng)具體的規(guī)定。

總而言之，相比“前身”保本基金，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對避險策略基金的規(guī)定顯然更加細(xì)化、對基金公司的監(jiān)管也更為嚴(yán)格。這一切或許都如上述公募人士所言“是為了降低這類基金的運(yùn)作風(fēng)險”。

3、“剛需”已被打破，投資者需轉(zhuǎn)變意識

避險策略基金是不是值得購買、投資價值究竟有多大，我們無法直接下定論。但通過這次保本基金的“進(jìn)化”，投資者或許是時候轉(zhuǎn)變自己的投資意識了。

一位大型國有銀行的理財(cái)經(jīng)理表示，該行從去年下半年開始就很少給客戶推薦保本基金，現(xiàn)在更是完全不賣這類產(chǎn)品。“現(xiàn)在連銀行的保本理財(cái)產(chǎn)品都越來越少了，剛性兌付正在被打破。”

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