文丨 劉信鳳

2月16日訊，新年伊始，一直被外界稱(chēng)為價(jià)值洼地的港股市場(chǎng)突然迎風(fēng)而起，一鳴驚人。恒生指數(shù)一度升穿24000關(guān)，國(guó)企指數(shù)亦曾漲逾2%。愛(ài)屋及烏，隨著港股的水漲船高，與之相關(guān)的滬港深基金也被各路資金大力追捧，甚至一度出現(xiàn)暫停申購(gòu)的火爆局面。

港股之所以扶搖直上，最直接的原因是其本身具備的投資價(jià)值。歸根結(jié)底，投資者的最終目標(biāo)就是盈利。資金永遠(yuǎn)只會(huì)流向賺錢(qián)的市場(chǎng)。A股持續(xù)低迷，港股榮升資金新寵，說(shuō)到底還是因?yàn)楦酃赡転橥顿Y者帶來(lái)預(yù)期回報(bào)。

便宜才是硬道理，港股具備啟動(dòng)牛市的必要條件。目前恒生指數(shù)PB僅1倍，遠(yuǎn)低于過(guò)去10年的均值，即使考慮2011年后港股估值下移，現(xiàn)在來(lái)看依然處于低位，具備投資價(jià)值。從國(guó)際比較來(lái)看，港股兼具“最低估值+最高分紅”的特征，可謂最便宜的定價(jià)。從中期來(lái)看，港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依托中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和港幣聯(lián)系匯率制，可謂“最強(qiáng)的貨幣+最強(qiáng)的資產(chǎn)”。

“天時(shí)地利人和”兼?zhèn)洌酃梢怀绕鹨苍谝饬现辛?。筆者探析發(fā)現(xiàn)。推動(dòng)港股持續(xù)向上的背后資金，主要來(lái)源以下幾個(gè)方面：

1、港股通、深港通。自2014年港股通機(jī)制推出以來(lái)，內(nèi)地資金開(kāi)始源源不斷地涌入港股市場(chǎng)，成為港股不可或缺的資金來(lái)源。2016年12月份，深港通在萬(wàn)千期盼中落地實(shí)施，加快內(nèi)地資金向港股的流通速度，也基本排除了內(nèi)地資金投資港股的障礙。南下資金從此一發(fā)不可收，成為港股市場(chǎng)重要的源泉活水。在加速港股流動(dòng)性，推動(dòng)整個(gè)港股市場(chǎng)不斷向上向前發(fā)展中擔(dān)當(dāng)重任。

2、險(xiǎn)資。2016年全年，A股市場(chǎng)處于低位調(diào)整階段，年末更是遭遇“股債匯”三殺的慘烈局面，也加劇內(nèi)地資產(chǎn)荒愈演愈烈。一向以“財(cái)大氣粗”著稱(chēng)的險(xiǎn)資迫切需要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，港股的價(jià)值由此凸顯。2016年9月份，保監(jiān)會(huì)放開(kāi)險(xiǎn)資進(jìn)入港股的權(quán)限，設(shè)定了15%的投資上限。體量巨大的險(xiǎn)資對(duì)港股上漲起到明顯的助推作用。且當(dāng)前險(xiǎn)資對(duì)外投資比例僅為2%，距離投資上限仍有較大空間。筆者預(yù)測(cè)，未來(lái)險(xiǎn)資對(duì)港股的投資力度會(huì)逐步加大，對(duì)港股的上漲能夠起到持續(xù)的支撐作用。

3、公、私募等金融機(jī)構(gòu)。2016年末，“股債匯”三殺對(duì)公私募等金融機(jī)構(gòu)的打擊很大，在內(nèi)地市場(chǎng)不景氣的背景下，金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始積極向外尋求新的投資標(biāo)的。但屆時(shí)特朗普剛剛當(dāng)選，對(duì)全球資本市場(chǎng)都造成一定的沖擊，加之管理層對(duì)QDII投資的額度限制，港股的投資價(jià)值便脫穎而出。在深港通開(kāi)通的契機(jī)下，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始積極布局港股市場(chǎng)，南下資金開(kāi)始不斷刷新歷史記錄。

4、外資。如今“A股港股化，港股A股化”不再是一句簡(jiǎn)單的空話，港股逐步從A股的補(bǔ)充角色轉(zhuǎn)變?yōu)楦又匾耐顿Y場(chǎng)所。港股的投資價(jià)值不但得到內(nèi)陸資金的青睞，也引起全球資本的廣泛關(guān)注。在特朗普當(dāng)選后美股前途未知的情況下，港股的投資價(jià)值收獲越來(lái)越多的肯定，也吸引越來(lái)越多的資金持續(xù)流入港股市場(chǎng)。在本輪港股的上升行情中，外資扮演了重要角色，且未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，外資仍會(huì)加碼港股。

目前，業(yè)內(nèi)人士情緒高漲，認(rèn)為港股具備更大的上漲空間。中金公司董事總經(jīng)理黃海洲指出，目前港股的估值很有吸引力，預(yù)計(jì)2017年上半年香港股市可能成為全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)。除內(nèi)地機(jī)構(gòu)看好港股外，外資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始一反往日作風(fēng)，集體唱多港股。目前，摩根士丹利、瑞信、花旗、高盛、摩根大通等知名機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)聲，接棒唱多港股。

但是，在業(yè)內(nèi)整體樂(lè)觀的預(yù)期下，亦有業(yè)內(nèi)聲音開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)。港股近期漲勢(shì)過(guò)于強(qiáng)勁，南下資金的瘋狂抄底及海外資金的持續(xù)加碼，會(huì)加劇港股的整體風(fēng)險(xiǎn)。尤其今日恒生指數(shù)在24000點(diǎn)上下徘徊，最終收于23992點(diǎn)，國(guó)企指數(shù)亦有微跌，收于10430點(diǎn)，似乎更加證明24000點(diǎn)是港股階段高位的傳言。建議投資者提高警惕，不可盲目追高。

最后說(shuō)一下投資者最為關(guān)心的投資標(biāo)的選擇問(wèn)題。目前來(lái)看，港股市場(chǎng)最受追捧的仍以低估值高分紅的藍(lán)籌股為主，今日騰訊領(lǐng)漲藍(lán)籌股便是最有力說(shuō)明。今日銀行股亦有不俗表現(xiàn)，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行等均獲得大筆資金買(mǎi)入。此外，原材料、房地產(chǎn)、工業(yè)、電信業(yè)務(wù)等行業(yè)漲幅靠前，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

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