文丨中國證券報 李菁菁 任飛

2月15日訊，2017年伊始，國際黃金價格重拾升勢，從年初至今，一個多月的時間國際金價上漲超過75美元，收益率近8%。分析人士認為，黃金價格近期已出現較為明顯的回暖，后市或震蕩上揚。目前黃金投資的渠道眾多，而黃金基金相對于其他黃金產品在費用、渠道和流動性等方面都具明顯優(yōu)勢，值得投資者關注。

金價利好因素逐漸匯集

Wind數據顯示，截至2017年2月14日午間，現貨黃金價格為1225.88美元/盎司，上漲0.25%，繼續(xù)演繹著“金雞行情”。截至2017年2月13日，黃金概念主題基金近一周的平均收益率為1.08%。2017年以來，黃金概念主題基金的平均收益率為3.62%，小幅跑贏同期上證綜指3.51%的漲幅。

對于近期金價的走勢，多數分析人士觀點認為，2017年以來的全球金融市場震蕩，使投資者再度聚焦到黃金這一避險資產上。前海開源執(zhí)行投資總監(jiān)(ED)謝屹表示，資本市場會以事件驅動的方式將混亂的預期體現在資產價格上，所以今年以來黃金的超預期反彈，或源于前期特朗普效應和財政刺激對黃金負面影響的反轉，以及新的貿易政策對黃金正面效應的加入。

同時，自布雷頓森林體系崩潰后，美元和黃金脫鉤，從目前的情況來看，美元和黃金基本上呈現一個“美元見頂、黃金見底”的“替代效應”。好買基金研究員雷昕在接受中國證券報記者采訪時表示：“特朗普入主白宮后，政策能落地多少，對經濟能反映多少，都會反映到美元指數的短期波動上，這個波動就會傳導至金價的波動。”

此外，通脹也是影響黃金的重要因素。“通脹一起來，黃金就有投資價值。”謝屹表示，隨著經濟增速拐頭向下，通貨膨脹持續(xù)高位，我們會逐漸看到滯脹出現，在資產配置上應該是重新從風險資產回歸到避險資產。尤其是抗通脹的避險資產。因為通脹通常會滯后于經濟增速下行，對美國而言是3-6個月。這一段時間經常會出現滯脹，黃金類資產通常會有較好的表現。

黃金主題基金量價齊升

分析人士指出，從中長期來看，流動性拐點明確，債市中期承壓，房市嚴控風險，限購等調控政策會持續(xù)貫徹，加上海外的一些不確定性因素引發(fā)的避險需求，黃金再次成為國內投資者關注的焦點。目前黃金投資的渠道眾多，主要有實物黃金、紙黃金、黃金期貨及黃金基金等。其中，黃金基金相對于其他黃金產品在費用、渠道和流動性等方面都具明顯優(yōu)勢，值得投資者關注。

業(yè)內人士認為，黃金價格已經顯示出較為明顯的回暖，后市或震蕩上揚，但投資者不宜盲目追高，而投資黃金最好的方式仍是定投黃金基金。

今年以來，隨著黃金價格的反彈，黃金主題基金開年走出了一波上漲行情。截至2月13日，黃金ETF基金中，易方達黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金ETF自2017年初以來的復權單位凈值增長率分別為4.03%、3.93%、4.11%、4.07%。QDII基金中，嘉實黃金、易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、諾安全球黃金年內復權單位凈值增長率分別為5.30%、5.30%、5.66%、5.08%。

據Wind數據統(tǒng)計，自2016年1月1日至2017年2月13日，易方達黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金ETF復權單位凈值增長率均已超過22%，分別達22.94%、23.56%、23.31%、22.96%;而嘉實黃金、易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、諾安全球黃金區(qū)間復權單位凈值增長率也在20%左右，分別為19.17%、20.69%、19.15%、19.58%。而上證指數同期累計下跌9.11%，遠不及黃金主題基金的表現。

隨著黃金主題基金的凈值持續(xù)走高，其規(guī)模不斷增長，尤其以黃金ETF基金為甚。據Wind數據統(tǒng)計，自2016年1月1日至2017年2月13日，易方達黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金ETF規(guī)模合計增長31.44億份，增幅達498%。其中，華安黃金ETF規(guī)模由2016年初的3.20億份大增到目前的27.46億份，規(guī)模增幅高達757%。華安黃金ETF目前已成長為國內規(guī)模最大，同時也是亞洲規(guī)模最大的黃金ETF，目前該基金的黃金持倉量已超過27噸。

值得注意的是，作為國內目前唯一一只入選融資融券標的的黃金ETF，華安黃金ETF融資余額自2016年“十一”之后出現加速增長之勢，華安黃金ETF融資余額由2016年“十一”之前的5.68億元大增到2017年2月13日的67.62億元。僅今年以來華安黃金ETF融資余額增長就超過20億元。對此，業(yè)內人士指出，如果黃金ETF的抵押率和ETF一致，以90%來算的話，通過融資，投資者最多可以使用1.9倍的杠桿，即通過融資杠桿取得更高的收益。從黃金ETF融資余額的持續(xù)增長可以看出，已有部分嗅覺靈敏的投資者開始加大了對黃金投資的力度。

黃金ETF行情仍可期

不過，有些黃金ETF并非以實物黃金作為投資標的，而是選擇與黃金相關的股票，這也使得金價的上漲沒有對貴金屬個股產生明顯的推動作用，個別主題基金的收益與同類間存在差異。好買基金研究員雷昕解釋說，這表明該類基金的投資標的受經濟周期和市場交易情緒的影響，當個股估值不看好、交投意愿弱的時候，此類標的的價格自然就不如真金白銀的價格波動明顯。

多位分析人士認為，2017年金價繼續(xù)上漲是大概率事件，其中黃金ETF是最為便利的品種。謝屹表示，2017年應該是黃金漸入佳境、蓄勢待發(fā)的一年。他說，2016年上半年的上升可能只是預演。在趨勢性上升來臨之前，黃金可能因為美聯儲加息回撤，也可能因為特朗普新政而反彈，這些波動都是布局黃金的好時機。從品種的選擇上，建議個人投資者可以配置實物黃金、黃金采掘類股票以及黃金主題基金。

融通內需驅動(161611,基金吧)基金經理林清源認為，黃金今年以來的走勢和2016年年初非常相似，主要原因是歐美市場的不確定因素增加，促使投資者追求黃金這種防御性資產。黃金走勢中長期還是看實際利率，如果通脹超過名義利率，那黃金依然有堅實的支撐。他同時表示，實物黃金持有成本較高，黃金ETF漲跌緊跟黃金價格，并且手續(xù)費更低，是個人投資者投資黃金最便利的途徑。

金牛理財網基金分析師宮曼琳認為，黃金近期利好方面主要為：特朗普新政仍具不穩(wěn)定性，地緣風險上升，黃金避險價值短期凸顯;近期央行“變相加息”促進風險偏好下降，從短期來看，通脹處于高位，通脹下適于配置黃金資產。另據金牛理財網統(tǒng)計，近一年黃金基金收益率與股票指數漲幅呈負相關，與債券指數漲幅呈正相關，在近期債市低迷的情況下，可以用部分黃金基金替代債券基金，將黃金基金作為長期資產配置部分，分散整體投資風險。

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