2月10日訊，當(dāng)險(xiǎn)資揮戈疾進(jìn)、收割上市公司標(biāo)的股權(quán)如草芥之際，業(yè)界必須理解監(jiān)管層出面棒喝的用心;同樣，當(dāng)監(jiān)管層大力收緊險(xiǎn)資舉牌的政策之時(shí)，業(yè)界發(fā)出不同聲音也不應(yīng)被視作“不講政治”的妄為。

2016年12月，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(前身為泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司)董事長(zhǎng)陳東升在一場(chǎng)演講中表示，險(xiǎn)資舉牌上市公司未來將會(huì)成為常態(tài)。“長(zhǎng)期資本市場(chǎng)最重要的資金來源，或者說長(zhǎng)期資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金提供者，或者說長(zhǎng)期資本市場(chǎng)最重要投資者，來自于人壽保險(xiǎn)資金和公募基金。”他說。

事實(shí)上，陳東升不會(huì)因?yàn)檎攮h(huán)境的變化就輕易改變自己的觀點(diǎn)，就如同他一直堅(jiān)持旗下另一著名品牌—嘉德拍賣行只做中間商而對(duì)于經(jīng)手的藝術(shù)品不買不賣，只因?yàn)檫@是他認(rèn)定“對(duì)的東西”。他從沒隱瞞自己的真實(shí)看法，在稍早前接受媒體采訪時(shí)他便指出—險(xiǎn)資舉牌實(shí)質(zhì)是中國(guó)開始進(jìn)入資本說話的年代。

泰康保險(xiǎn)集團(tuán)成立于1996年，截至2016年末管理資產(chǎn)已突破10800億元。

保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年前11個(gè)月，泰康(含泰康養(yǎng)老)保戶投資款新增交費(fèi)(主要為萬能險(xiǎn))超過315億元，在行業(yè)內(nèi)排名第十，同比增幅超過五成。盡管如此，相較于恒大系、寶能系等“激進(jìn)派”，泰康系在資本市場(chǎng)的行動(dòng)明顯要低調(diào)沉穩(wěn)得多。

2016年6月，泰康通過參與保利地產(chǎn)定增一舉躍為后者二股東，成為險(xiǎn)資進(jìn)軍地產(chǎn)的又一案例。而在此之前的一兩年，即使保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)縱橫捭闔，險(xiǎn)資大肆舉牌上市公司，泰康人壽在A股上也鮮有激烈舉動(dòng)。

實(shí)際上，早在2005年泰康人壽即獲得了A股直投資格，2006年泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(下稱“泰康資產(chǎn)”)獲準(zhǔn)開業(yè)，至此泰康系成為A股市場(chǎng)?？汀?/p>

根據(jù)上市公司十大股東/流通股東名單、公司公告等公開信息，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時(shí)報(bào)》梳理出泰康系目前在A股的投資圖譜。

泰康系現(xiàn)身的A股公司迄今共有40家，除保利地產(chǎn)外，持股比例均未達(dá)5%，有近五成標(biāo)的持股不足1%。加以分析后可發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前泰康系持股市值最大的是房地產(chǎn)板塊，其次是機(jī)械設(shè)備類股;以主板公司為主，標(biāo)的公司市值普遍較大，較少涉足創(chuàng)業(yè)板公司;持股時(shí)間則普遍較短，2016年新進(jìn)的個(gè)股占比接近六成。

標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員分析發(fā)現(xiàn)，泰康系青睞的標(biāo)的中，有超過五成的公司第一大股東持股比例在30%以上，其中5家公司大股東持股比例超過50%，與泰康系的持股比例有著較大距離。

在泰康系持有的個(gè)股中，最容易奪下大股東寶座的是國(guó)民技術(shù)：公司大股東持股比例僅4.38%，以2月6日的二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)計(jì)，泰康系只需區(qū)區(qū)3.26億元，便可成為國(guó)民技術(shù)的第一大股東。此外，要成為廣宇集團(tuán)、健民集團(tuán)的單一最大股東，其花費(fèi)亦均在10億元以下。

當(dāng)然，能為而不為之，也是一種高手做派。

布局40家A股公司

泰康保險(xiǎn)集團(tuán)主要通過泰康人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品、泰康資產(chǎn)旗下產(chǎn)品來持有A股，統(tǒng)稱“泰康系”。

根據(jù)上市公司最新的十大股東/流通股東名單、公司公告等公開信息，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員對(duì)大數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，泰康系的身影已公開出現(xiàn)在40家A股上市公司中。

按公開信息中的持股比例計(jì)算，在40只標(biāo)的中，持股超過5%的只有保利地產(chǎn)。在保利地產(chǎn)2016年6月進(jìn)行的定增中，泰康人壽通過泰康資產(chǎn)受托管理的保險(xiǎn)資金以現(xiàn)金60億元認(rèn)購(gòu)近7.33億股。定增完成后，泰康人壽合計(jì)持有保利地產(chǎn)8.44億股，泰康資產(chǎn)作為投資管理人的其他賬戶合計(jì)持有保利地產(chǎn)0.27億股，合計(jì)持股比例達(dá) 7.35%。

在其余所持有的A股公司中，泰康系所持比例均在4%以下。持股比例超過3%的有4只，分別為惠博普、新洋豐、長(zhǎng)青集團(tuán)和勁嘉股份。持股比例在2%-3%之間的有3只，分別為唐人神、石油濟(jì)柴和大族激光。

其中，石油濟(jì)柴在2016年底重組過程中以定增的方式募集配套資金，泰康資產(chǎn)以20.5億元認(rèn)購(gòu)了近1.9億股。交易完成后，泰康資產(chǎn)持有石油濟(jì)柴2.1%的股份。

持股比例不足1%的有19家公司，占比達(dá)到47.5%，包括中文傳媒、熊貓金控、金安國(guó)紀(jì)、華銀電力、天士力和國(guó)民技術(shù)等。

地產(chǎn)公司持股市值最大

泰康系所持有的A股分布于20個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中。以2月6日的收盤價(jià)計(jì)算，其持股市值最大的是房地產(chǎn)公司，其次是機(jī)械設(shè)備類公司。其中，持有的房地產(chǎn)公司有4家，包括保利地產(chǎn)、嘉寶集團(tuán)、廣宇集團(tuán)和香江股份，占該行業(yè)上市公司數(shù)量的2.94%，持股市值合計(jì)81.54億元。

泰康系持有的機(jī)械設(shè)備類公司同樣有4家，分別為康力電梯、豪邁科技、寶鼎科技、石油濟(jì)柴，持股市值合計(jì)40.52億元。

除上述兩大行業(yè)外，泰康系持股市值超過5億元的行業(yè)還有6個(gè)，包括傳媒、醫(yī)藥生物、輕工制造、化工、電子和汽車。

其中，持有醫(yī)藥生物類上市公司5家，包括華東醫(yī)藥、天士力、泰格醫(yī)藥、健民集團(tuán)和金城醫(yī)藥，持股市值合計(jì)8.84億元。醫(yī)養(yǎng)是泰康保險(xiǎn)集團(tuán)的三大核心業(yè)務(wù)之一，持有醫(yī)藥類公司股份符合泰康在大健康產(chǎn)業(yè)的布局。在A股之外，2016年11月，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)通過收購(gòu)現(xiàn)有股東股權(quán)的方式，直接及間接合計(jì)持有和美醫(yī)療26.44%的股份。

以大盤股為主要標(biāo)的

泰康系所涉足的A股上市公司以主板公司為主，較少持有創(chuàng)業(yè)板公司。在其持倉(cāng)的40家A股公司中，于主板上市的有23家，在全部主板上市公司中的占比為1.38%;中小創(chuàng)公司共17家，其中創(chuàng)業(yè)板公司僅4家，在板塊內(nèi)的權(quán)重僅為0.68%。

從持股市值上來看，泰康系持有的主板公司股份市值合計(jì)154.78億元，所持中小板公司的股份市值為25.38億元，而在創(chuàng)業(yè)板上的持股市值僅4.18億元。

具體來看，其所持標(biāo)的盤子普遍較大。截至2月6日，全部A股上市公司總市值中位數(shù)為81.24億元，40只泰康系標(biāo)的個(gè)股中市值超過這一水平的有29只，占比達(dá)72.5%。兩市3097只A股中市值超過百億元的有1218只，占比不足四成;而泰康系標(biāo)的中市值在百億元以上的有24只，占比達(dá)六成，高出A股整體水平20個(gè)百分點(diǎn)。

其中，2只標(biāo)的個(gè)股的市值超過千億元，分別為石油濟(jì)柴和保利地產(chǎn)。還有5只標(biāo)的個(gè)股的市值在300億元以上，包括華域汽車、天士力、華東醫(yī)藥、正泰電器和鵬博士。此外，市值在200億元以上的標(biāo)的還有3只，包括中文傳媒、大族激光和奧瑞金。

而市值不足50億元的標(biāo)的有4只，分別為高新發(fā)展、華聯(lián)綜超、健民集團(tuán)和熊貓金控。

3公司大股東之位觸手可及

泰康系持有的A股上市公司大股東持股比例普遍較高。第一大股東持股比例超過30%的公司有21家，占比達(dá)到52.5%。

其中5家公司大股東持股比例超過50%，包括石油濟(jì)柴、甘肅電投(、華域汽車、中文傳媒和正泰電器，相比之下泰康系持股比例很小，幾乎不可能謀求控股權(quán)。

具體而言，石油濟(jì)柴大股東中國(guó)石油(天然氣集團(tuán)公司持股比例高達(dá)77.35%，比泰康資產(chǎn)的持股比例高出75個(gè)百分點(diǎn)。甘肅電投第一大股東持股比例為62.54%，泰康人壽旗下兩只產(chǎn)品合計(jì)持有1.65%，二者有近61個(gè)百分點(diǎn)的差距。華域汽車大股東上海汽車集團(tuán)股份有限公司持股比例為58.32%，泰康人壽旗下分紅產(chǎn)品盡管為公司第8大股東，但持股比例僅為0.98%。中文傳媒和正泰電器第一大股東的持股比例分別為54.83%和53.26%，而泰康系持股比例分別只有0.65%和0.74%。

標(biāo)的公司中股權(quán)最為分散的是創(chuàng)業(yè)板公司國(guó)民技術(shù)，其第一大股東劉益謙持有公司2469.13萬股的股份，僅占公司總股本的4.38%。而泰康人壽持有330.27萬股，以0.59%的持股比例位公司第10大流通股東，與大股東的持股比例僅有3.79個(gè)百分點(diǎn)的差距。

當(dāng)然，劉益謙還有兩重廣為人知的身份與陳東升發(fā)生交集，即著名的收藏家和匡時(shí)拍賣行的實(shí)際控制人。在不考慮現(xiàn)有各大股東是否存有一致行動(dòng)人的情況下，以2月6日收盤價(jià)15.24元計(jì)算，只需3.26億元，泰康系便可以取代大股東的位置。但是，橫亙?cè)谔┛迪得媲暗倪€有恒大人壽。恒大人壽旗下兩只產(chǎn)品占據(jù)國(guó)民技術(shù)的第3、第4大股東之位，合計(jì)持有國(guó)民技術(shù)4.95%的股份，距離舉牌線只有0.05%的距離，已超過劉益謙所持股份。若要超越恒大人壽，泰康則需花費(fèi)3.75億元。

按此方法計(jì)算，要成為廣宇集團(tuán)、健民集團(tuán)的大股東，每家花費(fèi)亦在10億元以下。其中，廣宇集團(tuán)總股本為7.74億股，第一大股東杭州平海投資有限公司持有1.35億股，持股比例為17.41%。泰康人壽為第7大股東，持有564.86萬股。盡管持股比例只有0.73%，但由于2月6日公司收盤價(jià)只有7.24元，因此要成為第一大股東僅需9.35億元。

健民集團(tuán)總股本為1.53億股，大股東華方醫(yī)藥科技有限公司持有3385.24萬股，持股比例為22.07%。泰康資管產(chǎn)品為第7大股東，持有公司281.39萬股，占總股本的1.83%，以2月6日31.97元的收盤價(jià)計(jì)算，與大股東的持股市值僅相差9.92億元。

除國(guó)民技術(shù)外，鵬博士的股權(quán)也較為分散，第一大股東的持股比例只有8.14%。泰康人壽產(chǎn)品為公司的第9大股東，持股比例為1.56%，僅低于大股東持股比例6.58個(gè)百分點(diǎn)。不過，鵬博士市值較大，以2月6日22.69元的收盤價(jià)計(jì)近321億元，要成為第一大股東，泰康需花費(fèi)21.08億元。

持倉(cāng)時(shí)間普遍較短

從當(dāng)前持有的標(biāo)的來看，泰康系對(duì)A股的持倉(cāng)時(shí)間普遍不長(zhǎng)。標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員翻閱了泰康系標(biāo)的公司過去多年的十大股東/流通股東名單，從最近一次進(jìn)入的時(shí)間點(diǎn)算起，有23只個(gè)股為2016年新進(jìn)，占比接近六成。

其中，2016年三季度新進(jìn)的有12只，包括了3只醫(yī)藥生物類股、2只機(jī)械設(shè)備類股及2只化工類股。此外，2016年二季度進(jìn)入并持有的有7只，2016年一季度進(jìn)入并持有的有4只。

持有時(shí)間最長(zhǎng)的是唐人神。在唐人神2013年的年報(bào)中，泰康人壽為公司第10大流通股東，持股比例為0.51%。經(jīng)過不斷增持后，2015年二季度末，泰康系在公司前十大股東中占據(jù)5個(gè)席位，持股比例共計(jì)達(dá)到4.82%，距離舉牌線僅一步之遙。

但泰康并沒有繼續(xù)加碼，而是開始減持，至2016年二季度末持股比例降至2.12%。2016年三季度持股比例有所回升，至三季度末，泰康人壽旗下兩只產(chǎn)品共計(jì)持有唐人神2.98%的股份。唐人神成為泰康系標(biāo)的中唯一一只于2014年以前進(jìn)入并一直持有的個(gè)股。

標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員還注意到，在唐人神2011年三季度至2012年一季度的十大流通股東名單中，亦一度出現(xiàn)泰康系的身影，泰康系對(duì)該公司可謂偏愛。上市于2011年3月的唐人神是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，致力于生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)，2016年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)102.62%。（文／投資時(shí)報(bào)）

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