文丨21世紀(jì)經(jīng)濟報道

2月10日訊，交易所將設(shè)立相應(yīng)的PPP證券化工作小組，落實專項職責(zé);而基金業(yè)協(xié)會也將落實專人專崗要求，明確并公開PPP證券化備案的詳細(xì)要求。

發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文所推動的PPP項目資產(chǎn)證券化(下稱PPP證券化)正在得到管理層的一步步落實。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲悉，證監(jiān)會和發(fā)改委日前曾舉辦有關(guān)PPP證券化的有關(guān)培訓(xùn)會，與此同時證監(jiān)系統(tǒng)也表示將對PPP證券化的推動工作進(jìn)行積極響應(yīng)，并采取多項舉措推動該項業(yè)務(wù)發(fā)展。

監(jiān)管層有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，PPP證券化需合理安排中介機構(gòu)的工作結(jié)構(gòu)，并將進(jìn)一步做好與交易所、基金業(yè)協(xié)會等會管單位的溝通;與此同時，交易所和基金業(yè)協(xié)會將各自退出有針對性的推進(jìn)政策。

例如交易所將設(shè)立相應(yīng)的PPP證券化工作小組，落實專項職責(zé);而基金業(yè)協(xié)會也將落實專人專崗要求，明確并公開PPP證券化備案的詳細(xì)要求。

華中一家券商固收部業(yè)務(wù)董事認(rèn)為，在當(dāng)前監(jiān)管層的大力推動下，PPP證券化有望成為承銷機構(gòu)下一步的業(yè)務(wù)布局重點;而有證券化需求的PPP項目也將成為接下來機構(gòu)搶食的重點資源。

響應(yīng)2698號文

PPP證券化正在成為一個固收業(yè)務(wù)的政策“風(fēng)口”。

監(jiān)管層提高對PPP證券化的重視程度，起于發(fā)改委和證監(jiān)會去年12月21日聯(lián)合下發(fā)的《推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》(下稱2698號文)。

2698號文指出，PPP證券化是保障PPP持續(xù)健康發(fā)展的重要機制，而各省發(fā)改部門應(yīng)大力推動傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的PPP證券化項目。

在上述培訓(xùn)中，監(jiān)管層人士透露，早在2015年底，有關(guān)部門就已經(jīng)在報告中首次提出資產(chǎn)證券化(下稱ABS)是解決PPP融資的適合途徑。

據(jù)該人士透露，監(jiān)管層也曾為PPP項目考慮過債券、股權(quán)等直接融資方式;然而股權(quán)融資存在發(fā)行審核周期長、遠(yuǎn)水難解近渴等問題;而債券融資則有存續(xù)期限短、發(fā)行條件弱、償還期限同項目回報周期不匹配等障礙;最終，ABS被視為紓解PPP融資的關(guān)鍵一步。

“自2015年，我們針對PPP情況展開大量調(diào)研與研究工作。”上述監(jiān)管層人士稱，“2015年底，我們根據(jù)對部分省份PPP項目的調(diào)研情況起草報告，并報送到國務(wù)院。在報告中，我們根據(jù)調(diào)研的情況與分析，首次提出了資產(chǎn)證券化可能是解決PPP項目融資最為合適的措施與途徑。”

其實早在2016年5月，監(jiān)管層曾在一次《ABS監(jiān)管問答》中就對設(shè)施收費權(quán)ABS的可操作性進(jìn)行了明確，此外也未將PPP框架下的涉及政府、財政補貼的項目納入負(fù)面清單。

不過上述監(jiān)管層人士表示，由于2698號文的下發(fā)也涉及到此前監(jiān)管問答中PPP項目范圍的一些調(diào)整，因此還將同相關(guān)部門溝通確定相應(yīng)的修改意見。

在2698號文中，進(jìn)入證券化范圍的PPP項目需要具有嚴(yán)格履行相應(yīng)的審批程序，簽訂項目合同;運營2年以上并建立投資回報機制;原始權(quán)益人信用穩(wěn)健等諸多要求。

交易所、協(xié)會擬專人負(fù)責(zé)

事實上，PPP證券化項目也得到了證監(jiān)會及證監(jiān)系統(tǒng)的重視和推動。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲悉，今年2月份起，證監(jiān)系統(tǒng)各部門將啟動相應(yīng)的PPP證券化工作安排。

例如交易所層面，其要成立PPP證券化工作小組，明確專人負(fù)責(zé)落實相應(yīng)職責(zé);同時還將明確工作機制、流程和受理反饋安排;此外，還將明確審核、信息披露、存續(xù)管理期標(biāo)準(zhǔn)及要求，制定相關(guān)業(yè)務(wù)指南。

而和交易所類似，負(fù)責(zé)ABS備案管理的基金業(yè)協(xié)會也將落實專人專崗要求，明確備案快速流程，并明確和公開相應(yīng)的備案要求。

此外，基金業(yè)協(xié)會還將積極研究海外基礎(chǔ)設(shè)施類REITs發(fā)展情況，推動類似產(chǎn)品創(chuàng)設(shè);并積極引進(jìn)證券投資基金、理財資金投資PPP證券化項目。

對于地方派出機構(gòu)，其準(zhǔn)備同地方發(fā)改委共同建立PPP的信息共享、信息披露監(jiān)管、風(fēng)險監(jiān)測和風(fēng)險處置聯(lián)系機制，加強對PPP證券化項目的檢查工作，完善合規(guī)經(jīng)營體系。

值得一提的是，前述監(jiān)管層人士指出，目前雖然有許多基礎(chǔ)設(shè)施收費類ABS，但以PPP項目作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的項目尚未出現(xiàn)。

不過，日前已有部分報價系統(tǒng)的ABS項目被稱之為“首單”PPP證券化項目。例如日前太平洋證券解讀為PPP證券化的“首單”。

但據(jù)上海一位接近監(jiān)管層的券商固收人士透露，上述項目并非是在2698號文響應(yīng)框架下的PPP證券化項目，而是一種發(fā)行概念層面的“自我宣傳”。

“現(xiàn)在不少首單PPP證券化項目，并不是在新通知框架下運作的，這些項目立項時通知還沒有下發(fā)，更多是這些中介機構(gòu)的一種宣傳口號，”上述券商固收人士坦言，“中介機構(gòu)這樣包裝概念也可以理解，如果發(fā)行的是‘首單’，會對未來拿到更多好項目有幫助;不過市場上仍然對真正的PPP證券化項目抱有期待”。

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