文|上海證券報(bào) 弘文
2月7日訊,隨著債券和拆借市場(chǎng)收益率的整體回升,基金行業(yè)的產(chǎn)品業(yè)態(tài)正在出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”。去年的“網(wǎng)紅”——久期較長(zhǎng)的債基開(kāi)始面臨生存之“考”。而兩個(gè)月前規(guī)模大幅萎縮的貨幣基金,卻因?yàn)樽陨盱`活的產(chǎn)品特性而“枯木逢春”。
或許,對(duì)基金業(yè)的從業(yè)人員來(lái)說(shuō),當(dāng)下只有變化才是永遠(yuǎn)有效的應(yīng)對(duì)之道。
債基的“大考”
債券基金尤其是部分定開(kāi)債基如今的狀況是絕大多數(shù)基金經(jīng)理年初想不到的。
春節(jié)前,上海一只定開(kāi)債基出現(xiàn)了“巨額贖回”。來(lái)自渠道的信息,這只基金的贖回規(guī)模預(yù)計(jì)可能超過(guò)90%。贖回原因非常簡(jiǎn)單,機(jī)構(gòu)客戶對(duì)這只產(chǎn)品的收益率并不滿意,最終選擇在該基金定期開(kāi)放時(shí)大量撤資。
而這種業(yè)績(jī)壓力,未來(lái)可能在部分債基身上批量顯現(xiàn)。根據(jù)第三方的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至上周末,已有超過(guò)400只債基年初以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)為負(fù)數(shù)。其中,北京一家基金公司管理的某純債債基的累計(jì)虧損達(dá)到3.34%。有超過(guò)10只債基今年來(lái)已虧損超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。
一個(gè)月的運(yùn)作出現(xiàn)2%的虧損,這樣的業(yè)績(jī)水平,對(duì)于相關(guān)債券基金的管理人來(lái)說(shuō),壓力是比較大的。
一位深圳債券基金經(jīng)理說(shuō),今年年初以來(lái),債券基金的收益不好主要是兩方面原因:一是去年12月以來(lái),固定收益市場(chǎng)的投資品種整體走勢(shì)偏弱。進(jìn)入2017年后,這種弱勢(shì)狀態(tài)也沒(méi)有太大改善,讓部分等待年初行情的投資經(jīng)理有點(diǎn)措手不及。
二是部分債券基金由于契約或是策略方面的原因,投資杠桿較重。這意味著其在債市整體收益率緩慢上行的階段里,將承受較大的歷史負(fù)擔(dān),遭遇相當(dāng)?shù)母√潐毫Α?/p>
有關(guān)方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也證實(shí)了這點(diǎn)。在今年以來(lái)虧損突出的債券基金排名榜里,跟蹤10年期債券指數(shù)或7至10年債券指數(shù)的指數(shù)型債券基金,普遍虧損居前。此類基金的投資久期相比其他主動(dòng)型的債基來(lái)得更長(zhǎng),在調(diào)整市中受“傷”較“重”。
貨基的“春天”
與高杠桿的債基情況相反,貨幣市場(chǎng)基金則在雞年的新春里遇到“春天”。
春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后的兩個(gè)交易日,不少基金公司的網(wǎng)站或手機(jī)應(yīng)用上都紛紛打出自家貨幣基金的廣告。這從一個(gè)側(cè)面宣告,雞年伊始,行業(yè)的推介重點(diǎn)再次回到貨幣基金身上。支撐這一策略的,是貨幣基金短期內(nèi)良好的收益表現(xiàn)。
來(lái)自行業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,過(guò)去一個(gè)月內(nèi),有近10只貨幣基金的累計(jì)收益接近或超過(guò)0.4%,大批貨幣基金的七日年化收益率超過(guò)3.7%。如果這樣的收益率水平維持全年,2017年將無(wú)疑是貨幣基金的大年。越來(lái)越多的場(chǎng)外資金入場(chǎng)申購(gòu)將是可以預(yù)期的情況。
其實(shí)在春節(jié)前,類似的資金認(rèn)購(gòu)熱潮苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。在節(jié)前,批量的貨幣基金階段性暫停了申購(gòu)和轉(zhuǎn)入。從當(dāng)初的分析來(lái)看,長(zhǎng)假的套利行為被認(rèn)為是主因。但實(shí)際上看,長(zhǎng)假和收益率提升的雙重效應(yīng),可能是場(chǎng)外資金熱絡(luò)申購(gòu)的重要理由。
上海的一位固定收益產(chǎn)品總監(jiān)表示,從短期看,固定收益類基金產(chǎn)品出現(xiàn)苦樂(lè)不均的情況,是因?yàn)閭匈Y金面新的狀況導(dǎo)致的。這種現(xiàn)象在債市收益率探底回升的階段表現(xiàn)尤其明顯。但從更長(zhǎng)周期看,所有的狀況都和中國(guó)經(jīng)濟(jì)新周期是否真正展開(kāi)有著密切的關(guān)系。如果后者得到確認(rèn),那么基金行業(yè)的銷售結(jié)構(gòu)還將發(fā)生進(jìn)一步的震動(dòng)。
或許對(duì)于基金業(yè)而言,現(xiàn)在的變化只是開(kāi)始。
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