文|和訊基金

12月29日訊，公募基金素來存在著“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的市場現(xiàn)象，從行為金融學(xué)的角度來看，在投資者情緒極度亢奮時，市場往往處于高位，投資難度加大;而當(dāng)市場處于低位，恰逢建倉良機(jī)時，往往投資者觀望情緒濃厚，使得原本可以把握有利建倉機(jī)會的基金品種“遇冷”，很難得到投資者的青睞。

從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，10年期國債自2002年以來經(jīng)歷了4次收益率大幅上升的情況，調(diào)整持續(xù)時間為1年至2年區(qū)間。但調(diào)整過后，10年期國債收益率出現(xiàn)大幅下行，為新發(fā)基金提供了較好的投資機(jī)會。數(shù)據(jù)也表明，在債市回調(diào)階段成立的新基金，自成立之日起至隨后一年的平均收益率均為正值。

4次調(diào)整帶來新基金建倉良機(jī)

10月下旬以來，債市連續(xù)震蕩回調(diào)。短短一個半月，中債總財(cái)富指數(shù)下跌2.35%，這也是自2013年11月份以來的最大幅度調(diào)整。年末債市調(diào)整，讓近兩成債基收益率由正轉(zhuǎn)負(fù)，2016年債券基金的平均收益率僅剩1%。而此前受到投資者熱捧的定期開放債基，募集情況也由熱轉(zhuǎn)冷。

但從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，10年期國債自2002年以來經(jīng)歷了4次收益率大幅上升的情況，調(diào)整持續(xù)時間均為1年至2年區(qū)間。但調(diào)整過后，10年期國債收益率出現(xiàn)大幅下行，為新發(fā)基金提供了較好的投資機(jī)會。數(shù)據(jù)也表明，在債市回調(diào)階段成立的新基金，自成立之日起至隨后一年的平均收益率均為正值。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2007年1月至2008年8月期間，10年期國債收益率上行120BP，同期成立的債券型基金成立一年及兩年后的平均回報分別達(dá)到9.91%、 17.47%;最近一次債市調(diào)整出現(xiàn)在2013年8月至2014年1月錢荒之后，期間10年期國債上行125BP，而同期成立的債券型基金成立一年及兩年后的投資回報也分別達(dá)到10.80%、26.96%。數(shù)據(jù)表明，在債市調(diào)整期間布局的新基金，在隨后一到兩年的時間內(nèi)為投資者帶來了相對可觀的投資回報。

定期開放債基自2012年作為創(chuàng)新型封閉債基問世以來，其定期開放、封閉運(yùn)作方式使其兼具開放式與封閉式基金的雙重特點(diǎn)。與封閉式債基相比，定期開放提高了流動性。與普通開放式債基相比，定開債更有助于基金經(jīng)理貫徹投資理念和投資策略，使基金在封閉期內(nèi)免受申贖的流動性擾動，提高資金的使用效率。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年8月-2014年1月，即“錢荒”后低位發(fā)行的一年期定開債，業(yè)績表現(xiàn)也優(yōu)于市場平均水平，過去一年、兩年、三年平均收益率達(dá)3.74%、15.11%、29.82%。定開債基成立以來的表現(xiàn)與建倉時點(diǎn)息息相關(guān)，縱觀所有運(yùn)作滿三年的一年期定開債中，過去三年收益排名前十的均為此期間成立的債基，且首募規(guī)模均小于20億元。

由廣發(fā)基金固定收益部副總經(jīng)理、金?；鸾?jīng)理代宇管理的廣發(fā)集利一年定開債成立于2013年8月21日，恰逢債市寒冬，首募規(guī)模僅有13.19億元。但運(yùn)作三年以來，截至2016年12月14日，廣發(fā)集利A/C成立以來收益已達(dá)39.0%和37.01%，在市場所有現(xiàn)存一年定開債中排名第7、第8位，業(yè)績表現(xiàn)長期穩(wěn)定優(yōu)勝。

金?；鸾?jīng)理掌舵新品逆勢布局

今年10月以來的債市調(diào)整，其原因有資金面偏緊、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)、通脹擔(dān)憂有所隱現(xiàn)、監(jiān)管層整體態(tài)度由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向防風(fēng)險意圖等。正所謂寒冬已到，暖春不遠(yuǎn)。債市這次調(diào)整過后，是否會迎來暖春行情?

對此，海通證券(600837,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超在《去杠桿防風(fēng)險，債市熬冬待春》報告中明確指出“熬過冬天，就是春天”。他表示，經(jīng)過持續(xù)調(diào)整，目前國債和國開期限利差已收窄至15年3月以來低位。展望未來，當(dāng)經(jīng)濟(jì)通脹再度回落時，利率有望重新下行。而隨著對銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，未來理財(cái)擴(kuò)張的速度將放慢，房貸趨降，資金回表或增加銀行表內(nèi)對利率債的配置，債市仍有需求支撐。因此，他認(rèn)為，17年地產(chǎn)投資下滑，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，通脹也將重新回落，看好明年債市機(jī)會。

基于債市未來的投資機(jī)遇，廣發(fā)基金逆勢布局定期開放債基——廣發(fā)匯平一年定開純債基金。據(jù)了解，正在發(fā)行中的廣發(fā)匯平一年定開債基(A類003743、C類003744)為一年定開純債基金，既不參與股票等權(quán)益資產(chǎn)投資，也不配置可轉(zhuǎn)債，債性更強(qiáng)，據(jù)悉，廣發(fā)匯平一年定開債基在廣發(fā)基金官網(wǎng)及平安銀行(000001,股吧)、浦發(fā)銀行(600000,股吧)等渠道發(fā)售，追求穩(wěn)健回報的投資者可以密切關(guān)注。

據(jù)了解，廣發(fā)匯平定開純債基金同樣由代宇執(zhí)掌。資料顯示，代宇具有11年從業(yè)經(jīng)歷，基金管理年限超過5年，是市場中少數(shù)經(jīng)歷過數(shù)輪牛熊考驗(yàn)的基金經(jīng)理，在牛熊市和震蕩市的輪番磨煉中，代宇形成了以風(fēng)險控制為底線、以絕對回報為目標(biāo)的投資風(fēng)格，管理的基金長期收益領(lǐng)先，2015年，其管理的廣發(fā)雙債添利榮獲“2015年度開放式債券型金?；?rdquo;，代宇也獲評中國基金報英華獎“三年期純債型最佳基金經(jīng)理”等殊榮。

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