文｜布谷TIME

12月29日訊，從今年夏天開始，點融網(wǎng)CEO郭宇航“離職”一直是互金圈里的傳聞。

有媒體甚至報道，P2P平臺點融網(wǎng)的CEO郭宇航選擇再次投身到資本圈，變成金融科技領(lǐng)域的投資人。

報道稱“隨著點融網(wǎng)的經(jīng)營步入正軌，不安分的他又開始重操舊業(yè)，把更多的精力轉(zhuǎn)移到投資方面”。——有人說，這意味著郭宇航將逐漸退出點融網(wǎng)的管理。

不過，年底各大組織的活動很多，郭宇航又頻繁的出現(xiàn)在媒體和大眾面前，身份仍就是點融網(wǎng)創(chuàng)始人、聯(lián)合首席執(zhí)行官。

12月19日，上海市黃浦區(qū)領(lǐng)導(dǎo)考察調(diào)研點融網(wǎng)，郭宇航還現(xiàn)場演示了運用點融網(wǎng)借款端APP“點融借貸”申請信用貸款及在線還貸的全流程。

從現(xiàn)在來看，郭宇航之于點融網(wǎng)仍就是一個核心代表，退出點融網(wǎng)的管理似乎并不成立。還有另一個傳聞，郭宇航在點融網(wǎng)“內(nèi)部創(chuàng)業(yè)”，方向是區(qū)塊鏈技術(shù)。

當(dāng)然，這兩者也可以兼顧，“點融借貸”這個項目似乎是兩者合一的一個存在。

不談郭宇航了，我們拉回來談?wù)匋c融網(wǎng)。

基本面：風(fēng)投系知名平臺，互金協(xié)會理事單位

點融網(wǎng)，創(chuàng)始人之一蘇海德(soul htite)曾是P2P鼻祖，美國網(wǎng)貸平臺Lending club的聯(lián)合創(chuàng)始人，技術(shù)總裁。郭宇航曾是一名私募基金合伙人和資深律師，據(jù)說2012年他邀請?zhí)K海德來到中國創(chuàng)業(yè)，一起做了點融網(wǎng)。

點融網(wǎng)，在行業(yè)內(nèi)頗有名氣，是圈內(nèi)11家獲得了C輪融資的平臺之一。

A輪：千萬人民幣(東方資產(chǎn)股權(quán)投資部)

B輪：千萬美元(北極光創(chuàng)投、老虎基金)

C輪：2.07億美元(渣打銀行、中國互聯(lián)網(wǎng)金融科技基金(CFF)領(lǐng)投)

去年8月20日，點融網(wǎng)宣布完成C輪融資，金額2.07億美元，由渣打銀行、中國互聯(lián)網(wǎng)金融科技基金(CFF)領(lǐng)投，渤海租賃(000415,股吧)參投，是當(dāng)時P2P業(yè)內(nèi)最大的一筆融資，加上傳統(tǒng)外資銀行介入轟動整個行業(yè)。

點融網(wǎng)的高管團隊金融和科技屬性都不錯，除了郭宇航和蘇海德外，羅龍翔歷任渣打集團金融機構(gòu)信貸風(fēng)險管理總監(jiān)、渣打中國上海分行行長;鄺旭霞畢業(yè)于麻省理工，曾在摩根斯坦利、美林證券、甲骨文等知名公司任職。

今年3月份，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會在上海成立，點融網(wǎng)坐擁地緣優(yōu)勢成為互金協(xié)會48家常務(wù)理事單位之一，入選單位中以P2P業(yè)務(wù)為業(yè)界所知的企業(yè)，僅有陸金所、宜信、網(wǎng)信集團和點融網(wǎng)。

總體來說，點融網(wǎng)背景不錯，知名風(fēng)投重磅入金、互金協(xié)會官方認(rèn)可。

產(chǎn)品：可投產(chǎn)品最高收益僅9%，平均收益率偏低。

“不要讓你的錢睡大覺”、“真的，不跑路”……相信愛看網(wǎng)絡(luò)視頻，愛坐地鐵的人都熟悉這個廣告，融資后點融網(wǎng)砸重金來擴知名度，打市場。

截止11月30日，點融網(wǎng)成交額215億元，待還余額為104億元，上線4年，發(fā)展速度中規(guī)中矩，相對穩(wěn)健。

官方介紹，點融網(wǎng)資產(chǎn)來源包括直接借款和機構(gòu)合作資產(chǎn);直接借款包括小額貸款、新貴貸、助業(yè)貸、業(yè)主貸、雙金貸、中小企業(yè)、大食貸、融E貸、供應(yīng)鏈貸款等;機構(gòu)資產(chǎn)則包括商業(yè)保理、融資租賃、融資擔(dān)保等?！↑c融的產(chǎn)品主要為：

節(jié)節(jié)發(fā)：階梯加息產(chǎn)品，年化收益率4.5%-8%，用戶持有時間越長，收益率越高，投資8個月及更長時間可獲最高年化收益率，1元起投。債權(quán)為機構(gòu)獲取的借貸項目+小額貸款、個人貸款等。

經(jīng)典團：年化收益率7%(復(fù)投可獲年化收益7.25%)，持有3個月后可隨時退出(復(fù)投可獲年化收益7.25%)，5000元起投，債權(quán)主要為較大比例的機構(gòu)獲取的借貸項目+商戶現(xiàn)金預(yù)借類借貸項目。

季季翻：每3個月分配一次利息，預(yù)期年化收益率8%(復(fù)投可獲年化收益8.32%)，起投1萬元，債權(quán)主要為機構(gòu)獲取的借貸項目+中小企業(yè)及小額貸款。

月月盈：投資人每月收到當(dāng)期利息，預(yù)期年化收益率7.2%(復(fù)投可獲年化收益7.34%)，起投金額1000元，債權(quán)為機構(gòu)獲取的借貸項目+小額貸款、個人貸款等。

點融網(wǎng)將散標(biāo)分成ABCDEF，其中安全性從A到F遞減。收益率不太規(guī)則，目前頁面上有5個散標(biāo)標(biāo)的，個人A1類的利率為9%，機構(gòu)A1類利率7.8%。

布谷君查看的時候(可能會有實時波動)，按照債權(quán)包各類債權(quán)占比，按安全性從高到低排列：節(jié)節(jié)發(fā)>經(jīng)典團>月月盈>季季翻，整體來看，給投資人的利率則反向排列，也體現(xiàn)了風(fēng)險定價的機制。

總體上來說，點融網(wǎng)平均收益率偏低，新手標(biāo)收益率能達10%。不過新手標(biāo)限額為100000元，期限15天。

實測：債權(quán)極度分散、信息披露一般，銀行存管到底有沒有?

1、體驗順暢，存管虛實不明

布谷君用新號下載了一個點融網(wǎng)的App，注冊了賬號,填寫了身份證號與姓名后，點擊投資新手標(biāo)，輸入金額，選擇微信支付，輸入微信支付密碼，成功!布谷君就這么投資了點融網(wǎng)，過程非常順暢。

嗯?中間是不是少了點什么?

在投標(biāo)前，布谷君對點融的印象是恒豐銀行存管。

布谷君撥打了客服電話，客服表示：“我們有存管的，恒豐銀行存管”。

布谷君問：“那為什么沒有給我沒有開通存管賬戶呢?”

客服回答：“存管系統(tǒng)沒有正式上線，具體上線時間還不清楚。”

布谷君投資的第二天，點融網(wǎng)的客戶經(jīng)理給布谷君打了電話，布谷君再次提出了關(guān)于存管的問題。

客戶經(jīng)理表示，客服其實不太熟悉業(yè)務(wù)，點融網(wǎng)是恒豐銀行直接存管，存管系統(tǒng)已于今年10月底上線。大額投資時會顯示錢將直投至恒豐銀行，布谷君追問多少金額才算大額，他表示可能幾百可能幾千，他也不太清楚。

有谷粒表示，其在點融網(wǎng)投資的時候沒有在恒豐銀行開戶，但收到過恒豐銀行的短信，恒豐銀行這邊為了提高資金流轉(zhuǎn)速率、小金額直接走連連渠道、然后批量入恒豐賬戶。

但布谷君微信支付對應(yīng)的是商品點融網(wǎng)，完全沒有銀行存在的實感，也許是因為布谷君投的200元太少了罷，有經(jīng)驗的谷?？梢苑窒硪幌?。

但布谷君認(rèn)為，無論是可以直接用微信支付還是小額不能直接存管，這都說明了點融網(wǎng)的資金并沒有全部由恒豐銀行直連存管，點融網(wǎng)用下圖中介紹語多少有些不合適。

2、債權(quán)極度分散，信批有待加強

投資后，債權(quán)匹配的速度很快，布谷君的200塊被分別投到了24866個標(biāo)的中，平均每個債權(quán)0.008元，布谷君又嘗試投了10元錢在節(jié)節(jié)發(fā)中，197953個債權(quán)馬上就能匹配到，平均每個債權(quán)0.00005元，可謂是急速且極致分散。

對應(yīng)新手團10%的“高收益”，布谷君新手團的一半債權(quán)為C類標(biāo)。

翻看了標(biāo)的，發(fā)現(xiàn)借款用途有個人消費、資金周轉(zhuǎn)、房屋裝修等等，投資人只能知道借款人的姓氏、性別、年齡、婚姻狀況、居住地、月收入等基本信息。

大多數(shù)標(biāo)的能看到一些簡單的介紹，但是也有標(biāo)的僅有這樣的介紹：

PS：別被上圖的收益率騙了，這個是D/E標(biāo)的情況

投資的各類標(biāo)的里，A類標(biāo)的借款協(xié)議僅顯示為X先生/女士，而B、C類借款則顯示借款人在點融的用戶名和打碼了的身份證號。

令布谷君有些驚訝的是，有些借款人的姓名顯示為字母開頭(如上圖)，根據(jù)布谷君的查看，這些應(yīng)該不是外國友人，之所以出現(xiàn)字母是借款人在點融網(wǎng)的用戶名。

布谷君也投資過其他平臺的債權(quán)集合項目，也有平臺能夠出具對每筆債權(quán)對應(yīng)轉(zhuǎn)讓人和布谷君身份證號的三方協(xié)議，相比之下點融網(wǎng)信息披露度可以說是比較差的，畢竟投資人是和債務(wù)人發(fā)生金錢關(guān)系的人，如果信息披露能夠更透明些會更好。

點融網(wǎng)有一點和拍拍貸差不多，都是讓投資人自行兜底的。極致分散就是點融網(wǎng)風(fēng)控的一個重要原則，通過分散來分?jǐn)倝馁~風(fēng)險，降低投資者的違約損失。

3、還款、催收記錄是亮點，壞賬由收益覆蓋

風(fēng)散風(fēng)險并不能避免風(fēng)險，目前點融網(wǎng)90天以上“逾期款”為2.55億元，對應(yīng)的逾期率2.45%。

今年2月投資者曾網(wǎng)上直言點融網(wǎng)是騙子公司，新浪財經(jīng)當(dāng)時曝出有兩名投資者遇到多筆信用標(biāo)、抵押標(biāo)、擔(dān)保標(biāo)出現(xiàn)逾期和壞賬，用戶投訴點融網(wǎng)審核項目不嚴(yán)、風(fēng)控措施不力、催收壞賬遲滯。

因為壞賬問題，點融網(wǎng)曾“官司纏身”，為了解決壞賬和逾期問題，點融網(wǎng)還曾嘗試公開“老賴黑名單”，不過后續(xù)并未持續(xù)發(fā)布。

為了解決壞賬和預(yù)期，后來，點融網(wǎng)披露債權(quán)還款進度成了一個亮點。

投資人可以看見投資的債權(quán)的還款進度，如果有逾期則能看到催收記錄。

根據(jù)點融網(wǎng)平臺公布的數(shù)據(jù)，截止11月30日，點融網(wǎng)逾期項目筆數(shù)占比2.35%，據(jù)此計算，布谷君投資的24866個標(biāo)的中，大約有584筆逾期，布谷君也確實在E類標(biāo)、F類標(biāo)中看到了不少的逾期。

布谷君擔(dān)心逾期標(biāo)的的收益和本金怎么算，對接布谷君的客戶經(jīng)理表示，因為標(biāo)的分散，所以逾期的標(biāo)的收益將由其他標(biāo)的的收益覆蓋，投資人仍可拿到計劃收益，并且最后成為壞賬的標(biāo)的損失，也能被覆蓋。

點融網(wǎng)的《風(fēng)險備用金規(guī)則》也側(cè)面證實了這一點，“出借人在團團賺中投資獲取的超出團團轉(zhuǎn)描述中名列的預(yù)期年化收益利息存入該賬戶”。

讓我們來做個最簡單的計算，假設(shè)投資了平臺中間利率的經(jīng)典團100塊錢一年，計劃能夠獲得7.25元的收益，另外產(chǎn)生壞賬2.45元;合計需要9.7元的收益來覆蓋，成本資金100-2.45=97.55元，則需要投資人正常收回的債權(quán)平均可獲的年化利率為9.9%，是個還算合理的利率。

目前，點融網(wǎng)官方平臺顯示，已代償金額為1.42億元，平臺風(fēng)險準(zhǔn)備金還有1.28億元。不過，客戶經(jīng)理表示，自從點融網(wǎng)取消了散標(biāo)全部改成債權(quán)包形式投資后，點融網(wǎng)的風(fēng)險備用金從來沒有動用過，使用風(fēng)險準(zhǔn)備金償還過的的標(biāo)的都是以前的散標(biāo)。

布谷君大概能理解為什么點融網(wǎng)的利率不是很高了。

不過，客戶經(jīng)理說點融網(wǎng)大部分標(biāo)的都是有抵押物有擔(dān)保的，遺憾的是布谷君并不能從披露的信息中分辨哪些有哪些沒有，再次說明點融網(wǎng)的信批較差。

4. 點融網(wǎng)大標(biāo)問題仍存，最大戶借了7000萬元

自從今年8月，《網(wǎng)貸管理暫行辦法》后，借款限額一直是業(yè)界關(guān)注的問題。

點融網(wǎng)雖然債權(quán)分散到每個投資人是極度微小的，但是借款標(biāo)的的項目確不“微小”。據(jù)點融網(wǎng)官方披露數(shù)據(jù)，最大單戶借款余額高達7000萬元(占比0.67%)，最大十戶借款余額約1.3億元。

大額標(biāo)的該何去何從?

文章開頭曾引用報道“12月19日，上海市黃浦區(qū)領(lǐng)導(dǎo)考察調(diào)研點融網(wǎng)，郭宇航還現(xiàn)場演示了運用點融網(wǎng)借款端APP“點融借貸”申請信用貸款及在線還貸的全流程”。

“點融借貸”中信用貸款是其解決大標(biāo)的一個方向?

另外，郭宇航在12月10日的一個活動中曾表示，由于網(wǎng)貸新規(guī)落地以后，大量的P2P網(wǎng)貸企業(yè)尋找資產(chǎn)的小額分散，如消費金融、現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，使得這個領(lǐng)域的風(fēng)險迅速集聚，希望在強調(diào)投資端的保護和投資者教育的同時，同時也加強對借款人的風(fēng)險教育，因為過度信貸容易造成借款人的過度負(fù)債。

不過，點融網(wǎng)因為采用債權(quán)包模式，很難看出大額標(biāo)的所占比例，平臺具體轉(zhuǎn)型方向，目前看的并不真切。

總結(jié)：點融網(wǎng)背景靚麗，高管團隊強大，單個債權(quán)風(fēng)險極致分散，但投資人獲得的收益率不高。大額標(biāo)何去何從?銀行存管能否真正實現(xiàn)?轉(zhuǎn)型和合規(guī)，應(yīng)該是擺在這家老平臺面前最大的難題。

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