文丨中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

12月28日訊，今年以來，在A股市場(chǎng)融資收緊的背景下，定向增發(fā)成為不少上市公司的救命稻草，但受到創(chuàng)業(yè)板和中小板表現(xiàn)萎靡的影響，不少成長(zhǎng)股都出現(xiàn)了破發(fā)的現(xiàn)象，其中最引人注目的莫過于樂視網(wǎng)了。

資料顯示，今年8月份，以財(cái)通基金為首的三家公募基金公司參與了樂視網(wǎng)的定增，此后該公司股價(jià)持續(xù)下挫，上述基金因此悉數(shù)被套，其中財(cái)通虧損最多，達(dá)2.59億元。而另有數(shù)據(jù)顯示，過去幾年的實(shí)踐證明在定增破發(fā)幅度達(dá)20%左右時(shí)進(jìn)場(chǎng)，很大概率上是能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的，但業(yè)內(nèi)人士稱，上市公司本身是否優(yōu)質(zhì)成為今后能否盈利的關(guān)鍵。

多家基金折戟定增項(xiàng)目

在A股市場(chǎng)強(qiáng)烈震蕩下，定向增發(fā)已經(jīng)越來越多的成為上市公司融資的主要手段，據(jù)上證報(bào)報(bào)道，今年以來已完成定向增發(fā)的上市公司共有684家，但在創(chuàng)業(yè)板和中小板不給力的情況下，出現(xiàn)破發(fā)的公司也不在少數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，在684家公司中，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)的共有87家，占比約12.7%。其中，定增收購(gòu)資產(chǎn)出現(xiàn)破發(fā)的有19家，占定增破發(fā)公司的21.8%。而從行業(yè)角度觀察，這87家公司廣泛分布于信息技術(shù)、電子電氣設(shè)備、文化傳媒、機(jī)械設(shè)備等18個(gè)細(xì)分行業(yè)。其中，信息技術(shù)、文化傳媒行業(yè)最多，定增破發(fā)公司家數(shù)分別為10家和9家。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，寧波港、雷曼股份、中天城投、蘇寧云商、龍泉股份、恒泰艾普、招商蛇口、掌趣科技、廣電網(wǎng)絡(luò)等9家公司破發(fā)折價(jià)幅度超過20%。其中，寧波港折價(jià)幅度達(dá)到34.9%，暫列榜首。

在87家破發(fā)公司中，也不乏投資者曾熱烈追捧的明星企業(yè)，其中便包括近期話題不斷的樂視網(wǎng)。

今年8月4日，樂視網(wǎng)公告稱，其去年發(fā)行的定增股份將于8月8日上市。然而，以公司最新的收盤價(jià)38.39元計(jì)算，相比其45.01元/股的增發(fā)價(jià)，折價(jià)幅度已近15%。

根據(jù)此前的公告，樂視網(wǎng)的定增募資近48億元，為財(cái)通基金、嘉實(shí)基金(博客,微博)、中郵創(chuàng)業(yè)基金3家公募基金和牛散章建平包攬。其中，財(cái)通基金認(rèn)購(gòu)3910.24萬股，認(rèn)購(gòu)金額為17.6億元，為此次定增中認(rèn)購(gòu)額最多的一方，以上周五的收盤價(jià)計(jì)算，浮虧已經(jīng)達(dá)2.59億元。

此外，據(jù)股市動(dòng)態(tài)分析報(bào)道，今年財(cái)通基金通過旗下公募基金產(chǎn)品及資管計(jì)劃參與了多只股票的定向增發(fā)項(xiàng)目。不過，金雷風(fēng)電、永貴電器、陽光電源等多只個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)跌破定增成本價(jià)的現(xiàn)象。而財(cái)通基金去年5月高位參與的國(guó)金證券增發(fā)項(xiàng)目，目前虧損幅度高達(dá)41%，浮虧金額約達(dá)3.6億元。

破發(fā)頻現(xiàn)是否預(yù)示著機(jī)會(huì)來臨

隨著上半年定向增發(fā)的洶涌，監(jiān)管層似乎對(duì)此也有了警覺。數(shù)據(jù)顯示，2016年6月實(shí)施的定增項(xiàng)目?jī)H為24家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于今年1月至5月實(shí)施定增的上市公司數(shù)量(這5個(gè)月分別為69家、35家、64家、69家和54家).

“現(xiàn)在定增的推進(jìn)特別慢，我們有一批項(xiàng)目在會(huì)里排隊(duì)，另有好幾個(gè)已經(jīng)過會(huì)，但批文還沒有拿到，現(xiàn)在三個(gè)月能拿到應(yīng)該算比較快吧。”南方某大型投行的一位業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向?qū)γ襟w表示。

監(jiān)管的效果立竿見影，直接表現(xiàn)之一就是上市公司對(duì)定增規(guī)模的調(diào)減。據(jù)上證資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來，合計(jì)有303家公司對(duì)定增規(guī)模進(jìn)行了“瘦身”，其實(shí)際募資金額5809億元，與這些公司此前規(guī)劃的融資額8947億元相比，縮減3138億元。有受訪的投行人士認(rèn)為，對(duì)定增市場(chǎng)的調(diào)控意味著定增市場(chǎng)從粗放式發(fā)展逐步演進(jìn)到集約化發(fā)展，讓資金流向更有效的項(xiàng)目，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

那么，對(duì)于已經(jīng)破發(fā)的股票，投資者應(yīng)該如何抉擇呢?據(jù)2011年—2016年的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，破發(fā)幅度20%至首次回增發(fā)價(jià)平均需要118個(gè)交易日;在定增破發(fā)幅度20%時(shí)買進(jìn)去，持有解禁時(shí)賣出，平均收益率為 47.4%。這說明，破發(fā)股票修復(fù)價(jià)格的動(dòng)力比較強(qiáng)。

上海一位私募基金經(jīng)理表示，通常上市公司并不愿意讓參與定增的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大幅損失，這會(huì)有損上市公司的美譽(yù)度，同時(shí)影響公司下一次資本運(yùn)作。因此，這些超跌嚴(yán)重并跌破增發(fā)價(jià)的公司便可能是當(dāng)下的最佳投資標(biāo)的。

但最重要是如何甄選，業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，持股成本低不代表就沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楹芏喽ㄔ鰞r(jià)是股市處于高位時(shí)候確定的，本身就存在很大泡沫，如果定增破發(fā)的公司前景不明甚至顯露出危機(jī)的情況下，參與定增的機(jī)構(gòu)為了及時(shí)止損或許會(huì)選擇割肉出局，這其中的風(fēng)險(xiǎn)也是不可忽視的。

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