文丨券商中國(guó) 弘毅

12月2日訊，記者從青島相關(guān)渠道獲悉，徐翔案將于下周一(12月5日)在青島中院開(kāi)庭。市場(chǎng)有關(guān)徐翔的多項(xiàng)謎團(tuán)有望解開(kāi)，一代私募梟雄的人生有望迎來(lái)水落石出。

謎團(tuán)一：徐翔到底涉嫌犯了什么罪?

謎團(tuán)二：徐翔彪悍人生的背后是什么?

謎團(tuán)三：是什么成就了一代私募梟雄徐翔?

謎團(tuán)四：徐翔和程博明有聯(lián)系嗎?

謎團(tuán)五：徐翔和上市公司勾結(jié)了什么?

罪名：操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易

今年11月10日，青島市人民檢察院依法對(duì)澤熙法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人以及相關(guān)上市公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人涉嫌操縱證券市場(chǎng)系列案，向青島市中級(jí)人民法院提起公訴。

提起公訴是人民檢察院對(duì)公安機(jī)關(guān)偵查終結(jié)、移送起訴的案件，進(jìn)行全面審查，對(duì)應(yīng)當(dāng)追究刑事責(zé)任的犯罪嫌疑人提交人民法院進(jìn)行審判的一項(xiàng)訴訟活動(dòng)。

一般情況下，人民檢察院提起公訴后大約一個(gè)月左右，人民法院將開(kāi)庭審理。從時(shí)間上來(lái)判斷，徐翔案并沒(méi)有被特殊安排。

關(guān)于徐翔涉及的犯罪事實(shí)，新華社今年4月29日消息已有所透露：澤熙法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人涉嫌操縱證券市場(chǎng)、內(nèi)幕交易犯罪，于近日被依法批準(zhǔn)逮捕。

而去年11月1日晚間，公安部發(fā)布消息，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人通過(guò)非法手段獲取股市內(nèi)幕消息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價(jià)格、其行為涉嫌違法犯罪，當(dāng)日被公安機(jī)關(guān)依法采取刑事強(qiáng)制措施。

操縱市場(chǎng)是指以獲取利益或減少損失為目的，利用資金、信息等優(yōu)勢(shì)或?yàn)E用職權(quán)，影響證券市場(chǎng)價(jià)格，制造證券市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)投資者在不了解事實(shí)真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場(chǎng)秩序的行為。

而內(nèi)幕交易則是指，內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其它人員違反法律、法規(guī)的規(guī)定，泄露內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券或者向他人提出買(mǎi)賣(mài)證券建議的行為。

徐翔案涉及的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易，通俗地講，就是利用資金優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)賺取散戶的錢(qián)。拋開(kāi)信息優(yōu)勢(shì)不說(shuō)，單說(shuō)資金優(yōu)勢(shì)，就能讓徐翔賺得盆滿缽滿。這與目前險(xiǎn)資舉牌帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，在某些方面是相通的。

用徐翔的話說(shuō)：“重慶啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出來(lái)‘謝謝你’，第二次刮出來(lái)還是‘謝謝你’，這時(shí)候大家都把它當(dāng)廢紙扔了，但彩票還沒(méi)刮完，或者說(shuō)有人相信它還沒(méi)刮完，萬(wàn)一后面是個(gè)特等獎(jiǎng)呢?這就是反彈的邏輯。”

A股最大的特點(diǎn)就是散戶眾多，90%以上的投資者證券市值在50萬(wàn)以?xún)?nèi)，這些數(shù)量眾多的散戶在專(zhuān)業(yè)性和獲取信息方面存在天然劣勢(shì)，頻繁買(mǎi)賣(mài)成為他們的交易策略。

“徐翔在人性研究方面已經(jīng)達(dá)到登峰造極的地步，重慶啤酒就是最典型的案例。”一位熟知徐翔的人透露，只要股票連續(xù)上漲，只要出現(xiàn)徐翔的影子，總有大量散戶會(huì)高位接盤(pán)。

人生：彪悍的背后是勤奮和多疑

“徐翔是我見(jiàn)過(guò)最喜歡投資的人，即便是在資本市場(chǎng)已能呼風(fēng)喚雨的今天，他也通常是第一個(gè)到公司，最后一個(gè)離開(kāi)。”多名澤熙投資員稱(chēng)，勤奮和專(zhuān)注是徐翔最大的特點(diǎn)，也是他成功的關(guān)鍵。

1976年，徐翔出生在一個(gè)普通家庭，1993年帶著家里給的幾萬(wàn)元入市。18歲放棄高考，專(zhuān)心投資股市。此后的20余年，通過(guò)優(yōu)異的業(yè)績(jī)，逐步征服浙江、上海，乃至全國(guó)的投資者。

一位澤熙投資內(nèi)部人士表示，徐翔成為股神的起點(diǎn)既不是海歸，也沒(méi)有受過(guò)高等教育，從來(lái)也沒(méi)有受過(guò)專(zhuān)業(yè)的投資和經(jīng)濟(jì)學(xué)教育，而是個(gè)普通的高中生，這就注定了他要比別人更加勤奮。

據(jù)徐翔自己稱(chēng)，他學(xué)習(xí)股票的途徑包括看書(shū)、聽(tīng)券商培訓(xùn)，也看國(guó)外投資方法。而據(jù)熟悉徐翔的人稱(chēng)，徐翔對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和不少股票的理解，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)普通的分析師，甚至可以和新財(cái)富前三名的分析師水平相提并論。他為了學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)和投資學(xué)，經(jīng)常從香港買(mǎi)來(lái)大量的有關(guān)投資的書(shū)籍潛心研讀。

而最令業(yè)界佩服的是，徐翔幾十年如一日的堅(jiān)持復(fù)盤(pán)。據(jù)澤熙內(nèi)部人士稱(chēng)，徐翔很少把時(shí)間浪費(fèi)在消遣上，而且能讓他看的上，且愿意抽時(shí)間交流的人屈指可數(shù)。因此，他晚上很少出去推杯換盞，而是堅(jiān)持復(fù)盤(pán)、獨(dú)立思考和學(xué)習(xí)。對(duì)此，徐翔經(jīng)常告誡員工：“股市里只有不斷進(jìn)化，才能不被淘汰。”

在資本江湖混跡多年，徐翔還逐漸養(yǎng)成了多疑的性格。

多位澤熙內(nèi)部人士稱(chēng)，在澤熙投資內(nèi)部，只有他和交易員知道買(mǎi)了什么股票。即使?jié)晌鮾?nèi)部薦股的研究員都不知道他買(mǎi)不買(mǎi)，外部研究員更不可能知道。

上述內(nèi)部人士稱(chēng)，徐翔設(shè)置了一個(gè)模擬系統(tǒng)，內(nèi)部研究員推薦的股票，他都記錄在案，但從來(lái)不告訴內(nèi)部員工買(mǎi)與不買(mǎi)。除非該股票盤(pán)中發(fā)生了異動(dòng)，徐翔會(huì)讓當(dāng)初薦股的研究員跟蹤，這時(shí)研究員才會(huì)意識(shí)到徐翔已建倉(cāng)。

記者采訪的多位券商分析師也表示，給徐翔薦股的感覺(jué)是，不管是在會(huì)議室路演，還是在他辦公室私聊，除了少許發(fā)問(wèn)外，基本聽(tīng)不到他的聲音。遇到他不感興趣的股票或者分析師，要么不見(jiàn)，要么給他講半個(gè)小時(shí)，也看不到他有任何表情變化，更不會(huì)說(shuō)一句話。

“他總是覺(jué)得別人在利用他。”據(jù)澤熙投資一位內(nèi)部人士稱(chēng)，徐翔早年并非如此，但經(jīng)過(guò)多次內(nèi)部人和外部人跟風(fēng)搭便車(chē)，或者研究員故意透露給徐翔，使其抬轎后，徐翔逐漸養(yǎng)成了多疑的習(xí)慣。

產(chǎn)品：成就徐翔一代私募梟雄

如果說(shuō)徐翔早年在寧波的光輝戰(zhàn)績(jī)只是傳說(shuō)，那么澤熙旗下眾多陽(yáng)光私募的公開(kāi)業(yè)績(jī)，想必?zé)o人能反駁。

談及股市的神級(jí)人物，非王業(yè)偉和徐翔莫屬。相同是，他們都曾用驕人的產(chǎn)品業(yè)績(jī)證明了自己。不同的是，王業(yè)偉為了躲避大眾的關(guān)注而離開(kāi)公募，徐翔則利用大眾的盲從研發(fā)出了一套極為成功的投機(jī)策略。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，成立于2011年之前的491只股票策略產(chǎn)品，2011年至2014年的平均上漲25.73%，其中12只產(chǎn)品收益超100%。澤熙投資收益冠絕群雄，包攬前三甲，旗下四只產(chǎn)品均進(jìn)入前十名，其中“山東信托-澤熙3期”以535.94%收益奪得四年期股票私募冠軍。

在資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)的去年，澤熙產(chǎn)品收益不僅絲毫未受影響，還賺的盆滿缽滿。去年前9個(gè)月，澤熙投資旗下5只股票策略產(chǎn)品平均獲得驚人的248.75%的收益率，均進(jìn)入前二十強(qiáng)，其中4只產(chǎn)品攜手殺入前十名。“澤熙3期”和“澤熙1期”分別以362.65%和356.57%的超高收益囊括私募冠亞軍，大幅領(lǐng)跑私募群雄。

要知道，自6月15日至8月31日，期間市場(chǎng)共經(jīng)歷過(guò)兩輪大幅下跌，上證指數(shù)下跌37.94%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌48.79%，滬深兩市共有約一半的股票跌幅超過(guò)50%。

不可思議之處在于，徐翔掌舵的澤熙旗下“澤熙3期”和“澤熙1期”，分別以369.33%和345.73%的超高收益率，囊括前8月私募冠亞軍，相比前6月279.94%和226.29%的收益率，這兩只產(chǎn)品的收益率不減反增。

有人從正面對(duì)這一奇跡做了解讀，認(rèn)為徐翔天生敏銳，靠的就是精準(zhǔn)的逃頂和抄底。也有人從反面解讀，認(rèn)為徐翔有可能掌握了國(guó)家隊(duì)的救市步驟。種種猜測(cè)終歸猜測(cè)，青島檢察院在此前的通告中絲毫未提及股災(zāi)事件，想必徐翔的驚人業(yè)績(jī)的確靠的是天賦異稟。

股災(zāi)：徐翔和程博明有關(guān)系嗎？

在股災(zāi)后期，市場(chǎng)突然將徐翔和原中信證券總經(jīng)理程博明聯(lián)系在一起。官方公布的消息也總是無(wú)意中在加強(qiáng)這種臆測(cè)的準(zhǔn)確性，比如徐翔和程博明同一天被批捕，而且均在青島受審。

市場(chǎng)臆測(cè)的核心是，徐翔的產(chǎn)品及原上海市副市長(zhǎng)艾寶俊的親屬共同購(gòu)買(mǎi)了一些股票，程博明利用中信證券參與救市的國(guó)家隊(duì)身份，將暴跌的美邦服飾等股票拉高，使得徐翔和他的高官朋友順利解套。

某知名微信公眾號(hào)更是言之鑿鑿地稱(chēng)，一個(gè)已經(jīng)內(nèi)部通報(bào)的細(xì)節(jié)是，國(guó)家隊(duì)購(gòu)買(mǎi)的股票詳單，被中信證券管理層從機(jī)密系統(tǒng)中打印出來(lái)，第一時(shí)間轉(zhuǎn)而流入徐翔手中。

這些似是而非的臆測(cè)，以及聽(tīng)著非常玄乎，越想越覺(jué)得詭異的聯(lián)系，已經(jīng)逐步被浮出水面。比如，9月23日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余赴中信證券調(diào)研時(shí)稱(chēng)，去年的事件已結(jié)束。

事實(shí)上，包括徐剛在內(nèi)的中信證券多名中高層管理人員，都已被允許回家或工作崗位。由此可見(jiàn)，即便徐翔與中信證券有瓜葛，也只是其與程博明之間的私人瓜葛。

臆測(cè)歸臆測(cè)，隨著徐翔案于12月5日在青島中院開(kāi)庭，其與程博明之間到底是何種聯(lián)系，也將水落石出。

隱患：徐翔和上市公司勾結(jié)了什么？

作為投資者，最為關(guān)心的無(wú)疑是徐翔案塵埃落地后，相關(guān)公司終于可以回歸正常經(jīng)營(yíng)，股東們可以放心地資本運(yùn)作，機(jī)構(gòu)和大鱷也可以放心大筆買(mǎi)入。

據(jù)公安部門(mén)和檢察院此前的通告，徐翔案涉及的罪名包括市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易。這直接指向了徐翔與上市公司管理層、其他股東之間傳遞了非公開(kāi)信息，或者利用了“PE+市值管理”的模式，先通過(guò)定增獲得上市公司股權(quán)，再策劃一系列資本運(yùn)作，并在外圍利用資金拉高股價(jià)，使得徐翔、其他股東和上市公司管理層三贏。

截至今年9月30日，華麗家族、大恒科技、寧波中百、文峰股份、康強(qiáng)電子和金龍汽車(chē)前十大股東名單里仍存在徐翔的影子。

當(dāng)然，昔日那些徐翔舊愛(ài)們也有望一掃陰霾，淡出徐翔案的潛在影響，包括美邦服飾、東方金鈺等。

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