文丨上海證券報

12月1日訊，盡管近期市場回暖，但根據(jù)記者了解到的情況，在增量資金依舊不足的背景下，公私募基金經(jīng)理目前仍然“以穩(wěn)為主”，更加看重那些受場內(nèi)資金照顧的白馬品種，而這種防御性布局策略使得消費服務(wù)類品種備受青睞。

據(jù)了解，盡管有意在適當(dāng)時機(jī)積極做多，但就現(xiàn)階段而言，部分公私募基金仍傾向于維持較低的倉位水平，尤其是一些私募基金。如深圳某明星私募的倉位維持在不足三成水平，而另一位公轉(zhuǎn)私的基金經(jīng)理更將倉位維持在兩成左右的水平。

深圳一家大型公募基金經(jīng)理向記者坦言，現(xiàn)階段絕不能被市場擾動因素打亂既定的邏輯：“雖然周期股和大盤藍(lán)籌表現(xiàn)不錯，但并不是自己擅長的風(fēng)格，因此也不會輕易跟風(fēng)。”

某明星私募基金經(jīng)理也認(rèn)為，在市場確定性還不夠明確的市況中，最佳策略就是多看少動。

在這種判斷之下，部分精選個股、尤其是偏好成長投資的公私募基金經(jīng)理更希望參與那些被資金“照顧”的品種。

深圳一家基金公司人士坦言，在市場相對較弱的環(huán)境下，增量資金不足將使得場內(nèi)資金更多關(guān)注那些市場知名度較大、長短線資金都比較青睞的品種，這類品種的特點往往是在市場情緒升溫時變得異?；钴S。

“這實際上也反映出成長股內(nèi)部分化的現(xiàn)實，即只有真正具有實力的品種才會得到資金關(guān)照。”該人士表示。

鵬華基金副總裁高陽認(rèn)為，目前上市公司盈利趨好，但改善基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。一方面，經(jīng)濟(jì)周期的下行可能會進(jìn)一步拖累上市公司盈利;另一方面，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增長較快的部分原因是外延并購并表增厚利潤，實際的業(yè)績分化較為嚴(yán)重。展望未來，在并購重組監(jiān)管趨嚴(yán)和優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的減少的背景下，中小創(chuàng)明年的業(yè)績增速預(yù)計將呈現(xiàn)分化加劇的態(tài)勢。

高陽指出，市場已經(jīng)進(jìn)入精選個股階段，結(jié)構(gòu)性機(jī)會不斷凸顯，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入工業(yè)化后期，中國社會的消費結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，如教育、體育、養(yǎng)老、休閑娛樂、信息、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等服務(wù)業(yè)面臨廣闊的發(fā)展機(jī)會。博時基金的桂征輝也認(rèn)為，長期以來，以消費為代表的“新經(jīng)濟(jì) ”板塊的表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于“老經(jīng)濟(jì)”板塊。

“根據(jù)我們對日本、韓國等經(jīng)濟(jì)體的對比研究，人均收入達(dá)到一定水平后，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和消費升級趨勢，消費相關(guān)板塊是股市中主要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會來源。”展望未來，桂征輝認(rèn)為，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國居民消費仍有較大提升潛力，精選消費相關(guān)股票仍是獲得長期穩(wěn)定超額收益的重要方式。

“從市場特征角度看，今年消費股不懼市場下跌反而創(chuàng)出新高，我們持續(xù)看好符合消費升級方向的板塊和個股。”某私募基金經(jīng)理認(rèn)為，擁有優(yōu)秀管理團(tuán)隊的成長型小公司，以及已經(jīng)形成品牌優(yōu)勢、具有很深的護(hù)城河、估值合理的大公司是兩個挖掘方向，消費轉(zhuǎn)內(nèi)需、提升消費品質(zhì)等領(lǐng)域存在大量投資機(jī)會，大消費板塊具備長期投資價值。

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