文丨 劉信鳳
11月30日訊,追溯發(fā)現(xiàn),從10月下旬起,債市開始走低,呈現(xiàn)由牛轉(zhuǎn)熊趨勢。29日,國內(nèi)債市暴跌,國債期貨出現(xiàn)恐慌式下跌,10年期國債期貨主力合約T1703收報98.93,下跌0.71%,創(chuàng)上市以來最大跌幅。30日早盤,國債期貨繼續(xù)暴跌態(tài)勢,債市持續(xù)下跌直接對債券型基金產(chǎn)生負面影響。
一、債市暴跌造成債券型基金發(fā)行受阻。近期頻頻出現(xiàn)債券型基金延長募集期的信息披露。據(jù)悉,今年共有超百只基金發(fā)布延長募集期的公告,前三季度僅有9只偏債型基金延長募集,且大部分集中在9月中下旬。進入10月份,宣布延長募集期的債券基金數(shù)量井噴,至今已有8只。
進入11月份,偏債型基金延長募集期的現(xiàn)象集中爆發(fā)。具體來看,11月10日,興業(yè)基金發(fā)布公告稱,將興業(yè)裕華債券型證券投資基金的募集截止日由原定的11月11日延長至12月2日。無獨有偶,早在11月初,已有嘉實基金、誠信基金、匯添富基金先后發(fā)布公告稱,將旗下債券型基金產(chǎn)品的募集期延長至今年末或者明年初。
二、債市暴跌導致多數(shù)債券型基金遭遇凈值回撤。在對債市預期不樂觀的背景下,債券型基金整體凈值延續(xù)下跌,不過跌幅較小。分類來看,可轉(zhuǎn)債基金凈值平均上漲0.29%,二級債基凈值平均上漲0.06%,一級債基凈值平均下跌0.05%,純債基金凈值平均下跌0.26%。
以江信匯福為例,這只半年前成立的中長期純債型基金凈值自成立以來價格一路攀升,但在10月21日凈值創(chuàng)出1.0443元的高點后突然向下,截至11月25日,江信匯福的凈值已跌至1.0312元,成為中長期純債型基金中跌幅靠前的典型代表。
債券型基金行情遇阻與債市下跌直接相關,筆者探析發(fā)現(xiàn),近期債市下跌的主要原因包括以下幾個方面:
一、資金面緊張是短期內(nèi)造成債市暴跌的首要因素。在月末時點,央行結(jié)束投放周期,已連續(xù)4日凈回籠,本周銀行間市場逆回購到期量達9400億元。資金面持續(xù)收緊,疊加情緒上的放大因素,是造成國債期貨大跌的首要因素。市場情緒轉(zhuǎn)向悲觀以及期貨杠桿效應放大了國債期貨的跌幅,投資者對國債的中期樂觀情緒開始回歸謹慎。
二、信用債違約頻發(fā)是導致債市下跌的重要因素。繼“15冀物流CP002”和“15機床CP003”兩單技術(shù)性違約之后,28日晚間,中債登再發(fā)公告確認“12中城建MTN1”發(fā)生事實性違約。債券違約對于市場整體格局影響不大,但“踩雷”機構(gòu)急需拋售資產(chǎn)補充資金,以應對贖回等問題,對市場流動性產(chǎn)生一定影響。尤其在資金面偏緊時點,市場對此產(chǎn)生連鎖反應,這也是導致債市乃至期債大跌的重要因素。
三、經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)導致債市缺乏上行支持力量。近期出爐的PMI、CPI數(shù)據(jù)都證明經(jīng)濟正在回暖,經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)使經(jīng)濟基本面發(fā)生微妙變化,導致債市失去上升支撐。此外,9月以來貨幣市場利率較上半年上行大約40個基點,央行和貨幣市場的變化給債市帶來系統(tǒng)性調(diào)整壓力,并引發(fā)“去杠桿”的行為,對債市是一大利空。
債市由牛轉(zhuǎn)熊直接影響了債基倉位調(diào)整。有基金經(jīng)理表示,當前債基倉位已經(jīng)降到很低,甚至不到六成,將用更多的倉位來配置股票或者少量的可轉(zhuǎn)債。涉及當前債市投資策略時,基金經(jīng)理建議,短期以觀望為主,謹慎參與。密切關注資金面及基本面的變化,適時調(diào)整投資策略,控制好久期和倉位,以最大程度減小調(diào)整中的損失,把握行情企穩(wěn)反彈的機會。
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