總目錄
(序)河圖洛書：鏡花水月？
一.緣定今生：溯源追本
（一）、誰家有女新長成：身世成謎
（二）、六宮粉黛無顏色：落雁沉魚
（三）、緩歌謾舞凝絲竹：抽絲剝繭
（四）、一日看盡長安花：春風(fēng)得意
二廟堂江湖:私人投資/政府支持
（一）、五陵年少爭纏頭：私人投資
（二）、忽復(fù)乘舟夢日邊：政府支持
三君子之國：區(qū)塊鏈與支付金融
（一）、萬變其宗：區(qū)塊鏈支付本質(zhì)
（二）、天涯比鄰：國際支付
（三）、一諾千金：貿(mào)易金融
（四）、海內(nèi)一統(tǒng)：銀行間超級賬本
（五）、化繁為簡：資本市場
（六）、天下大同：個人支付
（七）、后起之秀：保險行業(yè)
（八）、千里鵝毛：商家貨幣
（九）、商鞅變法：央行貨幣
四.異曲同工：燎原之勢
五金城湯池？安全與隱憂
（一）、北斗南面：51%攻擊
（二）、窮盡數(shù)理：密碼學(xué)破解
（三）、放之四海：抗壓能力
（四）、偷竊有理？黑客攻擊
（五）、無法無天：法律與監(jiān)管
（六）、熊掌與魚：公鏈私鏈
六世界大同？前景與展望
（一）、蓬山萬重
（二）、時不我待
（三）、星漢燦爛
附：作者介紹

三、君子之國：區(qū)塊鏈與支付金融

（一）、萬變其宗：區(qū)塊鏈支付本質(zhì)

如前文所述，區(qū)塊鏈在加密貨幣、金融、社會中都有潛在的廣泛運(yùn)用。但限于篇幅，我們將重點談?wù)剠^(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域中支付相關(guān)的應(yīng)用。在區(qū)塊鏈的各種應(yīng)用中，區(qū)塊鏈給支付領(lǐng)域帶來的變化最為直接，這是由其本質(zhì)數(shù)字化資產(chǎn)的本質(zhì)決定的，萬變不離其宗，區(qū)塊鏈在支付領(lǐng)域不同程度地實現(xiàn)去中心化，去媒介化（或盡量減少中間環(huán)節(jié)），使金融行為更加高效、安全、公開、可審計。

金融機(jī)構(gòu)本質(zhì)：

這里說說金融機(jī)構(gòu)的本質(zhì)和區(qū)塊鏈的獨特作用。金融機(jī)構(gòu)的本質(zhì)其實是被信任的中間人。因為人們不信任和自己不了解的人或機(jī)構(gòu)做交易，所以銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等應(yīng)運(yùn)而生。銀行的一大功能就是作為一個數(shù)字化后的存儲中介（storehouse）和交換中樞，本質(zhì)上是一個安全的，數(shù)字化的，防篡改的"賬本"，而這正是區(qū)塊鏈可以做到的，而且可以比銀行的現(xiàn)有系統(tǒng)做得更好。為什么呢？我們先看看當(dāng)前銀行的支付/交易/存儲系統(tǒng)。

現(xiàn)有支付/結(jié)算系統(tǒng)：

當(dāng)前金融行業(yè)里絕大多數(shù)的支付基本都需要一個中間人，所以都是發(fā)生在有至少一個中心化的機(jī)構(gòu)系統(tǒng)上的。而且隨著支付的越來越復(fù)雜(比如國際支付)，其中參與的中間機(jī)構(gòu)就越來越多。這些支付環(huán)節(jié)看似簡單，其實非常復(fù)雜，所以對這個流程的大的變革，很少出現(xiàn)，但一旦出現(xiàn)，通常會帶來極大的震蕩。

其實當(dāng)前的數(shù)字支付系統(tǒng)，其實并非實質(zhì)的實時支付系統(tǒng)，而只是一個信息溝通系統(tǒng)(messaging system)。比如，我在沃爾瑪刷信用卡，我的信用卡通過刷卡機(jī)申請我要付沃爾瑪100美元，再通過信用卡網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商、商戶管理公司、發(fā)卡銀行等幾個環(huán)節(jié)，沃爾瑪才拿到錢（扣除這過程中幾個百分點費用后的錢）。如圖，下面是信用卡支付的過程，當(dāng)前的數(shù)碼支付過程有復(fù)雜的處理和對賬和結(jié)算的步驟：

另外，同一交易交易兩方至少都得保持一份記錄，其實每個環(huán)節(jié)都要保持一份記錄，這無疑增加了記錄和維持成本。目前，金融機(jī)構(gòu)必須有自己的"賬本"（Ledger），并且保證自己的賬本和其他所有金融機(jī)構(gòu)的賬本對得上（比如A從B何時何價那買了CDS，A的記錄必須和B的記錄一致）。

區(qū)塊鏈的應(yīng)用：

而區(qū)塊鏈可以對金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式帶來什么改變呢？

首先，區(qū)塊鏈的"超級賬本"消滅了或者減少了支付過程的中間人，并且支付和結(jié)算同時發(fā)生（Payment=settlement），這就給金融機(jī)構(gòu)提高了運(yùn)營效率。這不但節(jié)省了大量的人力物力成本，也大大縮短了支付交易到結(jié)算的時間；同時也把同一交易的多種記賬便成單一記賬，節(jié)省了成本。如果放在股票交易市場上，當(dāng)前的支付和結(jié)算之間通常是兩三天T+，而區(qū)塊鏈的支付方式里支付=結(jié)算，真正的T+0，實時結(jié)算。
這種應(yīng)用，可以用在銀行內(nèi)部，各銀行間，一國內(nèi)部，跨國多銀行間，甚至可以多機(jī)構(gòu)間，真正成為一種自由的貨幣（取代傳統(tǒng)貨幣），直接在全球的支付雙方建立連接。

拿銀行間"超級賬本"為例，我們可以看到區(qū)塊鏈帶來幾個好處：1）大幅度降低金融機(jī)構(gòu)的后臺運(yùn)營成本，并且減少錯誤。2）提高交易處理速度，因為沒有中間人。3）參與者能夠看到更為完整的帳目信息。4）減少清算成本。銀行通常需要提前準(zhǔn)備結(jié)算資金，而超級賬本即時結(jié)算，清算的成本大幅度降低。而且參與方的減少，對應(yīng)信用風(fēng)險（Counterparty Risk）也降低了，監(jiān)管需要的相應(yīng)的銀行資本也減少了，這對于銀行能節(jié)省很大一筆開支。5）降低欺詐風(fēng)險，這是由區(qū)塊鏈的安全性和公開性決定的。6）更容易合規(guī)，比如反洗錢的合規(guī)。這些都源于區(qū)塊鏈保密性、公開性、共識性的優(yōu)勢，而這些都是現(xiàn)有銀行基礎(chǔ)設(shè)施不具備的。

區(qū)塊鏈的應(yīng)用對于金融界將是跨時代的進(jìn)步，因為可以節(jié)省大量的對賬、儲存、清算的中間環(huán)節(jié)，據(jù)桑坦德銀行數(shù)據(jù)，到2022年，區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的支付方式可以為銀行系統(tǒng)每年節(jié)省200億美元。 [1]

更廣義的支付：

其次，區(qū)塊鏈技術(shù)還可運(yùn)用更廣義的"支付"，在金融業(yè)帶來更廣泛的影響。區(qū)塊鏈技術(shù)可以把幾乎所有資產(chǎn)（包括現(xiàn)有法定貨幣）數(shù)字化，從來可以更方便和安全地轉(zhuǎn)移、支付和結(jié)算，這樣區(qū)塊鏈的應(yīng)用就不僅僅是現(xiàn)有的貨幣或交易了，而是任何可以數(shù)碼化的資產(chǎn)或記錄。

但區(qū)塊鏈的這種資產(chǎn)數(shù)據(jù)化和比特幣的區(qū)塊鏈有很大不同。1）比特幣建立了一個全新的資產(chǎn)種類（比特幣），但支付行業(yè)的區(qū)塊鏈只是把現(xiàn)有資產(chǎn)數(shù)字化，并不創(chuàng)造"財富"；2）比特幣沒有網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營者，但支付行業(yè)的區(qū)塊鏈通常會有金融機(jī)構(gòu)或央行作為網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營者。正是這些不同，區(qū)塊鏈在現(xiàn)行的金融世界上有了可行性，可能把所有資產(chǎn)都變成區(qū)塊鏈上的代碼，從而給金融的存在方式帶來翻天覆地的變化。
Picture from: Chain [2]

綜上，從理論上說區(qū)塊鏈可以融合金融的中介/儲存的本質(zhì)，并改變它的實現(xiàn)形式。理論上區(qū)塊鏈可以運(yùn)用于一切可以數(shù)字化的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移、追蹤和記錄。當(dāng)然，區(qū)塊鏈從理論到大規(guī)模使用，還需要不斷的研究、測試、試行和推廣。下面我們談?wù)剮讉€區(qū)塊鏈最有前景的幾個應(yīng)用：

（二）、天涯比鄰：國際支付

如前所述，超級賬本的應(yīng)用將極大改變支付領(lǐng)域的格局。而應(yīng)付領(lǐng)域中，最方便實施的就是國際支付，因為這個領(lǐng)域中間人實在太多了，最需要區(qū)塊鏈來提高效率。

當(dāng)前的國際支付（匯款和外匯交易）耗時長(一般幾天)、成本高、信息不公開，而且容易出錯。而區(qū)塊鏈可以通過特定數(shù)字標(biāo)識或數(shù)字貨幣的應(yīng)用解決一些問題。舉例來說，如果美國的A公司要支付3000美元到德國的B公司，美國A的銀行會在A的賬戶里扣除200美元，然后A的銀行把錢暫存在美聯(lián)儲那里，美聯(lián)儲等著把幾千筆幾萬筆這樣的交易打包，然后一起發(fā)給歐盟央行。歐盟央行再分別把錢打到歐洲的各個銀行，歐洲的某個銀行再把錢發(fā)到B賬戶上，通知B錢到帳了。這個交易通常要花幾天，并且最后德國的B大概能拿到2960美元。這個過程實在不夠簡單，還容易出錯，所以繼續(xù)改革。而且國際支付的市場很大。據(jù)Bains估計，每年有300萬億美元的交易在全球銀行網(wǎng)絡(luò)里流動，有大約2000億美元的營收 。[3]需求強(qiáng)而且市場大，顯而易見"超級賬本"的成功實現(xiàn)會帶來巨額利潤。

在國際支付區(qū)塊鏈解決方案方面，Ripple無疑是初創(chuàng)公司的典型代表。Ripple于2012年成立于美國三番，它創(chuàng)立了Ripple支付協(xié)議和平臺，得到了Google的大力支持。如果用區(qū)塊鏈技術(shù)來實現(xiàn)上文所說的國際匯款，A和B都在一種公開的但不完全和比特幣相同的賬本上，所有人都可以都可以看到所有帳戶里的所有交易（但帳戶和交易都是匿名的），A把200美元發(fā)給B就是從A的帳戶扣除200美元而B的帳戶增加200美元，實時完成，不需要對賬，不需要清算，而且賬目公開，不可篡改，這將會節(jié)省大量的開支和時間。但實現(xiàn)過程并不容易，這涉及到各個銀行的合作和系統(tǒng)的對接。目前Ripple 用"關(guān)聯(lián)賬本"Interledger來連接傳統(tǒng)和去中心化的賬本。[4] 通過這種P2P支付，Ripple 聲稱它可以讓銀行的國際支付成本減少33%，并且可以在幾秒內(nèi)完成交易。Ripple現(xiàn)在已經(jīng)和50家最大的全球銀行中的15家有合作關(guān)系，其中包括瑞銀和桑坦德銀行。[5] Ripple 也是美聯(lián)儲Faster Payments Task Force （更迅速支付專務(wù)組, 美國監(jiān)管組織的支付現(xiàn)代化的旗艦團(tuán)體）的成員。

Ripple的核心產(chǎn)品是Ripple協(xié)議，其本質(zhì)是一個實時結(jié)算系統(tǒng)（RTGS: real-time gross settlement system）和外匯交易和匯款網(wǎng)絡(luò)。它基于一個分布式開源互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議、共識總賬（consensus ledger）和原生的貨幣XRP（瑞波幣），這其實類似于我們現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的協(xié)議（World Wide Web）。

除了Ripple，國際信用卡組織VISA的創(chuàng)新實驗室也在進(jìn)行用區(qū)塊鏈實行銀行間支付系統(tǒng)的研究。今年10月Visa實驗室發(fā)布新聞，宣布它和Chain正在合作開發(fā)Visa B2B Connect （B2B連接平臺）。這個平臺采用的是Chain Core的技術(shù)，Chain core是適用于大企業(yè)的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，能夠在大規(guī)模的私鏈上方便金融交易。Visa用這項技術(shù)正在開發(fā)一個新的國際交易的實時系統(tǒng)，能夠讓銀行之間代表各自的企業(yè)客戶直接交易。在Visa B2B Connect上，Visa的目標(biāo)是能夠提高國際B2B支付的效率，使其成本更清晰、支付更迅捷、交易過程更透明，最終減少各家銀行和所代表的企業(yè)都在支付上的投資。[6] 此外，美國運(yùn)通公司也在2015年就投資了比特幣匯款初創(chuàng)公司Abra, 探索區(qū)塊鏈在支付系統(tǒng)中的應(yīng)用。

但國際支付的區(qū)塊鏈化的大規(guī)模實現(xiàn)也并不容易，它要求全球絕大部分的金融機(jī)構(gòu)參與和合作，改變不可能一夜之間發(fā)生。但Ripple等公司的進(jìn)展讓我們相信，國際支付可望在不遠(yuǎn)的將來變得更為迅捷、安全、花費更少。

（三）、一諾千金：貿(mào)易金融

貿(mào)易金融是國際支付外最有推行區(qū)塊鏈動機(jī)的領(lǐng)域，它有較大的市場，雖然比銀行間交易的市場稍小，大約每年230億美元的營收，而且需求很強(qiáng)。貿(mào)易金融的參與方通?；ゲ魂P(guān)聯(lián)，很適合用區(qū)塊鏈來建立信用機(jī)制，真正做到一諾千金，而且區(qū)塊鏈可以更好的防止欺詐交易。另一方面，據(jù)Bains報告，當(dāng)前信用證（Letter of Credit）的近一半成本花在了文檔記錄和管理以及糾錯上，而區(qū)塊鏈的應(yīng)用可以可以很好地改善貿(mào)易金融的運(yùn)營方式。[7] 當(dāng)前隨著美國利率的持續(xù)走低和不斷增高的資金成本和監(jiān)管成本，區(qū)塊鏈的應(yīng)用就顯得更有吸引力。

巴克萊的加速項目（Accelerator Programme）和多家區(qū)塊鏈的初創(chuàng)公司合作，其中貿(mào)易和流動資金組(Trade and Working Capital team)正和以色列的初創(chuàng)公司W(wǎng)ave合作，用Wave的技術(shù)為貿(mào)易金融節(jié)省時間和金錢。今年9月7日，巴克萊發(fā)布消息說它首次讓兩位客戶在區(qū)塊鏈技術(shù)平臺上成功地轉(zhuǎn)移了文檔。這意味著區(qū)塊鏈平臺應(yīng)該可以逐步替代紙質(zhì)憑證在貿(mào)易金融中大行其道，進(jìn)行區(qū)塊鏈技術(shù)的支付、記錄和追蹤。R3聯(lián)盟搭建的平臺也會包含貿(mào)易金融，今年8月，R3宣布聯(lián)盟中已經(jīng)有15家機(jī)構(gòu)參加了貿(mào)易金融的測試。另有報道稱美洲銀行和匯豐銀行也進(jìn)行了類似的研究。 [8]

瑞銀（UBS)也是區(qū)塊鏈貿(mào)易金融方面的先驅(qū)者。瑞銀和IBM合作，用Hyperledger's Fabric 區(qū)塊鏈搭建一套體系，旨在取代當(dāng)下整個復(fù)雜的貿(mào)易金融系統(tǒng)的項目。這個項目和目前很多著重于用區(qū)塊鏈解決貿(mào)易金融其中一個環(huán)節(jié)的嘗試不同，瑞銀試圖把貿(mào)易金融的整個過程包容進(jìn)來。瑞銀的一位負(fù)責(zé)人說如果運(yùn)用Hyperledger上的智能合約，目前七天的處理時間可以縮短為一個小時。但要達(dá)到這一步還有許多障礙要克服，瑞銀也沒有公布項目完成的預(yù)期時間。

類似國際支付，區(qū)塊鏈數(shù)字賬本的貿(mào)易金融也面臨很多挑戰(zhàn)。以前曾有多家銀行也試圖建立一個全球通用的貿(mào)易金融的準(zhǔn)則，但并不成功（Bolero（歐盟項目）和Bank Payment Obligation ）。這說明貿(mào)易金融上的區(qū)塊鏈應(yīng)用的主要障礙仍在于大范圍銀行間的合作和全球化的標(biāo)準(zhǔn)。但區(qū)塊鏈的應(yīng)用必然是貿(mào)易金融發(fā)展的趨勢，我們拭目以待。[9]

（四）、海內(nèi)一統(tǒng)：銀行間超級賬本

和Ripple關(guān)注國際支付不同，R3, Digital Assets等初創(chuàng)公司和銀行合同，試圖把區(qū)塊鏈用在銀行間廣泛的支付、結(jié)算、符合監(jiān)管要求等領(lǐng)域。

R3是一家創(chuàng)立于2014年的紐約公司，它主持了一個多家主流金融機(jī)構(gòu)組成的區(qū)塊鏈聯(lián)盟 (CORDA) 。從2015年9月發(fā)起至今，R3的區(qū)塊鏈聯(lián)盟已經(jīng)吸引60多家全球金融機(jī)構(gòu)加盟，包括花旗銀行、美國銀行、摩根斯坦利、德國商業(yè)銀行、法國興業(yè)銀行、瑞典北歐斯安銀行、紐約梅隆銀行、三菱UFJ金融集團(tuán)、澳大利亞國民銀行、加拿大皇家銀行和多倫多道明銀行、微軟、湯姆森路透等，今年九月，中國招商銀行也加入了聯(lián)盟，接著平安銀行和中國外匯交易中心也加入了R3。[10] 這個聯(lián)盟正在建立并且采用一個共有的基礎(chǔ)設(shè)施來實現(xiàn)"超級賬本"。R3基于以太坊（Ethereum）技術(shù)，在Microsoft Azure(提供區(qū)塊鏈服務(wù)的云平臺）上的VPN（virtual private network）。這代表金融業(yè)對于區(qū)塊鏈在"超級賬本"上的重大嘗試。

Digital Asset Holding也是2014年在紐約創(chuàng)立的區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司， 它致和多個金融機(jī)構(gòu)合作開展了"超級賬本項目"，這是55個公司合作的旨在用區(qū)塊鏈跨行業(yè)地記錄和驗證交易。

銀行間建立一個區(qū)塊鏈的"超級帳本"的一個擔(dān)憂是其他銀行可以看到自己的交易，可能涉及到敏感的商業(yè)信息。它們用前面提過的"私鏈"在解決這個問題，而且信息可以是加密化的信息，也可以是部分信息，這很大程度上解決了敏感信息的問題，但還有不少細(xì)節(jié)問題有待完善。

（五）、化繁為簡：資本市場

在資本市場上，區(qū)塊鏈可以融入各種證券和大宗商品的交易過程，可以記錄和管理證券的發(fā)行、所有權(quán)和交易，交易后的清算和結(jié)算，以及托管和證券服務(wù)。雖然當(dāng)前證券結(jié)算比20年前已經(jīng)快捷了很多倍，但通常還是會用幾天而不是幾分鐘時間，所以金融行業(yè)有強(qiáng)大的動力尋找一個"多快好省"的系統(tǒng)。麥肯錫在今年9月的報告中強(qiáng)調(diào)在最近幾年，區(qū)塊鏈可能會給資本市場從清算公司交易所到經(jīng)紀(jì)商和銀行帶來在清算結(jié)算、賬本整合，審計整合，系統(tǒng)風(fēng)險降低和運(yùn)營改善方面的一系列好處。所有權(quán)轉(zhuǎn)移數(shù)字化，結(jié)算時間大幅度縮短，也不需要再印發(fā)紙質(zhì)的股票證書。麥肯錫還預(yù)計在OTC交易領(lǐng)域，區(qū)塊鏈通過降低counterparty risk和運(yùn)營風(fēng)險可能在五年的實現(xiàn)后帶來40億-70億美元之間的價值。 [11]

納斯達(dá)克（Nasdaq Inc.）是這方面的先驅(qū)者。它和Chain Inc.合作發(fā)展了一個項目，用區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)在納斯達(dá)克IPO前的公司股票在NASDAQ Linq上的交易。NASDAQ Linq是全球第一家運(yùn)用區(qū)塊鏈完成和記錄私人證券交易的平臺。在2015年12月，Chains成功地在Nasdaq上完成了一筆私人證券交易。這標(biāo)志著區(qū)塊鏈在私人交易領(lǐng)域的應(yīng)用成功，也為在公開市場上運(yùn)用區(qū)塊鏈加快處理數(shù)據(jù)帶來了希望。

美國零售商Overstock.com的子公司TQ.com, 用區(qū)塊鏈技術(shù)網(wǎng)上交易股票，發(fā)行私有和公開證券,獲得美國SEC的認(rèn)證。

在發(fā)行貸款方面，金融機(jī)構(gòu)也在做積極嘗試。瑞士信貸銀行(Credit Suisse) 、Ipreo、Symbiont 和R3在今年9月發(fā)布消息稱，它們用區(qū)塊鏈技術(shù)提高銀團(tuán)貸款市場（Syndicated loan market）的項目的早期階段已經(jīng)完成。它們會繼續(xù)可行性證明，會讓更多的代理銀行、服務(wù)提供商和資金經(jīng)歷參與。 [12]

在CDS交易方面，七家公司成功地用區(qū)塊鏈進(jìn)行了單個公司的CDS（信用違約互換）的交易。這些公司包括美洲銀行、花旗、瑞士信貸集團(tuán)、摩根大通、Markit 和區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司Axoni。這方面的實踐者還有ICAP plc嘗試用區(qū)塊鏈解決交易后的運(yùn)營問題，高盛的"SETLion"加密貨幣的專利，等等。

（六）、天下大同：個人支付

前面談的國際支付、貿(mào)易金融、資本市場、銀行間交易，都側(cè)重關(guān)注搭建金融機(jī)構(gòu)間的超級賬本，建立銀行間的網(wǎng)絡(luò)，讓金融機(jī)構(gòu)可以代表客戶P2P地支付支付。和Ripple、R3等試圖在國際間、銀行間搭建分布式賬本平臺進(jìn)行支付稍有不同，也有多家初創(chuàng)公司更多地關(guān)注于金融機(jī)構(gòu)基建之外的個人P2P支付平臺（當(dāng)然最終也要利用銀行作為貨幣最終轉(zhuǎn)換的媒介）。

這類商業(yè)模式的特點是先把傳統(tǒng)貨幣轉(zhuǎn)化為數(shù)字貨幣（如比特幣），然后在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)送，最后轉(zhuǎn)化為傳統(tǒng)貨幣。Circle是2013年在波士頓創(chuàng)立的一家P2P移動支付平臺公司。它提供比特幣錢包的服務(wù)，也可以讓用戶方便地存放、轉(zhuǎn)移和收取傳統(tǒng)的貨幣（和Venom類似）。在Circle上國際國內(nèi)支付都很方便。2015年，Circle成了第一家擁有紐約市Bitlicense的區(qū)塊鏈支付基礎(chǔ)上的支付服務(wù)的公司；2016年，它也有英國e-money的執(zhí)照，可以放手和巴克萊合作。Circle去年融資5000萬美元，估值2.5億美元，今年融資5000萬美元，估值增加了不少，但沒有披露。

如前文在投資領(lǐng)域提到，Circle也正擴(kuò)展到中國。Circle的聯(lián)合創(chuàng)始人Jeremy Allaire提到他們應(yīng)該向中國的市場學(xué)習(xí)，微信從一個網(wǎng)絡(luò)即時通訊工具搖身一變成了一個網(wǎng)上支付平臺對他啟發(fā)很大。我們很期待看到Circle在中國表現(xiàn)。 [13]

初創(chuàng)公司Abra也提供類似的支付服務(wù)，不過Abra還提供線下服務(wù)，用戶可以通過網(wǎng)絡(luò)找到附近的一個代理完成交易過程。

當(dāng)然，個人支付方面的區(qū)塊鏈的發(fā)展也有很多阻力。在國際支付上面?zhèn)€人P2P還有較強(qiáng)的動力，但在國內(nèi)支付方面，發(fā)達(dá)國家市場已經(jīng)趨近飽和。例如在Circle的老本營美國，ACH (Automated clearing house)和信用卡等支付方式已經(jīng)在國內(nèi)支付方面做得很好，所以用戶使用區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)的動力不強(qiáng)。但和其他非傳統(tǒng)的P2P支付形式相比（比如Chase Quick Pay，Vernon，PayPal），區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的P2P支付平臺還是有很大的優(yōu)勢和潛在空間。

（七）、后起之秀：保險行業(yè)

雖然銀行界從2014年就開始對區(qū)塊鏈大量關(guān)注，保險業(yè)卻長時間里一直顯得不緩不急；但隨著區(qū)塊鏈研究的日趨成熟，今年保險業(yè)在區(qū)塊鏈方面的應(yīng)用也有了長足進(jìn)步。在保險業(yè)，區(qū)塊鏈可以運(yùn)用在客戶資料管理和客戶管理等方面，并且區(qū)塊鏈智能合約還可以使保險條款批準(zhǔn)（Underwriting）自動化、索賠過程也更加方便；區(qū)塊鏈還可以廣泛應(yīng)用在預(yù)防欺詐和保險產(chǎn)品定價方面。以欺詐為例，據(jù)FBI估計，索賠欺詐讓美國的非健康類的保險公司每年損失400億美元 [14]。而區(qū)塊鏈的運(yùn)用是跨國界跨行業(yè)的不可篡改的信息，這會極大地降低保險欺詐的損失。麥肯錫今年七月的報告指出，保險行業(yè)應(yīng)該積極探索區(qū)塊鏈的運(yùn)用，當(dāng)然，這也是一個長期的過程，大概還需要有五年的時間才能看到全面的收益。 [15]

保險行業(yè)雖是后起之秀，但今年保險巨頭也效仿銀行巨頭開始在區(qū)塊鏈研究上聯(lián)盟化。今年十月，全球五大保險機(jī)構(gòu)（Aegon, Allianz, Munich Re, Swiss Re and Zurich）發(fā)起了區(qū)塊鏈保險行業(yè)協(xié)會（Blockchain Insurance Industry Initiative B3i），以期用更快更方便更安全的技術(shù)服務(wù)客戶。各大巨頭都理解區(qū)塊鏈需要多方的配合和有標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)作程度，所以它們協(xié)議合作開展一個試行項目，用匿名的交易信息和數(shù)據(jù)來試驗區(qū)塊鏈技術(shù)的可行性。它們期待通過這項可行性的嘗試來探索區(qū)塊鏈在整個行業(yè)的應(yīng)用和效益。[16]

（八）、千里鵝毛：商家貨幣

其實本質(zhì)上禮品卡也是一種貨幣，一種由商家發(fā)行的貨幣。這樣的支付形式注定了區(qū)塊鏈會在禮品卡領(lǐng)域有廣闊的發(fā)展空間。據(jù)CEB TowerGroup, 2014年，禮品卡的花費大約1250億美元，而且這個市場還有更大的發(fā)展空間。但禮品卡行業(yè)的欺詐也比較嚴(yán)重。根據(jù)國家零售聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，78%的零售商都曾是禮品卡欺詐的受害者。而區(qū)塊鏈技術(shù)可以很大程度上避免禮品卡的欺詐行為。 [17]

另外一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)因為用單一賬本，減少了參與方（商家、發(fā)卡機(jī)構(gòu)、處理商、再售商家、購買者、使用者）的數(shù)量，從而節(jié)省了大量的運(yùn)營成本。當(dāng)前塑料卡平均1.5美元一張（2.5%+20美分銀行交易費）。而區(qū)塊鏈技術(shù)平臺只需要花費一美分就可以發(fā)行、轉(zhuǎn)移和結(jié)算一張卡。[18] 區(qū)塊鏈的應(yīng)用可以幫一些小商家以低成本運(yùn)營發(fā)禮品卡，而且數(shù)字化的禮品卡本身的成本也比塑料禮品卡低。

Gyft是 美國一個禮品卡交易平臺公司（現(xiàn)在是First Data旗下公司）。2015年它和區(qū)塊鏈API開發(fā)公司Chain合作，利用區(qū)塊鏈技術(shù)把禮品卡數(shù)字化，用區(qū)塊鏈的公開賬本記錄和交易。這項目叫做Gyft區(qū)塊(Gyft Block)。Gyft主要運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)幫助小型商家發(fā)行和管理禮品卡。Gyft稱，據(jù)他們的數(shù)據(jù)，雖然99%的大型商家有自己的禮品卡項目，但95%的有信用卡接受終端系統(tǒng)的商家沒有信用卡項目，主要是因為禮品卡項目成本太高。而他們用區(qū)塊鏈技術(shù)就可以解決這個問題。這種禮品卡的價值以億分之一比特幣的價值為單位轉(zhuǎn)移，但用戶使用起來和使用其他電子禮品卡沒有區(qū)別。 [19]

（九）、商鞅變法：央行貨幣

如果要區(qū)塊鏈更快更為徹底的改變我們的生活，無疑需要自上而下的"商鞅變法"，需要央行的介入。試想一樣，如果美元人民幣都完全用區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)化，整個國家的貨幣流轉(zhuǎn)將會徹底公開和誠信化，將對當(dāng)前的金融體系帶來顛覆性的變革。對于央行而言，用區(qū)塊鏈發(fā)行官方數(shù)碼貨幣的好處顯而易見：可以更好地執(zhí)行貨幣政策，可以更嚴(yán)密地追蹤支付，甚至可以自動征稅。[20]

央行貨幣化其實也并不遙遠(yuǎn)。在區(qū)塊鏈的藍(lán)圖上，各國央行采用區(qū)塊鏈?zhǔn)菂^(qū)塊鏈未來發(fā)展歷程中的一個自然階段。按照Bains的說法，區(qū)塊鏈在支付上的使用有兩大浪潮：

1. 關(guān)注與國際支付的特定系統(tǒng)

2. 更廣闊的由央行支持的法定數(shù)字貨幣帶動的國內(nèi)支付

我們已經(jīng)看到第一個浪潮正在逐漸小規(guī)模試行階段，第二個浪潮也在初見端倪，當(dāng)前一些央行已經(jīng)開始考慮發(fā)行數(shù)碼貨幣，包括英格蘭銀行和中國銀行。相信在不遠(yuǎn)的將來，央行區(qū)塊鏈化的虛擬貨幣將會實現(xiàn)，社會中每個人都使用這種數(shù)碼貨幣，那再不需要銀行來作為安全保證和支付的中介，個人之間和商戶之間都可以直接安全地交易，人們不再需要銀行帳號（區(qū)塊鏈會記錄好你的余額和交易記錄），也不需要信用卡。最終，信用卡公司和ACH清算行業(yè)都沒有再存在的必要，銀行的主要功能也會大規(guī)?？s減。

綜上所述，區(qū)塊鏈正在金融業(yè)掀起從互聯(lián)網(wǎng)誕生后的最大變革。目前進(jìn)展最大的除了比特幣、以太幣等虛擬貨幣，還有在國際支付中多家金融機(jī)構(gòu)合同的嘗試使用，在貿(mào)易金融中、資本市場、銀行間超級賬本、P2P個人支付、商家發(fā)行虛擬貨幣（禮物卡）等的創(chuàng)新。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的擴(kuò)展，在不遠(yuǎn)的將來如果央行發(fā)行比特幣基礎(chǔ)上的數(shù)碼貨幣，這將極大地改變整個金融行業(yè)的版圖，人們彼此信任（在代碼基礎(chǔ)上），讓媒介的作用減少到最小，這就建立了另一種意義上的"君子之國"。

[1] Howard Hu, “What Wall Street’s Obsession With Blockchain Means for the Future of Banking”, Fortune, July 10, 2016, assessed July 10, 2016, http://fortune.com/2016/07/10/wall-street-blockchain-technology-banking/
[2] Adam Ludwin, “Why Central Banks Will Issue Digital Currency”, Chain, June 6, 2016, accessed September 18, 2016, https://medium.com/chain-inc/why-central-banks-will-issue-digital-currency-5fd9c1d3d8a2#.p9wj4hqz3
[3] Elliot Maras,” Blockchain Really Brings To Payments”, www.cryptocoinsnews.com, July 23, 2016, access September 6, 2016. https://www.cryptocoinsnews.com/beyond-hype-blockchain-really-bring-payments/
[4] Pete Rizzo, “Ripple Releases Interledger to Connect Banks and Blockchains”, Coindesk, October 8, 2015, accessed June 25, 2016, http://www.coindesk.com/ripple-interledger-connect-bank-blockchain/
[5] Arjun Kharpal，“Google-backed blockchain start-up Ripple raises $55 million from big banks”，CNBC, September 15, 2016, accessed September 18, 2016, http://www.cnbc.com/2016/09/15/google-backed-blockchain-start-up-ripple-raises-55-million-from-big-banks.html
[6] Visa Investor Relations: “Visa Introduces International B2B Payment Solution Built on Chain’s Blockchain Technology”, Visa, October 21, 2016, accessed November 1, 2016. http://investor.visa.com/news/news-details/2016/Visa-Introduces-International-B2B-Payment-Solution-Built-on-Chains-Blockchain-Technology/default.aspx
[7] Elliot Maras,” Blockchain Really Brings To Payments”, www.cryptocoinsnews.com, July 23, 2016, access September 6, 2016. https://www.cryptocoinsnews.com/beyond-hype-blockchain-really-bring-payments/
[8] Pete Rizzo, “Barclays Completes Blockchain Trade Finance Transaction”, Coindesk, September 7, 2016, access September 10, 2016, http://www.coindesk.com/barclays-completes-blockchain-trade-finance-transaction/
[9] Michael del Castillo , “UBS Unveils Blockchain for Trade Finance at Sibos”, Coindesk, September 29, 2016, accessed October 12, 2016, http://www.coindesk.com/ubs-blockchain-prototype-trade/
[10] James Lambert，“China Merchants Bank Joins R3 Distributed Ledger Consortium”，R3, September 2, 2016, accessed September 8, 2016.
[11] Daniele Chiarella and all, “Capital markets and investment banking: Time for Tough Choices And Bold Actions”, September 20, 2016, McKinsey & Company
[12] “Blockchain Demonstration Shows Potential Loan Market Improvements”, Credit Suisse, accessed October 21, 2016, https://www.credit-suisse.com/us/en/about-us/media/news/articles/media-releases/2016/09/en/blockchain-demonstration-shows-potential-loan-market-improvements.html
[13] Pete Rizzo, “Circle Then and Now: Bitcoin’s Early Champions Challenge a Blockchain World”, Coindesk, May 02, 2015, accessed September 2, 2016, http://www.coindesk.com/circle-now-bitcoins-early-champions-fight-blockchain-world/
[14] FBI, “Insurance Fraud”, FBI, accessed October 20, 2016, https://www.fbi.gov/stats-services/publications/insurance-fraud
[15] McKenzie, “Blockchain in insurance – opportunity or threat?”, July 2016.
[16] Munich Re, “Insurers and reinsurers launch Blockchain initiative B3i”，Munich Re, October 19, 2016, accessed October 23, 2016, https://www.munichre.com/en/media-relations/publications/company-news/2016/2016-10-19-company-news/index.html
[17] Len Lewis, “Crime, Punishment & Retailing”, Robin Report, November 26, 2013, accessed June 30, 2016, http://www.therobinreport.com/crime-punishment-retailing/
[18] Laura Shin, “Why The Bitcoin Blockchain Could Make Gift Cards, A Consumer Favorite, Even More Beloved”, Forbes, June 17, 2015, accessed September 18, 2016, http://www.forbes.com/sites/laurashin/2015/06/17/why-the-bitcoin-blockchain-could-make-gift-cards-a-consumer-favorite-even-more-beloved/#30b7905639db
[19] Laura Shin, “Why The Bitcoin Blockchain Could Make Gift Cards, A Consumer Favorite, Even More Beloved”, Forbes, June 17, 2015, accessed September 18, 2016, http://www.forbes.com/sites/laurashin/2015/06/17/why-the-bitcoin-blockchain-could-make-gift-cards-a-consumer-favorite-even-more-beloved/#30b7905639db
[20] Glen Williams, David Gunn, Eduardo Roma and Bharat Bansal，” Distributed Ledgers in Payments: Beyond the Bitcoin Hype“, Bain Brief, July 13,2016, accessed September 12, 2016, http://www.bain.com/publications/articles/distributed-ledgers-in-payments-beyond-bitcoin-hype.aspx

作者介紹

周玉琳(Julia Zhou), CFA, FRM：國際特許金融分析師(CFA) 和國際金融風(fēng)險管理師 (FRM)。多年華爾街銀行和保險公司金融分析、風(fēng)險管理和證券分析經(jīng)驗，精通金融分析、信用風(fēng)險評估評級、公司盡調(diào)和投資組合管理?，F(xiàn)任美國運(yùn)通銀行控股公司總部全球風(fēng)險監(jiān)管高級經(jīng)理，與其團(tuán)隊負(fù)責(zé)一千多億美元的機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險組合的監(jiān)控和信用評級，對Fintech領(lǐng)域有長期研究。美國馬里蘭大學(xué)金融碩士（University of Maryland, College Park）、加拿大維多利亞大學(xué)碩士(University of Victoria)、北京師范大學(xué)碩士和學(xué)士。曾著書和發(fā)表論文專欄文章及約稿多篇。

趙聞飆 (Wenbiao Zhao), PhD：十多年華爾街銀行風(fēng)險管理主管經(jīng)驗，精通各類信用風(fēng)險和運(yùn)營風(fēng)險模型，擁有多項風(fēng)險管理專利。在構(gòu)建和發(fā)展世界一流風(fēng)險管理系統(tǒng)、運(yùn)用大數(shù)據(jù)及機(jī)器學(xué)習(xí)建模等方面有專家級認(rèn)知和多次成功運(yùn)用經(jīng)驗?，F(xiàn)任美國運(yùn)通銀行控股公司總部全球風(fēng)險監(jiān)管副總裁，制定和審批全球22個市場的風(fēng)險政策與策略、以及包括信用審批、信用額度管理、欺詐管理以及客戶發(fā)展的風(fēng)險管理在內(nèi)的所有模型。美國羅格斯大學(xué)（Rutgers University）系統(tǒng)工程和運(yùn)籌學(xué)及上海交通大學(xué)自動控制雙博士。曾榮獲年度國際學(xué)術(shù)獎"William A.J. Golomski Awards"等多項學(xué)術(shù)和企業(yè)獎。曾發(fā)表多本學(xué)術(shù)著作和幾十篇學(xué)術(shù)論文。

葉嬋倩(Chanqian Ye), FRM:多年華爾街銀行和咨詢公司消費金融經(jīng)驗，精通各類信用風(fēng)險和戰(zhàn)略營銷模型，運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)算法為多家金融公司制定了基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)險控制方案，對于客戶生命周期管理有深刻的理解。 現(xiàn)任美國運(yùn)通銀行控股公司總部全球風(fēng)險監(jiān)管經(jīng)理，審核全球22個市場的風(fēng)險策略與政策，包括授信審核、信用額度管理、客戶管理以及欺詐預(yù)測在內(nèi)的所有風(fēng)險管理模型。認(rèn)證國際金融風(fēng)險管理師(FRM)。

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