文丨中國證券報·中證網(wǎng)(北京)

11月30日訊，本年度股基冠軍和“一哥”即將在一個月之后全新出爐，有望沖刺“冠軍基”的基金經(jīng)理們也都已經(jīng)進入了“戰(zhàn)備”狀態(tài)。

想當冠軍當然好呀!

當了冠軍基，想抱大腿的基民們也都排起了長隊，規(guī)模分分鐘就能噌噌往上漲;當了冠軍基，基金夠“閃耀”，“一哥”夠權威，公司最“傲嬌”~~~;當了冠軍基，小紅花都能收到手發(fā)軟~!然而，你確定，你真的有信心打破“冠軍魔咒”嗎?

在公募基金業(yè)中一直流傳著一個“冠軍魔咒”——往往在前一個年度業(yè)績排名第一(靠前)的基金，在第二年都業(yè)績平平，有的基金甚至虧到連親媽都不認識。那些之前紛涌而至抱冠軍“大腿”的基民寶寶們，心里有苦說不出。什么，你不相信?我們先來回顧一下以往的情況，你就知道這魔咒的威力了。

先來看看從2011年至今的偏股基冠軍近五年的業(yè)績：

最近五年股基冠軍業(yè)績比較

基金A 在當年的收益雖然僅有-7.94%，但由于當年股市全面下跌，上證綜指全年跌幅達21.68%，該基金成為年度抗跌冠軍。到了2012年，該基金全年收益2.09%，在Asir任職期內(到2012年中旬)回報為-2.81%。

基金B(yǎng) 在2012年度回報為31.70%;次年該基金的回報有所回落，為21.17%，但排名卻直落到第122名(偏股混合型基金)，此后排名再沒有進過前100。

基金C 在2013年度回報為80.38%;次年該基金年度回報為57.29%，排名第18位。

基金D 在2014年度回報為102.49%;而2015年該基金回報直落至21.69%，排名幾乎倒數(shù)。

基金E 在2015年度回報為171.78%;截至目前，該基金今年以來回報為-33.76%，當屬近6年來，“爬”得最高，也“摔”得最慘的一只基金。

眼下，去年的股基冠軍E今年恐怕連正收益都難以保證，讓基民們又看了一場還沒結束就早已知道悲傷結局的“電影”。

成功的理由總是相似，失敗的理由各不相同

成功和失敗的背后總有理由，這五只基金的故事各不相同，但仔細分析，仍然能夠找尋到其中的邏輯。

2011年度冠軍基金A

2011年：Asir由于看重企業(yè)基本面，全年都保持了較低的倉位，并因此躲過了2011年較為迅猛的下跌。

2012年：Asir僅僅是提高了部分股票倉位，但并沒有沒有及時調整重倉股票;7月底，Asir正式從該基金離職?；鸾?jīng)理的變動讓這只基金沒法保持同樣的投資風格，遺憾落敗。

2012年度冠軍基金B(yǎng)

2012年：Bsir的奪冠訣竅是追求長期利益回報，自上而下精選個股。

2013年：基金B(yǎng)這一年規(guī)模急劇增長，一年內規(guī)模暴漲155.09%;這一年其所屬公司趁熱打鐵發(fā)行新基金，一個人拖多只基金，使得Bsir疏于管理老基金業(yè)績;Bsir的投資邏輯始終不變，依然追求長期利益。

2013年度冠軍基金C

2013年：基金C在四季度進一步加碼創(chuàng)業(yè)板，前十大重倉股中創(chuàng)業(yè)板股占據(jù)9席，為所有股基中最多的。

2014年：在2014年前11個月的表現(xiàn)都很不錯，但在最后一個月跌出前十。其原因或為該基金集中持有創(chuàng)業(yè)板、中小板股票，行情變化后調倉不及。

2014年度冠軍基金D

2014年：作為一只金融地產(chǎn)行業(yè)基金，基金D投資于金融地產(chǎn)行業(yè)內的股票資產(chǎn)，并憑借2013年11月以來券商、保險、銀行等金融股輪動暴漲的東風，一舉奪得冠軍。

2015年：基金D轉型為混合型基金，轉型的變化和金融股暴漲東風已散使其業(yè)績表現(xiàn)平平。

2015年度冠軍基金E

2015年：基金E投資標的以中小市值成長股為主，三季度配置了中小盤個股，而且前10大重倉股占其基金凈值比例高達52.31%。

2016年：今年基金E的股票倉位一直保持在90%以上，且投資標的依然是中小市值成長股為主。

解秘“冠軍魔咒”

筆者分析這五只冠軍基金，發(fā)現(xiàn)了冠軍的“奪冠秘訣”：

天時(基金風格與市場風格向契合)+地利(基金經(jīng)理擅長的領域與市場熱點相契合)+人和(研究團隊給力)

這三者缺一不可，一旦第二年這其中之一發(fā)生了變化，則失去冠軍寶座的幾率則會大幅提升。

而“冠軍魔咒”產(chǎn)生的直接原因則是：

基金經(jīng)理變動：基金經(jīng)理的離任導致管理水平、風格都產(chǎn)生變，從而影響到基金業(yè)績;

大盤/小盤、成長/價值風格變動：市場大盤/小盤風格呈現(xiàn)交替輪換，小盤股基金在大盤股風格市場收益較弱;市場成長/價值風格呈現(xiàn)交替輪換，成長風格基金在價值風格市場收益較弱;

上漲/下跌市場變動：在牛市中表現(xiàn)強健的基金可能在熊市中表現(xiàn)不佳;

行業(yè)、板塊輪動：重倉持有某行業(yè)或板塊的基金會受到行業(yè)、板塊輪動的影響，若投資組合調整不及時，業(yè)績往往會下滑;

基金份額增加，靈活不足：在冠軍光環(huán)的籠罩下，次年基金份額往往會增加，小公司在管理大規(guī)模資產(chǎn)上的劣勢使基金靈動性不足，影響業(yè)績;

倉位限制：股票型基金和混合型基金不同的倉位限制，也會直接影響到其在市場中的表現(xiàn);

黑天鵝：黑天鵝事件的突如其來，使人防不勝防，業(yè)績也會出現(xiàn)大跳水。

另外，某基金公司產(chǎn)品總監(jiān)告訴筆者，冠軍們往往會為了拼業(yè)績而忽略風險控制，盲目極端配置股票，雖然業(yè)績一時之間可以拼得很高，但當市場出現(xiàn)變化，也容易出現(xiàn)業(yè)績大跳水的現(xiàn)象。

不過，更深層次的原因，其實還是因為這些基金的投資策略、風格過于單一導致，冠軍“靠天吃飯”的因素更大。A股市場大多以結構性板塊輪動行情為主，轉換復雜多變，但偏股型基金大多有著自己固定的投資風格，通常不會因短暫的行情變動就打亂自己的投資思路和決策，這就決定了股基冠軍難以蟬聯(lián)。

只能說，想要兩連冠真心不容易，投資有風險，基民們，這冠軍魔咒威力真的不容小覷呀~

教科書——兩次奪冠的奇跡

在公募基金歷史上，僅有華夏大盤精選曾任基金經(jīng)理王亞偉兩次登頂偏股基冠軍寶座(2007年和2009年)，除此之外沒有別的基金再能打破這個魔咒。

(另外，基金A雖然也曾分別于2003年和2011年成為年度冠軍，但這兩個時期分別是由不同的基金經(jīng)理管理，所以算不上是兩次奪冠。)

這只基金可以算是教科書一般的存在了，而基金經(jīng)理王亞偉早已成為業(yè)內的傳奇人物。2012年，王亞偉從華夏基金離職，成立了一家私募基金公司。雖然他早已離開“江湖”，但“江湖”卻一直有流傳著有關他的“傳說”。

在王亞偉從2006年至2012年5月管理華夏大盤精選的時間里，其任職總回報高達1198.91%。是的，你沒看錯，是1198.91%!

細細分析，發(fā)現(xiàn)他每年的投資策略和風格都不同，會根據(jù)當時的市場行情而及時調整思路，極好的適應了A股變動。

那么問題來了，今年的冠軍有可能打破魔咒嗎?

截至目前業(yè)績排名前十的股基

這些應該都算是今年的冠軍候選人了，究竟誰能奪冠，還要依靠最后這一個月的沖刺。

不過可以看出，這十只基金中，以行業(yè)主題基金居多，這些基金在明年能否保持較好的業(yè)績，恐怕還是要看相關主題在明年的整體行情如何。

另外，今年量化基金整體的表現(xiàn)不錯，業(yè)績排名前40的基金(普通股票型+偏股混合型各20只)，一共出現(xiàn)了6只量化基金。有量化基金經(jīng)理告訴筆者，如果量化模型給力，投資策略也會根據(jù)量化模型的數(shù)據(jù)分析而進行機動調整;這樣一來，可以很大程度上去除人為的因素，而保證相對客觀和均衡。

不管最后哪只基金能摘得桂冠，破除“冠軍魔咒”的重任又將落在這位“一哥”的身上，今年的冠軍可要加油咯~

最最重要的一點是，基民一定要擦亮雙眼理性分析，千萬切忌“盲目”相信冠軍基。

反正只剩一個月了，基民寶寶們，把你們的小板凳搬出來，咱們一起默默地期待吧。

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