文丨中國(guó)證券報(bào)

11月30日訊，昨日的債券市場(chǎng)一片哀鴻。票息2.74%的十年期國(guó)債收益率報(bào)2.950%，創(chuàng)5個(gè)月高點(diǎn)，從前一日收盤的2.859%日內(nèi)飆升近10個(gè)基點(diǎn)。國(guó)債期貨方面，10年期國(guó)債期貨主力合約跌幅一度擴(kuò)大至0.81%，創(chuàng)上市以來(lái)最大跌幅。在此之前，債券市場(chǎng)的“傷風(fēng)感冒”已對(duì)債券型基金的凈值走勢(shì)和發(fā)行帶來(lái)陣陣寒意，近期債券型基金頻頻出現(xiàn)延長(zhǎng)募集期的信息披露。

昨日的債券市場(chǎng)一片哀鴻。票息2.74%的十年期國(guó)債收益率報(bào)2.950%，創(chuàng)5個(gè)月高點(diǎn)，從前一日收盤的2.859%日內(nèi)飆升近10個(gè)基點(diǎn)。國(guó)債期貨方面，10年期國(guó)債期貨主力合約跌幅一度擴(kuò)大至0.81%，創(chuàng)上市以來(lái)最大跌幅。在此之前，債券市場(chǎng)的“傷風(fēng)感冒”已對(duì)債券型基金的凈值走勢(shì)和發(fā)行帶來(lái)陣陣寒意，近期債券型基金頻頻出現(xiàn)延長(zhǎng)募集期的信息披露。

多只債基募集期延長(zhǎng)

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月29日，今年以來(lái)成立的新基金首募規(guī)模合計(jì)10628.92億份，其中債券型基金吸籌4908.88億份，占比達(dá)46.18%。從單只基金角度看，工銀瑞信恒享純債基金首募規(guī)模達(dá)478.92億份，為年內(nèi)成立的體量最大的新基金，工銀瑞信泰享三年中長(zhǎng)期純債型基金、招商招興純債A中長(zhǎng)期純債型基金分別以300億份及100.57億份的首募規(guī)模緊隨其后。

然而，近期集中出現(xiàn)偏債型基金延長(zhǎng)募集期的現(xiàn)象，與整體銷售環(huán)境大異其趣。11月10日，興業(yè)基金發(fā)布公告稱，為充分滿足投資者的投資需求，決定將興業(yè)裕華債券型證券投資基金的募集截止日由原定的11月11日延長(zhǎng)至12月2日。

無(wú)獨(dú)有偶，匯添富基金11月5日宣布將匯添富長(zhǎng)添利定期開放債券型證券投資基金的募集截止日由原定的11月9日延長(zhǎng)至12月20日;11月3日，誠(chéng)信基金決定將信誠(chéng)景瑞債券型證券投資基金的募集截止日由原定的11月2日延長(zhǎng)至明年1月4日;11月2日，嘉實(shí)基金公告稱，將嘉實(shí)穩(wěn)榮債券型證券投資基金的募集截止日由原定的11月4日延長(zhǎng)至12月5日。

今年以來(lái)，先后有超過(guò)百只基金發(fā)布了延長(zhǎng)募集期的公告，前三季度僅有9只偏債型基金延長(zhǎng)募集，且大部分集中在9月中下旬。而10月份至今，宣布延長(zhǎng)募集的債基數(shù)量就有8只。

從上述債基的發(fā)行遭遇來(lái)看，部分偏債型基金確實(shí)進(jìn)入發(fā)行瓶頸。

債基凈值小幅回撤

江信匯福的持有者近期剛剛坐完了“過(guò)山車”，這只半年前成立的中長(zhǎng)期純債型基金凈值自成立以來(lái)一路節(jié)節(jié)攀升，在10月21日凈值創(chuàng)出1.0443元的高點(diǎn)后一路下探，截至11月25日，江信匯福的凈值已跌至1.0312元，成為中長(zhǎng)期純債型基金中跌幅靠前的產(chǎn)品。不僅如此，多數(shù)債券型基金在近期也都遭遇凈值回撤。

眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周(11月21日-11月25日)可統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品中主動(dòng)股票型基金平均上漲0.13%，指數(shù)型基金平均上漲0.66%，混合型基金平均上漲0.02%，保本型基金平均上漲0.02%，短期理財(cái)型基金平均上漲0.04%，貨幣型基金平均上漲0.05%，QDII基金產(chǎn)品上漲1.01%，債券型基金平均下跌0.03%。

在債市環(huán)境不樂觀的背景下，債券型基金整體凈值延續(xù)下跌，不過(guò)跌幅較小。分類來(lái)看，可轉(zhuǎn)債基金凈值平均上漲0.29%，二級(jí)債基凈值平均上漲0.06%，一級(jí)債基凈值平均下跌0.05%，純債基金凈值平均下跌0.26%。

分析人士稱，從10月下旬起，債市開始走低，大有由牛轉(zhuǎn)熊之勢(shì)，國(guó)債、信用債、金融債以及各類回購(gòu)產(chǎn)品的收益率持續(xù)走高，市場(chǎng)開始擔(dān)憂金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率面臨攀升。

從目前債券型基金的倉(cāng)位持有情況來(lái)看，有基金經(jīng)理表示，倉(cāng)位已經(jīng)降到很低，甚至不到六成。一位債券基金經(jīng)理日前表示：“我覺得債市的配置效益在降低，甚至?xí)幸欢ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)，但是不知道風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)來(lái)臨，因此手里的債券基本都是短久期。”他透露，自己管理的債基將用更多的倉(cāng)位來(lái)配置股票或者少量的可轉(zhuǎn)債。

北京某債券型基金經(jīng)理表示，支持今年債市上漲的邏輯非常簡(jiǎn)單，就是資產(chǎn)荒?，F(xiàn)在債市的上漲空間已非常有限，從大類資產(chǎn)配置的角度看，配置債市的性價(jià)比變得非常低。

債市投資謹(jǐn)慎情緒抬頭

從債基近期的表現(xiàn)來(lái)看，部分投資者對(duì)債市投資的謹(jǐn)慎情緒已有所抬頭。部分基金經(jīng)理表示，相關(guān)部門的態(tài)度或是影響債市出現(xiàn)“降溫”的主要原因。

融通基金固定收益部副總監(jiān)王超表示，大家對(duì)債市的收益預(yù)期過(guò)于一致，以至于相關(guān)監(jiān)管部門態(tài)度的轉(zhuǎn)變及債券市場(chǎng)的透支行情難被廣大投資者所察覺。他認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)利率中樞明顯上行且波動(dòng)加大，資金面從8月份以來(lái)每月15日以后都會(huì)出現(xiàn)非常緊張的局面;同時(shí)，債券市場(chǎng)的透支比較嚴(yán)重。前三季度我國(guó)GDP同比增6.7%，消費(fèi)拉動(dòng)作用增強(qiáng)，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為71%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)12.5%，這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)樂觀，但市場(chǎng)對(duì)此并無(wú)反應(yīng)。

此外，在貸款方面，王超認(rèn)為，現(xiàn)在企業(yè)貸款需求非常弱，基本靠個(gè)人貸款來(lái)維持。隨著各地限購(gòu)政策逐步落地，個(gè)人貸款增速也將下降，貨幣政策仍將維持穩(wěn)健寬松;而銀行房地產(chǎn)貸款的下降，將使得銀行資產(chǎn)荒加劇，投資又會(huì)轉(zhuǎn)向債券，債券收益率可能下降。

某券商委外負(fù)責(zé)人告訴記者，由于預(yù)期委外資金流入減少，債市近期已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整。“理財(cái)資金納入廣義信貸還沒有出細(xì)則，短期影響不好評(píng)估，但是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)產(chǎn)生影響。”他說(shuō)。

事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面在發(fā)生微妙變化。融通基金王超表示，多數(shù)市場(chǎng)分析人士只看到地產(chǎn)投資，并未提及制造業(yè)的投資，不排除后市可能出現(xiàn)PPI連續(xù)反彈的情況。“現(xiàn)在企業(yè)融資成本很低，企業(yè)也有增加庫(kù)存、增加產(chǎn)能的沖動(dòng)，這有可能造成制造業(yè)投資增速回升，在庫(kù)存周期的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)微弱反彈。”王超說(shuō)。

滬上某債券基金經(jīng)理表示，近期出爐的PMI、CPI數(shù)據(jù)都可以證明經(jīng)濟(jì)正在回暖，這對(duì)債市是利空。此外，理財(cái)資金納入廣義信貸的預(yù)期以及年底美元加息，將帶來(lái)流動(dòng)性邊際收緊，進(jìn)一步加劇了債市調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。“‘債牛’還能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間是一個(gè)未知數(shù)。”他說(shuō)。

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