文丨中國證券報 葉斯琦

11月30日訊，作為軟商品中的活躍品種，白糖期貨近期表現(xiàn)不俗，市場甚至高呼“糖高宗”重出江湖。

據(jù)了解，白糖市場上，當前陳糖已基本消耗殆盡，新糖卻上量有限，而距春節(jié)僅剩兩個月時間，節(jié)前備貨采購已拉開帷幕，造成目前階段性供應(yīng)緊張。因此，鄭商所白糖期貨連續(xù)多日大漲，在周一強勢漲停之后，周二進一步并觸及逾五年高位的7314元/噸。

分析人士認為，偏緊的基本面以及進口數(shù)據(jù)不及預(yù)期將為近期糖價提供有力支撐，總量平衡略偏緊的格局預(yù)計到明年二季度才會真正扭轉(zhuǎn)，在這一背景下，白糖牛蹄或?qū)⒗^續(xù)向前。

預(yù)期供應(yīng)緊張 白糖一枝獨秀

突破7000點之后，鄭糖的表現(xiàn)可謂一發(fā)不可收拾。周二，白糖期貨在前一日漲停的基礎(chǔ)上繼續(xù)高開上沖，截至收盤報7270元/噸，上漲19元/噸或2.74%。這也是鄭糖的“四連陽”，當前期價已升至逾五年高位。

現(xiàn)貨方面，中州期貨提供的數(shù)據(jù)顯示，廣西主產(chǎn)區(qū)集團新糖報價小幅上調(diào)，陳糖繼續(xù)大幅拉漲，總體成交一般。南寧中間商陳糖報價7140元/噸，部分集團陳糖倉庫車板報價7100元/噸，上調(diào)100元/噸，新糖廠倉報價7150-7170元/噸;來賓中間商陳糖報價7140元/噸。

業(yè)內(nèi)人士指出，由于今年春節(jié)時間提前，春節(jié)備貨早于往年，且糖廠目前還沒有大規(guī)模開榨，短時間內(nèi)供應(yīng)情況較為緊張，再加上緬甸戰(zhàn)火紛飛一定程度上阻礙了走私糖的流入，白糖多頭的熱情被點燃。

“時隔半年，11月28日白糖期貨再現(xiàn)漲停，主力1701合約封于漲停價7207元/噸，現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)300-400元/噸的上漲。”卓創(chuàng)資訊白糖分析師孫悅表示，此番上漲一方面是商品市場整體環(huán)境有關(guān)，商品普漲，營造向好氛圍，資金做多熱情高漲;另一方面則是白糖基本面利好，陳糖清庫進度加快，新糖尚未大量上市，而且今年春節(jié)備貨期提前，加之近期走私糖到貨量明顯下降，市場供應(yīng)面并不是太寬松。

鄭糖確實有著充足的理由吸引資金。方正中期期貨白糖分析師張向軍也認為，商品普漲營造牛市氣氛，市場人氣得到提振，資金輪炒是拉動糖價加速上漲的主要動力。10月進口數(shù)量大減、廣西上調(diào)甘蔗價格以及新糖上市較少的傳聞都是炒作題材，而對于2017年加強控制進口、上調(diào)進口關(guān)稅等政策利好預(yù)期成為長期利好，也為糖價沖擊歷史高點提供理由。

技術(shù)面上，鄭糖突破7000點之后迎來了更大的上漲空間。華信萬達期貨白糖研究員劉永華表示，白糖此輪上漲較為迅猛，經(jīng)過國慶節(jié)后兩個月的盤整，技術(shù)上有選擇方向突破的要求，加之市場傳聞明年進口配額或大幅縮減，多頭趁機加倉買到7100點一線，引發(fā)了空單砍倉，1月合約價格突破7300元，創(chuàng)歷史新高。“技術(shù)面、消息面和持倉變化，共同引發(fā)了此輪行情。”

原糖和概念股蠢蠢欲動

外盤方面，原糖表現(xiàn)遠不及鄭糖，不過近日也出現(xiàn)了小幅反彈。周一，由于巴西雷亞爾跳漲吸引部分買盤，洲際交易所(ICE)原糖期貨從數(shù)周低位反彈，3月原糖期貨上漲0.1美分或0.5%，報19.94美分/磅。而11月以來，該合約累計下跌近7%。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示，截至11月22日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖凈多頭倉位為216714手，創(chuàng)逾半年最低，為連續(xù)第八周回落，較9月末創(chuàng)下的紀錄高位萎縮超三成。

巴西是全球最大的糖出口國。巴西糖業(yè)人士周一表示，預(yù)計巴西明年難以緩解全球糖市的供應(yīng)短缺。多數(shù)分析師預(yù)期，巴西2017/2018年度甘蔗作物產(chǎn)量持平或小幅減少，今年中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)量約為6.0億噸。重新種植的甘蔗地缺乏投資，2016年以來干燥的天氣預(yù)計也將限制明年甘蔗產(chǎn)量。

值得注意的是，近期A股市場上，白糖概念股也有所表現(xiàn)。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，10月14日以來，貴糖股份(000833,股吧)上漲16.01%;11月10日以來中糧屯河(600737,股吧)上漲9.35%;11月14日至今南寧糖業(yè)(000911,股吧)也反彈了5.86%。

劉永華表示，白糖價格上漲，對A股相關(guān)糖業(yè)股有利好效應(yīng)，但要區(qū)別分析，對南寧糖業(yè)、貴糖股份等甘蔗糖為主的公司，由于糖價上漲會引發(fā)蔗價二次結(jié)算，相應(yīng)的企業(yè)利潤增加并不像糖價增長那么明顯，利潤相對穩(wěn)定。而對中糧屯河等包含甜菜糖收購的企業(yè)，由于不存在二次結(jié)算，高糖價會完全轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤，利好程度更強一些。當然從期貨持倉看，中糧屯河的套保進行得較早，或抵消一部分既有利潤。

孫悅指出，白糖期貨漲停之日，糖類股票像南寧糖業(yè)、貴糖股份等也出現(xiàn)較大的漲幅，白糖基本面向好、糖價上漲必然對糖類股有所支撐，但其股價也與宏觀經(jīng)濟政治環(huán)境以及該企業(yè)整體業(yè)績有關(guān)。

強勢仍有望持續(xù)

據(jù)了解，目前廣西糖廠陳糖基本清庫，只有個別糖廠還在銷售陳糖，新榨季已有14家糖廠開榨，新糖上市量不多，預(yù)計12月中旬迎來開榨高峰期。近兩日糖價大漲300-500元/噸，市場觀望氛圍較濃，整體走貨情況一般，而且銷區(qū)部分貿(mào)易商庫存有限，惜售挺價心態(tài)較明顯。

海關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月我國進口食糖10.5萬噸，環(huán)比下降78.9%，同比減少70.5%。1—10月份累計進口食糖271萬噸，同比減少33.66%。有市場人士指出，在國儲與地儲糖入市數(shù)量不足的情況下，后期糖價有可能再上一個臺階。

“2016/2017榨季的微幅增產(chǎn)并未對市場有明顯影響，產(chǎn)不足需是事實，而且國家可能在進口方面有些政策調(diào)整，也對市場潛在利好，但是目前白糖期現(xiàn)貨已漲至高位，后期新糖上市量將逐步增加，而且國家放儲幾率較大，因此預(yù)計糖價繼續(xù)上探的預(yù)期值較低，建議謹慎追漲。”孫悅說。

展望后市，劉永華認為，后市糖價還是受政策預(yù)期左右，在國內(nèi)產(chǎn)量1000萬噸，消費1400-1500萬噸的大背景下，進口額度的發(fā)放數(shù)量、國儲糖的拋售數(shù)量和節(jié)奏，都將對市場造成巨大影響，相應(yīng)的糖價的波動也會放大，但總量平衡略偏緊的格局預(yù)計到明年二季度才會真正扭轉(zhuǎn)，糖價偏強運行的格局預(yù)計還將持續(xù)一段時間。

張向軍指出，糖價長期繼續(xù)看好，2017年供需可能仍然偏緊，加上進口成本可能抬高的預(yù)期。不過，短期炒作氣氛過于濃烈，政策干預(yù)的風險增加，年底前糖價走勢可能出現(xiàn)較大波動。

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