文|上海證券報 吳曉婧

11月29日訊，近期房地產(chǎn)、商品、債市接連出現(xiàn)調(diào)整，而A股市場則逐步震蕩走高，業(yè)內(nèi)人士表示，年末機構(gòu)資金普遍具有“再配置”壓力，未來權(quán)益市場有望受到更多青睞。與此同時，“聰明”的杠桿資金早已入市，近期高杠桿分級B獲得資金追捧即是一個例子。

反彈行情有望延續(xù)

A股市場持續(xù)反彈，尤其是上證50、滬深300等大盤指數(shù)的表現(xiàn)更好。

在不少基金投研團隊看來，年末A股市場的反彈行情有望延續(xù)。主要邏輯在于，年底機構(gòu)普遍具有在新財年再配置的壓力，加之近期房地產(chǎn)、商品、債券市場接連出現(xiàn)調(diào)整，未來權(quán)益市場有望受到資金更多青睞。

據(jù)悉，部分保險資金也準備從固定收益類資產(chǎn)中適度撤出，轉(zhuǎn)戰(zhàn)權(quán)益類投資領(lǐng)域。目前這批資金較為青睞今年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的公募量化基金以及定增類產(chǎn)品。

泰信基金投資總監(jiān)朱志權(quán)表示，看好后市的邏輯一方面是因為市場調(diào)整得較為充分，另一方面則由于不斷出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策會改變資金的配置方向。之前大量資金囤積在房地產(chǎn)市場中，而房地產(chǎn)政策調(diào)控效應已開始顯現(xiàn)，一部分“聰明錢”會率先從房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)移到股市。

海富通基金投資經(jīng)理李佐祎認為，許多股票正逐步跌出配置價值，資金將會形成合力帶動市場反彈。在他看來，PPP、建筑、“一帶一路”相關(guān)股票此前的調(diào)整相當充分，加上一些利好，引發(fā)了本輪上漲。而且這些股票市值較大，足以拉動指數(shù)，一旦個股上漲產(chǎn)生了賺錢效應，有望進一步帶動市場氣氛。出于趨勢延續(xù)的判斷。李佐祎認為，市場仍有上漲空間。

分級B折價率收窄

隨著A股市場逐步回暖，近期一批分級基金的B份額也受到資金熱捧，出現(xiàn)強勢上漲。整體而言，分級B份額的折價率已經(jīng)有所收窄。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月25日，本月以來共計29只分級B漲幅超過15%，其中，10只分級B漲幅超過20%，漲幅最大的一只為長盛一帶一路B，該基金漲幅超過40%。

此外，隨著投資者悲觀預期的修復，11月以來分級B整體折價率有所收窄。據(jù)統(tǒng)計，10月份分級B的平均折價率為6.28%，而11月份分級B的平均折價率已經(jīng)收窄至5%。

目前，普通的分級基金B(yǎng)份額處于全面折價的狀態(tài)，而且在市場逐步反彈后，目前分級基金距離下折均較遠，存在較高的安全邊際。華泰證券分析師認為，較高的價格杠桿與較低的下折風險使得分級B 杠桿屬性優(yōu)越。華泰證券看好周期性板塊的煤炭、有色、地產(chǎn)、非銀金融以及港股等相關(guān)分級基金。

廣發(fā)證券認為，由于高折價的分級B具有較高的安全邊際，且不會遭受下折帶來相關(guān)損失，因此當前流動性較好的高折價B相對而言具有較高的投資價值。

另外，上周五分級基金新規(guī)指引正式出臺，“分級投資者30萬門檻”的規(guī)定靴子落地，在業(yè)內(nèi)人士看來，短期對于分級基金影響有限。據(jù)中泰證券統(tǒng)計，從場內(nèi)份額上來看，從分級基金意見稿發(fā)布到新規(guī)正式出臺，分級基金的份額仍舊增加了30 億份，截至11 月25日，分級基金的場內(nèi)總份額總計1608 億份，而自2015年8月暫停新分級基金審批以來，分級基金的場內(nèi)總份額增加了12%。

海通證券分析師則強調(diào)，由于分級“新規(guī)”增加了“基金因不再滿足上市條件而終止上市交易”的風險提示，對于一些規(guī)模較小的分級基金，確實存在產(chǎn)品最終被清盤的可能性。未來分級市場可能會逐漸呈現(xiàn)出壟斷格局和品牌效應，即每個行業(yè)中都會有一兩只大型分級基金更容易獲得投資者青睞，而其他同類型產(chǎn)品則會被慢慢邊緣化。

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