文丨中國基金報

11月28日訊，統(tǒng)計顯示，以事件驅(qū)動為主投資策略的159只新三板私募基金中(含私募自主發(fā)行、券商資管、公募專戶、期貨資管、信托產(chǎn)品及有限合伙)，有44只今年以來的收益為正，占比僅為27.7%，也就是說只有不足三成的新三板私募基金今年賺到了錢。對新三板私募基金而言，退出通道是否順暢，以及能否找到業(yè)績可持續(xù)的投資標(biāo)的，是最為看重的因素。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，159只新三板私募基金今年以來平均收益率為-4.49%，其中收益率為正的只有44只。具體來看，今年以來收益率在20%以上的有7只，其中畫龍點睛新三板定增、凱興海子新三板、新鼎明灣啃哥新三板12號位居前三，今年以來收益率分別為214.6%、68.06%和44.73%。虧損幅度超過20%的有22只，其中虧損超過30%的有11只，虧損幅度最大超過50%。

很顯然，上述159只是新三板私募基金的一個縮影，這些被統(tǒng)計基金多以事件驅(qū)動為主要投資策略，定向增發(fā)則作為子策略，其中不少為新三板定增專項基金，也有部分可參與新三板二級市場交易，以及投資其他新三板基金。如廈門卓諾投資旗下的畫龍點睛新三板定增基金和北京新鼎榮盛資本旗下的新鼎明灣啃哥新三板12號，便是專項用于新三板企業(yè)的定向增發(fā)，而北京凱興資產(chǎn)旗下的凱興海子新三板基金，則主要投資新三板即將或已掛牌企業(yè)的定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓及競價交易等、有限合伙及債權(quán)，投資標(biāo)的包括但不限于春盛中藥、恒潤高科等公司的股權(quán)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然上述統(tǒng)計并不全面，但也能說明一些問題。今年新三板基金收益普遍不高很正常，主要有兩個原因：一是新三板指數(shù)今年以來一直疲軟，市場整體下行，逆周期賺錢的基金肯定只是少數(shù)，不過目前看市場已經(jīng)見底;二是一般只有基金所投企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓，才能體現(xiàn)基金凈值收益。其實，有一批新三板定增基金，由于參與定增價格較低，本身可能已經(jīng)開始賺錢，但因為所投企業(yè)還沒有開始做市，托管機構(gòu)并未按照企業(yè)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格體現(xiàn)基金凈值收益。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金估計今年底要突破10萬億，私募基金發(fā)展如此快，跟新三板給股權(quán)投資尤其是私募股權(quán)投資提供了一個非常好的投資市場和退出通道有很大關(guān)系。

但實際上，無論是交易額還是融資額，都顯示新三板正處于冰點狀態(tài)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2016年新三板平均日交易額只有6億-7億元，每天有交易的股票只有900多只，僅占掛牌企業(yè)總數(shù)10%。“交易量特別大的企業(yè)，每次排名靠前的那些股票就是那幾只，不到10只、20只。”某新三板基金負責(zé)人表示。此外，2016年平均月融資額只有92億元，8、9月份只有57億和73億，10月已到47億。

新鼎榮盛資本董事長兼總經(jīng)理張馳認(rèn)為，如何退出是所有新三板基金最大的擔(dān)心，包括新三板企業(yè)業(yè)績能否持續(xù)也是未來能否退出的問題。 新三板市場是一個快速完善、快速形成的市場，對于投資人而言，往往也存在最大的機會。“新三板目前處于雙折價區(qū)間，是企業(yè)被嚴(yán)重低估的低點，這也是新三板最大的投資機會窗口期，這個窗口期只剩兩到三個月。”

上述人士也表示，對于投資機構(gòu)而言，決定是否投資一個企業(yè)或項目，最主要的不是看業(yè)績好不好，而是看投進去能否方便地退出。

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