文丨南方日?qǐng)?bào)

11月28日訊，今年以來，二級(jí)市場(chǎng)中機(jī)會(huì)不如從前，越來越多的公募資金開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)定增市場(chǎng)。來自好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，11月14日至18日，共有26家基金公司參與定增項(xiàng)目，合計(jì)參與項(xiàng)目次數(shù)為61次。截至11月20日，26家基金公司共參與增發(fā)數(shù)量達(dá)99777.03萬股，總募集資金達(dá)110.55億元。

在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，基金公司對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目展開爭(zhēng)奪戰(zhàn)，頻發(fā)定增基金是今年公募市場(chǎng)中的一道獨(dú)特風(fēng)景。近日，記者采訪了九泰基金戰(zhàn)略投資部銳系列定增業(yè)務(wù)組執(zhí)行投資總監(jiān)劉開運(yùn)，其對(duì)當(dāng)下公募基金大舉參與定增、定增基金投資等話題表達(dá)了獨(dú)到觀點(diǎn)。

定增項(xiàng)目搶奪競(jìng)爭(zhēng)加劇

南方日?qǐng)?bào)：越來越多公募基金介入定增領(lǐng)域，紛紛發(fā)行定增基金，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。這是否意味著單只定增基金平均獲得優(yōu)質(zhì)定增項(xiàng)目的個(gè)數(shù)下降，進(jìn)而使得新發(fā)的定增基金業(yè)績(jī)不如老基金?

劉開運(yùn)：目前市場(chǎng)上定增基金的確越來越多，因?yàn)槎ㄔ鍪墙衲陜?nèi)比較大的投資機(jī)會(huì)，特別是在二級(jí)市場(chǎng)全年都沒有太好的投資機(jī)會(huì)下，很多資金開始轉(zhuǎn)向做定增。這么多公募基金發(fā)行定增基金，大家都要建倉(cāng)、拿好項(xiàng)目，這確實(shí)使得競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。但是，從目前定增基金的業(yè)績(jī)來看，很難講今年的新基金要比以前的成績(jī)差，因?yàn)槎ㄔ鐾顿Y業(yè)績(jī)有很大一部分來自市場(chǎng)波動(dòng)收益，如果未來市場(chǎng)的情況比2015、2016年更好，我相信定增基金將有更多投資機(jī)會(huì)。

南方日?qǐng)?bào)：我們注意到，九泰銳益上市后，接連三天下跌并出現(xiàn)折價(jià)。這樣的情況似乎很普遍，市場(chǎng)中許多上市的定增基金在上市后都出現(xiàn)折價(jià)，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況?

劉開運(yùn)：這個(gè)主要是因?yàn)槎ㄔ龌鸨旧硭俄?xiàng)目持有時(shí)間較長(zhǎng)，而定增基金采用攤余成本法進(jìn)行估值，所以基金凈值很難在短時(shí)間內(nèi)有所表現(xiàn)。定增基金的流動(dòng)性相對(duì)不好，但是二級(jí)市場(chǎng)交易比較活躍，部分投資者持有三個(gè)月后在上市時(shí)有一定退出需求，短時(shí)間內(nèi)賣盤比較多，導(dǎo)致基金折價(jià)。當(dāng)然，并不是所有定增基金上市都出現(xiàn)折價(jià)，如果所投的項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)，折價(jià)率會(huì)逐漸收窄，并有可能出現(xiàn)溢價(jià)情況。

二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)買入定增基金更劃算？

南方日?qǐng)?bào)：有一個(gè)現(xiàn)象是，在定增基金上市出現(xiàn)折價(jià)后，機(jī)構(gòu)往往在二級(jí)市場(chǎng)有較為大量的買入。這是否意味著買入定增基金最好的途徑還是通過二級(jí)市場(chǎng)，既有流動(dòng)性又能吃到折價(jià)?

劉開運(yùn)：不一定。機(jī)構(gòu)投資者在折價(jià)時(shí)買入，說明他們?cè)趯ふ业蛢r(jià)買入的機(jī)會(huì)。購(gòu)買定增基金有兩種途徑，一是在發(fā)行時(shí)認(rèn)購(gòu)，這樣的話成本是確定的，1塊錢一份。二是在上市交易時(shí)后購(gòu)買，不過有些基金的流動(dòng)性沒有那么好，一次性要大量買入的話可能無法實(shí)現(xiàn)。

南方日?qǐng)?bào)：您管理的定增基金均為5年封閉產(chǎn)品，但貴公司卻引入了定期受限開放的設(shè)計(jì)。請(qǐng)問設(shè)計(jì)這一規(guī)則的目的是什么?

劉開運(yùn)：封閉基金引入受限開放，主要是設(shè)計(jì)一個(gè)退出機(jī)制，當(dāng)然這種機(jī)制有時(shí)也不能發(fā)揮很大作用，只是為投資者提供退出的可能性。例如，前段時(shí)間九泰銳智開放時(shí)，申購(gòu)的數(shù)量大于贖回的數(shù)量，所以我們只能確認(rèn)一部分贖回要求。當(dāng)然，這種機(jī)制只是一個(gè)補(bǔ)充，主要還是通過二級(jí)市場(chǎng)交易產(chǎn)生流動(dòng)性。

南方日?qǐng)?bào)：表面看，您管理的銳智、銳富、銳益三只定增基金同質(zhì)化程度較高，在優(yōu)質(zhì)定增項(xiàng)目有限的情況下要如何在三個(gè)產(chǎn)品中進(jìn)行分配?三只基金投資是否各有側(cè)重?目前您管理的產(chǎn)品中三年期定增項(xiàng)目占比多少?

劉開運(yùn)：這三只基金都在逐步建倉(cāng)的過程中，目前我們正在物色新的定增項(xiàng)目，倉(cāng)位經(jīng)常有變動(dòng)。其實(shí)三只基金設(shè)計(jì)思路是一樣的，在投資思路、項(xiàng)目選擇上并沒有太多分別，三個(gè)產(chǎn)品也會(huì)同時(shí)投資相同項(xiàng)目，沒有太多區(qū)別。三年期定增項(xiàng)目占比在30%到40%左右。

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