文丨中國證券報 黃淑慧

11月28日訊，11月以來，A股繼續(xù)回暖，成交量溫和回升，指數(shù)向上突破此前幾個月維持的震蕩區(qū)間。對于后市，不少基金繼續(xù)保持謹慎樂觀的情緒，預計股市或有進一步上漲的可能。不過，考慮到限售股解禁高峰、人民幣貶值等因素，基金經(jīng)理也對市場沖高之后的波動和調(diào)整風險保持著警覺。

仍有上漲空間 留意波動風險

A股市場自9月底以來保持震蕩上行態(tài)勢，底部不斷抬升。海富通基金投資經(jīng)理李佐祎認為，近期市場上漲的主要原因是許多股票逐步跌出配置價值，資金形成合力帶動市場反彈。PPP、建筑、“一帶一路”相關的股票此前調(diào)整的時間足夠充分，加上一些正面的利好，引領了本輪上漲。而且這些股票市值較大，足以拉動指數(shù)，產(chǎn)生了賺錢效應，進一步帶動市場氣氛。出于趨勢的延續(xù)，市場仍有上漲的空間。預計在未來一段時間，低估值板塊依然有配置的價值。目前市場的熱點在于大盤藍籌股，這個風格的趨勢長期來看仍有價值，但短期來看所有的快速上漲都可能會面臨休息的階段。從絕對收益的角度來說還需要更加慎重，需要注意股指和個股的點位?？紤]到風險的逐步積累，或許需要適當?shù)貙Τ謧}進行調(diào)整，以規(guī)避后期風險釋放的過程。

匯豐晉信基金則分析表示，展望十二月，影響市場的負面因素在于：限售股解禁高峰及人民幣兌美元匯率的持續(xù)走低在11月對市場并未構成太大壓力;而美聯(lián)儲加息市場早已形成一致預期，目前需關注的焦點將轉向2017年再次加息的進程。積極因素則包括：11月工業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟運行依舊平穩(wěn);深港通已確定于12月5日開通;外圍市場受“特朗普新政”刺激及12月美聯(lián)儲加息預期上升資金回流美國推動，美股連創(chuàng)歷史新高。從估值來看，目前A股的整體估值仍在過去十年均值之下，且已低于英美等發(fā)達市場。從流動性角度分析，通脹短期或仍將回升，但貨幣政策回歸中性，而社會流動性存量依舊充裕?？傮w而言，12月或仍可維持謹慎樂觀，但同時需留意市場波動將進一步加大風險。

私募基金朱雀投資也表示，市場在3200點上方可能還需要震蕩調(diào)整，不排除短期進一步?jīng)_高后或有回落調(diào)整的風險。一方面向上空間有限，市場短期處于匯率貶值、債券收益率抬升的環(huán)境，并非市場友好的組合。市場在周期板塊和創(chuàng)業(yè)板之間出現(xiàn)了明顯的蹺蹺板效應，顯示市場仍然以存量資金為主，年底解禁規(guī)模高峰也有一定壓力;另一方面短期來看除了流動性風險，看不到其他大的利空因素，市場難以深幅調(diào)整，還是維持了上有頂、下有底的震蕩格局。

深港通有望催化交易熱情

經(jīng)過兩年多的籌備，深港通終于落地，證監(jiān)會11月25日宣布將于12月5日正式啟動深港通。對此，一些基金經(jīng)理表示，雖然市場對此已有一定反應，但預計深港通開通仍有一定的提振作用。

私募基金星石投資表示，深港通開通短期將較好地提振市場信心，催化市場交易熱情，帶動市場交易量活躍度上升。中長期來看，滬深港三地互通，同時總額度取消，意味著A股將實際上對所有國際投資者開放，這將是中國資本市場和資本賬戶開放的重要一步。這一步也意味著MSCI指數(shù)體系納入A股的可能性將明顯提升，有利于未來全球資金積極配置A股資產(chǎn)。至于深港通受益標的，由于深市不同于滬市，上市公司以中小創(chuàng)為主，估值整體仍相對偏高。再考慮到海外投資者偏好市值偏高、估值合理業(yè)績穩(wěn)定的價值股，根據(jù)外資的投資習慣，從三大方向精選受益標的：一是高股息率、低估值類;二是深市的AH折價股;三是深市的稀缺品種。由于目前深市基本不存在AH折價股，所以稀缺標的中的業(yè)績穩(wěn)定且估值合理的品種最受益，如白酒和醫(yī)藥。

匯豐晉信基金則表示，隨著深港通開通時點的臨近，無論是指數(shù)還是資金流動，市場均已有所反應。而目前比較有趣的是，主要股指的表現(xiàn)則已與2014年年底“滬港通”開通前較為相近，因此其正式開通對市場影響或弱于“滬港通”，但仍將是積極的。

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