文丨中國基金報 方麗、李滬生、邱玥

11月28日訊，“得委外者得天下”成為近兩年公募行業(yè)的寫照，目前這一情況在進一步演繹和深化。

自2014年下半年以來機構資金的持續(xù)涌入給基金行業(yè)帶來了規(guī)模上的大發(fā)展，一些有資源優(yōu)勢的基金公司迎來了黃金發(fā)展期。行業(yè)內的發(fā)展不平衡導致“落后”了的基金公司奮起直追，以委外為代表的機構業(yè)務從“藍海”轉到“紅海”。

“目前大家都在跑馬圈地，城商行、農信社……包括信用聯社等都有基金公司積極布局。”據一位基金公司人士表示，在目前監(jiān)管趨嚴、市場震蕩大背景下，新基金資源變得更為緊俏，價格戰(zhàn)也非常嚴重，業(yè)務競爭是越來越激烈。

2017年委外業(yè)務還將處于風口，各大基金公司都在積極做準備，預計2017年“拼刺刀”的力度更強。

新基金資源緊俏老基金也被啟用

機構業(yè)務太多，新基金不足，導致新基金這一資源緊俏已成為現狀。為了緩解這一狀況，目前部分基金公司已經啟用了“迷你基金”，來承接部分委外等機構業(yè)務。

據悉，近期一家基金公司旗下一款混合型基金，原來規(guī)模不足5000萬元，但四季度來自銀行2個億的委外資金，令這只“迷你”基金煥然一新。

而據一家基金公司市場人士也表示，目前市場需求旺盛，基金價值突出，如該公司旗下一只成立不久的次新基金，之前投資者退出后，馬上就有新的機構資金“接盤”，而且規(guī)模還勝于此前。

“我們也曾考慮采用老基金來接機構資金。”據另一家基金公司市場人士表示，但大多數銀行資金仍希望成立新基金。

滬上一家基金公司人士也表示，一些迷你老基金會有機構選擇，但因為老基金費率普遍較委外基金高，另外可能還存在投資者過多等不確定情況，一般來說銀行資金不太愿意選擇老基金。

也有一些人士介紹如何識別委外基金“借殼”老基金：因為費率問題，基金公司往往需要發(fā)公告降低費率，這也成了委外基金進入的標志，但因為工作量大，銀行首選成立新基金。

整體來看，目前新基金仍是委外等機構資金最好的渠道，基金內部也在爭搶新發(fā)基金資源。“曾出現戰(zhàn)略發(fā)展部和市場部兩路資金，都想要同一個殼的情況。”據上述基金公司人士介紹，公司原則是誰的錢最快進來，就把新基金給誰。而且該基金公司旗下不少“批而未發(fā)”的新基金提前就被預定了。

據悉，由于委外產品日益增多，不少基金公司已經開始每日統計委外資金的到位進度，包括基金成立時規(guī)模、現在規(guī)模、計劃進入規(guī)模、有無進入等情況，一旦發(fā)生資金延期到位的現象，原來預定的未發(fā)行基金的名額就會被其他資金搶占。

此外，目前還出現委外資金不滿意原委托基金公司的管理能力，轉投其他基金的情況，這類資金也需要用未發(fā)行基金來快速對接。

批而未發(fā)基金逼近800只

為什么目前新基金這么搶手?有以下3個原因：

據一家基金公司人士表示，最主要的問題在于現在機構不愿意和別的公司共用一只基金，導致現在有很多2億規(guī)模的委外基金出現。“如果機構們肯共用，相同需求的機構放在一起，可能委外基金的數量就不需要那么多了。”

第二則是因為監(jiān)管層已經開始對新基金上報進行“窗口指導”。據記者了解，目前基金公司被要求一個月以內不可以上報超過10只新基金。有基金公司人士介紹，該公司計劃是每周上報1~2只，而此前該公司新基金上報極為密集。因此新基金獲批的節(jié)奏也在放緩，按照目前節(jié)奏，新基金創(chuàng)設速度明顯較前兩個月放緩。

第三，目前打新基金最適宜的規(guī)模為7~8億左右，導致以前動輒百億的銀行打新資金被分拆成數個新基金，而且未來新股密集發(fā)行，打新的熱潮不減，可能打新基金占用的新基金資源也非常大。

那么究竟現在握在基金公司手中的“新基金”資源有多少呢?批而未發(fā)的新基金或逼近800只。

數據顯示，從成立新基金看，2014年、2015年、2016年分別有344只、822只、912只新基金成立。而2014年、2015年、2016年獲準發(fā)行的新基金達到343只、1252只、1277只。也就是說，假設當年獲批當年應發(fā)行的情形下，這3年來已經成立的新基金和已經獲批的新基金分別達到2078只和2872只，兩者相差794只，這正是“批而未發(fā)”新基金總量水平。

“批而未發(fā)的新基金成為委外資金的重要力量，尤其是目前監(jiān)管趨嚴之后。”據市場人士表示。不少公司手中此類新基金資源豐富，超過10只。

另外，“迷你”基金數量也不少。截至三季末，共有多達201只公募基金凈值規(guī)模不足5000萬元，占基金總數的6.32%，此外，還有多達542只基金凈值規(guī)模在5000萬元到2億元的危險區(qū)域。目前來看，迷你基金的清盤率非常低，都存在被“挖掘”的可能。

不過，也有公司急流勇退。一位基金公司的人士向基金君透露，在現在的形勢下，有公司決定不再上報委外的基金。

價格戰(zhàn)激烈千分之一管理費難覆蓋成本

“這個市場早就開始價格戰(zhàn)了，委外很難賺錢，都是為了沖規(guī)模。”一位基金公司人士無奈表示。

據中國基金報記者了解，目前承接委外資金的多是公募基金和專戶固收類產品。從公募基金看，不少持有人戶數在200~300戶左右的新基金費率要明顯低于同期成立的其他新基金。

數據顯示，今年成立的持有人戶數在200~300人區(qū)間的債券基金中，管理費平均僅為0.38%，托管費基本為0.1%。而持有人戶數超過10000人的同類產品，平均管理費則為0.67%、托管費也達到0.198%水平。兩者存在明顯差異。

專戶產品的價格戰(zhàn)尤為明顯。“現在價格戰(zhàn)非常普遍，管理費此前準備維持在千分之二水平，現在降到千分之一的基金逐漸變得越來越多，但是千分之一完全不夠覆蓋成本，除非有銀行能夠滾動給到50億的資金，不然產品越發(fā)越多，成本也越來越高，目前還可以靠著超額收益報酬盈利，但如果債市持續(xù)調整，收取超額收益也只會變得越來越難。”據一位基金市場人士無奈表示。

另一位人士也表示，目前確實是對于2億元規(guī)模的產品收取千分之二的管理費，其他規(guī)模更大的則有談判空間。而今年年初的時候，有些公司能收取百分之一的管理費，降價的趨勢相當明顯。中國基金報記者獲取的一份合同顯示，基金管理人業(yè)績報酬最高提成比例可以達到30%，據了解，這是不少基金公司最看重的地方。

“原則上委外產品費率會隨著規(guī)模上升而下降，因為委外相當于基金公司僅僅作為投資顧問，銀行按照規(guī)模給了一筆顧問費，另外承諾一定的業(yè)績報酬。考慮到各家基金公司的投研實力不同，銀行給的規(guī)模也不一樣，合同細節(jié)、管理費以及后期業(yè)績報酬的計提，都是雙方討價還價的結果。”

2017年仍是委外大年

機構資產荒的狀態(tài)仍會持續(xù)，多數基金公司認為明年仍是委外的大年，都加緊發(fā)力。

業(yè)內人士表示，目前公募基金仍有分紅免稅、產品不穿透等方面優(yōu)勢，雖然銀行委外的增速下滑但存量很大，這些資金對配置公募基金需求旺盛，有可能明年還將迎來大發(fā)展。

據一位業(yè)內人士表示，目前監(jiān)管層對商業(yè)銀行理財資金的配置方向也有思路，據悉大型銀行擁有配置能力，可以配置一些參與打新或者權益類資產的專戶產品，但是小型商業(yè)銀行、信用聯社、農信社則受到限制，標準化產品允許投資債券基金，但沒有明確是一級債基還是二級債基。因此若明年股市向好，不少基金公司可能轉變發(fā)力方向，開始重視二級債基。

此外，基金公司在委外業(yè)務上也將更細化，有基金公司的人士指出，他們已經在制定明年的戰(zhàn)略計劃，一方面跟大銀行緊密合作，從客戶需求出發(fā)去制定產品;另一方面要把業(yè)務下沉到地方城商行、農商行，推一些標準化的產品。

不過，目前越來越多的基金公司去接委外，進一步增加了委外的風險。有業(yè)內人士表示，目前“白名單”已經變成了擺設，不少機構完全抱著先沖規(guī)模再做業(yè)績的心態(tài)，想方設法拉委外資金。

“我認為隨著委外基金的發(fā)展，監(jiān)管層有可能會對這塊業(yè)務做一些詳細的規(guī)范，例如保監(jiān)會規(guī)定的保險資金在基金投資時，需要基金公司成立2年以上，對規(guī)模門檻也有要求，不排除以后會有這樣的門檻設置。”據一位業(yè)內人士表示。

但在目前狀態(tài)下，每家基金公司摩拳擦掌積極布局委外業(yè)務，預計2017年“拼刺刀”的力度將更強。

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