文丨中國基金報 張筱翠

11月28日訊，國慶節(jié)之后，由于市場的持續(xù)回暖，分級基金B(yǎng)整體回暖，折價率有所收窄。但上周五分級基金新規(guī)指引正式出臺，“分級投資者30萬門檻”的規(guī)定靴子落地，由于分級B投資者以散戶為主，這一規(guī)定或給分級B回暖之路帶來一股寒流，盡管新規(guī)明年5月份才實施，但有部分市值較小的投資者或?qū)⒖紤]提前撤離，預(yù)計對場內(nèi)流動性將帶來不利影響。

一帶一路、煤炭概念分級B近期漲幅喜人

國慶節(jié)后，雖然新興成長股的市場表現(xiàn)平平，但由于煤炭、有色、食品飲料等板塊的強勢表現(xiàn)，帶動上證綜指持續(xù)上揚，國慶節(jié)以來上證綜指漲幅高達(dá)8.56%，當(dāng)然，主要股指持續(xù)飄紅，也使得跟蹤指數(shù)的分級基金整體表現(xiàn)可圈可點。市場回暖之際，分級基金杠桿份額賺錢效應(yīng)明顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國慶節(jié)以來，分級基金杠桿份額的市場表現(xiàn)一掃前期陰霾，在可統(tǒng)計的滬深兩市128只分級B中，其二級市場價格漲幅平均值高達(dá)14.29%，價格漲幅超過20%的分級B數(shù)量高達(dá)36只，部分分級基金B(yǎng)份額的漲幅更是超過50%。

具體來看，一帶一路板塊分級基金表現(xiàn)最為強勢。數(shù)據(jù)顯示，不到2個月的時間里，跟蹤一帶一路板塊的分級基金B(yǎng)份額二級市場價格平均漲幅高達(dá)42.48%，其中，一帶一B(502015)漲幅居首，高達(dá)56.65%。

除了一帶一路概念板塊，高鐵、煤炭等板塊分級基金漲幅同樣可觀。其中，4只高鐵板塊分級B的平均價格漲幅高達(dá)35.04%，其中高鐵B漲幅高達(dá)54.38%;3只煤炭板塊分級B的平均價格漲幅高達(dá)30.75%，煤炭B級漲幅高達(dá)38.06%。

總體來看，由于市場的持續(xù)回暖，相關(guān)概念板塊的持續(xù)活躍，導(dǎo)致分級基金的杠桿作用得到充分發(fā)揮和釋放，在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前傳統(tǒng)周期性板塊帶動大盤持續(xù)上揚，但從長期來看，這些板塊并不具備基本面的邏輯支撐，對于前期已經(jīng)積累一定漲幅的品種，投資者可考慮獲利了結(jié)。

“當(dāng)前市場有所回暖，國慶節(jié)后漲幅居前的分級B大部分以資源類品種為主，類似品種所跟蹤的板塊，可能短期具備一定的交易價值，但中長期來看，這些板塊并不具備基本面的支撐，所以在已經(jīng)積累較大漲幅的情況下，建議投資者不要盲目追高，注意短期板塊回調(diào)的風(fēng)險。”深圳一位分級基金資深研究人士對記者表示。

分級B折價率仍在高位

盡管近期分級基金整體表現(xiàn)亮眼，但當(dāng)前分級B大部分折價率仍然處于近兩年以來高位，而由于分級基金新規(guī)指引的正式出臺，30萬門檻靴子落地，未來部分資金撤出分級B，場內(nèi)流動性或接受考驗。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前分級基金B(yǎng)份額仍然處于全面折價，平均折價率高達(dá)5.5%，其中部分“一年期定存+4%”品種折價率超過10%，總體而言，受“資產(chǎn)荒”影響，分級A大幅溢價，蹺蹺板效應(yīng)之下，分級B整體折價率仍在歷史高位。事實是，今年以來，由于市場避險情緒濃厚，資金對分級B份額“敬而遠(yuǎn)之”，對具備債券屬性的分級A品種則青睞有加，導(dǎo)致分級基金B(yǎng)份額大幅折價，而分級A品種則全面溢價，在業(yè)內(nèi)人士看來，如果市場持續(xù)回暖，高折價率、交投較為活躍的分級B品種，在市場反彈時，具備一定的配置價值。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前折價率超過10%的分級B數(shù)量高達(dá)17只，平均折價率高達(dá)14.22%，其中，折價率居首的中航軍B，目前折價率高達(dá)22.09%，中航軍B的高折價或與其A份額的隱含收益率過高有關(guān)，集思錄數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中航軍A的隱含收益率高達(dá)5.495%，在同類利率品種中居首。

而從最新日成交額來看，這17只高折價的分級B平均日成交額為2678.67萬元，相比整體分級B平均日成交額的3679.44萬元，目前高折價的分級B品種流動性方面優(yōu)勢并不明顯。不過，仍然有幾只流動性佳、折價率高的分級B值得關(guān)注。

具體來看，當(dāng)前日成交額超過3000萬、折價率超過10%的分級B有5只，分別是證券B級、中航軍B、醫(yī)藥B、房地產(chǎn)B、網(wǎng)金融B，最新日成交額分別為12353.45 萬、11199.33萬、6984.14萬、5816.95 萬、3286.95萬，短期來看，如果市場持續(xù)回暖，部分成交活躍、折價率較高的分級B品種值得關(guān)注。

不過，伴隨著近期《分級基金業(yè)務(wù)管理指引》的正式出臺，未來散戶逐漸退出分級基金市場將是大勢所趨，這對于以散戶參與為主的分級基金B(yǎng)份額整體流動性問題或造成沖擊，目前距離新規(guī)正式實施還有5個月左右的時間，如果看好大盤和相關(guān)板塊的表現(xiàn)，基民們?nèi)钥蛇m當(dāng)關(guān)注分級基金，但中長期來看，作為杠桿型投資工具，一旦投資門檻提高，分級基金流動性可能將持續(xù)萎縮，如果大盤和跟蹤板塊表現(xiàn)萎靡，建議投資者謹(jǐn)慎持有。濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航認(rèn)為，由于市場上漲幅度有限，參考凈值波動有限，將禁錮住相關(guān)份額二級市場波動空間，操作空間將始終有限。

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