文丨中國(guó)證券報(bào)

11月25日訊，隨著公募基金管理公司的迅速擴(kuò)容，目前獲批的公司已經(jīng)達(dá)到109家。百舸爭(zhēng)流千帆競(jìng)，如何才能逆流而上，完成屬于后來(lái)者的“進(jìn)階”之路?

事實(shí)上，在成立較晚的一批基金公司中，已經(jīng)不乏業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)的“后起之秀”，另一些昔日籍籍無(wú)名的中小基金公司也變革圖強(qiáng)，完成了一次華麗逆襲，重新確立了自身的行業(yè)地位。其中，有一些公司成立僅僅兩三年時(shí)間，資產(chǎn)管理規(guī)模就躍居全行業(yè)前1/3;有一些公司找到了差異化發(fā)展之路，迅速奠定了自身在定增、量化等細(xì)分市場(chǎng)的地位;有一些則抓住了委外大發(fā)展的“風(fēng)口”，卡位在最快的“賽道”上……

江山代有“黑馬”出

翻開基金公司各類業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模榜單，行業(yè)參與者地位的更迭躍然紙上——總有幾張老面孔跌出榜單，又有一批趕超者殺入行業(yè)前列，成為令人矚目的“黑馬”。

2016年三季度末的公募資產(chǎn)管理規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)基金、華?；?現(xiàn)已更名為興銀基金)、國(guó)壽安?；?、上銀基金、前海開源基金、中加基金等公司的公募資產(chǎn)規(guī)模都已躋身前50名，而這些公司無(wú)一例外均成立于2013年以后。

考慮到相當(dāng)一部分基金公司以專戶或子公司業(yè)務(wù)而非公募業(yè)務(wù)作為“主戰(zhàn)場(chǎng)”，如果加入專戶和子公司規(guī)模數(shù)據(jù)，行業(yè)座次的變化圖景能更為清晰。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的基金管理公司專戶管理規(guī)模前20名，截至2016年9月底，創(chuàng)金合信基金以2892億元的管理規(guī)模排名第4位，而這是一家成立于2014年7月的次新基金公司;財(cái)通基金以985億元排名第16位，同樣成立時(shí)間并不算早，其成立于2011年6月。在子公司領(lǐng)域，除去平安大華匯通財(cái)富、招商財(cái)富資管、民生加銀資管等公司遙遙領(lǐng)先之外，鑫沅資管、興業(yè)財(cái)富資管等公司的管理資產(chǎn)規(guī)模也均在3000億元以上，而這兩家公司分別是鑫元基金、興業(yè)基金的子公司。

這一串串?dāng)?shù)字背后，就是公募基金行業(yè)最為鮮活的事實(shí)：隨著居民財(cái)富的日益增長(zhǎng)和普通大眾理財(cái)需求的不斷提升，公募基金以其公開、透明、規(guī)范、普惠的特性成為大眾理財(cái)?shù)闹匾x擇，其行業(yè)前景不可估量，這激發(fā)了各路資本紛紛加入到公募基金業(yè)的角逐之中。除去目前這109家基金公司之外，截至11月18日，還有38家基金公司正在翹首等待“準(zhǔn)生證”。

多位業(yè)內(nèi)人士感慨，在群雄逐鹿的大資管時(shí)代，已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的參與者面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境并不寬松，公募行業(yè)內(nèi)早已是“百舸爭(zhēng)流”之勢(shì)，行業(yè)外還有來(lái)自券商、保險(xiǎn)、私募、信托等各類型資管機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，恰如“逆水行舟、不進(jìn)則退”。與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也都認(rèn)同，公募基金行業(yè)格局遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到固化定型的時(shí)候，后來(lái)者仍有趕超的機(jī)會(huì)。

國(guó)壽安?？偨?jīng)理左季慶稱：“市場(chǎng)新進(jìn)入者在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中存在生存空間。就基金業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境而言，除行業(yè)前20家基金管理公司管理資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元、具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力外，大多數(shù)基金管理公司并未取得絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度較低，業(yè)務(wù)模式也相對(duì)趨同。”因此，左季慶認(rèn)為，次新基金公司仍存在“逆襲”的可能。

風(fēng)口意識(shí)與彎道超車

在接受采訪的多位基金公司高管看來(lái)，近幾年來(lái)實(shí)現(xiàn)逆襲的基金公司中，有不少得益于敏銳地捕捉到了行業(yè)的“風(fēng)口”，并與自身的優(yōu)勢(shì)相匹配，進(jìn)而抓住了“彎道超車”的機(jī)會(huì)。

如果說2014年互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起成就了“余額寶”和天弘基金，子公司業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展一度讓一些基金公司規(guī)模急劇增長(zhǎng)的話，2015年下半年以來(lái)，銀行委外資金的大擴(kuò)容則成為了當(dāng)下可供基金公司把握的重大機(jī)遇。

近年來(lái)規(guī)模排名躥升較快的一些公司中，有一些即以固定收益業(yè)務(wù)見長(zhǎng)，并及時(shí)站到了爭(zhēng)取委外業(yè)務(wù)的“賽道”中。以興業(yè)基金為例，作為一家成立僅三年的新銳銀行系基金公司，截至2016年三季度末，興業(yè)基金公募總規(guī)模已達(dá)1027億元，排名全行業(yè)第20位，在2013年后成立的基金公司中居首位。對(duì)此，興業(yè)基金人士表示，之所以堅(jiān)持以固定收益投資和混合策略推進(jìn)發(fā)展，是源于對(duì)近年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)參與主體結(jié)構(gòu)變化的預(yù)判，和對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)在“資產(chǎn)荒”大勢(shì)下風(fēng)險(xiǎn)收益需求的理解。

鑫元基金則是另一個(gè)樣本，自2013年成立以來(lái)即專注于固定收益資產(chǎn)管理細(xì)分市場(chǎng)，今年的規(guī)模同樣快速增長(zhǎng)。“在大而全和小而精的發(fā)展模式上，鑫元基金明確地選擇了小而精，充分發(fā)掘股東南京銀行的優(yōu)勢(shì)資源，專攻固收投資。事實(shí)證明，我們的戰(zhàn)略符合了基金業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。”鑫元基金總經(jīng)理張樂賽日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：“鑫元基金選擇先做好細(xì)分市場(chǎng)，先生存下來(lái)，這個(gè)路子是對(duì)的，事實(shí)上鑫元基金也走出來(lái)了。”他說，在成立不到兩年的時(shí)間里，公司就實(shí)現(xiàn)了盈利，2015年交出了不錯(cuò)的盈利答卷，2016年的利潤(rùn)增速繼續(xù)保持上揚(yáng)勢(shì)頭。

隨著委外業(yè)務(wù)發(fā)展邁入新階段，為了滿足不同客戶的需求，這些基金公司也在進(jìn)一步完善自身所能提供的策略和服務(wù)。比如，面對(duì)銀行司庫(kù)、資管、理財(cái)、私人銀行等不同性質(zhì)資金的特性和訴求，提供全方位的投資解決方案。圍繞“固收+”策略，研發(fā)了固收加新股申購(gòu)、加高股息率藍(lán)籌股、加抗通脹消費(fèi)類股票、加定增等多種優(yōu)選策略，以滿足不同投資者的個(gè)性化需求。

不過，對(duì)于這些迎著“風(fēng)口”成長(zhǎng)起來(lái)的案例，也有基金業(yè)內(nèi)人士表示，“風(fēng)口”一個(gè)接著一個(gè)，從子公司到互聯(lián)網(wǎng)金融，從分級(jí)基金到保本基金，從事業(yè)部制到股權(quán)激勵(lì)等，但每一個(gè)浪潮退去，最終仍能留下來(lái)的實(shí)力派才是真正贏家。迎風(fēng)成長(zhǎng)并將核心競(jìng)爭(zhēng)力沉淀固化下來(lái)，才能持續(xù)保持發(fā)展活力。

特色標(biāo)簽與差異化競(jìng)爭(zhēng)

如果說委外“風(fēng)口”下的贏家大多是銀行系背景的基金公司，擁有“近水樓臺(tái)先得月”的天然優(yōu)勢(shì)，行業(yè)里還有一類“逆襲”者，既沒有品牌渠道的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，也沒有強(qiáng)大的股東背景，但他們卻結(jié)合自身獨(dú)特的資源稟賦，探索出了細(xì)分市場(chǎng)的差異化發(fā)展之路，他們或發(fā)力定增市場(chǎng)，或?qū)Ｗ⒔^對(duì)收益產(chǎn)品，或深耕量化基金，也講出了后來(lái)居上的精彩故事。

在次新基金公司中，財(cái)通基金是一家擅長(zhǎng)給自己“貼標(biāo)簽”的公司，盡管其并非最早在定增領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的公司，但如今“定增王”的形象已然深入人心。

財(cái)通基金高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，自2012年底以來(lái)，公司不囿于傳統(tǒng)公募基金公司的發(fā)展模式，而是瞄準(zhǔn)定向增發(fā)的特殊投資機(jī)會(huì)，另辟蹊徑探索特色化發(fā)展道路。在定增市場(chǎng)持續(xù)火爆的背景下，財(cái)通基金充分地抓住了機(jī)會(huì)。截至今年10月末，公司已成功參與467個(gè)定增項(xiàng)目，累計(jì)參與金額近1400億元，已解禁的248個(gè)定增項(xiàng)目平均收益率達(dá)50%(以解禁日當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算)，定增參與規(guī)模、數(shù)量位居行業(yè)前列。如今，財(cái)通基金繼續(xù)堅(jiān)持這條路徑，除了傳統(tǒng)的定增項(xiàng)目外，在新三板、期貨資管等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域也在逐步建立領(lǐng)跑地位。在債權(quán)融資正逐步轉(zhuǎn)向股權(quán)融資的時(shí)代背景下，財(cái)通基金新設(shè)立的投行部致力于全方位聯(lián)動(dòng)一、二級(jí)市場(chǎng)，與400余家上市公司及60余家投行戰(zhàn)略合作，做上市公司全方位、一體化的金融服務(wù)商。

除了一些次新基金公司之外，一些中小基金公司在進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，也同樣通過差異化競(jìng)爭(zhēng)在細(xì)分領(lǐng)域建立了優(yōu)勢(shì)地位，展示出了煥然一新的風(fēng)采。長(zhǎng)信基金2016年三季度末公募資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到633億元，排名第34位，比2014年年底時(shí)的172億元增長(zhǎng)了2倍多。究其原因，一是保持了固定收益“老牌勁旅”的優(yōu)勢(shì)，二是發(fā)揮了自身在量化基金領(lǐng)域的長(zhǎng)處，深化布局量化產(chǎn)品線，在2016年A股市場(chǎng)整體震蕩而結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)層出不窮的格局下，分散均衡投資的量化基金恰好找到了用武之地，長(zhǎng)信基金旗下的量化基金規(guī)模也隨之迅速增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)階段公募行業(yè)發(fā)展空間很大，每個(gè)公司發(fā)展的路徑不同，細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)也存在于各個(gè)領(lǐng)域，但選擇差異化發(fā)展道路時(shí)，一定要結(jié)合自身的特點(diǎn)和資源稟賦，作出最“務(wù)實(shí)”的選擇和最“有益”的嘗試。

值得注意的是，除了選對(duì)適合自己的“賽道”之外，激勵(lì)機(jī)制和人才隊(duì)伍也是完成逆襲很重要的因素。在這方面，前海開源基金在次新基金公司中最具樣本意義。在股權(quán)激勵(lì)與事業(yè)部制聯(lián)動(dòng)協(xié)同的推動(dòng)下，前海開源吸引了大批人才加盟組成了較強(qiáng)的投研團(tuán)隊(duì)，在同期成立的次新基金公司脫穎而出，規(guī)模發(fā)展迅猛。截至今年三季度末，該公募產(chǎn)品規(guī)模已突破500億元，躋身行業(yè)前50名。而不少近年來(lái)排名提升的公司高管在交流中也紛紛提及，無(wú)論是股權(quán)激勵(lì)，事業(yè)部制，還是種種形式的“準(zhǔn)事業(yè)部制”，激勵(lì)到位才能保證人才隊(duì)伍的競(jìng)爭(zhēng)力。

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