文丨中國基金報 何夕陳墨

【導讀】監(jiān)管趨嚴、發(fā)行收緊、藍海變紅海，未來基金公司的機構(gòu)業(yè)務(wù)要從easy升級成hard模式了

11月25日訊，委外基金，這個基金君反復報道過的話題又有了新聞，聽深圳一位基金公司高管說，近期證監(jiān)會在摸底各家委外基金的規(guī)模。加上新基金發(fā)行、審批收緊，委外基金這塊藍海的競爭越來越激烈，不少人都認為明年委外業(yè)務(wù)將進入刀刀見血的紅海階段。

還是先科普一下委外基金是什么，老司機可直接跳過這段。說得通俗一點，基金公司的客戶有兩大類，一類是我們這些兜兜里錢比較少的個人投資者，一類是保險、銀行、社保、企業(yè)年金等大金主，又稱機構(gòu)投資者。

基金公司的產(chǎn)品呢也大致分為兩類，一類是一塊錢甚至一分錢起步的公募基金，比如大家都熟悉的余額寶，這類基金信息公開透明，每天都能查到凈值，還有季報、半年報、年報等，讓所有人都可以看到基金的運作;

另一類是專戶基金，門檻100萬、1000萬、3000萬等起，是高凈值的個人和機構(gòu)才能認購的，運作信息不公開。以前，機構(gòu)投資者在基金公司投資專戶基金比較多，公募基金中雖然也有機構(gòu)認購，但機構(gòu)占比不會太大，一只基金中的機構(gòu)資金可能在30%-40%的樣子，還有可能是多家機構(gòu)的資金總和。

但自從機構(gòu)定制的公募基金出現(xiàn)以后，一家機構(gòu)在一只公募基金里占比可以達到99%以上了，今年這種情況出現(xiàn)得尤其多，業(yè)內(nèi)統(tǒng)稱委外基金，也就是基金公司專門為這筆委托管理的資金設(shè)立了一只公募基金。

說白了，委外基金跟個人投資者關(guān)系不大，但對基金公司的規(guī)模影響很大，對于靠管理費收入來盈利的基金公司來說，規(guī)模為王，安利來一家機構(gòu)資金就是好幾億，安利一位基民才幾百幾千塊，想想也知道委外基金為什么成為基金公司紛紛爭搶的蛋糕了。

科普完畢，接下來講講基金君打聽到關(guān)于委外基金的一些事。

純通道類委外基金或受限

基金君從深圳一家中型基金公司副總那兒聽說，近期證監(jiān)會在讓各個基金公司報數(shù)，摸底委外基金的規(guī)模。

據(jù)一家大型基金公司高管表示，近期市場各方對委外資金很關(guān)注，目前監(jiān)管層對一些通道戶的委外基金摸底，尤其是規(guī)模較大的委外基金，而主動管理類的委外基金則不受限。

基金君又多方打聽，有一些基金公司表示，確實市場有傳聞?wù)f委外產(chǎn)品收緊等消息，不過現(xiàn)在還沒有要求上報委外類產(chǎn)品情況，但是對產(chǎn)品募集和發(fā)行計劃比較關(guān)注，更多是對產(chǎn)品實際狀態(tài)的摸底，處于收緊和加緊控制階段。

委外基金有多少，目前還不能確切地統(tǒng)計，但有機構(gòu)估算過，銀行自營資金加理財?shù)奈赓Y金一共有16.69萬億左右，理財資金大約占到了5.17萬億，這個包括了券商和信托，如果單純統(tǒng)計公募，有分析認為2015年銀行委外資金進入基金行業(yè)的有一萬億，今年也有一萬億。其中大部分是主動管理的產(chǎn)品，純通道類的委外基金只占很小一部分。

實際上，基金公司也不是特別愿意僅僅成為機構(gòu)資金的通道，一方面這些通道業(yè)務(wù)收費很低，賺錢效應(yīng)不高也不持久，另一方面風險也比較高?；鹁罱鼌⒓恿艘粋€閉門研討會，會上北京一家大型基金公司的機構(gòu)負責人說他們的委外基金都是主動管理的，沒有通道類產(chǎn)品，其他基金公司紛紛投出了羨慕的眼光。

發(fā)行收緊殼資源寶貴

一方面是對已成立的產(chǎn)品做摸底檢查，一方面對新基金的審批也在收緊。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日，今年發(fā)行新基金873只，已經(jīng)趕超擁有大牛市的2015年全年的數(shù)據(jù)。不過，在“窗口指導”之后，新基金上報和審批有放緩趨勢。上報速度方面，目前基本節(jié)奏是一個月以內(nèi)不可以超過10只上報，有基金公司人士表示，該公司計劃是每周上報1~2只。審批方面，基金君聽說對于成立規(guī)模較大、機構(gòu)占比較大的基金，監(jiān)管層會重點關(guān)注。一家基金公司的人正在慶幸有兩只超100億的產(chǎn)品平穩(wěn)過會，而另一家基金公司就沒那么幸運，他們近期發(fā)行的一只規(guī)模較大的基金被監(jiān)管層關(guān)注到。

一家基金公司的人向基金君透露，有的基金公司開始“隱藏”機構(gòu)的大筆資金，即在成立時規(guī)模不大，大量的機構(gòu)資金在打開申贖以后再進來。

發(fā)行在收緊，但機構(gòu)委外的需求持續(xù)旺盛，已經(jīng)成立的公募基金“殼”資源就變得寶貴。一家基金公司人士還表示，該公司還出現(xiàn)兩個部門的委外資金一起爭搶一只公募基金“殼”的情況，尤其是上報速度放緩之后尤其突出。

藍海變紅海有基金公司主動退出

事實上，公募基金的機構(gòu)化趨勢可以追溯到2014年下半年，數(shù)據(jù)顯示，2014年的中報和年報是機構(gòu)化的轉(zhuǎn)折點。

其一，機構(gòu)資金總量暴增，2014年中之前，機構(gòu)行業(yè)規(guī)模從來沒突破過9000億，但是2014年末，機構(gòu)規(guī)模一舉突破1.2萬億，至2015年底達到4.6萬億。

其二，機構(gòu)資金在基金規(guī)模的占比暴增，2014年中前，機構(gòu)客戶的占比很難超過26%，但是2014年底，整個行業(yè)占比不斷攀升，目前平均占比50%以上。根據(jù)一家機構(gòu)今年對基金數(shù)據(jù)分析，有30多家基金公司機構(gòu)占比超過70%，有的甚至超過90%。

其三，基金公司的平均機構(gòu)規(guī)模暴增，2014年中之前，基金公司機構(gòu)規(guī)模是100億，就是天花板，現(xiàn)在平均規(guī)模是400億。

其四，單一基金公司最大的機構(gòu)規(guī)模暴增，2014年中之前，單一基金公司最大的基金規(guī)模很難突破500億，但現(xiàn)在有的基金公司的機構(gòu)規(guī)模已接近4000億。

2014年下半年以來機構(gòu)資金的持續(xù)涌入給基金行業(yè)帶來了規(guī)模上的大發(fā)展，基金公司在這兩年時間里跑馬圈地，有資源優(yōu)勢的基金公司迎來了黃金發(fā)展期，但是，伴隨監(jiān)管的趨嚴，不少基金公司的人士都認為委外的藍海已成過去式，2017年開始，將是拼刺刀的紅海階段，馬太效應(yīng)會越來越明顯，小基金公司的生存會越來越艱難。

一位基金公司的人士向基金君透露，在現(xiàn)在的形勢下，公司從各角度出發(fā)，決定不再上報委外的基金。

明年仍是委外大年二級債基或成重點

資產(chǎn)荒的狀態(tài)仍會持續(xù)，多數(shù)基金公司認為明年仍是委外的大年，如果說今年是公募和專戶業(yè)務(wù)雙豐收的話，有可能明年標準化的公募產(chǎn)品更受歡迎。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前公募基金仍有分紅免稅、產(chǎn)品不穿透等方面優(yōu)勢，雖然銀行委外的增速下滑但存量很大，這些資金對配置公募基金需求旺盛。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前監(jiān)管層對商業(yè)銀行理財資金的配置方向也有思路，但是這一文件沒有下發(fā)。據(jù)悉，大型銀行擁有配置能力，可以配置一些參與打新或者權(quán)益類資產(chǎn)的專戶產(chǎn)品，但是小型商業(yè)銀行、信用聯(lián)社、農(nóng)信社則受到限制，標準化產(chǎn)品允許投資債券基金，但沒有明確是一級債基還是二級債基。因此這可能是明年不少基金公司轉(zhuǎn)變發(fā)力方向，開始重視二級債基。

而此前有銀行人士也表示，未來各大銀行會出現(xiàn)分化，大型銀行配置方向會更多元，但中小型銀行配置能力較低，限制也更多。

基金公司在委外業(yè)務(wù)上也將更細化，有基金公司的人指出，他們已經(jīng)在制定明年的戰(zhàn)略計劃，一方面跟大銀行緊密合作，從客戶需求出發(fā)去制定產(chǎn)品;另一方面要把業(yè)務(wù)下沉到地方城商行、農(nóng)商行，推一些標準化的產(chǎn)品。

前幾天，基金君在北京聽了一位基金公司機構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)的發(fā)言，覺得也挺有意思的，在這里跟大家簡單分享一下。他認為，機構(gòu)化趨勢只是一個短周期的趨勢，從客戶需求來區(qū)分，全國社保、慈善基金等可以視為法人的理財需求，銀行理財、保險、企業(yè)年金雖然是機構(gòu)委托，但他們的背后還是個人的理財需求。為什么銀行理財會如此快速增長?可能是公募基金在這個周期當中表現(xiàn)不夠出色。公募基金其實最重要的兩點，一點是信任，一點是業(yè)績，當這個業(yè)績不盡如人意的時候，老百姓自然而然的就轉(zhuǎn)向那些承諾收益式的理財產(chǎn)品。機構(gòu)化趨勢會不會也是基金公司在個人投資者中信任缺失的一種表現(xiàn)?

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