韓國(guó)《金融投資服務(wù)與資本市場(chǎng)法案》修正案(《資本市場(chǎng)法案》)于2015年7月經(jīng)由韓國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)，2016年1月25日生效，為韓國(guó)投資眾籌奠定了基礎(chǔ)。進(jìn)行投資眾籌為韓國(guó)初創(chuàng)企業(yè)在線籌資開拓了新方式，同時(shí)也為散戶投資者提供了機(jī)會(huì)，使其能投資尚在起步階段的公司。

劃定股權(quán)眾籌入門標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)修訂后的《資本市場(chǎng)法案》，運(yùn)營(yíng)未超過(guò)七年的公司或取得韓國(guó)中小企業(yè)廳(SmallandMediumBusinessAdministration)頒發(fā)的“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)許可證”的企業(yè)可通過(guò)投資眾籌融資。符合條件的公司每年可以股本或債務(wù)的形式籌集高達(dá)7億韓元(約合61萬(wàn)美元)的資金。募得5億韓元以上資金的企業(yè)必須接受財(cái)務(wù)審計(jì)。

企業(yè)必須參加一個(gè)近乎“孤注一擲”的活動(dòng)，即企業(yè)若未能在其事先定下的期限內(nèi)籌得目標(biāo)資金80%的資金量，就必須終止融資活動(dòng)?；顒?dòng)成功結(jié)束后，所有發(fā)起眾籌公司新發(fā)型的證券必須存入韓國(guó)預(yù)托結(jié)算院(KoreaSecuritiesDepository)。發(fā)型證券在一年鎖定期、發(fā)行滿一周年后即可自由轉(zhuǎn)讓。

該法案還設(shè)置了投資限額。為防止不成熟的投資人投資、遭受大額財(cái)產(chǎn)損失，法案規(guī)定普通投資者對(duì)每家公司的投資額為200萬(wàn)韓元(約1700美元)，或者年總計(jì)投資額為500萬(wàn)韓元(約4300美元)。該法案允許成熟投資人在提交資質(zhì)證明后進(jìn)行較大規(guī)模的投資。所謂成熟投資人是指年需納稅收入超過(guò)1億韓元“收入獲認(rèn)可”的投資人或會(huì)計(jì)師、授權(quán)天使投資人、律師等持有政府頒發(fā)專業(yè)資格證的專業(yè)投資人士。

投資眾籌門戶必須遵守嚴(yán)格的規(guī)定。投資眾籌門戶必須向韓國(guó)金融監(jiān)管委員會(huì)提交資質(zhì)證明文件才可注冊(cè)。注冊(cè)后還需按月、季度及年向金融監(jiān)管委員提交運(yùn)營(yíng)報(bào)告并接受年度審計(jì)。各門戶不能給在籌公司提供任何財(cái)務(wù)或管理建議，不能獲取在其平臺(tái)籌資公司所發(fā)行的證券，也不能向投資人提供投資管理。

截至2016年11月14日，在金融監(jiān)管委員會(huì)注冊(cè)的門戶共有14家，其中6家由投資銀行或金融經(jīng)理人運(yùn)營(yíng)，另外8家為專職眾籌門戶。在共計(jì)168次眾籌活動(dòng)中，88次活動(dòng)成功從4463名投資者處募得資金139億韓元。最受歡迎的投資領(lǐng)域?yàn)椋横t(yī)療保健、能源、IT及電影界。

韓國(guó)特有現(xiàn)象：電影界投資眾籌成功比率高

因?yàn)轫n國(guó)準(zhǔn)許使用投資工具，電影制片人及發(fā)行商可通過(guò)眾籌為特定電影集資。投資人可獲得“分擔(dān)債券”。此類債券投資人需承擔(dān)電影初級(jí)銷售及次級(jí)銷售的損益。因?yàn)榇祟悅谙薅?，電影公眾吸引力?qiáng)，電影投資眾籌越來(lái)越受歡迎。314名投資人為最新上映的電影《仁川登陸作戰(zhàn)》共計(jì)投資5.8億韓元，該電影很快將實(shí)現(xiàn)25.6%的稅前投資收益率。

尚存較大提升空間

早期雖受過(guò)指引，但眾籌門戶普遍認(rèn)為眾籌也要蓬勃發(fā)展，就必須修正某些保守的監(jiān)管政策。其中，有兩大障礙被反復(fù)提及，它們分別是投資限額及大范圍募資限制。

（1）從投資者的角度看，設(shè)定年投資限額、并無(wú)稅收上的優(yōu)待可能會(huì)阻礙投資人主動(dòng)參與、積極投資。韓國(guó)對(duì)普通投資人所設(shè)投資限額外2億韓元，很難想象一個(gè)普通人會(huì)不厭其煩地分析評(píng)估一家初創(chuàng)公司，只為對(duì)其進(jìn)行小額投資。此外，韓國(guó)也并未給予眾籌投資者任何退稅或稅收豁免。英國(guó)的EIS／SEIS(企業(yè)投資計(jì)劃／種子企業(yè)投資計(jì)劃)是英國(guó)投資者參與眾籌的重要驅(qū)動(dòng)力，因此韓國(guó)也應(yīng)采取相似的減稅方案鼓勵(lì)投資眾籌。

（2）從籌資企業(yè)的角度看，對(duì)年度融資限額設(shè)限、禁止大范圍募資阻礙了企業(yè)將眾籌視作可靠的融資手段。雖說(shuō)每年7億韓元的金額并不是個(gè)小數(shù)目，但是快速成長(zhǎng)中的企業(yè)需要的資金量顯然要更多。如果眾籌不能滿足其需求，企業(yè)肯定會(huì)另?yè)袼ā８愕那闆r是企業(yè)并不能公開宣傳其融資。大多數(shù)“民眾”并不了解眾籌，也不熟悉籌資公司。鑒于對(duì)眾籌宣傳的禁令，企業(yè)近乎無(wú)法找尋到并說(shuō)服投資者對(duì)其投資，以達(dá)成融資目標(biāo)。

投資眾籌對(duì)處在起步階段的公司來(lái)說(shuō)是項(xiàng)在線籌集資金的革命性手段。韓國(guó)金融監(jiān)管委員會(huì)11月6日發(fā)布的聲明表示，對(duì)投資宣傳的禁令或?qū)⒑芸旖獬?/p>

如今，所有進(jìn)行眾籌的企業(yè)可能通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)、媒體及其他在心手段宣傳其活動(dòng)。此外，符合一定要求的眾籌企業(yè)(從50多位投資人處募得3億韓元以上的資金)將被韓國(guó)中小企業(yè)專用股票市場(chǎng)(KoreaNewExchange,KONEX)視為快速上市公司。KONEX成立于2013年，專為中小企業(yè)設(shè)立，以加強(qiáng)金融市場(chǎng)對(duì)處在起步階段的中小企業(yè)的支持，從而奠定創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。

對(duì)韓國(guó)投資眾籌來(lái)說(shuō)，另一項(xiàng)好消息是韓國(guó)初創(chuàng)企業(yè)市場(chǎng)(KoreaStartupMarket,KSM)已經(jīng)于11月14日成立并上線。KSM是一個(gè)私營(yíng)證券交換所，所有眾籌成功的企業(yè)均可在此注冊(cè)。所有已發(fā)行的股票，不管其屬何種證券，均可在KSM交易。韓國(guó)眾籌門戶YINC的CEOHoonKo表示：“次級(jí)市場(chǎng)成立，為市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，也使投資者擁有了可早期退出的機(jī)會(huì)，一定會(huì)對(duì)投資眾籌這一初級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生助推作用。”

原文來(lái)源：CROWDFUNDINSIDER

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