摘要：近期部分分級(jí)B大幅上漲甚至強(qiáng)勢(shì)漲停，并且受到債券市場(chǎng)下跌以及股市上漲的影響，分級(jí)A價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，造成分級(jí)基金整體溢價(jià)率走高。

11月22日訊 據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，近期部分分級(jí)B大幅上漲甚至強(qiáng)勢(shì)漲停，造成分級(jí)基金整體溢價(jià)率走高。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，分級(jí)基金“漲停拉溢價(jià)”在市場(chǎng)人氣低落階段十分罕見，這背后無(wú)疑是市場(chǎng)情緒的躁動(dòng)，意味著杠桿資金的市場(chǎng)情緒顯示回暖跡象。

從基金等買方機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來(lái)看，在資產(chǎn)荒的背景下，從大類資產(chǎn)配置的角度看，債券近期出現(xiàn)調(diào)整，而權(quán)益類資產(chǎn)或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)配置的重點(diǎn)。

分級(jí)B人氣復(fù)蘇

隨著A股市場(chǎng)逐步震蕩上行，近期分級(jí)B人氣復(fù)蘇明顯，部分分級(jí)B份額受到資金的熱捧，大幅上漲，造成分級(jí)基金整體溢價(jià)率上行，市場(chǎng)中溢價(jià)套利的機(jī)會(huì)開始逐漸增多。

以創(chuàng)業(yè)B為例，該基金自11月11日開始放量上漲，11月15日強(qiáng)勢(shì)漲停，11月16日盤中一度漲幅接近8%，但隨后幾個(gè)交易日遭遇了套利資金的打壓。

而從上述基金的整體溢價(jià)率來(lái)看，11月11日之前僅微幅溢價(jià)，部分交易日甚至呈現(xiàn)出整體折價(jià)的狀態(tài)，而11月11之后溢價(jià)率明顯攀升，到11月15日整體溢價(jià)率已經(jīng)高達(dá)6.938%，11月16日整體溢價(jià)率更是攀升至7.733%。

上述現(xiàn)象并不是特例，此前創(chuàng)業(yè)板B乃至銀行、食品、“一帶一路”等板塊的分級(jí)B均出現(xiàn)過“拉溢價(jià)”的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自11月份以來(lái)，10多只分級(jí)B漲幅超過15%，尤其是“一帶一路”主題的分級(jí)B，期間更是大幅飆升，長(zhǎng)盛一帶一路B在11月份以來(lái)的15個(gè)交易日漲幅高達(dá)52.43%，據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，該基金的整體溢價(jià)率達(dá)到了3.63%。

一位券商分析師坦言，分級(jí)基金整體大幅溢價(jià)，為近幾個(gè)月來(lái)所罕見，由此也引發(fā)了不少投資者的關(guān)注和討論。

市場(chǎng)情緒回暖

中金固定收益分析師強(qiáng)調(diào)：“更值得注意的，是市場(chǎng)情緒的變化。”

如果剔除成交活躍度低、規(guī)模很小的分級(jí)基金，將歷史上整體溢價(jià)率超過5%、分級(jí)B當(dāng)日漲幅超過9%的情況進(jìn)行篩選——即所謂“漲停拉溢價(jià)”的情況，可以發(fā)現(xiàn)，“漲停拉溢價(jià)”主要出現(xiàn)在以下幾個(gè)時(shí)段：最早是2014年股票牛市起點(diǎn)前后，這一階段是“漲停拉溢價(jià)”最為密集的階段。當(dāng)時(shí)分級(jí)B頻頻躁動(dòng)，不少資金追逐“上折”的機(jī)會(huì)。軍工、券商等高貝塔的分級(jí)B表現(xiàn)尤其亮眼。

第二階段則是2015年“瘋牛”時(shí)期，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)借道分級(jí)B來(lái)追逐熱點(diǎn)，表現(xiàn)搶眼的分級(jí)B主要來(lái)自國(guó)企改革、“一帶一路”以及高彈性的中小創(chuàng)等板塊。

第三階段則是2015年11月初，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)在大幅下挫后出現(xiàn)了一波反彈，“漲停拉溢價(jià)”的分級(jí)B主要出現(xiàn)在支撐力度很強(qiáng)的上證50以及當(dāng)時(shí)十分活躍的券商。不過，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)人氣已經(jīng)大幅受挫，“漲停拉溢價(jià)”的個(gè)數(shù)無(wú)法與前兩個(gè)階段相提并論。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“漲停拉溢價(jià)”有其非理性的成分在，但其背后往往是市場(chǎng)情緒的躁動(dòng)。而近期這一現(xiàn)象再度出現(xiàn)，意味著杠桿資金的市場(chǎng)情緒邊際上回暖，結(jié)合近期兩融規(guī)模的攀升也可佐證。據(jù)悉，兩融余額近期繼續(xù)擴(kuò)張，上周一度突破9500億元。

事實(shí)上，近期房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，樓市調(diào)控、債市萎靡、匯率調(diào)整等促使社會(huì)資金尋找新的配置方向，而新增資金已經(jīng)開始逐步入市，目前是布局股票投資的較好時(shí)機(jī)。

分級(jí)A價(jià)格承壓

近期受債券市場(chǎng)下跌以及股市上漲的影響，分級(jí)A價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。

“雖然近期債市成為更加直接的主導(dǎo)力量，但配對(duì)轉(zhuǎn)換價(jià)值的力量同樣不可忽略。”在券商分析師看來(lái)，分級(jí)B情緒回暖，將抑制分級(jí)A上行空間。更直觀來(lái)說，在2014年末、2015年上半年，正是分級(jí)B高漲的情緒，才使得分級(jí)A始終承壓。

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