摘要：證監(jiān)會在10月18日再次核發(fā)了14家企業(yè)的上市批文，這已經(jīng)是11月份的第三批了。今年前六個(gè)月我們明顯可以看到證監(jiān)會對批文的下發(fā)有著嚴(yán)格的控制，但是進(jìn)入下半年以來，特別是從七月份開始，證監(jiān)會對IPO批文下發(fā)的節(jié)奏逐漸加快。

文丨孫靜哲

11月21日訊，證監(jiān)會在10月18日再次核發(fā)了14家企業(yè)的上市批文，這已經(jīng)是11月份的第三批了，半年以來不到五個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)有145家企業(yè)獲批發(fā)行，募集資金規(guī)模超過1000億元。而上半年A股共發(fā)行新股只有68只，同比銳減超六成，募資總額328.84億元，同比大降近八成。可見今年下半年IPO批文提速之快。

今年前六個(gè)月我們明顯可以看到證監(jiān)會對批文的下發(fā)有著嚴(yán)格的控制，但是進(jìn)入下半年以來，特別是從七月份開始，證監(jiān)會對IPO批文下發(fā)的節(jié)奏逐漸加快。到了十一月份，到目前為止的三周時(shí)間里，每周五都會有IPO批文的下發(fā)，如果按照這樣“一周一批”的速度，市場人士預(yù)計(jì)25號可能還會有第四批。

IPO發(fā)行一直是A股市場中投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，對于二級市場投資者的情緒有明顯的影響。但是投資者不再談IPO色變了，對于IPO的發(fā)行提速表現(xiàn)出了比較高的容忍度。

A股市場在今年主要是股災(zāi)之后的信心修復(fù)。去年下半年的股市危機(jī)還有今年年初的熔斷機(jī)制等各種利空因素，股市出現(xiàn)比較大的波動，在這種敏感的時(shí)期，IPO供給量有所減少。在下半年重心略有抬升，節(jié)奏明顯加快。從IPO的狀態(tài)來看，監(jiān)管層發(fā)行IPO明顯是與市場的節(jié)奏相配合。

對比上證指數(shù)我們就能發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會對于IPO批文下發(fā)的節(jié)奏的把控與股指的變化有非常大的一致性，比如說年初A股波動比較大的時(shí)候，IPO 的發(fā)行就會比較謹(jǐn)慎，下半年以來，隨著股市震蕩企穩(wěn)，并且在3000點(diǎn)以上逐漸上行，IPO的數(shù)量也是不斷增加。那么在數(shù)據(jù)的背后可能有兩層意思，一層就是投資者對IPO的供給增加容忍度大幅上升，不再像此前談IPO色變，另外一層也說明監(jiān)管層時(shí)刻關(guān)注市場的變化，希望在市場企穩(wěn)的情況下，能夠比較快的推進(jìn)新股發(fā)行的入口端的改革。

特別是近期清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長吳曉玲也提到，注冊制改革以及12月份證券法修改等觀點(diǎn)。所以業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在市場走穩(wěn)的特別是在目前在大類資產(chǎn)配置當(dāng)中，股票的位置越來越重要，在這種情況下，可能近期或者明年，證監(jiān)會在推行注冊制改革的方面還會有新的進(jìn)展。

其實(shí)從國外經(jīng)驗(yàn)來看，新股發(fā)行是遵循市場化的。市場低迷的情況下IPO發(fā)行困難，市場情緒高漲的時(shí)候募集資金就會增多。從這點(diǎn)來看，我們的A股似乎越來越與國際化接軌。

我們看到盡管IPO在提速，但都是一些小盤股，本周融資總額也就是幾十個(gè)億，對于每天成交量在幾千億的市場來說融資量不是很大，這樣看來IPO的提速對于投資者的心理影響大過實(shí)際影響。

招商金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，IPO的頻率和募資規(guī)模是監(jiān)管層短期調(diào)節(jié)市場的重要手段，提速減量表明監(jiān)管層謹(jǐn)慎試探市場的承壓能力。而一個(gè)健康的市場理應(yīng)承載相對合適的IPO募資規(guī)模，IPO的溫和加速顯示市場正趨于健康穩(wěn)定的發(fā)展軌道。

他們認(rèn)為，客觀來看，IPO堰塞湖現(xiàn)象日益嚴(yán)重，提速疏解才是解決之道：

證監(jiān)會在市場不穩(wěn)定期間，放緩審核速度和募資金額乃迫不得已。但目前市場企穩(wěn)，市場具備IPO提速基礎(chǔ)，證監(jiān)會選擇溫和加速合情合理。

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