摘要：資產(chǎn)荒持續(xù)蔓延，債券到期收益率不斷下降，“打折買股票”的定向增發(fā)市場(chǎng)成為機(jī)構(gòu)資金搶食的一塊誘人蛋糕。

11月21日訊 據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，資產(chǎn)荒持續(xù)蔓延，債券到期收益率不斷下降，“打折買股票”的定向增發(fā)市場(chǎng)成為機(jī)構(gòu)資金搶食的一塊誘人蛋糕。記者了解到，目前一年期定增的競(jìng)價(jià)非常激烈，折價(jià)率明顯收窄，一些機(jī)構(gòu)資金開始把目光投向三年期定增項(xiàng)目。

定向增發(fā)是被廣泛采用的一種再融資手段，資產(chǎn)荒背景之下，定向增發(fā)較高的收益水平更讓機(jī)構(gòu)資金垂涎。數(shù)據(jù)顯示，2007年至2016年間解禁的一年期定增項(xiàng)目平均收益為80.14%，2006年至2016年的9年時(shí)間里，三年期定增項(xiàng)目持有到期的平均收益為183%，平均每年單一收益為61%。

如此高的收益水平自然吸引了大量的資金入場(chǎng)。北京一位定增基金經(jīng)理指出，一年期定增項(xiàng)目采取的是競(jìng)價(jià)發(fā)行方式，今年參與定增的資金明顯增多，競(jìng)爭(zhēng)也特別激烈，尤其是今年七八月份的時(shí)候，很多定增項(xiàng)目的發(fā)行價(jià)較市價(jià)比只有9.5折、9.7折的樣子，個(gè)別項(xiàng)目甚至溢價(jià)發(fā)行。同時(shí)，三年期定增項(xiàng)目的折價(jià)率也受到影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1~7月份的一年期定增和三年期定增平均折價(jià)率分別為15%和30%，分別較2015年降低14%和19%，一改自2012年以來折價(jià)率一路上行的趨勢(shì);尤其是高折價(jià)率區(qū)間的定增項(xiàng)目占比下降更為明顯，一年期定增折價(jià)率在30%以上的項(xiàng)目占比由2015年的46%下降至19%，三年期定增折價(jià)率在30%以上的項(xiàng)目占比由2015年的83%下降至49%。

北京一位基金公司專戶投資經(jīng)理指出，2016年以來定增折價(jià)降低的原因主要有兩點(diǎn)：首先，在今年一季度定增的公司中，許多公司的定增發(fā)行價(jià)是在去年股市高點(diǎn)時(shí)確定的，與當(dāng)時(shí)的股價(jià)相比固然有不小的折扣，但和現(xiàn)在已經(jīng)下降不少的股價(jià)相比已無折扣可言;其次，監(jiān)管部門鼓勵(lì)非定價(jià)定增，也導(dǎo)致越來越多的上市公司在定向增發(fā)時(shí)采用“市價(jià)發(fā)行”。

不過，即便折價(jià)率收窄，“打折買股票”還是具有很強(qiáng)的吸引力。上述專戶投資經(jīng)理向記者表示，相較于二級(jí)市場(chǎng)，定增投資的風(fēng)險(xiǎn)較低，機(jī)構(gòu)還是比較認(rèn)可的，一年的鎖定期也不算長(zhǎng)，之前不少機(jī)構(gòu)資金在他們那兒定制定增專戶產(chǎn)品。但是，隨著一年期定增的折價(jià)率收窄，一些機(jī)構(gòu)資金開始投向折價(jià)率更高的三年期定增項(xiàng)目。“主要是一些央企財(cái)務(wù)公司的資金，這些資金可以投資的時(shí)間較長(zhǎng)，鎖定三年時(shí)間對(duì)他們的影響不大。而且鎖定三年的歷史平均收益率有183%，收益率可觀且風(fēng)險(xiǎn)較低，基金公司拿項(xiàng)目的能力強(qiáng)，加之基金專戶還帶有杠桿，所以他們?cè)敢馔ㄟ^基金專戶投資一些三年期定增項(xiàng)目。”他補(bǔ)充道。

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