文/ 汪偉

智能投顧熱潮涌起，許多人拿國(guó)內(nèi)的智能投顧和美國(guó)對(duì)比，理財(cái)魔方聯(lián)合創(chuàng)始人馬永諳認(rèn)為，兩個(gè)國(guó)家的理財(cái)市場(chǎng)、投資者、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)狀況都完全不同，所以兩個(gè)市場(chǎng)沒任何可比性。

從1940年美國(guó)投資顧問法正式頒布算起，美國(guó)理財(cái)市場(chǎng)有漫長(zhǎng)的70多年歷史，中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)不可能再有如此漫長(zhǎng)的時(shí)間去積累高素質(zhì)人群。

美國(guó)的智能投顧只是傳統(tǒng)投顧的一個(gè)補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)投顧徹底是個(gè)空白;智能投顧相關(guān)的資產(chǎn)管理及客戶分析技術(shù)，在美國(guó)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)里已經(jīng)廣泛使用，而國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)技術(shù)十分不敏感，傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理技術(shù)都所用不多，遑論人工智能的引入。

其實(shí)，中國(guó)過去理財(cái)產(chǎn)品存在的問題不是不掙錢。理財(cái)魔方聯(lián)合創(chuàng)始人周維對(duì)記者表示，中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)既不缺產(chǎn)品也不缺高收益產(chǎn)品，中國(guó)的基金收益率全世界來看都非常之高，大部分投資者卻沒有享受這部分收益。

多少人在投資?——基金投資的“生存率”逐年降低

資料圖/理財(cái)魔方

圖表反應(yīng)的事實(shí)是基金投資者大比例賠錢。

花多少錢投基金?——小賬戶是主流

資料圖/理財(cái)魔方

從投資金額來看小額投資是基金投資的主流，90%以上的基金賬戶投資額度不超過10萬元。

什么年齡的人在投基金?——投資者在快速年輕化

資料圖/理財(cái)魔方

基金投資者年輕化，使得借助智能技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為他們提供個(gè)性化、高質(zhì)量、低成本理財(cái)服務(wù)成為可能。

投資者收益等于投入資金乘以收益率，首先，基金公司收益率很高，中國(guó)公募基金從成立至今，理財(cái)魔方統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)顯示，4300支公募基金平均一年收益率19.2%，年化復(fù)利收益率12.6%(股票型基金17%)，中國(guó)基金收益率沒有問題，那問題就出在投入資金結(jié)構(gòu)。

大部分投資者資金投入是一個(gè)倒三角形，市場(chǎng)最底端投入最少，市場(chǎng)最頂端投入最大，這就導(dǎo)致市場(chǎng)只要稍微下跌，投資者之前所有的盈利都會(huì)被吞噬。下跌過程中，大部分投資者資金退出卻是正三角形，一開始下跌退出很少，市場(chǎng)跌到底部全部退出。

投資者為什么會(huì)有如此畸形的資金進(jìn)出結(jié)構(gòu)?馬永諳認(rèn)為根源是投資者對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力認(rèn)知不足，以及風(fēng)險(xiǎn)節(jié)制能力不足。很多人在市場(chǎng)底部的時(shí)候低估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，所以會(huì)選擇承擔(dān)最低的風(fēng)險(xiǎn)。在投資表現(xiàn)上，就是不投入或者投一點(diǎn)點(diǎn)。而隨著市場(chǎng)的上漲，他對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的認(rèn)識(shí)越來越高，到市場(chǎng)頂點(diǎn)的時(shí)候也達(dá)到頂點(diǎn)，表現(xiàn)為投入資金最大。

資料圖/理財(cái)魔方

所以，理財(cái)要關(guān)注兩方面：一方面是選擇好的品種，但更重要的是第二方面，控制好自己資金的進(jìn)出結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)上，做好品種是基金公司的責(zé)任。但是控制好投資者的資金進(jìn)出結(jié)構(gòu)不是基金公司的職責(zé)，應(yīng)該是理財(cái)機(jī)構(gòu)的職責(zé)?？上У氖?，傳統(tǒng)的所謂理財(cái)機(jī)構(gòu)，比如銀行、三方銷售公司，他們不光無助于投資者的資金進(jìn)出，甚至是推波助瀾的反作用。馬永諳認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)上沒有真正意義上的理財(cái)機(jī)構(gòu)。投資者賠了錢，不應(yīng)該把責(zé)任歸到基金公司身上，這個(gè)鍋其實(shí)應(yīng)該由理財(cái)機(jī)構(gòu)來背。

正常的理財(cái)市場(chǎng)應(yīng)該分為前、中、后三端，與傳統(tǒng)所見即所得的產(chǎn)品相比有差異，它是需要持續(xù)不斷的為投資者服務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品賣出去只是第一步，等到投資者拿回本金和收益才算完成，整個(gè)反饋周期非常長(zhǎng)。

前端是產(chǎn)品銷售端——銀行、第三方銷售公司，它們把產(chǎn)品賣給客戶，聽客戶聲音;后端是產(chǎn)品管理端——基金公司，它們的任務(wù)是制造產(chǎn)品，聽市場(chǎng)的聲音，根據(jù)市場(chǎng)操作，在不同風(fēng)險(xiǎn)水平市場(chǎng)獲取高額收益。但投資的特點(diǎn)是逆人性，逆著市場(chǎng)周期操作才能獲得高額收益。所以，理財(cái)生態(tài)的兩端相互沖突，也就是說客戶需要的一般不是投資需要的，客戶的聲音和市場(chǎng)的選擇往往相反。

中端就是理財(cái)機(jī)構(gòu)，理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)該是獨(dú)立的第三方。馬永諳認(rèn)為智能投顧填充了中國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)理財(cái)機(jī)構(gòu)的空白。智能投顧本質(zhì)是投顧服務(wù)，不做產(chǎn)品，也不做銷售，是在客戶與市場(chǎng)變動(dòng)的曲線之間拉彈簧，拉的過程需要個(gè)性化，因?yàn)槊總€(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，同一個(gè)人不同時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不同。智能投顧要了解投資者的心理底線，動(dòng)態(tài)的去調(diào)整組合，保持在投資者心理底線之上運(yùn)行，只有這樣，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、時(shí)間，才會(huì)成為投資者的朋友。

馬永諳接受記者采訪時(shí)說，“智能投顧公司最重要的是把給客戶定制風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，從實(shí)際操作中應(yīng)該注重風(fēng)險(xiǎn)控制，而不是只追求過高收益。風(fēng)險(xiǎn)控制不是一錘子買賣，從開始做產(chǎn)品組合就要做風(fēng)控，組合內(nèi)包含許多風(fēng)險(xiǎn)因子，要讓風(fēng)險(xiǎn)因子之間關(guān)聯(lián)度盡可能地低。”

短期內(nèi)，智能投顧最大的問題是技術(shù)。馬永諳認(rèn)為在智能投顧領(lǐng)域很多傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)思維一定要拋棄，智能投顧公司應(yīng)該先沉淀自己，做好技術(shù)，有金剛鉆才能攬瓷器活。

馬永諳向記者坦言他最害怕的是類似于做P2P的公司打著智能投顧的幌子濫竽充數(shù)，破壞行業(yè)生態(tài)。長(zhǎng)期來看，政策上需要支持，監(jiān)管層對(duì)智能投顧應(yīng)該有一個(gè)正確的定位和監(jiān)管，最重要的是給足夠的寬容度和政策空間。

智能投顧對(duì)相應(yīng)的法律法規(guī)、監(jiān)管體系、監(jiān)管主體的專業(yè)能力等均提出更高要求，對(duì)監(jiān)管主體而言無疑是一大挑戰(zhàn)。對(duì)于美國(guó)智能投顧的監(jiān)管，現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)主席Mary Jo White表示，“監(jiān)管者有義務(wù)去了解、監(jiān)督和在適當(dāng)之處鼓勵(lì)金融科技的發(fā)展，同時(shí)也要準(zhǔn)備好在必要之處實(shí)施投資者和市場(chǎng)保護(hù)措施。”

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