中國中產(chǎn)階級財富管理的格局和趨勢是怎樣的?近年大熱的Fintech如何加速財富管理格局的變革?又為中國中產(chǎn)階級財富管理帶來了哪些啟發(fā)?本文根據(jù)未央網(wǎng)“Fin-Lab線上沙龍第十一期：金融科技加速中產(chǎn)階級財富管理格局”整理。本期主講嘉賓為真融寶創(chuàng)始人兼董事長吳雅楠博士。

11月19日訊 ?人類已經(jīng)進入了一個數(shù)字化的時代。以色列年輕作家尤瓦爾·赫拉利曾經(jīng)出版《人類簡史》，廣受學術界關注。赫拉利最新出版了《智人:未來簡史》英文版，他提出了一個概念：未來我們面臨的時代是一個數(shù)據(jù)時代，甚至人的自由意志也要受到數(shù)字化的挑戰(zhàn)?？萍紝鹘y(tǒng)行業(yè)的滲透和改變是比較深層次的，所以作者認為未來我們面臨的是無處不在的大數(shù)據(jù)時代，未來無論是意識形態(tài)也好，人的自由意志要被機器挑戰(zhàn)。這本書對于科技未來如何改變傳統(tǒng)行業(yè)特別是金融行業(yè)提供一些思考和借鑒。

今天晚上我想給大家講三個方面，第一方面主要分享目前國內(nèi)的中產(chǎn)階級財富管理的趨勢和格局，同時借鑒美國的中產(chǎn)階級和高凈值家庭財富管理的趨勢。第二方面我們講一下金融科技如何影響中產(chǎn)階級財富管理，以及在幫助中產(chǎn)階級進行全球資產(chǎn)配置的方面能夠提供什么樣的借鑒?第三方面我想簡單分享一下我個人對2017年投資的展望。

國內(nèi)中產(chǎn)階級財富管理現(xiàn)狀

最近，美國權威咨詢公司波士頓咨詢公司DCG發(fā)表了最新一期關于“全球財富管理2016”的報告，在這個報告里有幾個數(shù)字我覺得很有意思。

其中一個就是關于中國個人可投資資產(chǎn)的規(guī)模的變化，到2016年為止，中國的高凈值家庭和一般家庭在可投資資產(chǎn)當中，總金額已經(jīng)超過120萬億。過去五年整個中國個人可投資資產(chǎn)總額迅速增長，未來五年到2020年，發(fā)展速度還會加劇，突破200萬億元人民幣。其中，高凈值家庭或者中產(chǎn)階級以上的可投資資產(chǎn)將會超過一般家庭的比例，有超過51%的高凈值家庭，49%是一般家庭。這里給大家描繪出了一幅圖景，中國中產(chǎn)階級的未來，財富會迅速增加。

從戶數(shù)上來說，未來五年中國高凈值家庭也會有百分之十幾的快速增長，未來中國在整個全球的家庭財富增長的趨勢當中，增速是屬于領頭羊。而中國的高凈值客戶家庭的戶數(shù)接近于400萬戶，將僅次于西歐和美國，這是未來幾年中國財富管理面臨的一個新格局。

中產(chǎn)階級財富管理趨勢變革

按照海外的定義，擁有100萬美元或者600萬元人民幣的財富和可投資資產(chǎn)一般即可劃分為中產(chǎn)階級。對于這些中產(chǎn)階級和中產(chǎn)階級以上的財富管理來說，有三個重要的趨勢。

一是未來他們的投資方向會逐漸從單一化走向多元化。房地產(chǎn)市場隨著政策的導向已經(jīng)面臨一個拐點，房地產(chǎn)已經(jīng)不再是中國家庭財富唯一的投資標的，而且大多數(shù)高凈值客戶對未來的中國房地產(chǎn)市場并不抱很樂觀的增長預期，他們已經(jīng)開始走向多元化投資，投資的范圍包括銀行理財、信托、公募基金、私募基金、VC、PE等等，多元化的財富管理格局。

二是隨著人民幣的國際化的發(fā)展以及中國人的財富不斷增值，在國內(nèi)可投資資產(chǎn)相對有限的背景下，中產(chǎn)階級的財富管理已經(jīng)開始走向全球化的發(fā)展趨勢。人民幣10月份已經(jīng)正式進入了一籃子SDR，但是隨之帶來的是人民幣不斷貶值的趨勢。對人民幣近期的走勢不太樂觀的另外一個因素就是最近熱門的美國新一任總統(tǒng)川普當選。他未來會主導美國經(jīng)濟的復蘇和振興，也會加快美聯(lián)儲加息的預期。所以如果美國在加息而中國的經(jīng)濟還在相對底部和準備復蘇的階段，利率的差距也會給人民幣的走勢帶來一定壓力。

三是中國中產(chǎn)階級高凈值客戶風險收益偏好從追求穩(wěn)定收益的投資回報到追求更高收益的投資回報的轉(zhuǎn)變。從海外的家庭財富管理來說，我們可以借鑒海外的財富管理，更多趨向于大類資產(chǎn)配置，所以這個也成為大家日常更多關注的投資趨勢，就是資產(chǎn)配置正式成為中產(chǎn)階級不得不關注的一個格局。除了私募基金以外，定制化的產(chǎn)品也成為未來整個財富管理的一個趨勢。大家隨著財富的增加，定制化的產(chǎn)品也會越來越多。

在這樣一個大背景下，財富走向全球化的趨勢越來越明顯。2015年只有5萬億的個人和高凈值投資在海外，而到2020年，根據(jù)波士頓的這份報告預測，中國人的全球化投資會從5萬億人民幣到達接近20萬億人民幣的海外投資，海外投資的目的和類型也更加多元化。

金融科技如何服務財富管理

我們進入下一個話題，怎么樣做資產(chǎn)配置，以及怎么樣設計好資產(chǎn)配置的一站式產(chǎn)品并且提升資產(chǎn)配置的服務。

說到資產(chǎn)配置，我們就不得不說到另外一個我們最需要去了解的問題，就是目前中國的利率環(huán)境。在過去20年當中，我們看到中國的利率是一個直線下行的態(tài)勢，從20年前百分之十幾的高收益率到銀行基準利率一年期只有1.5，在這樣一個利率不斷下行的過程中這是我們所有資產(chǎn)需要去管理財富需要去管理面臨的一個痛點。雖然名義利率是1.5還沒有到0，但是通貨膨脹CPI已經(jīng)超過2了，最近10月份的CPI到達2.1，實際面臨的利率環(huán)境已經(jīng)到達負利率環(huán)境，所以財富如果不管理的話是越來越縮水。

全球的負利率國家不斷在蔓延，歐洲和日本這種老齡化為主的國家已經(jīng)全面進入負利率環(huán)境，而全球負利率國家的GDP也超過了全球總GDP的四分之一。

目前，除了銀行的基準利率，中國的無風險利率——以余額寶的收益率為代表——在2.4左右。最新一期平均的銀行理財收益率，已經(jīng)到了3.8，跌破4了。信托收益率跌破7，到達6.5，這個是我們現(xiàn)在面臨的收益率的環(huán)境。

資產(chǎn)配置我們說到有兩端，一個是負債端，一個資產(chǎn)端。海外的資產(chǎn)管理也經(jīng)歷了三個階段的變化。第一階段，隨著原來美國的高凈值客戶財富增加，逐步過渡到大類資產(chǎn)配置的階段，大類資產(chǎn)配置也經(jīng)過了股票、債券、大宗商品和多元化資產(chǎn)的配置。第二個階段，隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展出現(xiàn)了資產(chǎn)配置，出現(xiàn)了另類投資的選擇，美國的財富管理和資產(chǎn)配置也從傳統(tǒng)的證券類資產(chǎn)過度到另類配置和私募基金的時代。第三階段，最近幾年以金融科技新興力量為代表的，深層次地改變美國傳統(tǒng)的金融業(yè)，包括銀行、證券、財富管理。智能投股成為新興的潮流，像Wealthfront、Betterment這些美國著名的投顧機構能夠為新興的中產(chǎn)階級，往往是80后年輕人提供更加適配的服務，對他們的財富管理也從原來線下變成線上智能化財富管理的模式。

金融科技如何加速財富管理格局

目前，國內(nèi)已經(jīng)有很多新興的創(chuàng)新公司在不同層面和領域，比如在理財師、社交投資、網(wǎng)絡征信、金融超市等，得到了大的發(fā)展。目前，互聯(lián)網(wǎng)理財和財富管理領域已經(jīng)有三大類模式。第一類是生產(chǎn)資產(chǎn)的，很多小微資產(chǎn)包括P2P在內(nèi)，也包括供應鏈金融、消費金融等不同類別的資產(chǎn)在內(nèi)，這些資產(chǎn)成為補充的另類投資的資產(chǎn)，已經(jīng)被一些金融科技公司不斷地創(chuàng)新。第二類是一些金融超市，由于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展能夠把很多基金產(chǎn)品，把很多P2P類或者理財類的產(chǎn)品搬到線上，成為金融超市。這些也成為大家財富管理的選擇。第三類是很多人面臨著太多的選擇，不知道如何去選，我們雖然說雞蛋不要放在一個籃子里，這是資產(chǎn)配置最根本的理念，但大部分人缺乏這樣的理念，也缺乏專業(yè)化的資產(chǎn)配置的服務。所以我們說在目前我們真融寶所嘗試所代表的也是希望在線上實現(xiàn)一站式的智能化資產(chǎn)配置。

具體來說，智能化資產(chǎn)配置其實就是和國外的資產(chǎn)配置的理念有所趨同，我們希望能夠把不同資產(chǎn)放在一個資產(chǎn)組合里，能夠成為大家可投資的標的。

所以從一定程度上來說，選資產(chǎn)對大多數(shù)中產(chǎn)階級來說變得非常困難，我們希望提供一站式的資產(chǎn)配置，能夠把主動投資被動化，能夠把不同資產(chǎn)就像一個大廚一樣放在一起成為大家很快能品嘗的菜肴，能夠成為一個標準化的產(chǎn)品供大家去享用。我們所嘗試的也是在目前我們的平臺上能夠為將近200萬用戶投資在9大類的資產(chǎn)類別，這里邊包括一些非標的資產(chǎn)、供應鏈金融、消費金融、小微金融、汽車金融等等類別的非標資產(chǎn)，以及和債券類固收的資產(chǎn)，包括二級市場證券類資產(chǎn)，這些我們都放在一個大的資產(chǎn)配置的組合里，所以單戶投資6萬塊錢，這6萬塊錢平均投資在9大類資產(chǎn)類別130多萬條的小微資產(chǎn)和證券類資產(chǎn)中，做到了足夠分散，做到了多元化的配置。

我們?yōu)槭裁匆鲑Y產(chǎn)配置?最根本的目的是讓大家可以體驗到，我們的任何一個資產(chǎn)都是有收益和風險兩部分，我們想要高收益背后可能就意味著承擔一定的高風險。我剛才給大家提到的無風險收益率，任何高于無風險收益率的收益率都是有一定的風險溢價。我們常說天下沒有免費的午餐，所以任何高收益背后可能要承擔一定的風險，我們希望能夠透過資產(chǎn)配置的方式把資產(chǎn)收益多元化，同時透過不同類別的資產(chǎn)把風險可以分散，這在美國的資產(chǎn)配置當中已經(jīng)得到了驗證。

在海外的投資組合理論里邊已經(jīng)有過這樣的理論驗證，一個投資組合90%到92%都是來自于資產(chǎn)配置，而只有8%到10%是來自于選股。所以資產(chǎn)配置成為家庭財富管理的重要部分。如果資產(chǎn)配置做好了，大的資產(chǎn)收益率也就決定了。所以，這也是為什么我們說金融科技可以加速資產(chǎn)配置的格局，因為金融科技可以把小微的另類資產(chǎn)放入大資產(chǎn)組合里，這也是中國正在經(jīng)歷的和美國不一樣的金融科技的一些紅利。

未來我相信中產(chǎn)階級的財富管理產(chǎn)品會在線上體現(xiàn)為更加多元化、更加及時動態(tài)，也更加個性化。目前大家買的還是同樣標準化的產(chǎn)品，未來每一個人都有自己的資產(chǎn)配置組合，每個人也有個性化的資產(chǎn)配置的服務，所以這都是可以在一站式平臺上有千人千面的體驗，這在傳統(tǒng)的基金當中是很難體驗到的。傳統(tǒng)大家去買基金的時候買的同樣的基金，未來每個人都應該擁有屬于自己的基金，屬于自己的一個個性化的資產(chǎn)配置組合，只有在金融科技的背景下才能實現(xiàn)。

未來有四大紅利或四大驅(qū)動因素會加速金融科技對中產(chǎn)階級財富管理格局的改變，第一是利率市場化接近完成但是還沒有完成，第二是資產(chǎn)證券化使得我們更多元化的資產(chǎn)配置成為可能，第三是人民幣的國際化，使我們財富管理可以從國內(nèi)投資走向全球化的資產(chǎn)配置時代，第四是金融普惠化，使我們的財富管理更加能夠降低門檻，原來可能只有高端客戶才能享受到的個性化的資產(chǎn)配置服務能夠被大多數(shù)中產(chǎn)階級，被更多的人享用到。

對2017年財富管理的展望

從資金面、宏觀面和估值面來說，明年的權益類市場大家需要關注。因為隨著房地產(chǎn)政策的改變，很多資金會從房地產(chǎn)市場夾出來轉(zhuǎn)向其他類別的資產(chǎn)配置，這會帶來權益類的資產(chǎn)機會。隨著川普上臺對美國經(jīng)濟復蘇的振興也會帶動全球經(jīng)濟的發(fā)展的動力，這也會帶來中國權益市場的預期。

從估值層面，到合理的估值期間明年隨著利率繼續(xù)下行的態(tài)勢，權益的風險偏好有所提升，會對權益的配置有所增加，明年權益市場大家可以關注。今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)是大宗商品，所以大宗商品也是明年可以預期的配置的方向，大宗商品經(jīng)過兩三年的底部徘徊的熊市格局，現(xiàn)在已經(jīng)到了開始加快上揚的動能，隨著美國基礎商品的發(fā)展對大宗商品的需求及印度新興國家的基礎建設需求，商品業(yè)有所預期。

我相信明年會是大家更加專注大類資產(chǎn)配置的年份，特別是人民幣國際化這樣一個趨勢也會帶來全球的資產(chǎn)配置的需求，所以明年全球化的資產(chǎn)配置也會成為大家的主流方向?？偨Y(jié)來說，2017年大家需要把眼光放得更廣一點，我們已經(jīng)從一個單純的原來固定收益的財富管理模式要更加趨向于多元化，而金融科技可以使大家的資產(chǎn)配置變得更加靈活、更加動態(tài)也更加一站式，最終走向更加個性化，這是我對未來金融科技加快中產(chǎn)階級財富管理的非常樂觀的預期。

互動問答

Q1：真融寶平臺上主要的金融產(chǎn)品是什么?剛才提到了betterment、wealthfront智能投顧平臺，那么您對國內(nèi)的藍海智投有什么評價?

A1：謝謝頻道主編陳老師的問題，這兩個問題我回答如下：第一個問題，真融寶平臺上的主要金融產(chǎn)品還是以固定收益和類固定收益產(chǎn)品為主，所以我們配置資產(chǎn)也圍繞這兩塊，以活期、定期等等短期理財為主要的產(chǎn)品方向，但是也包括固定收益加浮動收益的結(jié)構化的產(chǎn)品。包括大金豬、小金豬、變形金豬、漲漲牛、跌跌熊，跟黃金、股票指數(shù)所掛鉤的結(jié)構化產(chǎn)品，讓大家可以享受一個保底收益，同時又有浮動收益跟股市、黃金掛鉤，也包括跟銅、海外原油掛鉤的。我們希望給大家提供一站式的非常多元化大類資產(chǎn)配置的標準化產(chǎn)品。

第二個問題，海外的趨勢以及國內(nèi)智能投顧的趨勢，謝謝你提到藍海智投，這是我朋友的平臺，我對他們抱有預期，現(xiàn)在國內(nèi)智能投顧由于國內(nèi)投顧法的限制，使得Betterment和Wealthfront智能投顧的模式在國內(nèi)短期來說很難實現(xiàn)，但是對海外的資產(chǎn)配置我覺得已經(jīng)到了非常成熟的地步，所以我多次講到明年會是海外資產(chǎn)配置的年份，在這樣的大的機遇下，像藍海智投主導的智能投顧模式，一站式的體驗會給大家?guī)砀嗟倪x擇，所以我比較看好未來藍海智投的海外資產(chǎn)配制的模式。

Q2：投資者教育很難，有人說，市場是最好的老師。那么想問，除了市場以外，投資者教育的途徑還有哪些?

A2：投資者教育的確很難，我在海外從事了13年的對沖基金和機構資產(chǎn)管理的工作，國內(nèi)做了6年公募基金經(jīng)理以及量化投資的產(chǎn)品工作，所以我跑了很多渠道，深知:投資者教育的確很難。這兩年要分兩塊來看，從大背景來說，還是市場不夠成熟，市場化可投資的工具相對有限。我們看到中國的股市相對來說被政策影響的痕跡很嚴重，而且中國的股市由于個人投資者過多產(chǎn)生了市場的波動非常大，被市場投資者情緒所主導。

我個人覺得投資者教育還需要我們做更多普及性的工作，但是金融科技反而可以幫助投資者做更好的教育。比如真融寶去年股災期間發(fā)行了穩(wěn)進牛的系列產(chǎn)品，幫助很多投資者規(guī)避了股市急劇下跌的風險，保住一定的收益，這也是讓大家看到資產(chǎn)配置在這樣的市場動蕩環(huán)境中的重要性。我們發(fā)行小金豬、大金豬，幫助很多用戶抓住了黃金上漲的行情，讓大家體會到什么叫雞蛋不放在一個籃子里，我們可以通過產(chǎn)品實現(xiàn)一定的投資者教育。

所以我們希望透過線上分享的模式，現(xiàn)在微信、QQ線上的渠道越來越普遍，有利有弊，一個優(yōu)勢是我們可以更多地交流分享，使投資者教育得到更加普遍的傳達。另外當然就是信息有參差不齊，所以我們相信投資者教育其實可以更加動態(tài)化，也能夠透過金融科技的產(chǎn)品體現(xiàn)出來。

Q3：關于區(qū)塊鏈對銀行業(yè)的影響,看到不少關于區(qū)塊鏈的文章，說區(qū)塊鏈能解決信任，結(jié)算問題，去中介，去中心。您覺的究竟是忽悠多，還是確實能落地?

A3：區(qū)塊鏈對傳統(tǒng)的金融業(yè)來說，我個人覺得區(qū)塊鏈未來是一個非常大的技術革命的方向。我們看到區(qū)塊鏈希望倡導去中心化的理念，在目前階段還很難實現(xiàn)，尤其數(shù)字貨幣的概念是不是能夠被政策的監(jiān)管認可，這有待去驗證。但是無論怎樣，現(xiàn)在我們已經(jīng)到了區(qū)塊鏈理念可以幫助銀行業(yè)解決很多問題的時候。比如我們舉一個很簡單的例子。大家知道最近P2P和互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)上借貸的監(jiān)管辦法出來以后，對于小額的限定非常明確，單個平臺上投資20萬，多個平臺投資100萬。如何知道在不同的平臺上個人投資加起來沒有超過100萬，或者以后銀行存款和托管的層面如何知道一個人在賬戶存款上監(jiān)管到位，未來都是多賬戶的體系。

區(qū)塊鏈首先使我們能夠把多賬戶體系的統(tǒng)一管理和去中心化的方式建立一個大賬戶的管理體系，能夠逐步脫險出來。我相信未來每個人在銀行在理財平臺上都會有多個賬戶，未來通過區(qū)塊鏈的去中心化技術能夠幫助我們實現(xiàn)多賬戶管理，也會使得監(jiān)管的要求倒逼我們技術的發(fā)展，對于區(qū)塊鏈的應用，實行多賬戶的監(jiān)管體系的發(fā)展。

Q4：請問吳總，個人在海外有美元現(xiàn)金，如何投資與配置，可以獲得類似于中國P2P類的收益(國外LC很難注冊)?

A4： 個人在海外，美元投資的確相對來說目前可選擇的還是比較有限，在海外有不同的基金產(chǎn)品可以供大家選擇，最直接的方式有三個，一個是我們投資海外相對有安全邊際的，有固定收益類型的基金產(chǎn)品，但是大家也知道在海外利率比較低，所以相對來說固定收益類型的資產(chǎn)收益率都比較低，很難獲得國內(nèi)像P2P高收益回報的資產(chǎn)。

所以對于海外的投資，我們希望大家還是以一種降低收益預期，將首先規(guī)避本地人民幣風險作為一個投資的模式，同時在海外有不同的ETF可以選擇，所以大家可以去關注海外美元股市的ETF，可以跟上股市的發(fā)展。特別是明年我相信隨著川普的上臺，明年美國的股市還是會有很好的收益預期。這些我覺得是大家明年可以配置的一個方向。另外像金融科技平臺也提供了海外配置的方式，大家可以做出選擇。

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