導(dǎo)語(yǔ)：Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年6月實(shí)施的定增項(xiàng)目?jī)H為24家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于今年1月至5月實(shí)施定增的上市公司數(shù)量(這5個(gè)月分別為69家、35家、64家、69家和54家)。定增的表現(xiàn)也確實(shí)辜負(fù)了人們對(duì)它的期望，截至11月9日，今年完成定向增發(fā)的610家A股上市公司中，有85家公司出現(xiàn)股價(jià)和增發(fā)價(jià)“倒掛”的現(xiàn)象，占比達(dá)到13.9%，已給參與定增的機(jī)構(gòu)和個(gè)人累計(jì)造成了210.3億元的浮虧。

文|周生龍

11月20日訊 本月15號(hào)，兆馳股份公開發(fā)行新增股份上市，公司發(fā)行價(jià)格為12.28元/股。然而截至當(dāng)日收盤，兆馳股份報(bào)10.26元/股，這意味著，定增認(rèn)購(gòu)方東方明珠等不但買入價(jià)格比二級(jí)市場(chǎng)中競(jìng)價(jià)交易價(jià)格更高，同時(shí)還需鎖倉(cāng)限售。而這也正是今年我國(guó)定增市場(chǎng)多破發(fā)的一個(gè)縮影。

近百家定增公司破發(fā)

根據(jù)證券時(shí)報(bào)股市大數(shù)據(jù)新媒體“數(shù)據(jù)寶”統(tǒng)計(jì)，截至11月11日，近一年以來已實(shí)施完成定向增發(fā)的上市公司共680家，其中股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的有90家，占比約13.24%。這90家公司中，主板39家，中小板29家，創(chuàng)業(yè)板22家。其中折價(jià)最多的是寧波港，高達(dá)35.52%，最低的新湖中寶也有6.42%。

而這90家破發(fā)的公司中最受關(guān)注的想必就是近期風(fēng)雨交加中的樂視網(wǎng)了，截止本周五收盤，樂視網(wǎng)距增發(fā)價(jià)下跌了15.77%，參與定增的三大機(jī)構(gòu)和牛散章建平均被套牢，他們共認(rèn)購(gòu)了1.0664億股，短短三個(gè)月(增發(fā)上市日為2016年8月8日)浮虧7.57億。

投資者還需謹(jǐn)慎看待這個(gè)“機(jī)會(huì)”

然而對(duì)于有些投資者來說，這或許是一個(gè)抄底大股東的好機(jī)會(huì)。

一直以來，參與定增均被市場(chǎng)視為最穩(wěn)定的投資方式，所以總是被機(jī)構(gòu)、大股東搶先，而當(dāng)定增股破發(fā)時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)直接買入相當(dāng)于在一級(jí)市場(chǎng)定增上“折上折”買股，這樣的投資機(jī)會(huì)也并不常有。據(jù)2011年—2016年的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，破發(fā)幅度20%至首次回增發(fā)價(jià)平均需要118個(gè)交易日;在定增破發(fā)幅度20%時(shí)買進(jìn)去，持有解禁時(shí)賣出，平均收益率為 47.4%。這說明，破發(fā)股票修復(fù)價(jià)格的動(dòng)力比較強(qiáng)。

某種程度上而言，由于市場(chǎng)缺乏足夠的上漲動(dòng)力，而機(jī)會(huì)更多的是超跌股的修復(fù)性上漲。因此，超跌股尤其是定增破發(fā)的品種已被基金經(jīng)理視為年底操作的主要對(duì)象。上海一位私募基金經(jīng)理向《上海證券報(bào)》強(qiáng)調(diào)，通常上市公司并不愿意讓參與定增的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大幅損失，這會(huì)有損上市公司的美譽(yù)度，同時(shí)影響公司下一次資本運(yùn)作。因此，這些超跌嚴(yán)重并跌破增發(fā)價(jià)的公司便可能是當(dāng)下的最佳投資標(biāo)的。

但同樣需要注意的是，也并非所有“破發(fā)”股都有被挖掘的價(jià)值。分析認(rèn)為，首先持股成本低不代表就沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楹芏喽ㄔ鰞r(jià)是股市處于高位時(shí)候確定的，存在很大泡沫，參與定增的機(jī)構(gòu)或許會(huì)選擇割肉出局，其中的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

其次，監(jiān)管層對(duì)上市公司非公開發(fā)行股票并無(wú)盈利方面的要求，這就意味著即使是虧損的企業(yè)也可以申請(qǐng)發(fā)行，但是業(yè)績(jī)的好壞會(huì)影響到二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。事實(shí)上，一些公司在定增后陷入虧損或者業(yè)績(jī)下滑，令股價(jià)下跌并最終導(dǎo)致定增“破發(fā)”，如果該公司業(yè)績(jī)沒有好轉(zhuǎn)的跡象，這時(shí)買入豈不是自討苦吃嗎。

在實(shí)際操作中，投資者還是要以公司基本面作為選股的標(biāo)準(zhǔn)，謹(jǐn)慎對(duì)待定增破發(fā)這個(gè)“難得的機(jī)會(huì)”。

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