當P2P逐漸退熱，消費金融悄然接棒，成為時下最火的互聯(lián)網(wǎng)金融細分領(lǐng)域。

這里是資本眼中的萬億藍海，前景廣闊。創(chuàng)投圈、消費者都在為之狂歡。

實際上，部分消費金融平臺，已開始出現(xiàn)腐壞變質(zhì)的征兆。一個金融公司的創(chuàng)始人，曾派人去行業(yè)“臥底”，發(fā)現(xiàn)一線平臺的壞賬率，已高達10%，而一些互聯(lián)網(wǎng)平臺，已高達20%以上。

為了掩蓋高壞賬率，只能通過高利息來覆蓋風險，行業(yè)中很多秘而不宣的現(xiàn)狀是，很多平臺的利息已高達100%，甚至400%。

“行業(yè)在引導(dǎo)低收入人群急速膨脹、過度消費，就如一場龐氏騙局，有崩盤的危險”，該創(chuàng)始人稱。

有人將中國消費金融的狂歡，與當年的韓國信用卡危機比較，發(fā)現(xiàn)驚人的相似。

歷史總是具有重復(fù)性，人們在利益面前，往往忽視規(guī)律，迷失本心……

1.萬億市場

王峰杰在工廠附近的手機店，僅花了500塊錢，就拿走了偶像楊洋代言的OPPO R9手機。

近期蓬勃發(fā)展的消費金融，讓這位剛在電子工廠上班不久的“95后”少年，實現(xiàn)了買手機的“夢想”。

接下來一年，每月兩百多的分期費用，并沒有讓他感到壓力，“也就是和兄弟們少出去吃幾次夜宵。”

王峰杰身邊的很多人，都用這種方式買回了手機、筆記本電腦、電動車，且樂此不疲。

消費金融，開始成為繼P2P之后，互聯(lián)網(wǎng)金融中最炙手可熱的細分領(lǐng)域。

波士頓咨詢則預(yù)測，到2017年，消費金融類貸款余額將增長至30萬到40萬億元。

這其中有多少羹，將屬于互聯(lián)網(wǎng)？

據(jù)零壹財經(jīng)預(yù)計，到2020年，互聯(lián)網(wǎng)消費金融可能占據(jù)非放貸消費金融1/3的份額，市場規(guī)模將達到4萬億元左右。

又是一個萬億級別的市場，引來各路玩家摩拳擦掌，激戰(zhàn)正酣。

過去十年，消費雖是我國拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一，但對GDP的貢獻一直偏弱。而如今，在投資與出口接連失速的情況下，擴大內(nèi)需、刺激消費，已成為政府著力發(fā)展的方向。

隨著公眾消費觀念的轉(zhuǎn)變，崇尚超前消費的8090后逐漸成長為消費市場的主力軍，乘著互聯(lián)網(wǎng)的東風，消費金融從今年開始，成為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)的最大風口。

截止目前，已有17家公司獲得了消費金融牌照。

實際上，參與消費金融奪金戰(zhàn)的，遠比17家公司多得多。

學生、藍領(lǐng)、農(nóng)民、次貸人群，大量傳統(tǒng)銀行覆蓋不到的人群，開始成為互聯(lián)網(wǎng)公司的爭奪對象。

在IT桔子中搜索“消費金融”，與之相關(guān)的公司達到111家。在這些公司背后，紅杉資本、經(jīng)緯中國、真格基金等一些知名投資機構(gòu)投入大量資金，紛紛布局。

專注于藍領(lǐng)消費金融領(lǐng)域的買單俠，16個月內(nèi)就完成了三輪融資，融資總額高達8697萬美元。

可見資本對這個行業(yè)的看好。

金融的發(fā)展，總具有一些規(guī)律性，一個行業(yè)周期，總要經(jīng)歷崛起、爆發(fā)、混亂、洗牌。

消費金融也不例外。

2.“雙高”的危機

金融公司的CEO陳新（化名），在兩年前，也曾想涌入這個領(lǐng)域。為了調(diào)研市場，他派了幾個人，去“臥底”當時在中國做得最好的幾家消費金融公司。

結(jié)果讓他出乎意料。

當時排名第一的消費金融公司，實際的壞賬率，已高達10%以上，且每月持續(xù)攀升。

“大部分壞賬率，來自內(nèi)部人員的造假”，陳新稱，很多員工對給藍領(lǐng)人群放貸這件事，極不認可，認為只是在“放高利貸”。因此，他們幫著用戶資料造假，共同分貸款獲得的錢，“員工完全沒有忠誠度”。

“大部分公司，根本就沒有風控，對于他們來說，就是急速將用戶量做起來，用于下一輪融資講故事”，陳新在派人“臥底”的過程中，發(fā)現(xiàn)大部分互聯(lián)網(wǎng)金融公司，并非“2C”，而是“2VC”。

實際上，信譽高、優(yōu)質(zhì)的客戶，都把持在銀行手中，為其提供信用卡服務(wù)。而成為消費金融公司客戶的，恐怕都是“銀行不愿發(fā)卡的人群”。

這部分“零征信人群”，信譽不夠，加上風控缺失，必然導(dǎo)致行業(yè)壞賬率難以控制。

這個月初，蘇寧消費金融公司公布了最新財務(wù)數(shù)據(jù)，不良率達10.37%。

媒體報道稱，蘇寧內(nèi)部人士坦言：“我們絕對不是不良率最高的，很多面向大學生提供分期消費的平臺，不良率超過25%。”

不少平臺，正在試圖用高利息掩蓋高壞賬率。

春曉資本的投資人張博發(fā)現(xiàn)，不少消費金融分期平臺，“其利息已高達100%，甚至400%”。

“利息就像一個雪球，越滾越大”，陳新在深入調(diào)研過行業(yè)后，也提出了自己的擔憂。“現(xiàn)在的情況，和當年韓國的信用卡危機，極其相似”。

1999 年，在亞洲金融危機過去之后，為了增加消費者開支，韓國政府鼓勵銀行盡可能多地發(fā)放信用卡。

一時間，首爾街頭充斥著信用卡發(fā)行商，對大學生、失業(yè)者等等都來者不拒，只要你肯填寫申請表。有人形容，這是國家在對人民進行“債務(wù)填鴨”。

韓國人很快變得刷卡成癮。到2003年，人均信用卡持有量達到4 張，每個人的信用卡債務(wù)總額約2000 美元。

人們在瘋狂購物、透支消費的同時，卻忘了，清算的一天終究要到來。

2003 年，一個34 歲的主婦因不堪債主催討，從高層公寓中將3 個孩子推下去，自己再縱身躍出。許多家庭因積蓄耗盡而破裂，犯罪和賣淫現(xiàn)象劇增，人們哀嘆說，韓國已經(jīng)淪為一個“破產(chǎn)社會”。

歷史總是具有相似性和重復(fù)性。今年校園貸大量的負面新聞中，也有類似的案例。

天價逾期費、學生跳樓、暴力催收、裸條事件，所有惡的因素聚集爆發(fā)后，行業(yè)在監(jiān)管的厲聲呵斥中，陷入了洗牌清場的局面。

陳新不無擔心地發(fā)現(xiàn)，行業(yè)中，過度消費的征兆已開始隱隱出現(xiàn)。

王峰杰的一個朋友，通過分期消費買了一臺筆記本電腦，每月需要還款500多元。有一個月實在沒錢，造成逾期，后來只好到別的平臺再借，拆東墻補西墻，如今利息越滾越大，“他已經(jīng)根本無力償還了”，王峰杰說，這樣的人，并不在少數(shù)。

陳新計算了一下，如果一家平臺的壞賬率是20%，再剔除獲客、運營成本，利息恐怕要到40%，才能收支平衡。

因此，大部分消費金融平臺并不盈利。

“為了維持收支平衡，只有一種方式，吸引更多的用戶來貸款、還利息，或者從VC融資，以彌補資金的漏洞，然而這個漏洞會越來越大，最終都會崩盤”，陳新認為，這在某種程度上，和龐氏騙局類似。

人人操盤的CEO顧崇倫認為，在某些領(lǐng)域中，消費金融極難成功，比如說相對泛人群，泛地域，場景可控性較差，借貸利率較高的一些藍領(lǐng)消費貸。

類似群體和類似場景的風控，都太難。

“這一類創(chuàng)業(yè)項目的過熱、泡沫化和極速規(guī)模擴張，總會有人成為最終的接盤俠，總會有人受傷，但最終受益的，就是這個過程中套現(xiàn)的創(chuàng)始人和投資人”，顧崇倫稱。

就像一個“擊鼓傳花”的游戲，只要最后一個兜底者不是我。

3.風控命門

“消費金融不是沒有機會，而是需要將風控的命門把握好”，投資人張博稱。

用戶經(jīng)?？梢钥吹剑ヂ?lián)網(wǎng)消費金融平臺廣告，“在線申請，3分鐘放貸”、“秒批”等廣告語，都在強調(diào)急速放款。申請人僅需提交姓名、身份證號碼，以及一張本人儲蓄卡的信息，就能快速獲得消費或者現(xiàn)金貸款。

捷越聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席風控官王曉婷，對于“急速”的概念，并不感冒。

“線上的大數(shù)據(jù)、征信都是BAT和京東的陣地，一般產(chǎn)品缺乏數(shù)據(jù)積累，精度不夠，很難競爭得過”，王曉婷曾經(jīng)反復(fù)論證，目前來看，對于“零征信”人群來說，只靠線上風控，遠遠不夠。

這幾年，淘寶和京東兩大電商巨頭，憑借“花唄”和“白條”業(yè)務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)消費金融領(lǐng)域“領(lǐng)跑”，其風控核心就是用戶多年積累的線上消費數(shù)據(jù)。

而對于一般的公司，線上數(shù)據(jù)積累不夠，風控模型是否有效，還需要一個經(jīng)濟周期的驗證。

因此，王曉婷提出，風控需要“線上和線下相結(jié)合”。目前，捷越聯(lián)合有線下借款端203家，截至11月，累計放貸總額近210億。

“我們會和在銀行申請信用卡一樣，對借貸者進行面審。”王曉婷舉例稱，一位借貸者介紹自己是開飯館的，但當問到一些諸如原材料如何采購，門店租金多少的問題時，卻支支吾吾，答不上來，或者身上沒有一點油煙味，這就存在欺詐的可能性。

其后，貸款進入第二個環(huán)節(jié)，進行線上風控模型打分。這其中會有一些基礎(chǔ)的維度，例如，年齡、性別、工作年限、收入水平、家庭情況等。

“最后端，還有一步后臺人工審核”，王曉婷曾反復(fù)測試，到底最后一步的人工審核需不需要。

捷越聯(lián)合后臺審核人員，一度從120人降至60人，但現(xiàn)在又慢慢回升到80人，王曉婷說，“現(xiàn)階段來說，人工審核在風控中的作用，還不可或缺。”

“如果一個自稱月收入十萬的人，給他打電話的時候，他說在擠公交車，吃飯的時候都去一些路邊攤，這都可能存在問題”，而這些信息，往往很難放入風控模型中進行評分，“這些看似毫不重要的信息，卻最能反映出一個人的真實狀態(tài)，這就是來自人的直覺”。

王曉婷也認為，短期內(nèi)機器學習和判斷，還無法獲得人的這種微妙“直覺”。

正因為如此，從門店初篩到放款，捷越聯(lián)合的通過率僅有23%，平均審核時間需要7小時。

“我們認為，農(nóng)村金融的風控模型，不可能只靠線上”，農(nóng)分期CEO周建稱，農(nóng)民群體在銀行、網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)都很少，對于這種“零征信”群體，線下風控尤其重要。

農(nóng)分期的風控模型，也極重，他們會派員工去農(nóng)戶家中盡調(diào)，了解人口、婚姻狀況外，還會財務(wù)信息和土地規(guī)模，來計算他們的還款能力和還款意愿。

比如，按照借貸者承包土地的面積，計算出他這一年的收入，再決定放款的額度。

王曉婷稱，金融還是要回歸本質(zhì)，風控永遠是金融的核心。

盡管如此，還是有太多的人嗜利如命，忘卻了金融的本質(zhì)。

“歷史總是具有重復(fù)性，我們看到那么多的教訓和例子，人看到利益的時候，還是忽視規(guī)律，迷失本心”，陳新稱，行業(yè)的現(xiàn)狀是，走得太快，太冒進。

韓國的信用卡危機，最終是政府兜底告終。

2003 年，當它們的信用卡部門瀕臨破產(chǎn)時，政府別無選擇，只得介入，通過免除個人債務(wù)來防止社會動蕩。

韓國最后挺過了難關(guān)，但也留下傷痕累累。

一段時間內(nèi)，失業(yè)率和個人破產(chǎn)率居高不下，信用卡公司提高了發(fā)卡門檻，消費支出則出現(xiàn)短時間暴跌。

一旦放開的欲望，再想回歸初心，恐怕太難。

就像經(jīng)歷過繁華，就很難歸于平淡一樣。

韓國有政府兜底，在中國，誰會為這場金錢游戲埋單？

這也一度改變了韓國人的消費習慣，1998 年，韓國家庭儲蓄率為25%，2007 年降至2.5%。

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