導語：國內商品期貨市場正經歷前所未有的劇烈波動。以焦煤焦炭為代表的黑色系產品以及基本金屬期貨價格的大起大落，引發(fā)了監(jiān)管部門高度關注，相應的監(jiān)管舉措也正在頻頻出臺。接受記者采訪的業(yè)內專家認為，期貨市場的產業(yè)客戶參與不充分是導致少量資金就能撬動市場、進而導致價格劇烈波動的主要原因。

11月16日訊 據經濟參考報消息，11月15日，國內商品期貨市場再度出現劇烈波動。截至日間收盤，熱卷、螺紋、鐵礦、玻璃四大商品主力合約全部封于跌停板。焦炭、焦煤和鄭煤也大幅回調，跌幅分別為8.56%、5.92%和3.49%。而在此前的11月11日夜盤，商品期貨市場更是出現了“閃崩”的行情，多個品種在一瞬之間由漲停到跌停，劇烈波動讓投資者猝不及防。

恒泰期貨有限公司首席經濟學家、副總經理江明德對記者表示，近期國內大宗商品價格劇烈波動的主要原因是前一段時間價格上漲過快，上漲頻率太高。期貨品種甚至出現了普漲格局，漲幅越大越高風險也就越大，當出現了一些突發(fā)事件(包括交易所出臺的調控措施)，市場一定會有一個向下調整。而前期積累的獲利盤過大，因此向下調整的速度很快強度很大。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越則向記者分析，期貨價格劇烈波動是正常現象，原因是需求面發(fā)生了變化，現貨價格決定期貨價格，期貨價格反映現貨價格，說明經濟已經企穩(wěn)，同時也說明去產能去庫存的供給側改革取得了階段性的成果。

胡俞越認為，期貨市場價格的大起大落，不能認為是投機過度。“如果黑色系列的煤炭企業(yè)鋼鐵企業(yè)參與比較充分的話，就有可能成為期貨市場的定海神針，價格就不會大起大落，而實際上這些企業(yè)參與期貨交易不夠充分，少量資金就能撬動價格，表明期貨市場的制度設計和合約設計還有缺陷。”

面對期貨市場的劇烈波動，三大期交所以及證監(jiān)會頻頻出臺針對性調控政策。公開資料顯示，為了防范市場風險，11月份以來，大商所、鄭商所和上期所在短短數天內就共計下發(fā)了15份通知，其中12份針對包括焦煤、焦炭、鐵礦石等品種的交易手續(xù)費、保證金、漲跌停板限制以及實施交易限額制度等進行調控。另外3份則是要求實施期貨資管產品報備。與此同時，三大期交所還公布了大量的紀律處分決定。中國期貨業(yè)協會會長王明偉則也表示，近期，該協會將恢復對期貨公司風險子公司的備案工作。

商品期貨市場緣何如此火熱?江明德表示，確實有資金在進入。這些資金，除了可能是從股市樓市撤出來的外，更重要的途徑是，今年以來期貨資管產品發(fā)行規(guī)模較大，這些產品也進入期貨市場。

根據中國證券投資基金業(yè)協會的數據，截至2016年三季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業(yè)務總規(guī)模約48.92萬億元，其中，期貨公司資產管理業(yè)務規(guī)模約2679億元。相比之下，截至2015年第三季度末，上述機構資產管理業(yè)務總規(guī)模為32.69萬億元，其中期貨公司資產管理業(yè)務規(guī)模僅為819億元，也就是說，在過去的一年中，期貨公司資管業(yè)務規(guī)模整整膨脹了2.27倍，遠遠超出整個資管行業(yè)50%的增長幅度。

在期貨市場一片火熱的同時，在互聯網以及各種網絡社交平臺中，關于期貨配資的廣告也隨處可見，記者注意到，這些互聯網配資公司往往最高能夠提供8倍至12倍的杠桿，不僅包括國內商品期貨的配資，還提供外盤的原油、黃金等品種配資。以一家名為“金勺子”的互聯網配資公司為例，該公司網站顯示，其提供的“商品通”服務中，投資者可獲得9倍的杠桿。

期貨市場的劇烈波動引發(fā)了監(jiān)管部門的高度警覺。近日，證監(jiān)會向各期貨交易所下發(fā)通知，要求進一步采取有效措施，抑制過度投機，防止操縱市場價格。證監(jiān)會要求，各期貨交易所立即全面展開對各種資管產品賬戶的持有人、管理人、投資顧問等相關信息報備及排查工作，并確定了嚴格的資管產品賬戶實際控制關系認定標準，從嚴管理資管產品賬戶實際控制關系，以嚴厲打擊利用資管產品賬戶規(guī)避限倉的行為。證監(jiān)會還要求各期貨公司不得從事配資業(yè)務或以任何形式參與配資業(yè)務，不得為配資活動提供便利。

胡俞越則認為，期貨市場是市場化程度最高、競爭最充分的市場，也是釋放風險的市場，這個市場不能堵，只能疏。“風險不能堵，應當為其尋找釋放出口，期貨市場正是這樣一個風險出口，現在采取限制性措施，是采取堵的措施而不是疏的措施。”他說。

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