導(dǎo)語(yǔ)：FOF指引落地，一石激起千層浪，在資產(chǎn)荒蔓延的資本市場(chǎng)引發(fā)廣泛關(guān)注，多家基金公司摩拳擦掌意欲大展身手。但是FOF并不是基金公司想發(fā)就能發(fā)，之后管理層組織了FOF基金經(jīng)理考試。隨后，多家基金公司向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交FOF基金經(jīng)理資質(zhì)注冊(cè)的備案申請(qǐng)，標(biāo)志著FOF基金2.0時(shí)代正式開啟。

11月15日訊 在資產(chǎn)荒愈演愈烈的大背景下，公募FOF給資本市場(chǎng)帶來(lái)了無(wú)限希望。業(yè)內(nèi)預(yù)言FOF有望成為未來(lái)連接資金方和基金管理人的最佳方式，甚至有聲音認(rèn)為，F(xiàn)OF可以直接解決投資者從資產(chǎn)配置到基金選擇的所有問(wèn)題，成為投資的“萬(wàn)能藥”。這些言論無(wú)疑夸大了FOF基金的作用，在FOF基金2.0時(shí)代，市場(chǎng)開始以更加理性的眼光看待FOF。

目前業(yè)內(nèi)對(duì)FOF存在以下幾點(diǎn)擔(dān)心：

一、缺乏基礎(chǔ)支持。支撐海外FOF發(fā)展的后備力量是養(yǎng)老金市場(chǎng)、目標(biāo)日期等產(chǎn)品，而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這些方面發(fā)展尚未成熟，F(xiàn)OF缺乏有力的支撐力量。FOF的最大優(yōu)勢(shì)是傾向價(jià)值投資，在長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)言，短期內(nèi)FOF對(duì)市場(chǎng)的影響有限，且收益率不會(huì)很突出，由此可見FOF并非投資的“萬(wàn)能藥”。

二、短期影響有限。由于FOF基金根據(jù)不同投資者的不同需求進(jìn)行產(chǎn)品組合，其具體的風(fēng)險(xiǎn)收益情況、策略乃至最終表現(xiàn)都有可能千差萬(wàn)別，不同的FOF之間可能并不存在相關(guān)可比性。且FOF基金傾向于長(zhǎng)期價(jià)值投資，基金經(jīng)理交易頻率會(huì)非常低，短期內(nèi)的收益未必能夠達(dá)到投資者預(yù)期，這就需要投資者正視FOF產(chǎn)品特性，避免追漲殺跌的短線操作。

三、排名不利發(fā)展。基金業(yè)歷來(lái)存在業(yè)績(jī)排名習(xí)慣，F(xiàn)OF基金恐難除外。有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，F(xiàn)OF運(yùn)行一年半載后出現(xiàn)投資業(yè)績(jī)大排名之類的盤點(diǎn)，把不同風(fēng)險(xiǎn)類型的產(chǎn)品進(jìn)行混雜比較，一方面可能會(huì)誤導(dǎo)投資者;另一方面迫于排名壓力，在機(jī)制上容易導(dǎo)致基金經(jīng)理出現(xiàn)短期冒險(xiǎn)傾向，也不符合FOF產(chǎn)品設(shè)計(jì)的初衷。

目前業(yè)內(nèi)對(duì)FOF存在以下幾點(diǎn)預(yù)期：

一、認(rèn)知更加理性。FOF基金進(jìn)入2.0時(shí)代意味著，在彰顯FOF有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)下，不僅需要基金公司派出專業(yè)人員成立專門的FOF管理部門，專一負(fù)責(zé)FOF投資管理、投資策略和投資標(biāo)的研究。還需要對(duì)研究團(tuán)隊(duì)的組織、基金風(fēng)格的規(guī)劃與管理、單一產(chǎn)品的定位、產(chǎn)品線的全方位布局等角度做全方位的準(zhǔn)備工作。確保FOF不是幾只基金簡(jiǎn)單捆綁構(gòu)成一個(gè)新產(chǎn)品，而是投研體系升級(jí)換代的一項(xiàng)系統(tǒng)工程。

二、內(nèi)部產(chǎn)品獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，債市比股市行情更好。從基金公司角度而言，為積累經(jīng)驗(yàn)并且規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)，前期的FOF產(chǎn)品更傾向于內(nèi)部產(chǎn)品組合形式。由此推測(cè)，在FOF發(fā)行初期，產(chǎn)品主要以偏穩(wěn)健型的內(nèi)部產(chǎn)品為主，一方面能夠迎合當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，滿足投資者對(duì)偏穩(wěn)健型產(chǎn)品的需求，另一方面也可以幫助基金公司從熟悉的業(yè)務(wù)入手，積累FOF實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。

三、產(chǎn)品更加個(gè)性化。未來(lái)FOF的產(chǎn)品組合應(yīng)該更加個(gè)性化，能夠針對(duì)不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和理財(cái)目標(biāo)“對(duì)癥下藥”。例如，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，又擔(dān)心債券基金的擇券風(fēng)險(xiǎn)，那么優(yōu)先配置債券基金的FOF可能滿足該投資者的理財(cái)需要;如果投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，愿意承擔(dān)資產(chǎn)輪動(dòng)帶來(lái)的高波動(dòng)，則大類資產(chǎn)輪動(dòng)的FOF可能滿足該類投資者的理財(cái)需求。

結(jié)語(yǔ)：當(dāng)前的FOF正在擺脫之前的種種臆測(cè)，向著更加符合市場(chǎng)預(yù)期的方向發(fā)展。畢竟FOF是在市場(chǎng)環(huán)境下產(chǎn)生，只有經(jīng)得起市場(chǎng)的考驗(yàn)，才可能獲得長(zhǎng)足發(fā)展的機(jī)會(huì)。FOF作為基金產(chǎn)品的有機(jī)組合，需要運(yùn)用眾多投資策略得出最優(yōu)組合，在此過(guò)程中，如果能夠結(jié)合大數(shù)據(jù)分析做出優(yōu)化組合，并且結(jié)合智能投顧概念篩選產(chǎn)品，一定能夠達(dá)到事半功倍的效果。（文/劉信鳳）

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