雖然網(wǎng)貸平臺(tái)整體面臨轉(zhuǎn)型壓力，但在監(jiān)管要求下穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持自身發(fā)展特色，把握好行業(yè)發(fā)展契機(jī)，將有更多的平臺(tái)脫穎而出，成為下一個(gè)宜人貸。

11月14日訊 自8月24日《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)頒布以來，網(wǎng)貸之家中國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)短期下滑。據(jù)盈燦咨詢《P2P網(wǎng)貸行業(yè)2016年10月月報(bào)》，10月網(wǎng)貸行業(yè)成交1885.61億，環(huán)比9月減少了3.28%，此外，投資人數(shù)也出現(xiàn)回落，環(huán)比下降0.3%。由此看來，《暫行辦法》的發(fā)布雖然有助于行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，但短期確實(shí)對(duì)行業(yè)有所沖擊。

然而，在網(wǎng)貸行業(yè)整體增速放緩的大環(huán)境下，從部分上市系平臺(tái)及新三板掛牌平臺(tái)披露的半年報(bào)來看，各方面指標(biāo)卻都出現(xiàn)了逆勢(shì)上揚(yáng)。截止至2016年10月，網(wǎng)貸行業(yè)共有98家上市系背景平臺(tái)，7家新三板掛牌平臺(tái)(因瓷爵士已發(fā)布擬轉(zhuǎn)讓溫商貸股權(quán)公告，故未將溫商貸統(tǒng)計(jì)在內(nèi))。10月上市系平臺(tái)成交量580.11億元，新三板掛牌平臺(tái)成交量98.15億元，優(yōu)于行業(yè)平均水平。與此同時(shí)，其投資人增長(zhǎng)速度也好于行業(yè)平均水平。

以上數(shù)據(jù)顯示，上市系平臺(tái)及新三板掛牌平臺(tái)，在平臺(tái)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)上表現(xiàn)搶眼，但是并不能有效反映平臺(tái)的實(shí)際財(cái)務(wù)情況。由于上市公司及新三板掛牌公司在三季報(bào)中披露的網(wǎng)貸平臺(tái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)極少，本報(bào)告將根據(jù)半年報(bào)披露的網(wǎng)貸平臺(tái)信息進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)，并從數(shù)據(jù)分析具備哪些因素的平臺(tái)更具盈利基因。

一、披露平臺(tái)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀

此次統(tǒng)計(jì)樣本網(wǎng)貸平臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部來源上交所、深交所、港交所、紐交所和新三板披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)匯總共計(jì)23家上市及新三板掛牌公司在半年報(bào)中披露了25家網(wǎng)貸平臺(tái)的財(cái)務(wù)情況(下文所有數(shù)據(jù)和分析基于已披露的25家平臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù))。

在25家披露平臺(tái)中，凈利潤(rùn)虧損的9家，盈利的16家。其中凈利潤(rùn)前五的平臺(tái)分別為宜人貸、財(cái)加、團(tuán)貸網(wǎng)、金融工場(chǎng)、你我貸;營(yíng)收前五的平臺(tái)分別為宜人貸、團(tuán)貸網(wǎng)、你我貸、財(cái)加和PPmoney。

宜人貸作為國(guó)內(nèi)唯一一家在美上市的網(wǎng)貸平臺(tái)，摘得營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩大指標(biāo)的冠軍，成為半年報(bào)的最大贏家。數(shù)據(jù)顯示，宜人貸目前整體增長(zhǎng)迅速，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)140%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)226%，同期整體貸款違約率下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到1.7%。二季度借款人環(huán)比增加36.3%達(dá)到6.9萬人，投資者人數(shù)環(huán)比小幅下降，為19.6萬人。同時(shí)根據(jù)近幾期業(yè)績(jī)報(bào)告，宜人貸一直保持35%左右的毛利率，說明宜人貸在資產(chǎn)方面頗具競(jìng)爭(zhēng)力。作為國(guó)內(nèi)上市系平臺(tái)的標(biāo)桿，宜人貸的財(cái)務(wù)表現(xiàn)不負(fù)眾望。同時(shí)大家也會(huì)關(guān)心，財(cái)務(wù)表現(xiàn)較好的平臺(tái)都有哪些共性。下文將對(duì)表1展開，分析哪些因素可能影響平臺(tái)的盈利情況。

二、盈利平臺(tái)的共性歸類

1）海外上市或新三板掛牌平臺(tái)才是行業(yè)的佼佼者

由于證監(jiān)會(huì)對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)IPO的限制，國(guó)內(nèi)平臺(tái)一般通過海外IPO的方式或借路新三板實(shí)現(xiàn)上市。宜人貸是國(guó)內(nèi)在美上市網(wǎng)貸平臺(tái)的唯一代表，不過近期也有報(bào)道“信而富已走到美國(guó)上市的最后階段，不出意外，將在年底在紐交所掛牌上市”，這意味著紐交所網(wǎng)貸領(lǐng)域?qū)⒃偬硇萝?。由于紐交所上市條件一般較為苛刻，所以能夠在海外上市的平臺(tái)也必須是國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸平臺(tái)的佼佼者。

而結(jié)合國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸平臺(tái)的行業(yè)現(xiàn)狀，能夠滿足紐交所要求的平臺(tái)寥寥無幾。所以一些有想法的平臺(tái)嘗試通過新三板融資，PPmoney、團(tuán)貸網(wǎng)都是網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)現(xiàn)新三板掛牌的經(jīng)典案例。團(tuán)貸網(wǎng)通過一系列資本運(yùn)作，順利實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)的掛牌。首先，團(tuán)貸網(wǎng)實(shí)控人唐軍以現(xiàn)金支付方式認(rèn)購(gòu)光影俠增發(fā)的股票5000萬股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股1元，認(rèn)購(gòu)價(jià)款合計(jì)5000萬元。交易完成后，唐軍成為光影俠第一大股東和實(shí)際控制人。此后團(tuán)貸網(wǎng)將運(yùn)營(yíng)主體變更為光影俠全資子公司“東莞團(tuán)貸網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)科技服務(wù)有限公司”，順利將平臺(tái)業(yè)務(wù)嫁接到光影俠全資子公司。

據(jù)光影俠半年報(bào)，團(tuán)貸網(wǎng)母公司光影俠2016年上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入2.77億元(互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比99.9%)，歸屬于股東的凈利潤(rùn)超過5843萬，同比增長(zhǎng)了7555.64%。

按股東持股比例分類，可將平臺(tái)分類為上市公司控股和參股平臺(tái)。上市公司控股平臺(tái)說明上市公司對(duì)平臺(tái)的發(fā)展前景有較大信心，也意味著上市公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的意愿比較堅(jiān)決。在這類股權(quán)模式中，上市公司一般會(huì)參與公司治理并給予平臺(tái)較多的資源支持，但是同時(shí)也可能因?yàn)樯鲜泄具^多的制約和干預(yù)導(dǎo)致平臺(tái)錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。相對(duì)，上市公司參股平臺(tái)則發(fā)展較為自主，公司的治理和平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)也相對(duì)獨(dú)立，受上市公司的影響較小，但也可能因此得到上市公司的支持也較少。從表1得到，上市公司控股型平臺(tái)財(cái)加、金融工場(chǎng)的盈利金額均名列前茅，控股型平臺(tái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)總體優(yōu)于參股型平臺(tái)。

2）平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)時(shí)間與平臺(tái)的盈利能力成正相關(guān)關(guān)系

眾所周知，每個(gè)企業(yè)都會(huì)經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、發(fā)展期、穩(wěn)定期、衰退期等階段的生命周期，網(wǎng)貸平臺(tái)也是如此。平臺(tái)的安全性以及發(fā)展可持續(xù)性都需要經(jīng)得起時(shí)間的檢驗(yàn)，而經(jīng)過時(shí)間考驗(yàn)留下的網(wǎng)貸平臺(tái)看上去當(dāng)然會(huì)比新平臺(tái)更加值得信賴，所以，對(duì)于無法實(shí)地考察平臺(tái)的投資人來說，平臺(tái)的上線時(shí)間是投資人衡量平臺(tái)安全性的重要指標(biāo)之一。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)樣本分析得到，平臺(tái)的上線時(shí)間與平臺(tái)的盈利能力也有密不可分的聯(lián)系。

據(jù)圖1分析得到，宜人貸表現(xiàn)突出，凈利潤(rùn)指標(biāo)遙遙領(lǐng)先其他平臺(tái)。但總體上，平臺(tái)上線時(shí)間與平臺(tái)盈利能力成正相關(guān)關(guān)系。準(zhǔn)確而言，平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)時(shí)間與平臺(tái)的盈利能力成正相關(guān)關(guān)系，隨著平臺(tái)運(yùn)營(yíng)時(shí)間的推進(jìn)，平臺(tái)的盈利能力指標(biāo)越來越強(qiáng)。所有在2014年6月6日之前上線的平臺(tái)中，除PPmoney和豐收貸，其他平臺(tái)均已盈利，且盈利金額普遍大于之后上線的平臺(tái)。而通過半年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，PPmoney其實(shí)在二季度就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。

從半年報(bào)情況來看，PPmoney暫未盈利的主要原因是第一季度平臺(tái)對(duì)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)拓展以及市場(chǎng)推廣投放的力度增大，相關(guān)費(fèi)用的增高，其中風(fēng)險(xiǎn)備付金、職工薪金、廣告費(fèi)和信息服務(wù)費(fèi)項(xiàng)下分別對(duì)應(yīng)金額為3018.71萬元、2239.85萬元、1388.42萬元、1281.53萬元。從PPmoney上半年的動(dòng)作來看，主要著力于“企業(yè)社會(huì)責(zé)任、投資人保護(hù)”方面的品牌建設(shè)，主要舉措包括接入互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)信息共享系統(tǒng)、完善平臺(tái)風(fēng)控等。近期PPmoney在平臺(tái)戰(zhàn)略升級(jí)上也有所動(dòng)作，10月22日，公司正式更名為“廣東萬惠網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)有限公司”，這意味著PPmoney也將開始集團(tuán)化運(yùn)作模式。

3）地區(qū)互金環(huán)境是平臺(tái)健康發(fā)展的重要支持

據(jù)分析顯示，地區(qū)的互金環(huán)境也是促進(jìn)平臺(tái)發(fā)展的重要因素。網(wǎng)貸平臺(tái)存在區(qū)域差異主要有賴于城市所在的地域政策、人才資源、金融條件等，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的大城市更可能為平臺(tái)的發(fā)展提供更多的便利。根據(jù)樣本分析，此次盈利平臺(tái)中，北京數(shù)量最多，廣東次之，分別對(duì)應(yīng)比例為43.75%和18.75%，這與盈燦咨詢發(fā)布的《Q3地區(qū)P2P競(jìng)爭(zhēng)力排名》中的結(jié)果相互印證。主要原因?yàn)楸本?、廣東的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境相對(duì)優(yōu)于其他地區(qū)。自8月24日《暫行辦法》出臺(tái)后，國(guó)務(wù)院于9月18日印發(fā)了《北京加強(qiáng)全國(guó)科技創(chuàng)新中心建設(shè)總體方案》，明確推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中心建設(shè)。這反映了北京對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中心的建設(shè)決心和支持力度，進(jìn)一步說明了北京的地域優(yōu)越性。

除了政府的支持，當(dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)等自律組織也是推動(dòng)地區(qū)平臺(tái)健康發(fā)展的重要因素之一。廣東互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)組織發(fā)起了多次行業(yè)內(nèi)的會(huì)議探討互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展方向，督促和規(guī)范行業(yè)亂象，積極推動(dòng)行業(yè)的健康發(fā)展，為廣東省互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。

三、誰(shuí)將是下一個(gè)宜人貸

除以上幾點(diǎn)因素外，還有諸如資產(chǎn)類型、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌建設(shè)等要素對(duì)平臺(tái)的盈利能力構(gòu)成重要影響。選擇在合適的時(shí)間、合適的地點(diǎn)、合適的股東戰(zhàn)略投資配以合適的業(yè)務(wù)模式將引領(lǐng)走向成功，成為下一個(gè)宜人貸，甚至下一個(gè)行業(yè)標(biāo)桿。

總體而言，上市公司披露的半年報(bào)中，盈利平臺(tái)占比較高，但是事實(shí)上大部分上市公司因?yàn)榭毓苫騾⒐傻木W(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展情況不佳或業(yè)務(wù)規(guī)模過小而選擇不披露平臺(tái)的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，網(wǎng)貸平臺(tái)普遍處于虧損狀態(tài)，包括全球首家網(wǎng)貸平臺(tái)Zopa也是經(jīng)歷了11年的磨難才在今年9月份實(shí)現(xiàn)了盈利。可以說，網(wǎng)貸平臺(tái)若要實(shí)現(xiàn)盈利任重而道遠(yuǎn)。而現(xiàn)階段網(wǎng)貸平臺(tái)更多的需要面臨的是監(jiān)管層的合規(guī)問題。

自《暫行辦法》發(fā)布以后，大部分平臺(tái)都需要按照要求進(jìn)行整改，主要面臨銀行存管接入、信息披露完善以及限額調(diào)整等問題。而對(duì)于上市系及新三板掛牌平臺(tái)而言，前面兩個(gè)問題相對(duì)容易解決，其主要面臨的是大額資產(chǎn)的合規(guī)化轉(zhuǎn)型。因?yàn)榇蟛糠制脚_(tái)通過與股東合作引入相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)融資金額較大，大多不能滿足監(jiān)管對(duì)限額的要求。上市系及新三板掛牌平臺(tái)可更多的利用股東資源開發(fā)消費(fèi)金融、車貸、三四線城市房抵貸等小而分散的資產(chǎn)，以滿足監(jiān)管合規(guī)要求。一些先知先覺的平臺(tái)已經(jīng)早早開始布局消費(fèi)金融領(lǐng)域，據(jù)年報(bào)披露，團(tuán)貸網(wǎng)和PPmoney都早在16年上半年度就已經(jīng)通過開發(fā)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)謀求資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

雖然網(wǎng)貸平臺(tái)整體面臨轉(zhuǎn)型壓力，但在監(jiān)管要求下穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持自身發(fā)展特色，把握好行業(yè)發(fā)展契機(jī)，將有更多的平臺(tái)脫穎而出，成為下一個(gè)宜人貸。

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