文|中國證券報(bào)

11月10日訊，昨日美國大選投票結(jié)果出乎大多數(shù)人的意料——特朗普獲勝。而昨天A股雖然盤中出現(xiàn)大跌，但是收盤跌幅明顯收窄，再次顯示出其獨(dú)立性。公私募人士認(rèn)為，特朗普當(dāng)選給匯率和中國貿(mào)易帶來的負(fù)面影響將小于預(yù)期，因?yàn)樘乩势招枰绹牡屠蕘斫鑲鶖U(kuò)張基建，且其收縮策略可能會令一些遏制中國的國際措施略有放松。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，A股不會受到太大影響，與此同時(shí)，避險(xiǎn)黃金再次進(jìn)入布局的好時(shí)機(jī)。

對中國的影響小于預(yù)期

國內(nèi)投資者最擔(dān)憂是特朗普將中國定為操縱匯率國，加速美國加息進(jìn)程，再次發(fā)生人民幣匯率爆貶和資本外逃的極端情況。但星石投資認(rèn)為，這種情況發(fā)生的概率不高：特朗普雖然抨擊國內(nèi)低利率，但是特朗普在財(cái)政政策上主張借債擴(kuò)張基建投資，所以他仍需要低利率環(huán)境來配合。星石投資還認(rèn)為，中國央行在外匯預(yù)期管理方面日漸成熟，央行與市場的溝通機(jī)制已經(jīng)建立，并在過去屢次出手維穩(wěn)都取得了一定的成效;央行為應(yīng)對海外黑天鵝事件也提前做了防備，10月份以來人民幣已貶值1.5%左右，提前釋放了一部分壓力。此外，從中國自身的情況來看，相較于其他經(jīng)濟(jì)體，中國政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象越來越多，而經(jīng)濟(jì)穩(wěn)是貨幣穩(wěn)的根本邏輯。

前海開源外向企業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理蘇天杉認(rèn)為，雖然特朗普有反國際化、反貿(mào)易的言論，但仔細(xì)分析其實(shí)并非如此：首先，美國的三權(quán)分立決定了政治制度的慣性很大，目前的貿(mào)易形勢很難在短期內(nèi)改變。而且特朗普是由美國主導(dǎo)的跨太平洋(5.360,-0.02,-0.37%)伙伴關(guān)系協(xié)會(TPP)的堅(jiān)定反對者，TPP卻是WTO的最大潛在威脅;其次，特朗普僅僅是基于國內(nèi)工作機(jī)會的原因，希望把工作留在美國國內(nèi)。中國很多領(lǐng)先的出口企業(yè)早已找到了應(yīng)對之道——在美國設(shè)廠。在一些美國偏僻的小鎮(zhèn)，中國公司的分廠已經(jīng)成為當(dāng)?shù)刂饕椭?第三，特朗普料將在國際政治上采取收縮戰(zhàn)略，可能會導(dǎo)致一些遏制中國的措施略有放松。

黃金再獲支撐

昨日，受美國大選影響，A股走出V字跌勢，最終上證指數(shù)僅收跌0.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)1.23%。朱雀投資認(rèn)為，美國大選對A股市場的直接沖擊有限，影響A股市場更多還是國內(nèi)的宏觀政策和資金面等因素，因此事件性沖擊過后A股也會重新回歸其自身路徑中。朱雀投資表示，市場受海外因素影響風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，打破了前期市場窄幅震蕩的格局，短期市場的風(fēng)險(xiǎn)收益比有望提升，可以積極布局一些看好的優(yōu)質(zhì)成長股。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，希拉里對中國的政策實(shí)際上更加強(qiáng)硬。作為亞太再平衡政策的始作俑者，其當(dāng)選后中國的戰(zhàn)略壓力會進(jìn)一步加大，甚至不排除出現(xiàn)局部地緣政治沖突或者代理人戰(zhàn)爭，對中國整體國家利益潛在破壞性極大，中國很難集中精力發(fā)展經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和改善民生，或?qū)⒈粍酉萑朊绹魟拥?ldquo;周邊烽火外交”中，疲于應(yīng)對釣魚島、南海、薩德、臺獨(dú)等熱點(diǎn)問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定力會受到實(shí)質(zhì)性損害。而特朗普的上臺將成為中國整體經(jīng)濟(jì)和中國資本市場長期戰(zhàn)略評級提升的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有利于A股走勢的進(jìn)一步穩(wěn)定，并提升A股估值。楊德龍因此將明年的上證指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位從3600點(diǎn)上調(diào)到4000點(diǎn)。

而特朗普的意外當(dāng)選促使金融市場對資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行重估，國際金價(jià)伴隨著特朗普選票的開出而不斷沖高，成為自英國退歐以來最佳的單日表現(xiàn)。博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，特朗普的當(dāng)選對黃金的利好是多方位的：首先，特朗普的政治與財(cái)政傾向或?qū)⒃诤艽蟪潭壬项嵏布扔械呢?cái)政與貨幣政策，給整個金融市場帶來變數(shù)，全球資本市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒可能由此轉(zhuǎn)變，因此給黃金市場帶來避險(xiǎn)需求支撐;其次，美國財(cái)政周期可能發(fā)生改變?；仡欉^去幾屆美國總統(tǒng)的更替，往往伴隨著財(cái)政周期的拐點(diǎn)，特朗普的減稅計(jì)劃或?qū)?dǎo)致政府赤字大幅提升，利好黃金市場;最后，由于特朗普宣揚(yáng)貿(mào)易保護(hù)主義可能會吸引美國海外資金更多回歸國內(nèi)，人民幣貶值壓力仍存，故人民幣計(jì)價(jià)的黃金資產(chǎn)仍然值得配置。短期來看，特朗普的當(dāng)選，使美聯(lián)儲12月份的加息又增添了新的變數(shù)，也是對之前市場預(yù)期的再次調(diào)整和重新估值過程，這對黃金價(jià)格有望構(gòu)成提振和支撐。

泓信投資基金經(jīng)理表示，短期內(nèi)美元將會走弱，黃金、國債等避險(xiǎn)資產(chǎn)會有一定的表現(xiàn)，而權(quán)益類資產(chǎn)則會有較大的壓力。不過，特朗普的當(dāng)選預(yù)計(jì)會降低美聯(lián)儲年底前加息的概率，當(dāng)前12月的美聯(lián)儲加息的概率已從之前的80%急劇下降到50%左右，短期內(nèi)流動性仍然會維持相對寬松的狀態(tài)，出現(xiàn)危機(jī)的概率并不大。另一方面，由于各主要國家逐漸從貨幣寬松轉(zhuǎn)向財(cái)政刺激，特朗普也曾承諾當(dāng)選后會推出5000億美元左右的基建投資，大宗商品的需求預(yù)期會有所增長，商品價(jià)格有望延續(xù)今年較好的表現(xiàn)。國內(nèi)方面，美元的走弱有望緩解人民幣貶值的壓力，國內(nèi)的流動性環(huán)境維持相對穩(wěn)定，房地產(chǎn)調(diào)控會引發(fā)資金的重新配置，而央行有意控制金融杠桿，債券收益率短期調(diào)整壓力較大，因而A股有望吸引更多資金，迎來階段性的行情。

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