ABS云平臺(tái)解決了資產(chǎn)證券化交易市場(chǎng)最核心的問題，能夠?yàn)楦黝愘Y產(chǎn)ABS的發(fā)行提供便利。一方面ABS為融資方提供了低成本資金，另一方面ABS對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的要求很高。因此，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加強(qiáng)風(fēng)控能力，是絕大部分希望通過ABS融資的公司在開發(fā)資產(chǎn)端時(shí)需要面臨的挑戰(zhàn)。

2016年是互聯(lián)網(wǎng)金融ABS(底層資產(chǎn)主要是一些互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸)大爆發(fā)的一年，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)通過資產(chǎn)證券化(ABS)渠道進(jìn)行直接融資，可以說是迎來了一輪發(fā)行ABS的小高峰。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前今年包括螞蟻借唄、京東金融、中銀消費(fèi)金融、分期樂等7家機(jī)構(gòu)發(fā)行了十幾單ABS產(chǎn)品。

但目前，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)仍然面臨諸多現(xiàn)實(shí)難題，包括征信體系還不完善，資產(chǎn)評(píng)估非標(biāo)準(zhǔn)化，沒有完善的定價(jià)機(jī)制，資產(chǎn)證券化交易市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性、不能反映真實(shí)的資產(chǎn)狀況，不良資產(chǎn)催收體系不完善等。不過，已有機(jī)構(gòu)開始盯上這一“商機(jī)”，先后推出針對(duì)ABS的“云平臺(tái)”，專門面向有ABS需求的企業(yè)。

剛成新寵就迎來“急剎車”

互聯(lián)網(wǎng)金融ABS真正破局是在去年9月，京東白條資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行完畢，融資總額為8億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為“京東白條應(yīng)收賬款”。這也是首個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人消費(fèi)金融資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

再往前追溯，上一個(gè)類似的案例還要追溯到2013年7月，阿里小貸發(fā)行的東證資管-阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。不過作為“第一個(gè)吃螃蟹的人”，這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)時(shí)等批文就用了7個(gè)月的時(shí)間。

從市場(chǎng)上看，包括螞蟻金服、京東金融、宜信等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的巨頭均在近2年多次發(fā)行ABS產(chǎn)品。根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年上半年，全國(guó)共發(fā)行ABS產(chǎn)品2892.27億元，其中企業(yè)ABS發(fā)行1512.75億元，同比增長(zhǎng)196%，占發(fā)行總量52%;存量3431.04億元，同比增長(zhǎng)274%，占市場(chǎng)總量的39%。ABS規(guī)模的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已十分明顯。

不管是從發(fā)型規(guī)模的大小，還是發(fā)型主體的數(shù)量來看，互聯(lián)網(wǎng)金融ABS都在今年取得了突破性的發(fā)展。但好景不長(zhǎng)，剛剛才打開的融資渠道突然就來了個(gè)“急剎車”。

將成為第三方消費(fèi)金融的“利器”

從現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融公司所推出ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)來看，個(gè)人消費(fèi)形成的債權(quán)和向小微企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)是主流。這與互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域極具發(fā)展?jié)摿Φ南M(fèi)金融領(lǐng)域和供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，契合度非常高。

與螞蟻花唄和京東白條的個(gè)人消費(fèi)形成的債權(quán)相同，其他參與消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的公司，也會(huì)產(chǎn)生數(shù)量可觀的小額分散債權(quán)。政策支持、資本追捧，消費(fèi)金融市場(chǎng)需求旺盛。在未來的一段時(shí)間里，隨著消費(fèi)金融這塊蛋糕越做越大，各互聯(lián)網(wǎng)金融公司極有可能增長(zhǎng)出大量個(gè)人消費(fèi)形成的債權(quán)。優(yōu)質(zhì)的個(gè)人消費(fèi)債權(quán)，是理想的ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)。同樣，從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，會(huì)產(chǎn)生大量向小微企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)，這與螞蟻微貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)，從本質(zhì)上來說是相同的。

融資成本普遍較低是吸引互聯(lián)網(wǎng)金融公司發(fā)行ABS的重要原因，尤其是優(yōu)先級(jí)ABS的預(yù)期年收益率，已經(jīng)與商業(yè)銀行貸款基準(zhǔn)利率相當(dāng)，即使是算上次優(yōu)先級(jí)的預(yù)期年收益率，使用ABS進(jìn)行融資的成本依然處于較低水平。此外，ABS還能解決小貸公司或保理公司表內(nèi)融資渠道不足的問題，其融資成本小于在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)向C端投資人融資的成本。

隨著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的興趣增加，ABS認(rèn)購方將增加，市場(chǎng)對(duì)ABS的需求會(huì)更旺盛。

未來仍有更大的想象空間

雖然監(jiān)管部門沒有正式發(fā)文，但互聯(lián)網(wǎng)金融ABS的發(fā)行已經(jīng)被全部暫停。不少已經(jīng)籌備已久互聯(lián)網(wǎng)金融ABS項(xiàng)目都被迫無限期擱置，并且暫無重啟時(shí)間表。

目前市場(chǎng)上的消費(fèi)金融服務(wù)企業(yè)ABS發(fā)行門檻普遍較高，因?yàn)橐Ц陡甙旱闹薪橘M(fèi)用，通常是5億元以上的發(fā)行量才可攤薄發(fā)行成本，并且發(fā)行定價(jià)沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

按理說，互聯(lián)網(wǎng)金融ABS的發(fā)展也是順勢(shì)而為，這其中既政策放寬的因素，又有互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自身發(fā)展的原因。

尤其進(jìn)入2015年后，在資產(chǎn)證券化備案制、注冊(cè)制、試點(diǎn)規(guī)模擴(kuò)容等利好政策的推動(dòng)下，ABS市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。全國(guó)共發(fā)行1386只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總金額5930.39億元，同比增長(zhǎng)79%，市場(chǎng)存量為7178.89億元，同比增長(zhǎng)128%。

與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融進(jìn)行資產(chǎn)證券化的條件也逐漸成熟了：互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的發(fā)展;“循環(huán)購買”等技術(shù)的成熟，解決了互聯(lián)網(wǎng)信貸因數(shù)額小、周期短、隨借隨還等特點(diǎn)難以證券化的問題等等。

但不可忽視的是，企業(yè)在發(fā)行ABS的過程中也面臨諸多痛點(diǎn)。

包括三大引擎，分別是ABS服務(wù)商的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)云工廠的資本中介業(yè)務(wù)和夾層基金投資業(yè)務(wù)。而作為資本中介業(yè)務(wù)，“ABS云平臺(tái)”的最大的核心價(jià)值在于，透過創(chuàng)造金融產(chǎn)品和充當(dāng)交易對(duì)手，為有需要發(fā)行ABS的企業(yè)降低了發(fā)行門檻和發(fā)行成本。

而此次被暫停的主要原因是互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)整治工作正在進(jìn)行中，互聯(lián)網(wǎng)金融公司的身份認(rèn)定、業(yè)務(wù)合規(guī)等問題尚待驗(yàn)證。

至于為什么在互聯(lián)網(wǎng)金融ABS被暫停的消息傳出后，小米依然在11月發(fā)行了一單基于其小貸資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品。多位券商人士告訴筆者，因?yàn)槠淠腹拘∶妆旧聿⒉皇且患一ヂ?lián)網(wǎng)金融公司，相對(duì)來說政策風(fēng)險(xiǎn)較小。

目前來看,互聯(lián)網(wǎng)金融ABS受阻的主要是公募渠道。但風(fēng)聲鶴唳，也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂未來私募的渠道也會(huì)受到影響。

盡管如此，小編仍樂觀估計(jì)，希望明年三四月之后，互聯(lián)網(wǎng)金融ABS的發(fā)行通道可以重新打開。必竟，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)而言，打通資產(chǎn)證券化的渠道也有很多積極的作用。(文/芳華)

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