導(dǎo)語(yǔ)：中國(guó)基金市場(chǎng)即將迎來(lái)無(wú)傳統(tǒng)封基時(shí)代。

11月9日訊 據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道，截至目前，市場(chǎng)僅存基金鴻陽(yáng)等五只封閉式基金。若無(wú)意外，基金鴻陽(yáng)很快也將謝幕，轉(zhuǎn)換為靈活配置的混合型基金;而最后一只封基基金銀豐到期的時(shí)間距今也僅有8個(gè)多月，中國(guó)基金市場(chǎng)將徹底告別傳統(tǒng)封閉式基金。

在封閉式基金即將全線“退市”的倒數(shù)約280日內(nèi)，它們的折價(jià)優(yōu)勢(shì)受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。“封閉式基金折價(jià)優(yōu)勢(shì)，錯(cuò)過(guò)了就真沒(méi)了。”華南一家大型公募基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，“不考慮其他因素，如果折價(jià)率不收窄，那持有到轉(zhuǎn)換后，將獲得套利收益。”

截至目前，5只封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)2.8%至7.89%不等。然而，若把市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和到期后的贖回費(fèi)率等因素考慮在內(nèi)，最后的封閉式基金的投資價(jià)值仍舊參差不齊。

封基“整體退市”在即

又一只封閉式基金要“退市”。11月3日以來(lái)，寶盈基金連發(fā)三份公告通知召開(kāi)基金鴻陽(yáng)(184728)封閉式轉(zhuǎn)型大會(huì)，審議轉(zhuǎn)型寶盈消費(fèi)主題一事。若一切順利，在2016年11月3日至2016年12月2日持有人表決通過(guò)后，基金鴻陽(yáng)將啟動(dòng)退市程序，并在流程結(jié)束后，正式轉(zhuǎn)型為靈活配置型混合型開(kāi)放式基金。

基金鴻陽(yáng)成立于2001年12月10日，基金份額20億份。一如其他封閉式基金的命運(yùn)，在持續(xù)運(yùn)作15年后，基金鴻陽(yáng)即將結(jié)束自己的封基生涯。

封閉式基金也曾有過(guò)一段輝煌期。近日在上海陸家嘴召開(kāi)的一場(chǎng)小型論壇上，上海一家大型公募基金的副總回憶起當(dāng)初的光景時(shí)表示：“跟現(xiàn)在基金銷售渠道為王的格局完全不一樣，以前基金公司都沒(méi)有渠道概念，發(fā)基金那會(huì)，都是券商渠道主動(dòng)找上門，要求一定的額度。”

熱銷的封閉式基金，一單接一單，不斷發(fā)行，很快在幾年之后告別了稀缺時(shí)代。公開(kāi)資料顯示，截至2002年9月，國(guó)內(nèi)基金管理公司18家已募集成立并已掛牌上市的封閉式基金達(dá)54只，籌資總額達(dá)807億元。一方面是股票市場(chǎng)的低迷，另一方面又是基金價(jià)格的折價(jià)，很快封閉式基金的吸引力不再。券商賣基金也變得困難，最后不得不自己吃進(jìn)剩余的基金份額，如基金科瑞4億多份、銀豐1億多份的余額在發(fā)行時(shí)被主承銷商包銷。

當(dāng)封閉式基金成一潭死水之際，開(kāi)放式基金卻像火一般點(diǎn)燃了整個(gè)市場(chǎng)的熱情。在2000年10月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》后，次年9月，中國(guó)第一只開(kāi)放式基金-——“華安創(chuàng)新”即誕生。中國(guó)的基金市場(chǎng)正式迎來(lái)了持續(xù)15年的開(kāi)放式基金大發(fā)展階段。截至目前，開(kāi)放式基金數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了3000只，超過(guò)了A股滬深兩市上市公司的數(shù)量。

正是此消彼長(zhǎng)，自2002年最后1只封基——基金銀豐成立后，便未有封基發(fā)行。而這些封基到期后，遭遇了三種命運(yùn)：到期清盤、轉(zhuǎn)換成LOF基金、普通的開(kāi)放式基金。截至目前，包括基金鴻陽(yáng)在內(nèi)的封閉式基金僅有5只。另外4只封閉式基金是基金豐和、基金久嘉、基金科瑞、基金銀豐，分別隸屬于嘉實(shí)基金、長(zhǎng)城基金、易方達(dá)和銀河基金。

投資賬本

眾所周知，中國(guó)封閉式基金普遍遭遇了上市后即折價(jià)的問(wèn)題。但對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的持有者來(lái)說(shuō)，封轉(zhuǎn)開(kāi)似乎將為他們帶來(lái)一次轉(zhuǎn)換的套利收益。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至11月7日，基金豐和、基金久嘉、基金鴻陽(yáng)、基金科瑞、基金銀豐五只基金二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格相較基金凈值分別折價(jià)4.89%、6.47%、2.82%、4.65%和7.89%。

若以11月7日的收盤價(jià)買入，不考慮此后的市場(chǎng)價(jià)格及凈值波動(dòng)，那在封閉式基金轉(zhuǎn)換成開(kāi)放式基金后，持有人將額外獲得上述與折價(jià)率相差不多的收益。

華南一家券商金融工程研究員對(duì)本報(bào)記者稱：“轉(zhuǎn)換時(shí)，會(huì)有個(gè)折算的過(guò)程，折算是按照凈值來(lái)折算的。打個(gè)比方，投資者買了100份封閉式基金，當(dāng)日對(duì)應(yīng)的收盤凈值1元，他買入的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是0.9元，持有的總金額是90元。但一旦按照凈值折算，投資者100份對(duì)于對(duì)應(yīng)的價(jià)格變相提到了1元，他持有的基金總金額變成了100元。”

值得注意的是，過(guò)去多只封閉式基金到期之時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)成交時(shí)有放量。這也說(shuō)明了投機(jī)有所行動(dòng)。

毫無(wú)疑問(wèn)，基金鴻陽(yáng)是目前距離退市或者轉(zhuǎn)換時(shí)間最近的一只基金。截至11月7日，基金折價(jià)率不到3%，這樣的套利優(yōu)勢(shì)則極為有限。

另一方面，轉(zhuǎn)換過(guò)后，投資者對(duì)于新基金持有期限將重新計(jì)算。從過(guò)往幾只封轉(zhuǎn)開(kāi)基金的情況來(lái)看，在轉(zhuǎn)換之后的一個(gè)季度內(nèi)，大量投資者選擇了贖回。然而，正常情況下在持有期限一年以內(nèi)贖回，投資者還要償付一定的贖回費(fèi)。這樣看來(lái)，基金鴻陽(yáng)“真正”的折價(jià)率恐怕不足2%。

“(基金鴻陽(yáng))對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，吸引力不大。”上海證券基金評(píng)價(jià)中心劉亦千說(shuō)，現(xiàn)在折價(jià)僅3%，套利空間很小了?？紤]到套利完成還需要一定的時(shí)間，其間，收益還存在著一定的不確定性，轉(zhuǎn)型期間還要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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