11月8日訊 據(jù)第一財經(jīng)日報報道，兵馬未動，糧草先行。上個月，人社部宣布將啟動養(yǎng)老金投資運營，具有管理資格的基金公司也早已摩拳擦掌躍躍欲試。

目前，國內(nèi)養(yǎng)老金管理管理有幾大模式，一是全國社保建立養(yǎng)老金委托管理模式委托給管理人;以及作為養(yǎng)老保險體系“第二支柱”的企業(yè)年金。養(yǎng)老金入市，基金公司職責(zé)重大。如何讓關(guān)系到退休職工生活幸福的企業(yè)年金有效保值增值，早已成為擺在具有年金管理資格的基金公司領(lǐng)導(dǎo)人面前的一道課題。

“開放體系是重構(gòu)年金整個投資最重要的思考。當(dāng)我們設(shè)定年金的回報和風(fēng)險控制之后，我們應(yīng)該把它做成配置的組件，每個組件應(yīng)該找到最好的制造商。”嘉實基金總裁趙學(xué)軍表示，如何獲得更低波動的回報，是當(dāng)下年金管理中的一些痛點和問題。

“預(yù)制件”式的年金管理

據(jù)悉，傳統(tǒng)的企業(yè)年金管理模式為企業(yè)年金理事會委托若干家基金管理人管理資金，投資人組建多個投資團(tuán)隊，單個團(tuán)隊里再分為股票小組和固收小組，兩組協(xié)調(diào)進(jìn)行投資配置。

然而，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)的企業(yè)年金管理模式也遇到諸如收益下滑、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺等新的挑戰(zhàn)，年金管理新模式也亟待探索。

“從客戶的目標(biāo)出發(fā)，把最好的東西組合在一起，這樣才能出一個高質(zhì)量的產(chǎn)品。所以，開放體系是重構(gòu)年金整個投資最重要的思考。當(dāng)我們設(shè)定年金的回報和風(fēng)險控制之后，我們應(yīng)該把它做成配置的組件，每個組件應(yīng)該找到最好的制造商。”趙學(xué)軍認(rèn)為，這是最能夠符合年金客戶、年金理事會要求的一種安排。

從去年開始，嘉實基金重構(gòu)養(yǎng)老金管理體系，逐漸改變?yōu)橛?ldquo;預(yù)制件”的方式搭建出質(zhì)量更高、回報更好、風(fēng)險更可控的模式。基于“開放體系”，在設(shè)定好年金的回報和風(fēng)險控制之后，將其做成配置組件，再讓每個組件“開放”地找到最好的“制造商”。

據(jù)嘉實養(yǎng)老金中心總經(jīng)理潘永偉介紹，在這樣的邏輯下，嘉實已經(jīng)打造了更為健全的養(yǎng)老金組織架構(gòu)，形成了“四個部門+兩個頂層設(shè)計”的管理制度。

其中，“四個部門”包括戰(zhàn)略客戶部、產(chǎn)品與創(chuàng)新業(yè)務(wù)部、養(yǎng)老金投資部、客戶服務(wù)部，實現(xiàn)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)前中后臺的一體化協(xié)同;“兩個頂層設(shè)計”分別為養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理委員會和資產(chǎn)配置委員會，前者主要對養(yǎng)老金重大事項進(jìn)行確認(rèn)，后者主要負(fù)責(zé)養(yǎng)老金中長期投資過程中資產(chǎn)配置的決策。

“養(yǎng)老金管理是一個系統(tǒng)工程，包括公司層面，HR層面、戰(zhàn)略客戶部門層面、基金經(jīng)理層面、產(chǎn)品部、風(fēng)險部以及各個其它的層面都需要各司其職、做好自己的事情。”潘永偉也進(jìn)一步表示。

安全是第一原則

截至2015 年底，基本養(yǎng)老金結(jié)余約4萬億，可用于投資規(guī)模約2萬億，其中投資股市上限30%。在這樣一個廣闊市場下，基金的委托呼之欲出，其中，基金公司配置自然成為關(guān)鍵。

趙學(xué)軍便認(rèn)為，當(dāng)把養(yǎng)老金管理體系重構(gòu)完成后，接下來就是要解決投資回報問題，而決定回報的關(guān)鍵則是“配置”。在其看來，科技創(chuàng)新將是重點配置方向。

值得注意的是，嘉實養(yǎng)老金產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的資產(chǎn)多具有科技創(chuàng)新背景，其以養(yǎng)老金資金屬性為最終目標(biāo)，戰(zhàn)略性定位環(huán)保、文化旅游、醫(yī)養(yǎng)、智能制造四大產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，致力于在資本層面參與并引導(dǎo)重構(gòu)中國未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式。

不難看出，在重構(gòu)養(yǎng)老金管理體系過程中，嘉實基金一方面努力提高養(yǎng)老金投資管理保值增值的效率，另一方面也在促進(jìn)具有科技創(chuàng)新能力的養(yǎng)老企業(yè)的健康發(fā)展，深入推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)全面完善。

需要注意的是，養(yǎng)老金作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，“安全第一”仍舊是基本原則。

趙學(xué)軍亦強(qiáng)調(diào)，比回報更重要的是控制好風(fēng)險，企業(yè)年金管理需要穩(wěn)定，因為它關(guān)乎到企業(yè)職工的退休、養(yǎng)老。

據(jù)了解，嘉實基金養(yǎng)老金管理體系由獨立的部門負(fù)責(zé)投資風(fēng)險的監(jiān)控與管理，形成了全公司多層風(fēng)險防控體系，風(fēng)險管理的工作嵌入到整個投資流程中。同時，嘉實形成了三層次產(chǎn)品風(fēng)險管理模式，包括以流動性風(fēng)險管理為主的流動性養(yǎng)老金產(chǎn)品，以市場風(fēng)險、信用風(fēng)險管理為主的工具型養(yǎng)老金產(chǎn)品，以產(chǎn)品風(fēng)格風(fēng)險、回撤風(fēng)險管理為主的基石型養(yǎng)老金產(chǎn)品。

事實上，作為我國多層次養(yǎng)老保險體系的重要組成部分，企業(yè)年金已經(jīng)成為我國正在完善的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險體系的“第二支柱”。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)顯示，目前全國參加企業(yè)年金的職工已經(jīng)超過2300萬人，積累基金超過9700億元。

社保三季整體減持

作為中長期配置資金的代表，養(yǎng)老金對市場風(fēng)險偏好的影響應(yīng)會在未來幾年逐步體現(xiàn)。不過，短期來說，分析人士亦指出，預(yù)期短期增量資金有限。

在養(yǎng)老金具體配置出來前，與之有相似風(fēng)格的社保配置自然引起外界關(guān)注。值得一提的是，在過去的第三季度，社保整體出現(xiàn)了減持。

今年前兩個季度，社?；鸪尸F(xiàn)出“持平”操作。到了三季度，被列入前十大流通股股東的持股市值合計為1554.12億元，比今年第二季度減少約125億元，減少幅度為7.41%，這也是2014年四季度以來的最低。

社保基金2016年第三季度所持股票只數(shù)為671只，比今年第二季度709只，減少了38只仍為歷史偏高水平。

行業(yè)偏好上看，機(jī)械設(shè)備連續(xù)四個季度維持第一名的位置。社保基金第三季度持股 111 家上市公司，比 2016 年第二季度的 142 家減少 31 家;持倉市值減少幅度為 13.76%，對比大盤漲幅，呈現(xiàn)減持跡象。

在今年第三季度，社?；鹬貍}板塊依次為醫(yī)藥、化工、地產(chǎn)、傳媒和計算機(jī)。與險資及國家隊不同，社保基金對銀行和非銀配置比例相對較低。

統(tǒng)計進(jìn)一步顯示，社?；鹑径瘸钟惺兄登笆来问钦猩躺呖?、華僑城A、海瀾之家、華夏幸福、長安汽車、貴州茅臺、瀘州老窖、巨化股份、山東黃金和春秋航空。

本報記者也注意到，從社?；饌€股選擇偏好看，持倉占比較高的個股特征為流通市值高、盈利能力較強(qiáng)、估值較低、防御屬性強(qiáng)，即多為大盤股、低估值藍(lán)籌股或行業(yè)龍頭股。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認(rèn)為未來養(yǎng)老金的配置風(fēng)格可能介于險資與社?；鹬g;從三類資金的共同點來看，地產(chǎn)和醫(yī)藥是最受歡迎的板塊。

“短期內(nèi)對A股整體的直接影響(即增量資金推動)相對較小，主要影響在于提振市場信心，但對價值股、大市值股票的結(jié)構(gòu)性行情有正面影響，特別是在今年市場風(fēng)格偏大的背景下，養(yǎng)老金入市將進(jìn)一步推動市場配置風(fēng)格轉(zhuǎn)大。”華泰證券策略分析師戴康研究指出，中期來看，伴隨更多批次的委托省市與社保基金理事會簽訂合同，養(yǎng)老金增量資金逐步注入A股，有望協(xié)同房地產(chǎn)市場溢出資金逐步推升供給側(cè)慢牛行情。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。