文|讀懂新三板

導語：作為董事會秘書，董秘要想怎么樣提高市盈率、想怎么搞好股價，他必須深諳資本運作規(guī)律，從這個角度說董秘是對企業(yè)至關(guān)重要的人。董秘稀缺，對新三板公司尤為嚴重，不少公司老板就抱怨：“剛做沒幾個月的董秘，還沒搞定公司的事就被挖走了。”

11月7日訊 2010年來到新三板，作為新三板最早的“原住民”之一，他見證了新三板2013年的擴容、2015年的瘋狂和2016年的低谷。

他，與新三板5000多位董秘交流過，見過面的有接近3000人，創(chuàng)立的董秘一家人，是新三板最大的董秘社群。

他坦言，在新三板能比我認識人多的，應(yīng)該沒幾個。

他就是南北天地的董秘崔彥軍，江湖人稱“崔班長”。

今天，讀懂君見到了這位新三板的“百曉生”，他說，新三板今年最大的關(guān)鍵字是“變”，市場在變，公司在變，券商在變，投資者在變，董秘也在變。而值得關(guān)注的是，新三板將迎來董秘離職潮。

以下為崔彥軍口述。

1、董秘壓力越來越大，將迎來離職潮

董秘的壓力越來越大了。

新三板擴容前，信息披露少，資本運作少，融資功能不行，交易也沒有，董秘的工作非常簡單，就是出一個簡單的報告，進行信息披露的更替。

但現(xiàn)在，董秘的工作可沒那么簡單。隨著新三板的發(fā)展，融資、并購等資本運作開始在這個市場上越來越頻繁，董秘的工作從原來以信息披露為主，轉(zhuǎn)為幫助企業(yè)進行資本運作。在這過程中，董秘資本運作的知識積累就越來越多，董秘能力提升很快。

另一方面，隨著監(jiān)管趨嚴，董秘的工作壓力越來越大。

這種壓力主要來自兩個方面，一個是企業(yè)形象的維護，舉個例子，原來公告看一兩遍，現(xiàn)在是做年報，審個一二十遍都很正常，因為如果出問題，一旦被股轉(zhuǎn)問詢，很影響企業(yè)形象;另一方面，新三板尚處在發(fā)展階段，新的制度時常推出，比如之前的增發(fā)政策，大家對新制度的把握往往會比較困難，這就會帶來比較大的學習壓力。

壓力大，董秘的學習意識就比以前強很多，遇到問題趕緊去學、趕緊去問，主動地去學習。新制度不斷推出，董秘學習跟不上的話，在工作上就會更吃力。所以我覺得董秘工作的最大難點是對制度的理解、把握。

壓力大，是因為在新三板市場，董秘的作用越來越重要。作為一家新三板公司董秘，你要讓投資者了解你的企業(yè)，這和A股不一樣。A股的公司只有3000家不到，投資者卻有5千萬人，A股資金就比較充裕，企業(yè)你不用去做宣傳，不好的股票也有人買。在新三板，將近一萬家企業(yè)，怎么脫穎而出是董秘的工作。

新三板很多企業(yè)處于細分領(lǐng)域，甚至高新技術(shù)領(lǐng)域，雖然公司本身技術(shù)、產(chǎn)品不錯，但是投資人可能認識不到，或者說即使認識，也沒有完全理解企業(yè)的業(yè)務(wù)。這樣一來，董秘的作用就凸顯出來了，通過路演和媒體的宣傳，讓投資者認識到企業(yè)的核心競爭力、優(yōu)勢，這一點對新三板公司很重要。

不僅如此，在企業(yè)進入新三板后，董秘還能通過資本運作來推動公司的發(fā)展。就拿利潤來說，利潤增長往往是通過內(nèi)涵增長或者外延并購，在外延中，董秘能夠幫助企業(yè)融資，從而推動公司研發(fā)、產(chǎn)品升級和市場推廣，包括做一些縱向橫向的并購，來提高公司利潤。

作為企業(yè)董事長和管理層，更多的是如何把公司的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品做好，董秘就是幫助企業(yè)通過資本市場的運作快速地發(fā)展和壯大。因此在未來，好的董秘肯定是新三板的稀缺資源。

從目前情況來看，也確實呈現(xiàn)出了這種趨勢。

不過，現(xiàn)在新三板董秘的現(xiàn)狀并不是很樂觀，我預計在2017年或2018年新三板董秘將會有一波離職潮。一是因為經(jīng)過3-5年，董秘能力有所提高，但是待遇卻沒跟上，根據(jù)我們之前對新三板董秘薪酬做過的調(diào)研，大多數(shù)董秘薪酬是比較低的。在這種情況下，他肯定會另謀高就。

二是公司進入資本市場，得到快速發(fā)展后，現(xiàn)有董秘跟不上節(jié)奏，資本市場運作能力欠缺，這樣的董秘會被公司換掉。更何況新三板現(xiàn)在要求董秘考試，創(chuàng)新層董秘必須要求持證上崗，這對那些不了解資本市場又沒有實操經(jīng)驗的董秘是個挑戰(zhàn)，考試通過有一定難度。

2、從狂熱到冷靜，參與者在重新認知新三板

其實不只董秘在發(fā)生變化，我觀察到，新三板市場參與的各方都在發(fā)生著微妙的變化。

首先，新三板投資者的心理變化是比較大的。去年上半年，投資人預計能夠翻一番，那個時候50%的浮盈還不想出。到了2015年下半年，大家想的是不虧就行了，現(xiàn)在來講，只要是有個機會就得趕緊跑。

今年上半年，大家都看不到新三板的希望，在這種情況下，投資者是能出就出，能退就退。當然從現(xiàn)在來講，大家的情緒平穩(wěn)了一些，拋盤的幾率也小了一些。這其實是投資者重新認知新三板的過程。

在市場的變化中，公司對新三板的看法也開始出現(xiàn)分歧。我認為，中國未來的資本市場肯定要靠新三板，因為你終究要解決中小企業(yè)融資問題。

除了融資之外，新三板對企業(yè)最大的意義在于企業(yè)的規(guī)范化。這一點在今年更加明顯，與一些公司董秘、董事長交流中，大家普遍意識到，既然進入資本市場，就要敬畏法律，這個是我感受到新三板為企業(yè)帶來最大的改變。

但有一些悲觀的企業(yè)會認為，新三板如果沒有流動性，新三板存在的價值可能沒有那么大。純粹的融資市場的話，只融資沒有交易，就沒有任何意義。因為投資者首先考慮的是我怎么退出，而不是我搏得幾倍的收益。

在投資者和公司的心態(tài)變化中，券商作為中介機構(gòu)，也換了玩法。

2015年很多企業(yè)搶著要上新三板，那個時候券商內(nèi)部已經(jīng)提升了做市標準和掛牌標準。券商開始考慮，這些企業(yè)掛牌以后能不能從中受益，他們很清楚如果單靠一個督導費，其實是掙不到什么錢的。但如果有資本運作的潛力，比如融資、并購，才會幫你掛牌，如果說沒有這個潛力的話，實際上是沒有意義。

這些變化，其實都反映了大家對新三板，從開始熱捧的階段到了冷靜思考的階段，這是一個好現(xiàn)象。

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