摘要：在近期權(quán)益市場(chǎng)價(jià)量齊漲、底部抬升的背景下，融資余額穩(wěn)步提高，分級(jí)市場(chǎng)整體成交量繼續(xù)低位運(yùn)行，分級(jí)A調(diào)整勢(shì)頭逐步企穩(wěn)，部分利差產(chǎn)品補(bǔ)跌，分級(jí)B折價(jià)水平趨穩(wěn)。

11月7日訊 據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，在近期權(quán)益市場(chǎng)價(jià)量齊漲、底部抬升的背景下，融資余額穩(wěn)步提高，分級(jí)B折價(jià)水平趨穩(wěn)，或反映出投資者使用杠桿的動(dòng)力有所增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善。

有色、證券公司以及高鐵板塊上周領(lǐng)漲，分級(jí)母基金平均上漲0.32%。有色板塊上周在多重利好下漲幅最大：一方面，其受益于基礎(chǔ)商品漲價(jià);另一方面，近期美國(guó)大選的不確定性提升導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)再次邁上1300美元大關(guān)。而煤炭在經(jīng)歷暴漲之后上周遭遇小幅調(diào)整。券商板塊在深港通漸行漸近下，政策面利好啟動(dòng)，帶動(dòng)該板塊上周放量上漲。在眾多熱點(diǎn)爆發(fā)的帶動(dòng)下，全市場(chǎng)股票型分級(jí)母基金凈值整體上行0.32%。母基金套利方面，基礎(chǔ)市場(chǎng)的波動(dòng)給分級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)一定的套利機(jī)會(huì)，其中銀華消費(fèi)主題分級(jí)和南方中證國(guó)企改革整體折價(jià)在0.8%左右，且具備一定的流動(dòng)性。

分級(jí)市場(chǎng)整體成交量繼續(xù)低位運(yùn)行，部分軍工和港股分級(jí)B份額凈增加，證券分級(jí)B凈值大漲而份額仍持續(xù)減少。上周分級(jí)A、分級(jí)B日均平均交易量分別為53.40億份和252.03億份，周環(huán)比減少28.50%和9.90%，整體市場(chǎng)活躍度維持相對(duì)低位。分級(jí)B方面，場(chǎng)內(nèi)成交集中在券商、軍工等板塊，流動(dòng)性佳的老牌分級(jí)B產(chǎn)品依舊是工具性最佳的品種。上周中航軍工B和銀華恒生H股B錄得最高份額凈增長(zhǎng)，場(chǎng)內(nèi)份額分別增加2.18億份和1.40億份。而證券類分級(jí)B在大漲的情況下，場(chǎng)內(nèi)份額仍呈現(xiàn)份額凈減少：跟蹤證券公司板塊的分級(jí)基金B(yǎng)共9只，以上品種場(chǎng)內(nèi)品種上周份額共減少2.74億份。

A股整體窄幅震蕩，分級(jí)B折價(jià)幅度逐漸趨穩(wěn)，但折價(jià)快速修復(fù)的可能性很小，部分分級(jí)B可能會(huì)在不定期折算預(yù)期增強(qiáng)時(shí)有折價(jià)修復(fù)動(dòng)力。截至11月4日，日均成交在100萬(wàn)份的股票分級(jí)B周價(jià)格平均收漲0.55%。品種方面，鵬華中證高鐵產(chǎn)業(yè)B、富國(guó)證券B、鵬華中證證券B和國(guó)泰國(guó)證有色金屬行業(yè)B漲幅靠前，分別上漲8.37%、5.58%、4.25%和4.11%。

當(dāng)前分級(jí)B的折價(jià)引人關(guān)注，在前周經(jīng)歷大幅收窄后，上周沒(méi)有發(fā)生大幅變化，平均折價(jià)6.93%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近13%的分級(jí)B其母基金下折觸發(fā)距離在20%以內(nèi)(距離最近的是招商滬深300地產(chǎn)B，為14.23%)，其余87%的分級(jí)B下折距離均在20%以上，表明目前不定期折算對(duì)分級(jí)B折價(jià)收斂并不能形成較大的推動(dòng)力?，F(xiàn)階段窄幅波動(dòng)的A股格局下，分級(jí)B整體折價(jià)快速收斂的可能性較小，階段性修復(fù)、個(gè)別修復(fù)的概率較大。建議分級(jí)B投資者保持相對(duì)中性的倉(cāng)位，適度參與階段性板塊行情，并縮短持有周期，見(jiàn)好就收，勿盲目押注價(jià)格修復(fù)。

分級(jí)A調(diào)整勢(shì)頭逐步企穩(wěn)，部分利差產(chǎn)品補(bǔ)跌。截至11月4日，全市場(chǎng)分級(jí)A平均價(jià)格微升0.04%，平均溢價(jià)6.27%。如果剔除利息帶來(lái)價(jià)格的影響，分級(jí)A整體凈價(jià)應(yīng)該是持平甚至下跌的。上周分級(jí)A的走勢(shì)呈明顯的補(bǔ)跌情形，前周下跌較為慘烈的利差為3%-3.2%的品種在上周價(jià)格波動(dòng)不大，反而前周下跌幅度并不大的利差為3.5%、4%以及4.5%-5%的品種上周經(jīng)歷較大的下跌，累計(jì)流動(dòng)性加權(quán)價(jià)格分別下跌1.36%、0.36%、0.79%。分級(jí)A自高位以來(lái)已調(diào)整連續(xù)兩周，未來(lái)其價(jià)格方向可能更多依賴基礎(chǔ)市場(chǎng)走向，而非配置價(jià)值以及情緒。成交量方面，成交較上周有著較大的降幅。上周交易量最高的是招商中證證券公司A、申萬(wàn)菱信深成指A、鵬華中證國(guó)防A，周成交分別為8.39、5.09和3.61億份。我們對(duì)分級(jí)A依然持偏謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為其資本溢價(jià)的機(jī)會(huì)短期較為缺乏。而資產(chǎn)荒下其票息價(jià)格價(jià)值支持其價(jià)格“下有底”，故分級(jí)A價(jià)格走勢(shì)大概率維持窄幅區(qū)間震蕩的格局。

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