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    公私募基金三招博弈震蕩市

    導(dǎo)語(yǔ):上證指數(shù)圍繞3000點(diǎn)的震蕩已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間,在震蕩的牛皮市中,股市賺錢效應(yīng)日趨弱化。在此情況下,作為市場(chǎng)主力的公私募基金,是如何排兵布陣的?

    11月7日訊 據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)消息,隨著上市公司及公募基金三季報(bào)的披露完畢,公私募基金的持倉(cāng)情況也得以浮出水面。數(shù)據(jù)顯示,在震蕩行情中,基金采用的策略主要有:一是降低風(fēng)險(xiǎn),全面收縮戰(zhàn)線。降低倉(cāng)位、降低持股行業(yè)集中度、降低核心持倉(cāng)股的比例,成為基金經(jīng)理的首要避險(xiǎn)策略;二是聚焦核心能力圈,好鋼用到刀刃上,將資金集中在核心重倉(cāng)股上;三是守正出奇圖謀進(jìn)攻,主要聚焦于順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、有真實(shí)需求的成長(zhǎng)股。

    收縮戰(zhàn)線控倉(cāng)位

    從今年三季度市場(chǎng)表現(xiàn)看,7月初市場(chǎng)開(kāi)啟的向上行情,在回落后受到恒大舉牌萬(wàn)科刺激再度向上,但是市場(chǎng)做多熱情不足,從8月下旬開(kāi)始再度回落。整體而言,申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)普遍上漲,其中受益于PPP推進(jìn)和房地產(chǎn)火爆的建筑材料板塊三季度漲幅最大;計(jì)算機(jī)板塊由于估值相對(duì)偏高,跌幅最大;傳媒、有色金屬等行業(yè)跌幅居前。

    從基金三季度末持股情況看,以基金持有市值所屬行業(yè)統(tǒng)計(jì),制造業(yè)、信息軟件服務(wù)業(yè)和金融業(yè)位居前三。

    從基金對(duì)行業(yè)持倉(cāng)變動(dòng)情況看,基金加倉(cāng)的行業(yè)領(lǐng)漲,減倉(cāng)的行業(yè)表現(xiàn)落后,表明公募基金已經(jīng)成為影響市場(chǎng)的重要推動(dòng)力量。同時(shí)也表明,倉(cāng)位控制同樣是基金經(jīng)理控制風(fēng)險(xiǎn)的最直接有力的手段。

    從公募基金倉(cāng)位配置看,行業(yè)持股集中度趨于分散。截至三季度末,權(quán)益類基金產(chǎn)品持有公司所屬行業(yè),位居前三名的是制造業(yè)、信息軟件業(yè)和金融業(yè),基金持股市值占基金凈值比例分別為38.51%、5.5%和3.31%,合計(jì)占比為47.43%,同二季度末相比下降了0.57%,表明基金持股集中度有所下降。

    對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō),在弱勢(shì)行情中,通過(guò)降低倉(cāng)位避險(xiǎn)的策略更為普遍。 去年股市高點(diǎn)以來(lái),除了去年10月份重倉(cāng)博弈一個(gè)月以外,滬上某私募基金經(jīng)理所管理的基金倉(cāng)位基本沒(méi)有超過(guò)三成,大部分時(shí)間只有一成左右,今年僅有的兩次出擊:3月份的新能源板塊和8月份的PPP板塊。

    “最近一年來(lái)賺錢太難了。在對(duì)杠桿監(jiān)管趨嚴(yán)的市場(chǎng)背景下,資金入場(chǎng)受限,疊加經(jīng)濟(jì)去泡沫、抑制游資爆炒、匯率貶值等因素,市場(chǎng)需要時(shí)間緩慢筑底,在此情況下,只能耐心等待機(jī)會(huì)。”上述基金經(jīng)理介紹說(shuō),私募基金客戶追求的是絕對(duì)回報(bào),不虧錢是底線,產(chǎn)品可以少賺錢,但是不能虧錢。

    事實(shí)上, 對(duì)于操作靈活機(jī)動(dòng)的私募基金來(lái)說(shuō),倉(cāng)位控制是最好的策略。從上市公司三季報(bào)看,牛市中頻頻現(xiàn)身流通股東榜單的私募基金,現(xiàn)在大多收縮戰(zhàn)線,進(jìn)入十大流通股東名單的私募基金明顯少了好多。

    上證報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年三季度末,重陽(yáng)投資、淡水泉、新價(jià)值、千合資本、宏流投資等10多家私募基金,僅在上市公司十大流通股東名單中出現(xiàn)80多次,比去年牛市時(shí)少了近三成。

    以明星公募基金經(jīng)理王亞偉為例,由其掌舵的昀灃系產(chǎn)品,去年年中出現(xiàn)在20多家上市公司前十大流通股東名單中,今年三季度末僅現(xiàn)身七、八家公司,包括三聚環(huán)保、燕京啤酒、天威視訊、第一醫(yī)藥、歌華有線、國(guó)機(jī)通用和北京城鄉(xiāng)等。

    另一位明星基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)掌舵的宏流投資,三季度末現(xiàn)身超聲電子、長(zhǎng)江投資和朗瑪信息三家公司前十大流通股東中,其中宏流鼎沁2016持有超聲電子1284萬(wàn)股,宏流長(zhǎng)期價(jià)值持有超聲電子870萬(wàn)股,分列第三和第五大流通股東;宏流長(zhǎng)期價(jià)值還持有長(zhǎng)江投資221萬(wàn)股;大浪潮1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃持有朗瑪信息336萬(wàn)股。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),在弱勢(shì)行情中,降低倉(cāng)位是最好的策略,控制風(fēng)險(xiǎn)是第一要?jiǎng)?wù)。“上市公司流通股東中私募基金少了,主要是避險(xiǎn)需求,其次是遭遇贖回導(dǎo)致規(guī)??s水。”

    固守核心能力圈

    《孫子兵法》中說(shuō)“知己知彼,百戰(zhàn)不殆”。對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō),運(yùn)用到投資商,主要體現(xiàn)在固守核心能力圈,尤其是在行情跌宕難賺錢的情況下,需要揚(yáng)長(zhǎng)避短,專注于知己知彼范圍內(nèi)投資。

    從頂級(jí)基金公司持有重倉(cāng)股情況看,重倉(cāng)持有核心股成為主要應(yīng)對(duì)準(zhǔn)則。寶盈基金的金信諾、華商基金的航天長(zhǎng)峰、匯添富基金的通化東寶、富國(guó)基金的索菲亞等,均具有鮮明的公司標(biāo)簽,上述公司持股占流通股比例均超過(guò)5%甚至10%以上,從某種程度上看,抱團(tuán)持有成為固守核心能力圈的體現(xiàn)。

    固守核心能力圈體現(xiàn)的是專注于精選個(gè)股。博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力基金經(jīng)理蔡濱表示:“采取行業(yè)比較、精選個(gè)股的投資策略,從產(chǎn)業(yè)升級(jí)和改革轉(zhuǎn)型方向挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的,重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保、新能源、自動(dòng)化、高端裝備、信息化、新材料等產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。”

    從多只大型基金布局情況看,行業(yè)配置趨于集中。三季度斬獲7.9%收益的博時(shí)精選混合基金,超額收益主要來(lái)自建筑、通信等細(xì)分行業(yè);工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)配置以信息產(chǎn)業(yè)、軍工、互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)為主;富國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)配置以新能源汽車、消費(fèi)電子、軍工信息化為主;國(guó)投瑞銀美麗中國(guó)配置上偏重受益于供給側(cè)改革的煤炭鋼鐵,PPP相關(guān)的環(huán)保、建筑以及消費(fèi)電子等;寶盈新價(jià)值持倉(cāng)主要集中在環(huán)保、TMT、醫(yī)藥、軍工、體育、新能源汽車、泛娛樂(lè)等。

    富國(guó)天惠基金經(jīng)理朱少醒認(rèn)為,由于證券市場(chǎng)本身是復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng),自身修復(fù)需要一定的時(shí)間,判斷具體的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是高度不確定的。對(duì)此,在現(xiàn)有估值條件下,篩選出足夠數(shù)量的好公司進(jìn)行長(zhǎng)期布局:“理性的長(zhǎng)期投資者應(yīng)該做的是在市場(chǎng)低迷的階段,耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀上市公司,等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)情緒在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的回歸。”

    從私募基金持股情況看,王亞偉、裘國(guó)根、趙軍、王茹遠(yuǎn)等私募大佬始終專注于核心能力圈布局。

    上市公司三季報(bào)顯示,王亞偉三季度再度買回曾經(jīng)持有很長(zhǎng)時(shí)間的北京城鄉(xiāng)、歌華有線,并迅猛布局存在重組預(yù)期的國(guó)企改革概念股第一醫(yī)藥和天威視訊;重陽(yáng)投資裘國(guó)根依然重倉(cāng)云南白藥、上海家化和長(zhǎng)江電力等;淡水泉長(zhǎng)期持有歌爾股份、萬(wàn)華化學(xué)等,這均展現(xiàn)了“在核心能力圈中投資的圭臬”。

    在王亞偉新進(jìn)股中,市值僅三四十億元的第一醫(yī)藥,被昀灃證券投資集合資金信托計(jì)劃買入292萬(wàn)股,位列第五大流通股東。市場(chǎng)人士認(rèn)為,第一醫(yī)藥作為上海國(guó)資概念股,存在國(guó)企改革預(yù)期。2013年曾經(jīng)買入并持有到去年三季度的北京城鄉(xiāng),今年三季度再度受到王亞偉的青睞,買入了160萬(wàn)股。此外,王亞偉旗下兩只產(chǎn)品抱團(tuán)新進(jìn)天威視訊十大流通股。

    在廣發(fā)核心精選基金經(jīng)理吳興武看來(lái),由于市場(chǎng)不斷的震蕩,一部分個(gè)股的投資機(jī)會(huì)將反復(fù)出現(xiàn),這種環(huán)境下,需要投資者把投資周期拉長(zhǎng),更加重視基本面深度研究,對(duì)中長(zhǎng)期標(biāo)的的布局要更具耐心,才能獲得豐厚的回報(bào)。

    價(jià)值派代表裘國(guó)根的布局則凸顯穩(wěn)健可持續(xù)風(fēng)格:三季度末依然重倉(cāng)持有云南白藥、上海家化和長(zhǎng)江電力。其中云南白藥和上海家化均為去年三季度買入持有至今。今年三季度以來(lái)長(zhǎng)江電力受追捧,重陽(yáng)投資大幅加倉(cāng)4620萬(wàn)股。

    在滬上某績(jī)優(yōu)私募基金經(jīng)理看來(lái),追求穩(wěn)健可持續(xù)的裘國(guó)根在選擇投資標(biāo)的時(shí),主要看重企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào),青睞消費(fèi)醫(yī)藥、電力等低估值高分紅股。長(zhǎng)江電力這種高分紅標(biāo)的,股息率達(dá)到5%左右,相當(dāng)具有吸引力。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),從王亞偉、裘國(guó)根等人的投資路徑可以發(fā)現(xiàn),知己知彼成為眾多私募大佬們的信條,不拘一格均衡派的王亞偉,固守三聚環(huán)保三年收獲約十倍回報(bào),三季度買回“舊愛(ài)股”,進(jìn)軍重組股,依然固守在能力圈內(nèi);而重陽(yáng)投資重倉(cāng)駐扎長(zhǎng)江投資,以及成長(zhǎng)派的王茹遠(yuǎn)堅(jiān)守朗瑪信息,同樣是固守能力圈的體現(xiàn)。

    專注改革與成長(zhǎng)

    通過(guò)公私募基金的布局情況看,多位基金經(jīng)理表示,在缺乏趨勢(shì)性行情的情況下,機(jī)會(huì)主要在改革轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)中。

    大成價(jià)值增長(zhǎng)基金三季度上漲9.28%。該基金經(jīng)理石國(guó)武認(rèn)為,投資機(jī)會(huì)以板塊和個(gè)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主,選擇標(biāo)的主要聚焦于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面,去尋找未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變遷中的受益者和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勝者,優(yōu)勢(shì)企業(yè)在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。富國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李元博認(rèn)為,投資要從行業(yè)趨勢(shì)上把握成長(zhǎng)股,當(dāng)前主要機(jī)會(huì)有成長(zhǎng)空間巨大的新能源汽車板塊,以及處于啟動(dòng)階段的軍工信息化行業(yè)。

    從三季度基金新進(jìn)重倉(cāng)股看,產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和價(jià)值重估成為基金選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)。原材料領(lǐng)域的佰利聯(lián),主營(yíng)產(chǎn)品鈦白粉價(jià)格持續(xù)上漲;主營(yíng)草甘膦的紅太陽(yáng),近期價(jià)格開(kāi)始反轉(zhuǎn),投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn);市場(chǎng)占有率超過(guò)40%的電解液溶劑龍頭石大勝華,卡位鋰電池產(chǎn)業(yè)爆發(fā);索菱股份全力布局智能駕駛,發(fā)力企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的用友網(wǎng)絡(luò),均受到機(jī)構(gòu)的新進(jìn)布局。

    除了堅(jiān)守成長(zhǎng)股,國(guó)企改革概念股也成為基金重倉(cāng)出擊的方向。不僅公募基金經(jīng)理強(qiáng)烈看好,私募基金經(jīng)理也予以了積極布局。

    博時(shí)國(guó)企改革主題基金經(jīng)理林景藝表示,將圍繞兼并重組、治理優(yōu)化、業(yè)績(jī)改善和資產(chǎn)重估四條投資主線,緊密跟蹤國(guó)企改革主題,并根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際變化情況來(lái)調(diào)整。博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力基金經(jīng)理蔡濱表示:“將持續(xù)從產(chǎn)業(yè)升級(jí)和改革轉(zhuǎn)型方向挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的,主要采取行業(yè)比較、精選個(gè)股的投資策略,重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保、新能源、自動(dòng)化、高端裝備、信息化、新材料等產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。”

    業(yè)內(nèi)人士表示,作為重組股高手的王亞偉,迅猛出手上海國(guó)資概念股第一醫(yī)藥,以及深圳國(guó)資改革概念股天威視訊,在當(dāng)前加速推進(jìn)國(guó)企改革的情況下,表明王亞偉非常看好國(guó)企改革行情。

    除了王亞偉,市場(chǎng)派私募基金經(jīng)理辛宇持倉(cāng)情況也隨上市公司三季報(bào)曝光,三季度末依然置身逾20家上市公司流動(dòng)股東榜中,標(biāo)的品種多為殼股和重組股,尤其是存在國(guó)企改革預(yù)期的概念股,如ST珠江、張家界、哈空調(diào)、福建水泥、魯抗醫(yī)藥等被納入布局。

    從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看,進(jìn)入四季度以來(lái),公私募基金主要集中在成長(zhǎng)板塊的電子、通信、計(jì)算機(jī)及電器控制等。其中電子設(shè)備制造板塊有安潔科技、長(zhǎng)盈精密等;電子元器件板塊有金安國(guó)紀(jì)、順絡(luò)電子、和而泰等;通信板塊有大富科技、通宇通訊等;計(jì)算機(jī)軟件服務(wù)板塊有捷順科技、衛(wèi)士通、超圖軟件等細(xì)分行業(yè)龍頭。從國(guó)企改革概念看,兼具國(guó)企改革和成長(zhǎng)股概念的當(dāng)升科技,近期吸引了嘉實(shí)、工銀瑞信、大成等基金公司前去調(diào)研,廣東省國(guó)資改革概念股廣電運(yùn)通吸引了海富通基金的調(diào)研。從上述公司三季報(bào)看,均具有預(yù)盈預(yù)增概念,表明公司成長(zhǎng)性被機(jī)構(gòu)格外看重。

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    2016-11-07
    公私募基金三招博弈震蕩市
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