導(dǎo)語：今年以來，委外資金發(fā)展迅猛，引發(fā)基金業(yè)變動(dòng)，吸引了管理層注意，在監(jiān)管趨嚴(yán)的大勢(shì)下，委外未來發(fā)展將有所緩和。

11月7日訊 據(jù)證券時(shí)報(bào)消息，“委外規(guī)模還將擴(kuò)大，但考慮到銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)的頒布以及監(jiān)管的趨嚴(yán)，會(huì)對(duì)委外增速產(chǎn)生影響。總體而言，委外未來兩年發(fā)展趨勢(shì)很可能是螺旋式上升。”北京一位銀行系公募基金經(jīng)理表示。

這位基金經(jīng)理道出了不少業(yè)內(nèi)人士的心聲。

流動(dòng)性寬松政策難改

對(duì)于委外資金規(guī)模的擴(kuò)容，公募基金行業(yè)似乎已達(dá)成某種共識(shí)。

上述基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨較大的下行壓力，整體金融體系仍面臨流動(dòng)性較為充裕、實(shí)體融資需求不旺、資產(chǎn)配置壓力大的狀況。

該基金經(jīng)理分析，在固定資產(chǎn)投資方面，房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，明年房地產(chǎn)投資增速很可能調(diào)頭向下，固定資產(chǎn)投資增速將更多依賴基建投資，但目前基建投資的體量越來越大，僅能起到托底的作用，預(yù)計(jì)明年貨幣政策仍將在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持流動(dòng)性寬裕。

北京一位中型公募基金投資總監(jiān)也表示，從貨幣政策的大趨勢(shì)看，明年銀行的資產(chǎn)配置壓力會(huì)更大，理財(cái)資金的委外配置需求依舊旺盛。要想維持3%的理財(cái)收益，單純依靠貨幣市場、債市已經(jīng)不可行，未來一定比例的委外資金配置股市的需求也在增長。

北京某銀行系公募基金公司也認(rèn)為，貨幣政策處于相對(duì)寬松狀態(tài)，導(dǎo)致銀行等機(jī)構(gòu)資金流充裕。與此同時(shí)，由于資本市場難現(xiàn)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，出現(xiàn)了資產(chǎn)配置荒，為了實(shí)現(xiàn)自身資金流的理財(cái)需求，銀行等機(jī)構(gòu)將資金委托給更具專業(yè)投資能力的公募管理仍是大勢(shì)所趨。

此外，在大資管時(shí)代，擁有人才優(yōu)勢(shì)的基金、券商在資產(chǎn)投資方面較銀行的優(yōu)勢(shì)仍將存在，這也是委外資金流向公募的重要因素。

北京一位大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著大資管時(shí)代的到來，加之資產(chǎn)荒的加劇，基金公司在資產(chǎn)投資方面的比較優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。

該基金經(jīng)理稱，股市進(jìn)入震蕩期，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯;債市在宏觀經(jīng)濟(jì)L型的背景下，維持長牛格局;商品期貨在供給收縮的背景下，機(jī)會(huì)也在增加;金融衍生品市場也逐步壯大發(fā)展。這些資產(chǎn)投資為基金公司發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)提供了廣闊的空間。

委外有助拉動(dòng)公募規(guī)模

多家銀行系公募人士告訴記者，委外可以解決銀行資產(chǎn)配置問題，也有助于拉動(dòng)公募規(guī)模，提升專業(yè)化機(jī)構(gòu)在市場中的占比。

滬上某城商行系基金公司高管分析，首先，從銀行角度來看，隨著市場化利率逐漸走低，銀行的息差收入在縮減，銀行資金需要專業(yè)的公募投資機(jī)構(gòu)來獲取更高收益;其次，從基金公司角度來說，在當(dāng)前低迷行情下，銀行等機(jī)構(gòu)委外資金的加入能夠擴(kuò)大規(guī)模、提振業(yè)績;再次，從監(jiān)管政策看，大資管時(shí)代各類資管公司協(xié)同合作是一種趨勢(shì)，委外可以加強(qiáng)機(jī)構(gòu)間的分工協(xié)作;最后，從職能協(xié)作角度看，基金協(xié)助銀行做資產(chǎn)配置，可以最大程度發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，而銀行則可以最大程度發(fā)揮客戶發(fā)現(xiàn)和維護(hù)優(yōu)勢(shì)。

“舉例來說，銀行的金融市場部能做到4.3%的收益，但是同期基金公司可以做到4.6%。”上述高管稱，“銀行為應(yīng)對(duì)理財(cái)收益下降、投資標(biāo)的不斷縮小的情況，必然會(huì)通過基金進(jìn)入債市、股市，以獲取較穩(wěn)定、可期的收益，這是正常的市場競爭和發(fā)展趨勢(shì)。”

上述北京銀行系公募基金公司也認(rèn)為，銀行等委外機(jī)構(gòu)青睞基金公司，一方面是受制于自身對(duì)投資的限制，另一方面，銀行看重公募基金的專業(yè)投資能力，公募基金公司具有強(qiáng)大的投資管理團(tuán)隊(duì)，運(yùn)作透明，每日公布基金凈值，定期披露投資報(bào)告，使委外機(jī)構(gòu)可以透明地掌握基金投資運(yùn)作情況。

監(jiān)管趨嚴(yán)

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)提供了委外資金持續(xù)進(jìn)入公募的旺盛需求，但監(jiān)管的趨嚴(yán)將成為委外規(guī)模擴(kuò)容的不利因素。

北京上述銀行系公募基金經(jīng)理認(rèn)為，近期央行關(guān)于MPA的調(diào)控需求將進(jìn)一步規(guī)范表外理財(cái)業(yè)務(wù)，從三季度起將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入廣義信貸測(cè)算，表外理財(cái)或?qū)⒎啪彛馔顿Y增速也將隨之放緩。

該基金經(jīng)理稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在關(guān)注委外定制基金的發(fā)行情況，對(duì)于新基金報(bào)批進(jìn)行窗口指導(dǎo)，預(yù)計(jì)委外資金洶涌進(jìn)入公募的大潮會(huì)得到一定程度的遏制。

此外，該基金經(jīng)理還透露，到2017年，部分委外投資產(chǎn)品將陸續(xù)到期，銀行等機(jī)構(gòu)將依據(jù)前期運(yùn)作情況、市場環(huán)境以及委托的公募基金的自身情況，再度進(jìn)行委托機(jī)構(gòu)篩選與資產(chǎn)配置，存量委外資金也將重新洗牌。

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