導語：強制“降杠桿”使得基金子公司不得不收縮其通道業(yè)務，“非標”轉向主動管理業(yè)務，而曾被寄予厚望的資產(chǎn)證券化(ABS)業(yè)務則因為種種原因始終難以發(fā)展壯大。

“非標”轉向主動管理業(yè)務

11月7日訊 據(jù)中國基金報消息，除了證券市場的投資機會，公募基金以及基金子公司也在“非標”市場積極展現(xiàn)其主動管理能力。

自2013年開始，企業(yè)年金基金投資范圍在第11號令第四十七條規(guī)定的金融產(chǎn)品之外，增加商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎設施債權投資計劃、特定資產(chǎn)管理計劃、股指期貨。

由于年金的特殊性，資管機構多投資在低風險領域。據(jù)中國基金報記者了解，部分公募基金管理的企業(yè)年金正在“非標”領域大展拳腳。

北京某大型公募稱：“從大的資管角度看，我們已經(jīng)通過非標、標準化產(chǎn)品在不同的金融工具和衍生品中尋找收益和風險的互換。旗下產(chǎn)品已經(jīng)包含了投資選擇權，并在養(yǎng)老金的管理中體現(xiàn)了固定加浮動再加股權投資選擇權的搭配，做完了固定投資產(chǎn)品之后，投資選擇權會在明年轉化成‘非標’產(chǎn)品，將投資選擇權進行交易。”

此外，港股作為投資洼地，隨著滬港深的開通，越來越多的大陸資金涌入到香港市場。南方某基金子公司通過定制場外期權保證組合的流動性，因此被定義為“非標”產(chǎn)品，放到子公司中進行運作。

基金子公司發(fā)展ABS不易

ABS有助于企業(yè)盤活存量，提高流動性，提升資產(chǎn)負債管理能力，優(yōu)化財務狀況進而降低實體經(jīng)濟融資成本。自2014年9月中國證監(jiān)會發(fā)布相關政策，將ABS業(yè)務管理人范圍由證券公司擴展至基金子公司后，基金子公司便紛紛布局。

不過，對于多數(shù)基金子公司而言，發(fā)展ABS并不容易，市場不成熟、人才缺乏、可證券化資產(chǎn)稀缺是制約其發(fā)展的重要原因。

北京一位基金子公司人士表示，ABS的核心是基礎資產(chǎn)，好的資產(chǎn)非常搶手，誰會繞個彎通過ABS放出去?而不好的資產(chǎn)風險又大。

基金子公司的ABS人才缺乏，多數(shù)已開展的ABS業(yè)務只是通道業(yè)務。一家銀行系基金子公司表示，未來公司將重點開展兩融收益權、租賃資產(chǎn)、收費權、保理等ABS業(yè)務，以成立多個專業(yè)小組將ABS業(yè)務進行標準化、高效處理。

深圳一家以主動管理見長的基金子公司人士表示，目前該公司還在與股東方探討產(chǎn)融結合、投貸聯(lián)動等領域的新機遇，從多角度介入ABS業(yè)務。

據(jù)了解，國內(nèi)在ABS領域拓展金額最大的規(guī)模也僅為百億?？紤]到買方市場“資產(chǎn)荒”與企業(yè)端的降杠桿需求仍在，未來ABS仍將是一個萬億級別的市場，機構對其依舊抱有較高的預期。

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