區(qū)塊鏈，時(shí)下最火的技術(shù)。區(qū)塊鏈玩家，也成為最前沿的淘金者。他們甚至創(chuàng)造了一種獨(dú)特的融資方式——幣眾籌。他們模仿IPO，創(chuàng)造了ICO（Initial Coin Offering）。

實(shí)際上，ICO這種融資模式，在國(guó)內(nèi)外飽受爭(zhēng)議，搭著區(qū)塊鏈的火熱浪潮，ICO也變得熾手可熱——有成功案例，也有投機(jī)騙局。

這是一塊監(jiān)管空白的“地下股市”，在這里，只需幾百萬(wàn)就可輕易坐莊，操控價(jià)格瘋狂漲跌；“偽創(chuàng)業(yè)者”編個(gè)故事、拼湊個(gè)白皮書(shū)，便可搭建起一個(gè)ICO，大撈一筆；甚至一群高智商的騙子，披上“區(qū)塊鏈的外衣”，布下龐氏騙局。

即便如此，投資人們?nèi)顼w蛾撲火，“堵都堵不住”。

欲望和金錢(qián)，就像一個(gè)強(qiáng)力黑洞，無(wú)人可逃。

1、小蟻股風(fēng)波

一周前，小蟻風(fēng)波成了區(qū)塊鏈領(lǐng)域的轟動(dòng)新聞。

今年9月，小蟻第二次發(fā)布ICO，共計(jì)籌得6千多個(gè)比特幣，當(dāng)時(shí)市價(jià)約為2500萬(wàn)人民幣。這是國(guó)內(nèi)最大的ICO眾籌項(xiàng)目。

但在短暫的榮耀后，10月22日晚，小蟻Onchain CEO達(dá)鴻飛，在巴比特論壇上，逐條回復(fù)、安撫怒氣沖沖的眾籌參與者的質(zhì)疑和抱怨。

這種“怒氣”，來(lái)自參與者眾籌購(gòu)買(mǎi)的“小蟻股”，在交易所上線(xiàn)后，價(jià)格波動(dòng)劇烈。“1塊多錢(qián)一個(gè)買(mǎi)的，開(kāi)盤(pán)瞬間稀釋成5毛，之后還在不斷下跌”，投資人在論壇中怒罵，此時(shí)，各種猜忌、流言頻出，有網(wǎng)友爆料存在“內(nèi)幕交易”、“聯(lián)合坐莊”。

對(duì)于“聯(lián)合坐莊”的質(zhì)疑，達(dá)鴻飛表示，“絕對(duì)沒(méi)有”。他稱(chēng)小蟻股價(jià)格折戟的原因，是因?yàn)榈谝淮螀⒓覫CO的投資人，將小蟻股拋售，導(dǎo)致價(jià)格下跌。

在2015年末開(kāi)啟的第一次眾籌中，小蟻股的價(jià)格是0.28元，只要開(kāi)盤(pán)拋售，這批玩家就能獲得500%的回報(bào)。“小蟻股出現(xiàn)在交易平臺(tái)的那一刻，價(jià)格就由市場(chǎng)決定，并不排除莊家、投機(jī)行為”，但達(dá)鴻飛也不得不承認(rèn)這點(diǎn)。

此后，小蟻股價(jià)格回升，漲回2塊多，目前在1.5元左右徘徊。

ICO到底是什么，為何讓投資人如此瘋狂而癡迷？

ICO火熱的原因，可以追溯到2014年7月的以太坊。雖然不是最早采用ICO方式募資的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，但這個(gè)項(xiàng)目創(chuàng)紀(jì)錄的籌到3萬(wàn)多比特幣。

在最開(kāi)始，以太坊和比特幣區(qū)塊鏈一樣，都需要“挖礦”來(lái)獲得以太幣。但與比特幣不同，比特幣總量恒定在2100萬(wàn)個(gè)，以太幣會(huì)緩慢增發(fā)。

以太坊相當(dāng)于建立了一個(gè)類(lèi)似蘋(píng)果的系統(tǒng)，所有的開(kāi)發(fā)者都可以開(kāi)發(fā)、運(yùn)行APP。但這些操作需要消耗一定的以太幣才能完成。以太幣就是開(kāi)發(fā)者進(jìn)入以太坊的“令牌”。這也是以太幣的價(jià)值所在。

按照這個(gè)計(jì)劃，當(dāng)越來(lái)越多的人參與開(kāi)發(fā)APP后，這個(gè)“蘋(píng)果”系統(tǒng)將越來(lái)越有價(jià)值，相應(yīng)的，以太幣也變得更值錢(qián)。

換一個(gè)思路來(lái)說(shuō)，所謂的“以太幣”，和“股份”極為相似——當(dāng)這個(gè)公司越來(lái)越有價(jià)值，股份就越值錢(qián)。

2、莊家游戲

火幣網(wǎng)COO朱嘉偉，一般而言，完整的ICO需要兩步，一是以比特幣換項(xiàng)目代幣，二是代幣登上交易所，投資人可以退出、交易。

這兩步，充滿(mǎn)“商機(jī)”。

目前，在國(guó)內(nèi)的ICO資訊網(wǎng)站中，進(jìn)行中和將開(kāi)始的ICO有40多個(gè)。項(xiàng)目發(fā)起者遍布世界各地，內(nèi)容包羅萬(wàn)象：有房產(chǎn)金融瑞資、區(qū)塊鏈彩票kibo、數(shù)字版權(quán)Decent。

相當(dāng)于這些公司，都可以發(fā)布一個(gè)產(chǎn)品和項(xiàng)目，用所謂的“代幣”公開(kāi)募資。至于判斷這個(gè)項(xiàng)目靠不靠譜，就需要對(duì)產(chǎn)品和項(xiàng)目進(jìn)行審核。然而大部分人并不關(guān)心前端項(xiàng)目的真假，他們只沉迷于后端的“投機(jī)游戲”。

以太坊同樣如此。“以太幣目前的消耗速度還遠(yuǎn)不能支撐以太幣的市值，”達(dá)鴻飛指出，本質(zhì)上，以太幣的價(jià)格，更多由市場(chǎng)決定。

當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入第二步，以太幣可是進(jìn)入交易所流通，投機(jī)游戲正式開(kāi)始。投資人利用比特幣來(lái)?yè)Q取“以太幣”，進(jìn)行交易、流通。他們的情緒、預(yù)期、投機(jī)左右著以太幣價(jià)格。

如此來(lái)看，所謂的ICO，類(lèi)似“股權(quán)眾籌”，這個(gè)“股權(quán)”，可以在幣的交易所上隨意交易。

這里成了一個(gè)將“融資和股市”合二為一的風(fēng)險(xiǎn)游戲。而這其中，有多方提供炒幣的場(chǎng)地和設(shè)施。

巴比特在咨訊、論壇外，辟出了專(zhuān)門(mén)的眾籌版塊；

云幣網(wǎng)，原本只上線(xiàn)比特幣、萊特幣，現(xiàn)在也開(kāi)始接入各種代幣；

幣發(fā)布、btc12等ICO資訊類(lèi)網(wǎng)站出現(xiàn)，號(hào)稱(chēng)要“打破信息不對(duì)稱(chēng)”。

這種狂熱的氛圍，感染了眾多投資人。他們?cè)谡搲?、興趣群中興奮的交流、討論，參與項(xiàng)目的眾籌，也靜等代幣上線(xiàn)后，大展拳腳“炒一波”。

原本是方便投資人退出獲得收益的機(jī)制，最終淪為投機(jī)者的賭博之地。

這場(chǎng)游戲，背后往往都有莊家操縱。

一位業(yè)內(nèi)人士透露，由于新上的代幣“市值”低，可能只要幾百萬(wàn)，便能成功做莊。因此，炒幣，尤其是這類(lèi)“山寨幣”，“賺錢(qián)的都是莊家，其他投資人只是‘運(yùn)氣’。”

這里是莊家的地盤(pán)，他們操縱價(jià)格，大漲大跌，翻手為云覆手為雨。正規(guī)的股市，有監(jiān)管，有透明機(jī)制，而這里，就如最為瘋狂的“地下股市”，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于股市。

然而，大部分投資人并不在乎，他們即便知道這是一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)游戲”，他們大多抱著這樣的心理：只要搭上莊家的快車(chē)，猛炒一把，及時(shí)抽身就好。

就如股市一樣，大部分人被玩得血本無(wú)歸。

3、龐氏騙局

如果ICO背后，確實(shí)有產(chǎn)品和項(xiàng)目，像以太坊和小蟻，相當(dāng)于投資的是一家“有前景”的公司，還無(wú)可厚非。然而，一群高智商的騙子，披上“區(qū)塊鏈”的外衣，步下了一個(gè)個(gè)龐氏騙局。

臭名昭著的3M，2011年創(chuàng)始在俄羅斯，2015年進(jìn)入中國(guó)行騙，曾被監(jiān)管層兩次風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)名。在3M系統(tǒng)中，玩家間相互轉(zhuǎn)賬，每次交易，都會(huì)獲得或支付“馬夫羅幣”。但實(shí)際上，馬夫羅幣只是一個(gè)記賬單位，并沒(méi)有任何價(jià)值。而3M對(duì)外宣稱(chēng)，日收益1%，月收益30%，年收益23倍。

高收益下，投資人鋌而走險(xiǎn)。甚至有不少投資人明知道這是擊鼓傳花的游戲，卻抱著僥幸心理，往坑里跳。

今年年初，3M在內(nèi)部通知中宣布要將“內(nèi)部獎(jiǎng)金凍結(jié)”，實(shí)際上就是資金鏈斷裂的信號(hào)。此后再無(wú)3M消息，只剩下投資人在論壇里的“哭訴”。

就在銷(xiāo)聲匿跡一年后，再次有投資人曝出，收到了3M的復(fù)盤(pán)短信。一切又有死灰復(fù)燃的趨勢(shì)。

在3M后，維卡幣又橫空出世。

這個(gè)龐氏騙局更具有迷惑性，首先打造了“精神領(lǐng)袖”，集創(chuàng)始人、老板和COO于一身的Ruja Ignatova博士擁有羨煞旁人的經(jīng)歷：康斯坦茨大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和牛津大學(xué)法律雙博士，曾經(jīng)管理高達(dá)2.5億歐元的投資，還曾登錄福布斯雜志封面。

而在品牌包裝，更是金光閃閃：“總部在迪拜”、“全球會(huì)員220多萬(wàn)”，據(jù)傳在近期在泰國(guó)舉辦的維卡幣大會(huì)，有8400人參加。

在國(guó)內(nèi)，維卡幣宣稱(chēng)與中國(guó)銀聯(lián)、支付寶等達(dá)成合作，并稱(chēng)維卡幣是第一財(cái)經(jīng)等知名媒體報(bào)道的正規(guī)虛擬幣。

網(wǎng)絡(luò)上流傳各種匪夷所思的“一夜暴富”傳奇，“用3萬(wàn)多元，3個(gè)月后坐收39萬(wàn)元”，“年輕女孩如何走上人生巔峰”，煽動(dòng)性更甚于3M、e租寶。

在宣傳中顯示，“比特幣對(duì)挖礦的設(shè)備要求很高，但維卡幣不用，維卡幣公司負(fù)責(zé)購(gòu)買(mǎi)礦機(jī)，大家只要投資”。

只需1000元，便能成為維卡幣會(huì)員，投資越高，會(huì)員等級(jí)越高。在大亨級(jí)別，投資3.8萬(wàn)，1年后就能漲10倍，變成30多萬(wàn)。此時(shí)，維卡幣的年化收益，已經(jīng)達(dá)到1000%。在這之外，還有各種拉人頭的10%-40%獎(jiǎng)金。

雖然宣傳極盡奢華，但實(shí)際操作中卻有各種陷阱：投資前6個(gè)月沒(méi)有任何收益，提現(xiàn)有限額且手續(xù)費(fèi)高，網(wǎng)站經(jīng)常出現(xiàn)升級(jí)、用各種手段來(lái)拖延提現(xiàn)。

實(shí)際上，除了維卡幣官網(wǎng)外，精神領(lǐng)袖的傳奇人生，沒(méi)有任何支撐；各種維幣卡大會(huì)實(shí)際上就是“傳銷(xiāo)大會(huì)”；第一財(cái)經(jīng)不得不親自公告、辟謠和維卡幣無(wú)任何關(guān)聯(lián)；比特幣專(zhuān)家一次次發(fā)聲，指出維卡幣沒(méi)有區(qū)塊鏈、代碼、錢(qián)包，代幣不停的拆分、增長(zhǎng)，就是一個(gè)赤裸裸的騙局。

目前，比利時(shí)、德國(guó)等國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)維卡幣發(fā)出警告，認(rèn)為他欺詐行為。國(guó)內(nèi)也有媒體，對(duì)維卡幣的騙局進(jìn)行報(bào)道。

在我國(guó)，政府部門(mén)也多次曝光維卡幣就是一個(gè)“龐氏騙局”。今年5月，中山打掉了的一個(gè)維卡幣傳銷(xiāo)、詐騙團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)在全國(guó)非法吸金6億元。

然而在各方力量左擋右攔的情況下，投資人居然堵都堵不住，就如一場(chǎng)飛蛾撲火的游戲，所有的人朝著金錢(qián)之光，奮不顧身。“有不少投資人直接打電話(huà)詢(xún)問(wèn)，能不能在火幣上買(mǎi)一些山寨貨幣”，朱嘉偉哭笑不得，“我們只能勸他這些有風(fēng)險(xiǎn)，要謹(jǐn)慎投資。”

但投資人，倔強(qiáng)不信。

4、監(jiān)管真空

對(duì)于這些發(fā)布ICO的區(qū)塊鏈公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)新的融資渠道，也是一個(gè)比“VC投資”更好操縱的游戲。

專(zhuān)業(yè)VC，不好糊弄；而散戶(hù)投資人，往往不容易分辨項(xiàng)目好壞。“開(kāi)啟ICO就是為了融資”，朱嘉偉表示，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，ICO模式一不需要出讓股權(quán)，二能在短時(shí)間內(nèi)籌得千萬(wàn)資金，是一個(gè)理想的融資方式。

然而一個(gè)秘而不宣的原因，是因?yàn)檫@里還是一片蠻荒之地。

近期，工信部發(fā)布了區(qū)塊鏈白皮書(shū)，首次提出我國(guó)區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)化路線(xiàn)圖。不過(guò)，雖然針對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的的官方文件出臺(tái)，但I(xiàn)CO領(lǐng)域，依然是監(jiān)管空白區(qū)。

達(dá)鴻飛也曾經(jīng)找到一些法律專(zhuān)家分析風(fēng)險(xiǎn)，ICO到底算不算非法集資。ICO募集的是比特幣，但比特幣在中國(guó)沒(méi)有受到官方認(rèn)可，只能算“有投資價(jià)值的商品”，因?yàn)槌晒@過(guò)了“非法集資”的定義。

而事實(shí)上，比特幣在各大交易所都可以直接轉(zhuǎn)換為人民幣。

另一方面，ICO和股權(quán)眾籌極為相似，但I(xiàn)CO發(fā)行的也不是股票，而是某種“代幣”，這就成功繞過(guò)了“股權(quán)眾籌”的定義。

如此看來(lái)，ICO順利繞過(guò)了區(qū)塊鏈、股權(quán)眾籌、非法集資、非法發(fā)行股票等多項(xiàng)監(jiān)管，成了“三不管”的擦邊球。

對(duì)于這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)游戲，圈內(nèi)的人分成兩派，一派趨之若鶩，一派敬而遠(yuǎn)之。

布比的CEO楊帆表示，在團(tuán)隊(duì)融資時(shí)，并沒(méi)有將ICO納入計(jì)劃。“這是因?yàn)檫x擇目標(biāo)和路徑的問(wèn)題”，楊帆解釋?zhuān)?ldquo;責(zé)任和后果，應(yīng)該由我們創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)。”“這實(shí)際上是‘鏈圈’和‘幣圈’的區(qū)別”，朱嘉偉認(rèn)為，幣圈多專(zhuān)注于價(jià)值存儲(chǔ)和貨幣的屬性；鏈圈要走商業(yè)應(yīng)場(chǎng)景，落地項(xiàng)目。

ICO，就是將未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)，與投資人共擔(dān)。

但一眾“幣圈”玩家，都忽略了一個(gè)基本的常識(shí)：收益和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)成正比。置身其中，便要遵從游戲規(guī)則。

在一份比特幣等虛擬貨幣投資建議文章中指出，投資人投資比特幣的資金、最好不要超過(guò)總資產(chǎn)的10%。而小蟻在眾籌時(shí)，也對(duì)參與者進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。“這個(gè)市場(chǎng)并不反對(duì)投機(jī)”，朱嘉偉強(qiáng)調(diào)，怕就怕傾盡家財(cái)、甚至負(fù)債炒幣的瘋狂玩家。

這意味著，ICO可能會(huì)成為創(chuàng)業(yè)公司的融資捷徑，也會(huì)淪為龐氏騙局的幫兇。

這原本應(yīng)是一個(gè)雙贏的方式：創(chuàng)業(yè)者融資方便，投資人投資渠道拓寬。但各種亂象，讓這個(gè)創(chuàng)新的新模式，搖搖欲墜。

朱嘉偉認(rèn)為，亟需出臺(tái)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)整頓ICO帶來(lái)的混亂之局。

“P2P”就是前車(chē)之鑒——瘋狂過(guò)后，成為行業(yè)避之不及的夢(mèng)魘。

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