文/房金所總裁陳序明

雖都說互聯(lián)網(wǎng)金融是一片藍海，但是經(jīng)過E租寶事件后，互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)幾乎已經(jīng)是貶義詞，隨便找?guī)讉€人談對互聯(lián)網(wǎng)金融的印象，多半是龐氏、跑路之類的壞印象。廣泛的互聯(lián)網(wǎng)金融概念，不僅包括P2P網(wǎng)貸，還包括眾籌，第三方支付等多種模式。單純從互聯(lián)網(wǎng)借貸角度，也有著不同的商業(yè)模式，有偏互聯(lián)網(wǎng)的也有偏金融的，有偏資產(chǎn)的也有偏理財?shù)模蠵2P也有P2B、P2F等。筆者根據(jù)經(jīng)驗對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)借貸的幾種模式做了粗淺的梳理。

總的來說，互聯(lián)網(wǎng)借貸分為偏互聯(lián)網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)借貸和偏金融的互聯(lián)網(wǎng)借貸。偏互聯(lián)網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)借貸本質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)，做的是居間服務(wù)，不承擔(dān)金融風(fēng)險。一般以資產(chǎn)端/貸款端為主。具體可細分為互聯(lián)網(wǎng)貸款垂直搜索平臺和互聯(lián)網(wǎng)貸款服務(wù)平臺兩種。

偏向金融的互聯(lián)網(wǎng)借貸本質(zhì)是金融，核心是風(fēng)控。可細分為自己生產(chǎn)資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和自己不生產(chǎn)資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺為主。資產(chǎn)端有線上貸款A(yù)PP資金端有P2P、P2B、P2F等。

1:互聯(lián)網(wǎng)貸款垂直搜索平臺

搜索的本質(zhì)是流量的加工和倒賣。如果把搜索當(dāng)成是一個工廠，它的盈利機制就是把低價值的流量加工成高價值的流量賣出。這類借貸平臺從各種渠道采購、獲取的流量，然后轉(zhuǎn)換成價值高的信息高價賣出，賺取信息差價。這種模式閉環(huán)全部在線上完成。

就互聯(lián)網(wǎng)貸款垂直搜索平臺來說，他們的盈利模式是將每個包含客戶電話的商機，通過競價以100-250不等的價格賣給金融客戶經(jīng)理或貸款服務(wù)中介。對接后的線下交易或貸款流程則沒有控制。

核心競爭力：這種模式的核心競爭力為互聯(lián)網(wǎng)端的產(chǎn)品研發(fā)和運營能力。

風(fēng)險指數(shù)：平臺完全不承擔(dān)金融風(fēng)險

盈利模式：信息費

典型代表：融360,好貸網(wǎng)，易貸網(wǎng)

此類模式的問題是客戶體驗差而且線上線下脫節(jié)：

貸款是低頻交易，客戶一般很難成為專家，貸款和電商不一樣，還是相對專業(yè)的事情。所以客戶通過簡單的線上信息過濾，很難真正獲得適合的資金渠道，往往耽誤貸款進度、嘗試多個渠道則錯過貸款時機，或干脆貸不到錢。

線上只是商機，沒有閉環(huán)，客戶線上申請，資金方通過電話對接后，往往大量流程和手續(xù)都在線下完成，客戶是否完成貸款，真實貸款金額，貸款體驗如何都無從可得。

2:互聯(lián)網(wǎng)貸款服務(wù)平臺

服務(wù)平臺意味著除了信息，還提供全流程服務(wù)。隨著利率市場化，銀行運營成本壓力加大，銀行外包服務(wù)一定是個趨勢。另外隨著市場已經(jīng)差異化競爭，市面上可以提供各種成本的資金方越來越多，作為借款客戶來說，也需要第三方貸款服務(wù)機構(gòu)提供貸款解決方案和全流程服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)貸款服務(wù)平臺為貸款服務(wù)的O2O（Online to Offline）模式，Online客戶通過互聯(lián)網(wǎng)方式申請貸款；Offline則線下提供整個貸前流程甚至貸后全流程服務(wù)。此類模式本質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)化和整合貸款服務(wù)中介，全國近百萬貸款服務(wù)顧問從業(yè)人員，但目前無全國性有品牌的貸款服務(wù)公司，更無互聯(lián)網(wǎng)化，如果有一家公司能夠整合這個市場，大有可為。

核心競爭力：此模式核心競爭力為兩端：互聯(lián)網(wǎng)端技術(shù)和運營，以及線下服務(wù)能力。

風(fēng)險指數(shù)：不承擔(dān)金融風(fēng)險

盈利模式：平臺提供的是金融居間服務(wù)，會向C端貸款客戶收取1-3%不等服的務(wù)費，未來逐漸轉(zhuǎn)向B端客戶收取服務(wù)費。

典型代表：房金所，東方融資網(wǎng)

此類模式用戶體驗良好，但問題是閉環(huán)太長：

整個交易的閉環(huán)太長，從獲客到最終成交，整個交易經(jīng)過多個環(huán)節(jié)，如銀行房產(chǎn)抵押貸款需要多個環(huán)節(jié)，一個來月時間。閉環(huán)長則較難控制，管理難度大，運營成本控制要求高，更容易內(nèi)部各環(huán)節(jié)推諉。

此類模式線上強，線下弱不行；反之異不可。不過做對且難的事，才能有愿景，才能不容易被模仿。

3:線上貸款A(yù)PP

線上貸款A(yù)PP做的是互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)端，是全流程線上申請、審核、放款、還款的APP.信用貸中間可以不落地，如果涉及抵押貸款，則需要線下服務(wù)團隊提供服務(wù)落地。

此類模式近年來由于資產(chǎn)荒受到了關(guān)注，并且發(fā)展和競爭逐漸激烈。此類模式本質(zhì)是用互聯(lián)網(wǎng)方式替代傳統(tǒng)的銀行信貸、消費金融、小貸等模式。目前以小額信貸居多。此類模式的核心競爭力和難點為互聯(lián)網(wǎng)端產(chǎn)品和運營；另外就是大數(shù)據(jù)風(fēng)控。

未來基于場景類和垂直領(lǐng)域的是方向，相信陸續(xù)會涌現(xiàn)大量細分領(lǐng)域的企業(yè)。比如以從藍領(lǐng)細分市場切入的手機貸，又如房金所即將上線的基于房產(chǎn)細分領(lǐng)域的線上貸款A(yù)PP.

核心競爭力：互聯(lián)網(wǎng)端產(chǎn)品和推廣，及大數(shù)據(jù)風(fēng)控。

風(fēng)險指數(shù)：其模式本質(zhì)是金融，需承擔(dān)金融風(fēng)險。

盈利模式：利息差和服務(wù)費

典型代表：手機貸、宜人貸，快貸、房金所即將上線的房速貸等。

4:自己生產(chǎn)資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺

大抵是看到中國銀行業(yè)的暴利，大家都想掙息差，所以在中國P2P尤為火爆。不過想掙息差的互聯(lián)網(wǎng)金融公司很多，倒閉的也非常多，此類模式到現(xiàn)在已經(jīng)是紅海領(lǐng)域，也是洗牌階段。

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺高額的獲客及運營成本，高昂的資金成本，居高不下的壞賬率，導(dǎo)致市面上很少有這么高利率的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能覆蓋前面者所有成本。2015年下半年的資產(chǎn)荒，與其說是資產(chǎn)荒，不如說是沒有找到高利率對應(yīng)風(fēng)險的匹配資產(chǎn)。銀行之所以能夠掙息差盈利是因為體量足夠大運營成本被攤薄，另外有足夠的信用支持其獲得低成本的資金，壞賬控制也嚴格。對很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司來說，都想做銀行的事情，但是還沒達到規(guī)模時，要不就被獲客成本燒死，要不就被資金成本貴死，要么就被壞賬壞死了?？梢灶A(yù)見，在未來只有掌握足夠優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以及大的信用背書的平臺會逐漸凸顯優(yōu)勢。

另外，相對線上P2P,線下財富管理和投資擔(dān)保公司體量更大，更不透明和規(guī)范?；ヂ?lián)網(wǎng)把線下規(guī)范或者不規(guī)范的財富管理、投資公司等模式透明化，并放在聚光燈下，把不規(guī)范和負面放大，實際是有利于規(guī)范民間金融，也是對老百姓和投資人權(quán)益有益。

2016興許是P2P的災(zāi)年，隨著問題平臺逐漸曝光，流量和資金會呈現(xiàn)兩極分化。隨著質(zhì)疑越來越多，弱的越來越弱，小平臺生存會越加困難。而這些流量和資金會朝大平臺和有信用背書平臺涌入，導(dǎo)致強的越來越強。接下來如點融、綠地金服等，強信用背書的P2P也毋庸置疑會更快速發(fā)展。

核心競爭力：借款端核心競爭力是風(fēng)險控制，出借端則是流動性管理。

風(fēng)險指數(shù)：模式本質(zhì)是金融，承擔(dān)風(fēng)險。

盈利模式：利息差和服務(wù)費

典型代表：宜信、點融等。

5:自己不生產(chǎn)資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺

除了生產(chǎn)資產(chǎn)掙息差的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺， 也有大多自己不生產(chǎn)資產(chǎn)只做平臺的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，此類公司大多是從各種渠道和資產(chǎn)方采購資產(chǎn)。如果發(fā)生逾期或壞賬則由資產(chǎn)提供方保證金、資產(chǎn)提供方回購、處置不良資產(chǎn)等幾種方式進行兌付。

此類模式是互聯(lián)網(wǎng)化的第三方財富管理顧問，是線上理財超市。本質(zhì)是流量導(dǎo)入和精選的理財產(chǎn)品平臺。由于資產(chǎn)都是由渠道供給，也會一定程度減少資產(chǎn)荒壓力。一般合作上來說，一般平臺會要求資產(chǎn)提供方回購并要求一定的保證金，保證流動性和到期兌付。

此模式核心競爭力偏向于互聯(lián)網(wǎng)端產(chǎn)品和流量能力，做的好的有如挖財、銅板街，還有銀行系現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)為平臺模式的陸金所?；ヂ?lián)網(wǎng)無邊界，此類模式無需深度生產(chǎn)加工資產(chǎn)，更多對接的是企業(yè)和金融機構(gòu)方拿到資產(chǎn)，所以可以更關(guān)注流量。由于互聯(lián)網(wǎng)平臺的聚合效應(yīng)，線上流量逐漸會寡頭化，類似于電商行業(yè)的淘寶、京東、一號店等，可以預(yù)見最終少數(shù)此類互聯(lián)網(wǎng)金融平臺會做大并占據(jù)大多數(shù)的流量。

核心競爭力：互聯(lián)網(wǎng)端產(chǎn)品和運營能力，尋找甄別資產(chǎn)的能力。

風(fēng)險指數(shù)：平臺理論上不承擔(dān)風(fēng)險，一般會要求資產(chǎn)渠道回購，或承接保險公司履約或規(guī)模大的擔(dān)保公司等。

盈利模式：服務(wù)費和部分利差

典型代表：挖財  銅板街  陸金所等

總而言之

上面幾種模式，沒有最好的模式，只有最適合創(chuàng)業(yè)團隊的模式。應(yīng)該從創(chuàng)始團隊核心競爭力出發(fā)選擇適合自己基因的模式。選擇互聯(lián)網(wǎng)貸款服務(wù)一定需要豐富線上以及線下貸款服務(wù)經(jīng)驗的團隊；選擇線上貸款A(yù)PP則需要強技術(shù)團隊和大數(shù)據(jù)風(fēng)控團隊；選擇不生產(chǎn)資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺則團隊需要有極強的流量能力。中國的金融市場化估計是中國最晚市場化的領(lǐng)域之一，而每一個領(lǐng)域的市場化都會迸發(fā)眾多的創(chuàng)業(yè)機會（比如上個世紀90年代末開始的市場化的房地產(chǎn)行業(yè)，涌現(xiàn)了大批的上市公司 ），相信上述不管是哪個模式，走出特色做到扎實，在中國金融市場化和互聯(lián)網(wǎng)融合美好的未來中，終有一席之地。

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